出品丨花朵財經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

曾經(jīng)的“廣州第一民企”雪松控股老板張勁，終于迎來了終局！

2026年2月10日，廣州中院一審宣判，張勁因集資詐騙等一系列罪名，被判處無期徒刑，還被沒收了個人全部財產(chǎn)。

這場鬧了四年多的百億理財暴雷風(fēng)波，總算是有了個階段性的結(jié)果。

不光張勁自己獲刑，雪松控股的7名高管也在同一天被判了刑，刑期從5年到14年不等，就連雪松控股這家企業(yè)本身，也被法院罰了11億元，這高額罰金在同類非法集資案件里，可是相當(dāng)少見的。

這起案子的背后，是實打?qū)嵉耐顿Y人高額損失。目前還有約200億元的資金沒能兌付，牽扯到6800多位投資人，平均下來每個人虧了近300萬。

而根據(jù)張勁此前的說法，就算把所有資產(chǎn)變現(xiàn)，能還給投資人的錢也就只有3%，這讓不少投資人的血汗錢打了水漂。

從“鑫慷嘉”草根虛擬幣騙局到千億巨頭的崩塌，這些事翻來覆去都在講一個道理：天上掉下來的“高收益”，往往都是裹著糖衣的毒藥。

可為什么總有人前赴后繼地往里跳？那些看起來風(fēng)光無限的大公司，又是怎么一步步變成吞錢的黑洞？

PART.01

用“貿(mào)易”講故事

用“理財”圈錢

1997年張勁在廣州開公司時，大概沒想過自己能成“廣州首富”。

（雪松控股實控人 張勁）

深圳大學(xué)金融系畢業(yè)的張勁，早年靠炒股賺了第一桶金，后來搞房地產(chǎn)盤活了爛尾樓，在廣州商圈小有名氣。但真正讓他“飛黃騰達”的，是2015年之后那場“神速擴張”。

說出來你可能不信，雪松控股的營收2015年才593億，2016年就飆到1570億，2017年突破2210億，2018年直接沖進世界500強。

而創(chuàng)始人張勁也在恒大撤出廣州后，頂替許某印成為了廣州的新首富。2018年，張勁可是風(fēng)光無限。他在《新財富》500富人榜上排到了第18位，身家高達625億！

那時候，他掌舵的雪松控股已經(jīng)是個“巨無霸”了，旗下業(yè)務(wù)涵蓋了供通云集團、化工集團、文旅集團、君華地產(chǎn)、社區(qū)生態(tài)運營集團，還有金融服務(wù)這幾大塊。

但內(nèi)行都知道這里面的門道。雪松的核心業(yè)務(wù)叫“供應(yīng)鏈管理”，聽著高大上，實際上毛利率還不到1%。

說白了，就是借貿(mào)易的名義搞融資，找兩家公司簽個假合同，假裝做了筆生意，實際上是幫資質(zhì)差的企業(yè)套銀行貸款，自己賺點手續(xù)費。這么一來，營收規(guī)模上去了，利潤卻薄得像紙。

為了維持“世界500強”的面子，2017年，張勁花了42億買了希努爾男裝63%的股份，其實他根本不是想做服裝生意，純粹就是為了控股一家上市公司，讓財報好看點。就像給稻草人穿上西裝，看著像那么回事，內(nèi)里全是空的。

光靠貿(mào)易講故事還不夠，張勁盯上了更來錢的路子——賣理財產(chǎn)品。

2019年，張勁拍板了一個讓公司高管們手心冒汗的大動作：砸下150億，收購已經(jīng)暴雷的中江信托，后來改名雪松國際信托，套上收購的希努爾男裝的上市殼，成為了雪松發(fā)展（ST雪發(fā)）。

當(dāng)時中江信托背著80億的逾期理財“爛攤子”。沒想到，真正接手后才發(fā)現(xiàn)窟窿比預(yù)想的還要大得多。面對這個燙手山芋，張勁的選擇再次出人意料——他決定自掏腰包，把原來中江信托那些爆雷理財產(chǎn)品的本金和利息，給投資者全額兌付了。

