撰稿|行星

來(lái)源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

上海證監(jiān)局的一紙《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》，揭開(kāi)了“新一代股票投資助手”華美長(zhǎng)袍下的暗瘡。

2月9日，九方智投控股（HK:09636，下同“九方智投”）發(fā)布公告稱，其子公司上海九方云智能科技有限公司（下稱“九方云智”）因存在多項(xiàng)違規(guī)行為，被上海證監(jiān)局責(zé)令改正并暫停新增客戶三個(gè)月，且須每月提交整改報(bào)告。

對(duì)于2025年業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)、付費(fèi)用戶數(shù)突破10萬(wàn)，并計(jì)劃拓展國(guó)際市場(chǎng)的九方智投而言，這記監(jiān)管重錘無(wú)異于“當(dāng)頭棒喝”，不僅強(qiáng)制為該公司按下了擴(kuò)張暫停鍵，更敲響了其內(nèi)部合規(guī)體系與風(fēng)險(xiǎn)管理能力的警鐘。

更令人警惕的是，這并非九方智投首度因類似違規(guī)問(wèn)題而被監(jiān)管追責(zé)，有關(guān)該公司刻意夸大投資水平、誘導(dǎo)股民繳納咨詢服務(wù)費(fèi)等違規(guī)行為的投訴也屢見(jiàn)不鮮。這種“屢罰屢犯”的癥結(jié)，深刻拷問(wèn)著該公司的治理根基。

一邊是擁有27年行業(yè)積淀、領(lǐng)跑在線投教市場(chǎng)的“行業(yè)老將”，一邊是投訴纏身、因不當(dāng)營(yíng)銷屢遭監(jiān)管點(diǎn)名的“違規(guī)?？汀?，九方智投矛盾的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)猶如一面鏡子，折射出其商業(yè)擴(kuò)張與合規(guī)管控之間的失衡。

一、多項(xiàng)業(yè)務(wù)違規(guī)

根據(jù)公告，九方智投的違規(guī)行為包括部分營(yíng)銷宣傳內(nèi)容存在誤導(dǎo)性、直播營(yíng)銷內(nèi)容存在虛假不實(shí)信息、合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全，以及部分未登記員工向投資者提供投資建議等，違反了《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》相關(guān)規(guī)定。

基于上述違規(guī)事實(shí)，上海證監(jiān)局責(zé)令九方云智改正，并自收到?jīng)Q定書(shū)之日起暫停新增客戶3個(gè)月。在暫停新增客戶期間內(nèi)，九方云智不得簽約新客戶、不得以“投資者教育”等名義變相開(kāi)展投資咨詢業(yè)務(wù)，并須每月提交書(shū)面整改報(bào)告。

九方智投表示，該公司將高度重視決定書(shū)指出的問(wèn)題，嚴(yán)肅處理涉及違規(guī)的個(gè)別人員，加強(qiáng)營(yíng)銷宣傳與直播內(nèi)容管理，保障信息真實(shí)可靠，同時(shí)健全合規(guī)風(fēng)控體系、筑牢穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)底線，明確業(yè)務(wù)操作邊界，規(guī)范投資建議行為。

盡管九方智投強(qiáng)調(diào)其經(jīng)營(yíng)狀況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境均未發(fā)生重大不利變化，監(jiān)督管理措施系對(duì)部分業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)規(guī)范性提出的行政監(jiān)管要求，不涉及重大違法違規(guī)，亦不影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，但這則罰單依舊不可避免地動(dòng)搖了市場(chǎng)信心。

1月26日，九方智投的股價(jià)突發(fā)“跳水”，單日跌幅高達(dá)25.92%，市值蒸發(fā)超60億港元。彼時(shí)便有傳聞稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)數(shù)家持牌投顧機(jī)構(gòu)啟動(dòng)了“突擊式現(xiàn)場(chǎng)檢查”，檢查直指“擦邊球”營(yíng)銷以及用戶適當(dāng)性管理等問(wèn)題。

當(dāng)晚，九方智投控股發(fā)布自愿性公告，稱該公司擬斥資不超過(guò)1億美元回購(gòu)股份，回購(gòu)數(shù)量不超過(guò)其總股本的10%。董事會(huì)稱“相信當(dāng)前股價(jià)未能反映公司實(shí)際價(jià)值”，并強(qiáng)調(diào)“回購(gòu)計(jì)劃旨在管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心”。

然而受到監(jiān)管監(jiān)察傳聞帶來(lái)的不確定影響，九方智投的股價(jià)跌勢(shì)并未得到緩和。在隨后的多個(gè)交易日里，該公司股價(jià)持續(xù)走低，截至2月11日收盤(pán)九方智投報(bào)收36.86港元/股，較2026年以來(lái)64.35港元/股的最高值跌去近半。

值得注意的是，就在九方智投控股披露監(jiān)管處罰公告的當(dāng)天，該公司同步發(fā)布了正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)其2025年實(shí)現(xiàn)收入34.30億元，較2024年增長(zhǎng)約11.24億元；總訂單金額約39.55億元，亦較2024年增加約4.49億元。

盈利方面，九方智投控股預(yù)計(jì)其非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)將在10億元至10.3億元之間，較2024年同期的約3.51億元大幅提升；股東應(yīng)占凈溢利預(yù)計(jì)約9億元至9.3億元，同樣實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

