周二晚間，美國12月零售數(shù)據(jù)意外陷入停滯；周三白天，中國1月物價指數(shù)（CPI）亦顯著不及預期。

中美兩大經(jīng)濟引擎的“需求端”同步發(fā)出降溫信號，這不僅是季節(jié)性的波動，更揭示了全球經(jīng)濟在2026年開局面臨的深層挑戰(zhàn)。

美國“疲態(tài)”：高利率陰影下的假日尾聲

美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年12月零售銷售環(huán)比錄得 0%的增長。這一數(shù)字不僅遠低于市場預期的 0.4%，更與其11月 0.6%的強勁增長形成了鮮明對比。

在13個主要零售類別中，有8個類別出現(xiàn)下滑。盡管美股在2025年底的上漲支撐了高凈值人群的奢侈品與高端服務支出，但占人口多數(shù)的中低收入家庭正在顯著收縮預算。

長期的高物價環(huán)境已讓消費者產(chǎn)生心理疲勞。此外，1月下旬席卷北美的嚴寒天氣也對年初的線下商業(yè)活動造成了物理層面的壓制。

此前市場普遍認為美國勞動力市場的強勁能支撐消費“軟著陸”，但12月數(shù)據(jù)的冰封顯示，超額儲蓄耗盡后，消費動能正逼近其增長的天花板。

中國“冷意”：內(nèi)需修復的結(jié)構(gòu)性拉鋸

昨天，中國國家統(tǒng)計局公布的通脹數(shù)據(jù)同樣反映了內(nèi)需偏弱的現(xiàn)實。1月份CPI同比僅上漲 0.2%，不僅低于預期的 0.4%，更較前值 0.8%大幅回落。

雖然2026年春節(jié)較晚導致了對比基數(shù)的高位壓制，但剔除食品和能源后的核心CPI同比僅增長 0.8%，顯示出居民支出意愿依然保持高度審慎。

PPI則同比下降 1.4%，這已經(jīng)是該指標連續(xù)第40個月處于負增長區(qū)間。盡管降幅收窄，但工業(yè)部門利潤受擠壓的現(xiàn)狀，直接通過薪資和就業(yè)預期傳導到了下游消費端。

能源價格走低與食品價格的疲軟共同拖累了物價水平。在宏觀政策已然發(fā)力的背景下，物價回升的動力仍顯滯后，這反映了市場信心的修復是一場“持久戰(zhàn)”。

全球增長引擎的“換擋期”

將中美兩國的數(shù)據(jù)放在一起審視，全球經(jīng)濟的需求側(cè)正處于某種程度的“共振式放緩”。

美國消費的失速加大了美聯(lián)儲在2026年降息三次的可能性；而中國物價的低迷，則為貨幣政策進一步降準、降息打開了窗口。兩國央行目前都在與“有效需求不足”作斗爭。

無論是在紐約還是在上海，消費市場都呈現(xiàn)出“高端穩(wěn)健、中端承壓、低端收縮”的特征。品牌溢價正在失效，性價比與“剛需屬性”成為2026年消費行業(yè)的關(guān)鍵詞。

依靠消費信貸（美）或地產(chǎn)外溢效應（中）驅(qū)動增長的舊模式已經(jīng)難以為繼。全球經(jīng)濟正迫切需要尋找新的需求增長點。

增長不是線性的，復蘇亦非易事。在消費引擎降速的“換擋期”，企業(yè)需深耕存量市場，投資者則應重新審視對“高增長”的預期，關(guān)注流動性寬松背景下的資產(chǎn)防守價值。