張勁不惜花費上百億，其實是為了獲得一張寶貴的金融信托牌照，這牌照屬于金融機構(gòu)中稀缺類型，可用于開展信托業(yè)務(wù)，包括資金募集、投資管理及風(fēng)險控制等。

這個動作，也為他斂財之路鋪下了伏筆。而那些剛從中江信托的坑里爬出來的投資人，因為心存感激，轉(zhuǎn)身又把錢投進了雪松信托。

殊不知，這是張勁給投資者挖下的第一個坑。

據(jù)后來的庭審信息，從2018年開始，雪松借著各地金交所的通道，一口氣發(fā)了1490個理財產(chǎn)品。他們把這些產(chǎn)品吹得天花亂墜，說跟“供應(yīng)鏈金融”掛鉤，收益最高能到12%，還暗示有國企背書。

購買門檻也設(shè)計得很“貼心”：線上門檻低一點，只要30萬就可以；線下門檻跟信托一樣，100萬起投，專門瞄準(zhǔn)手里有點閑錢，但又不太懂投資的人，線下采購地點設(shè)在雪松控股與雪松信托在全國40個城市建立的財富中心。

投資者哪里知道，這些產(chǎn)品的底層資產(chǎn)大多是假的。所謂的“應(yīng)收賬款”，不過是雪松自己編出來的數(shù)字，連對應(yīng)的貿(mào)易合同都是偽造的。

有個接近雪松的人后來回憶：“上他們官網(wǎng)看項目，不是偏遠的地產(chǎn)就是沒人聽說的文旅，感覺根本沒正經(jīng)業(yè)務(wù)撐著�！�

PART.02

從“延期兌付”到200億窟窿

2021年春天，廣州退休教師馮先生發(fā)現(xiàn)，自己買的雪松理財?shù)狡诹耍s遲遲沒到賬。

打電話問客服，對方說“系統(tǒng)升級”，讓再等等。

馮先生當(dāng)時沒多想，畢竟是“世界500強”，能出啥問題？

這一等，就等來了更大的麻煩。從那年4月開始，雪松的理財產(chǎn)品開始斷斷續(xù)續(xù)逾期。一開始還能付點利息穩(wěn)住大家，到了下半年，連本金都兌不出來了。

投資者們急了，跑到雪松在全國40個城市的“財富中心”去討說法，得到的答復(fù)永遠是“資金周轉(zhuǎn)困難，很快就好”。

直到2022年春節(jié)前，雪松終于扛不住了，發(fā)了封致歉信，承認“部分產(chǎn)品無法按期兌付”。這時候大家才明白，所謂的“資金周轉(zhuǎn)”不過是拆東墻補西墻——用新募集的錢還舊賬，直到再也募不到新錢，整個游戲玩不下去了。

最后算下來，雪松總共募了596億，只兌付了400億，剩下的200億成了填不滿的窟窿，坑了6800多個人。

這些人里，有像馮先生這樣的退休老人，把一輩子積蓄投了進去；有做點小生意的老板，本想賺點利息補貼家用；甚至還有雪松自己的員工，被公司“福利購房”項目套牢，最后房沒拿到，錢也沒了。

那200億去哪了？庭審時扒出來的賬讓人倒吸涼氣。

檢方說，雪松賬上有84億被張勁個人當(dāng)成了“小金庫”，用來買黃金、字畫、私人飛機，還在北京和美國買了房。

更讓人窩火的是，他通過地下錢莊轉(zhuǎn)了200萬瑞士法郎和1100萬美元到國外，幫他操作的人逃到了新加坡，張勁還偷偷給人家打生活費，就為了躲追查。

剩下的錢也沒好到哪去。有一部分投給了恒大的爛項目，最后跟著恒大一起黃了；還有一大筆花在高管工資上，有的高管月薪12萬，一年下來幾百萬進賬。

等到普通投資者們在寒風(fēng)里排隊維權(quán)的時候，這些人早就把錢揣進自己口袋了。

PART.03

拿不回的血汗錢，僅3%兌付率

2024年10月，廣州中院開庭審雪松案，19個被告站成一排，為首的就是張勁。

據(jù)旁聽的投資人描述，曾經(jīng)的“廣州首富”張勁在庭審現(xiàn)場顯得消瘦蒼老不少。

庭審開了5天，最讓人揪心的，是張勁說的一句話：“按現(xiàn)在的資產(chǎn)變現(xiàn)情況，能還給投資者的，大概只有3%�！�

主因是資產(chǎn)已被優(yōu)先清償給機構(gòu)（如國企、金融機構(gòu)）。例如雪松此前收購中江信托的部分資金來源于廣州國企認購的永續(xù)債，這些債務(wù)具有優(yōu)先權(quán)。