在九方智投控股看來(lái)，其2025年的業(yè)績(jī)改善得益于主要產(chǎn)品訂單確認(rèn)為收益、立體化產(chǎn)品體系驅(qū)動(dòng)，以及其持續(xù)提升對(duì)存量用戶的服務(wù)質(zhì)量，但在短期監(jiān)管措施的沖擊下，該公司市場(chǎng)擴(kuò)張模式背后的合規(guī)性依舊面臨考驗(yàn)。

二、歷史頑疾仍存

需要指出的是，這家業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂鄣摹巴督叹揞^”曾多次觸碰監(jiān)管“紅線”。就在一年前的2025年2月13日，九方智投因無(wú)投顧資質(zhì)員工向投資者提供投資建議、部分營(yíng)銷宣傳內(nèi)容存在誤導(dǎo)性表述等違規(guī)行為，被上海監(jiān)管局責(zé)令改正。

對(duì)比前后兩份監(jiān)管函不難看出，九方智投先前被指出的合規(guī)問(wèn)題并未得到實(shí)質(zhì)性解決。正是由于營(yíng)銷宣傳誤導(dǎo)這一“頑疾”的故態(tài)復(fù)萌，才使得監(jiān)管措施從去年起到警示作用的“責(zé)令改正”演變?yōu)榻衲旮邞徒湟饬x的“暫停新增客戶”。

進(jìn)一步拉長(zhǎng)時(shí)間線可知，外界圍繞九方智投營(yíng)銷宣傳的合規(guī)爭(zhēng)議由來(lái)已久。早在2021年該公司沖刺港股IPO時(shí)，其以案例個(gè)股和相關(guān)學(xué)習(xí)服務(wù)為核心的“在線高端投教服務(wù)”就曾被指以高額回報(bào)為由，誘導(dǎo)用戶繳納證券投資咨詢服務(wù)費(fèi)。

根據(jù)中新經(jīng)緯的報(bào)道，用戶在購(gòu)買九方智投高端投教服務(wù)后將進(jìn)入“內(nèi)部圈層”，投顧經(jīng)理每周會(huì)分享2到3只左右的“內(nèi)部案例個(gè)股”，并附帶明確的教學(xué)買賣點(diǎn)、倉(cāng)位提示以及每天的跟蹤服務(wù)。

彼時(shí)有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析稱，從相關(guān)聊天記錄來(lái)看，雖然投顧經(jīng)理在溝通中不會(huì)直接承諾具體收益金額，但會(huì)使用“還怕會(huì)員費(fèi)賺不回來(lái)嗎”等具有強(qiáng)烈暗示性質(zhì)的話語(yǔ)，向客戶傳遞穩(wěn)賺不賠的誘導(dǎo)性信息。

而《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》第24條規(guī)定，證券公司、投資咨詢機(jī)構(gòu)不得對(duì)服務(wù)能力和過(guò)往業(yè)績(jī)進(jìn)行虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性的營(yíng)銷宣傳?，?禁止以任何方式承諾或者保證投資收益?。九方智投投顧經(jīng)理的上述行為，實(shí)質(zhì)上已構(gòu)成違規(guī)。

如今，雖然九方智投已將業(yè)務(wù)板塊調(diào)整為更中性的“金融軟件銷售及服務(wù)”，但名稱的變更并未帶來(lái)運(yùn)營(yíng)的合規(guī)化，隨著該公司投教業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，相關(guān)用戶投訴量與監(jiān)管關(guān)注度亦同步上升。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)2025年8月的報(bào)道，記者以2.53萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)九方智投“股道領(lǐng)航鴻運(yùn)系列”產(chǎn)品，一個(gè)月內(nèi)收到108條薦股信息，綜合測(cè)算下來(lái)浮虧個(gè)股占比達(dá)51.85%，但該公司僅將表現(xiàn)較好的案例制成海報(bào)宣傳，浮虧案例則只字不提。

在第三方投訴平臺(tái)，亦存在大量與九方智投相關(guān)的用戶投訴，且內(nèi)容多集中在虛假宣傳、服務(wù)與承諾不符、誘導(dǎo)多次消費(fèi)方面。結(jié)合案例來(lái)看，業(yè)務(wù)人員“天天漲?！薄爸恍鑿?fù)制模擬盤(pán)指令即可輕松獲利”的表述無(wú)疑已構(gòu)成不當(dāng)營(yíng)銷。

三、結(jié)語(yǔ)

站在行業(yè)發(fā)展的高維角度審視，九方智投受罰一事是2026年證券投教行業(yè)“強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)暴”中的一個(gè)縮影。iFind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來(lái)已有5家投資咨詢機(jī)構(gòu)收到行政處罰，多家持牌機(jī)構(gòu)因營(yíng)銷誤導(dǎo)、直播違規(guī)薦股等問(wèn)題被罰。

這一系列動(dòng)作清晰標(biāo)志著監(jiān)管正持續(xù)深化行業(yè)生態(tài)的重塑，推動(dòng)投教行業(yè)從過(guò)去粗放擴(kuò)張，駛?cè)胍?guī)范、透明、專業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展軌道。未來(lái)九方智投的業(yè)績(jī)與規(guī)模增長(zhǎng)能否持續(xù)，關(guān)鍵在于其能否在真正意義上筑牢合規(guī)底線。