國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比下降3.8%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資下降2.2%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)0.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降17.2%。

投資既是當(dāng)前的需求，也是未來(lái)的供給。日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，促進(jìn)有效投資對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增強(qiáng)發(fā)展后勁具有重要作用。專家認(rèn)為，我國(guó)投資空間依然很大，應(yīng)把投資于物和投資于人結(jié)合起來(lái)，有效發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，更好激發(fā)民間投資活力，多措并舉推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)。

多因素導(dǎo)致增速下滑

當(dāng)前投資增速放緩，既受一些地方政府化債壓力較大、地方投資循環(huán)不暢等短期因素影響，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變化、新舊發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換等中長(zhǎng)期因素的現(xiàn)實(shí)反映。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)、學(xué)術(shù)委員會(huì)主任王一鳴表示，2025年二季度以來(lái)，我國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速逐月放緩，且房地產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資增速均出現(xiàn)放緩，這意味著推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)十分迫切，需要付出更加艱巨的努力。

從短期看，地方政府債務(wù)壓力和企業(yè)投資意愿不強(qiáng)等因素，加劇了投資增速下降趨勢(shì)。一方面，近年來(lái)地方財(cái)政和土地出讓收入下降，償債壓力增大，加上一些地方化債壓力較大，在一定程度上對(duì)投資增長(zhǎng)形成了抑制；另一方面，受外部環(huán)境變化和國(guó)內(nèi)部分行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)影響，一些制造業(yè)企業(yè)主動(dòng)控制生產(chǎn)規(guī)模、降低負(fù)債率，客觀上減少了新增投資。此外，一些地方前期以非市場(chǎng)化方式招商引資或盲目追求高大上項(xiàng)目，一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與社會(huì)需求不匹配，導(dǎo)致投資效益不高，抑制投資擴(kuò)張。

“一些重點(diǎn)領(lǐng)域的支持配套政策，仍有待明確。”王一鳴表示，比如，城市更新中老舊住房改造還缺乏明確的政策指引，不少投資者有意進(jìn)入，但因政策不清晰而選擇觀望。又如，新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革政策仍有待細(xì)化。

對(duì)于影響制造業(yè)投資增長(zhǎng)的因素，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部原主任張宇賢認(rèn)為，當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于筑底調(diào)整態(tài)勢(shì)，與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的上游原材料制造和下游消費(fèi)品制造均面臨需求收縮問(wèn)題。同時(shí)，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能利用率不及預(yù)期、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)等多重因素疊加，影響企業(yè)發(fā)展預(yù)期和效益，影響了制造業(yè)投資的增長(zhǎng)。

投資潛力依然巨大

“與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)在資本存量和人均資本存量上仍有較大差距，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、城市更新改造、鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)等短板領(lǐng)域仍有巨大投資潛力?！蓖跻圾Q表示。

從投資空間看，“十五五”規(guī)劃建設(shè)布局將全面展開(kāi)，未來(lái)5年，優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將新增約10萬(wàn)億元市場(chǎng)空間；打造新興支柱產(chǎn)業(yè)，加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，將催生數(shù)個(gè)萬(wàn)億元級(jí)甚至更大規(guī)模的市場(chǎng)；前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)10年新增規(guī)模相當(dāng)于再造一個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

從政策支持看，穩(wěn)投資力度進(jìn)一步加大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署2026年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實(shí)施“兩重”項(xiàng)目，優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提出，要?jiǎng)?chuàng)新完善政策措施，加力提效用好中央預(yù)算內(nèi)投資、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債券等資金和新型政策性金融工具。

近日，2026年提前批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃已下達(dá)，共計(jì)約2950億元；此前，5000億元新型政策性金融工具資金也已全部投放到位，支持項(xiàng)目超2300個(gè)。下一步，還將繼續(xù)用好中央預(yù)算內(nèi)投資、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債等資金，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略需要，加大新型基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵核心技術(shù)和公共服務(wù)領(lǐng)域投資，發(fā)揮重大工程牽引帶動(dòng)作用，推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)。在地方層面，隨著一攬子化債方案持續(xù)推進(jìn)，地方債務(wù)壓力逐步緩解。政府支出能力明顯改善，將對(duì)擴(kuò)大投資發(fā)揮重要作用。

著力擴(kuò)大有效投資

今年是“十五五”開(kāi)局之年，要結(jié)合制定實(shí)施“十五五”規(guī)劃，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要和構(gòu)筑未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在基礎(chǔ)設(shè)施、城市更新、公共服務(wù)、新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，深入謀劃推動(dòng)一批重大項(xiàng)目、重大工程。

“與國(guó)際水平相比，我國(guó)人均擁有的醫(yī)院、養(yǎng)老設(shè)施、文體設(shè)施、博物館、圖書(shū)館等面積均較低。增加這些項(xiàng)目的投資比重，加強(qiáng)人力資源開(kāi)發(fā)和人的全面發(fā)展投資，增加與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)相適配的投資，可形成擴(kuò)大投資與提振消費(fèi)、提高人力資本的良性互動(dòng)?！蓖跻圾Q表示。

張宇賢認(rèn)為，現(xiàn)在的政府投資具有典型的“功能性投資”的特點(diǎn)，而并不是簡(jiǎn)單的“增長(zhǎng)型投資”。所謂“功能性投資”，主要是指聚焦補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)、防風(fēng)險(xiǎn)、保安全的投資，這些投資是國(guó)家意志和國(guó)家戰(zhàn)略的體現(xiàn)，往往長(zhǎng)期利益大于短期利益，社會(huì)綜合效益大于單純經(jīng)濟(jì)效益?！皯?yīng)把投資政策和改革政策更好地結(jié)合起來(lái)，通過(guò)更多的改革政策來(lái)激活投資，特別是民間投資?！睆堄钯t說(shuō)。

民間投資是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的主力軍，激發(fā)民間投資的信心和活力至關(guān)重要。王一鳴建議，落實(shí)好進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展的若干措施，支持民營(yíng)企業(yè)參與鐵路、核電等國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)，引導(dǎo)民間投資向高技術(shù)、服務(wù)業(yè)等新賽道拓展。進(jìn)一步健全以公平為核心的產(chǎn)權(quán)制度，營(yíng)造法治化制度環(huán)境，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)信心。完善公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、要素獲取、公平執(zhí)法、權(quán)益保護(hù)等方面進(jìn)一步打通制約民間投資的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，激發(fā)民間投資活力。

北京大成企業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳永杰建議，持續(xù)拓寬民營(yíng)企業(yè)投資空間，建立投資機(jī)會(huì)清單常態(tài)化發(fā)布制度。強(qiáng)化稅收激勵(lì)政策，簡(jiǎn)化投資審批流程，降低要素成本。穩(wěn)定民營(yíng)企業(yè)投資預(yù)期，加強(qiáng)投資信息和風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)。增強(qiáng)金融與資本賦能，完善政策性投資基金，拓寬直接融資渠道，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制建設(shè)。

國(guó)家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院投資研究所研究員杜月認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)服務(wù)于科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，服務(wù)于綠色轉(zhuǎn)型與安全發(fā)展，服務(wù)于循環(huán)暢通與民生保障。擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資，建議增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化“兩重”、專項(xiàng)債等實(shí)施，更高質(zhì)量用好政策性資金；多方式增加地方自主財(cái)力和投資能力，支持地方加緊圍繞國(guó)家所需、地方所能、民生所愿，謀劃和實(shí)施一批重大項(xiàng)目；用好政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制、基礎(chǔ)設(shè)施REITs等重要手段，更大力度吸引民間資本參與重大項(xiàng)目建設(shè)。