光2021年3月到爆雷前，雪松就給國企轉(zhuǎn)了13項資產(chǎn)，總價257億，這些錢里，連一毛錢都沒分給普通投資者。

3%是什么概念？投100萬，只能拿回來3萬；投1000萬，最多剩30萬。對那些把養(yǎng)老錢、救命錢都投進去的人來說，這跟血本無歸沒區(qū)別。

為啥這么慘？原來雪松早就把好東西都抵押出去了。真實的資產(chǎn)和股權(quán)，幾乎全拿去質(zhì)押給銀行和國企換錢了。剩下的那些虛假資產(chǎn)，專門用來發(fā)理財產(chǎn)品騙散戶。

上文提到，張勁私下控制著84億的“小金庫”。庭審時，面對這些指控，張勁嘴還挺硬，說這些都是“正常投資，只是失敗了”。

和張勁態(tài)度強硬相比，其他高管在法庭上的樣子，跟平時判若兩人。那個爆雷后總出面應(yīng)付投資者的劉斌，聽著公訴人念證據(jù)，一邊擦眼淚一邊說“我也是被騙的”。而雪松信托前總裁李楠哭著辯解：“每天要面對幾百個理財經(jīng)理，接上千個電話，我也不容易啊�！�

有個投資者旁聽時嘆了口氣：“看著跟演電影似的，可我們的錢是真沒了�！�

PART.04

怎么躲？三大坑別踩

雪松這事看著錯綜復(fù)雜，其實跟虛擬幣騙局、P2P爆雷的套路壓根沒兩樣。他們都是用高收益當(dāng)誘餌，拿大企業(yè)的名頭做背書，最后卷著錢跑路。

普通人想避開這類坑，記住三個要點就夠了。

第一，別總想著天上掉餡餅，但凡高收益的背后，多半藏著貓膩。雪松當(dāng)初承諾給8%-12%的收益，可實體經(jīng)濟的平均利潤率也就5%左右，這么高的回報，要么是高風(fēng)險的投機，要么就是拆東墻補西墻的龐氏騙局。監(jiān)管早就反復(fù)提醒過：年化收益超6%就得留個心眼，超8%就有危險了，要是超了10%，很可能最后血本無歸。

第二，看不懂的投資項目千萬別碰，一定要把資金的底層資產(chǎn)摸清楚。雪松嘴上吹著做“供應(yīng)鏈金融”，卻壓根說不明白錢具體投到哪了；而正規(guī)的理財產(chǎn)品，會明明白白告訴你資金去向，還有第三方機構(gòu)監(jiān)管資金。那些總拿專業(yè)術(shù)語含糊其辭、不肯說透的項目，基本都是陷阱。

第三，別盲目迷信所謂的“大企業(yè)”或者負責(zé)人的“名校背景”。雪松好歹是頂著“世界500強”名頭的企業(yè)，負責(zé)人也有名校背景，到頭來還是出了大問題。理財還是要選有正規(guī)牌照的機構(gòu)，并且把錢分散投資降低風(fēng)險，就算真遇到一個坑，也不至于把家底都賠光。

雪松案最讓人揪心的，還是那些被卷進去的普通投資者。就像馮先生，當(dāng)初投了150萬，按3%的兌付率算，最后只能拿回4.5萬。他現(xiàn)在每個月都會和其他受害者聚在一起，不過是想為自己的血汗錢，求一點點兌付的希望。

從各類虛擬幣騙局，到雪松這個千億民企帝國的崩塌，這些事都在反復(fù)提醒我們：投資時最該提防的，從來都不是風(fēng)險本身，而是那些號稱“零風(fēng)險”的鬼話。真要是有穩(wěn)賺大錢的機會，不會輕易輪到普通老百姓。