一份凈利潤預(yù)計暴增183%、扭虧為盈的業(yè)績預(yù)告，將長期股價破發(fā)的圣貝拉重回聚光燈下。

近日，圣貝拉（02508.HK）發(fā)布了一份超出市場預(yù)期的盈喜預(yù)告。預(yù)告顯示，集團預(yù)計2025年全年收入將不低于10.35億元，同比增長不低于30%；更引人注目的是，其經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計將不低于1.2億元，同比飆升不低于183%；并實現(xiàn)整體凈利潤扭虧為盈，不低于4.06億元。

在消費復(fù)蘇信號初顯、高端服務(wù)業(yè)備受關(guān)注的當(dāng)下，這份成績單顯得格外亮眼。曾被譽為“月子界愛馬仕”的圣貝拉，似乎正試圖擺脫長期“叫好不叫座”的尷尬，向市場證明其商業(yè)模式的可持續(xù)性。

品牌、整合、技術(shù)，將托起圣貝拉的反轉(zhuǎn)？

圣貝拉以高端產(chǎn)后護理服務(wù)起家，自成立后迅速通過差異化定位積累市場關(guān)注度。據(jù)行業(yè)觀察，其月子中心定位高端客戶，高端套餐價格遠高于市場平均水平。然而，這樣的高成本模式在初期帶來了高毛利預(yù)期的同時，也加重了現(xiàn)金消耗。2021–2024年其凈利潤均為虧損狀態(tài)。

在這一階段，品牌故事、明星客戶與資本故事被放大討論，但公司商業(yè)本質(zhì)仍是“體驗服務(wù)＋高投入模式”。因此，長期虧損與資本熱度背離，是其股價持續(xù)破發(fā)的重要邏輯。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，中國母嬰護理與家庭護理市場屬于快速增長的細分賽道。根據(jù)市場研究數(shù)據(jù)，中國家庭護理行業(yè)整體規(guī)模從2019年約3928億元增長到2024年的7113億元，并預(yù)計到2030年將達到1.44萬億元。

這種增長主要源于消費升級、人口結(jié)構(gòu)變化與城市服務(wù)能力提升。即便出生率波動，但高端家庭健康服務(wù)的需求正在從“可選”走向“標準化消費”。

而作為被譽為“月子界愛馬仕”的圣貝拉，則在月子中心之外，還布局家庭護理服務(wù)、嬰幼兒護理與健康食品體系，有助于打通客戶生命周期。

關(guān)于此次業(yè)績改善，其董事會在公告中將主要驅(qū)動力歸結(jié)為四個關(guān)鍵詞：品牌滲透、門店整合、規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)賦能。

自2025年6月在香港聯(lián)交所主板上市后，圣貝拉的品牌效應(yīng)得到進一步強化。這為其在一線及新一線城市鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位的同時，加速向核心二線及省會城市滲透提供了背書。

“上市帶來的公信力提升，直接轉(zhuǎn)化為市場端的號召力，尤其是在高凈值客戶更看重品牌與安全性的母嬰護理領(lǐng)域?！庇邢M行業(yè)分析師評論道。這種“品牌下沉”，是圣貝拉擴大市場基本盤的關(guān)鍵一步。

更深層次的變革在于自營與受托管理門店結(jié)合的策略。公司通過收購盈利門店、加速管理型門店擴張，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模協(xié)同增長，從而帶動毛利提升與費用攤薄。

這與傳統(tǒng)純資產(chǎn)服務(wù)模式的產(chǎn)后護理中心不同，圣貝拉通過“輕資產(chǎn)＋管理輸出”拓展，減少單點投入風(fēng)險，提高整體經(jīng)營效率。隨著一、二線城市滲透率提升，這種協(xié)同效應(yīng)得以放大。2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，其受托管理門店收入同比激增159.6%，成為增長的重要引擎。

規(guī)?；瘞淼某杀緮偙⌒?yīng)也開始顯現(xiàn)。隨著收入基數(shù)的擴大，總部及后臺職能的固定費用率被有效稀釋。更關(guān)鍵的是，其通過高端月子服務(wù)引流的高凈值客戶，顯示強大的全生命周期價值。2025年上半年，老客戶轉(zhuǎn)介率高達40.2%，二銷轉(zhuǎn)化率更是創(chuàng)下93.8%的新紀錄。

這說明，高價購買的月子套餐僅僅是服務(wù)的開始，后續(xù)的產(chǎn)后修復(fù)、家庭護理、健康食品等業(yè)務(wù)擁有極高的轉(zhuǎn)化潛力，而這些業(yè)務(wù)的毛利率通常更為可觀。

內(nèi)需回暖下，圣貝拉準備科技化躍遷

不只是業(yè)務(wù)運營模式優(yōu)化，圣貝拉還將自身定位從服務(wù)提供商向智能家庭護理服務(wù)平臺升級。2026年1月，公司與服務(wù)機器人智能體企業(yè)云跡科技簽署戰(zhàn)略合作，通過AI智能體“貝拉博士”等技術(shù)探索智能化護理解決方案。

此舉既是內(nèi)部運營效率提升的工具，也開始塑造一個從數(shù)據(jù)采集、智能分析到外部場景執(zhí)行的閉環(huán)體系。更早階段，圣貝拉投資AI服務(wù)商WITH1000AI，目標是構(gòu)建基于生命早期1000天數(shù)據(jù)的AI生態(tài)輔助系統(tǒng)。

這種科技與服務(wù)的融合，意味著圣貝拉不再僅是一家“服務(wù)輸出機構(gòu)”，而是在嘗試構(gòu)建一個具備數(shù)據(jù)壁壘與AI能力的產(chǎn)業(yè)平臺。

此外，宏觀環(huán)境的暖風(fēng)也為高端服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇提供了土壤。正如國盛證券在其商貿(mào)零售行業(yè)報告中指出的，政策定調(diào)促內(nèi)需以及CPI轉(zhuǎn)正，讓商社相關(guān)板塊的基本面出現(xiàn)邊際變化。

而母嬰護理作為家庭消費的重要組成部分，正在從傳統(tǒng)經(jīng)驗型護理向?qū)I(yè)化、標準化服務(wù)轉(zhuǎn)型。據(jù)行業(yè)趨勢報告指出，隨著消費升級、二胎政策紅利以及“她經(jīng)濟”崛起，月子中心及周邊服務(wù)正在成為高頻且高客單服務(wù)類別。

同時，隨著市場渠道數(shù)字化，線上咨詢、遠程服務(wù)與內(nèi)容電商轉(zhuǎn)化成為這一賽道增長的新變量。這不僅影響服務(wù)觸點，也重塑用戶決策路徑。

在“以新謀變”的內(nèi)需主線中，圣貝拉所代表的新服務(wù)、新零售模式，正契合了消費升級與品質(zhì)化育兒的長期趨勢。

不過，盡管整體規(guī)模擴大，行業(yè)內(nèi)競爭格局并不均衡。一方面，一些本地化月子中心以價格與規(guī)模擴張切入下沉市場；另一方面，像圣貝拉這種高端品牌，則需證明其“服務(wù)溢價”與長期客戶生命周期價值是否成立。

相比海外月子護理成熟市場，中國母嬰護理服務(wù)依然較分散。高端品牌與數(shù)字服務(wù)平臺的結(jié)合或?qū)⒅鸩教嵘袠I(yè)集中度。

縱觀財務(wù)與市場表現(xiàn)，圣貝拉股價雖短期反應(yīng)了業(yè)績預(yù)期提升，但長期走勢依舊低于發(fā)行價，多次破發(fā)。資本市場反映出的不是單一數(shù)據(jù)波動，而是投資者對于其盈利可持續(xù)性的審慎判斷。

實質(zhì)上，這種審慎并非無理——高端服務(wù)業(yè)本質(zhì)上受宏觀消費意愿與人口結(jié)構(gòu)影響較大，而服務(wù)業(yè)擴張通常具有滯后性。此外，AI與技術(shù)賦能的成效在短期內(nèi)難以完全反映在賬面盈利上，與投資者對未來生態(tài)化服務(wù)的預(yù)期存在時間差。