文 | 張佳儒

1970年，廣東省潮州二輕工業(yè)竹器廠里，一群人正忙碌著編竹筐，電阻這個詞，對于他們來說猶如天方夜譚。

就是在這一年，國內(nèi)掀起一股電子工業(yè)熱潮，鼓勵小廠參與電子元件生產(chǎn)。幾個竹器廠的員工跑去五金商店，花5毛錢買了幾顆蘇式電阻和云母電容，用鉗子掰開，里面竟然是陶瓷。

沒想到這一掰，竟是一家千億巨頭的起點。

潮州陶瓷業(yè)歷史悠久，開始于唐代，興盛于北宋。北宋時期，潮州筆架山“百窯村”瓷器遠銷海外，成為海上絲綢之路的重要名片。

在1970年的潮州，陶瓷的燒結(jié)工藝技術(shù)極為發(fā)達，市場上最不缺的就是陶瓷。別人眼中的“電子元件”，在潮州人手里，首先是“能做的陶瓷”。

于是，這家編筐的竹器廠順應(yīng)時勢，準(zhǔn)備試制電阻，并派骨干前往廣州學(xué)習(xí)碳膜電阻生產(chǎn)技術(shù)。當(dāng)時，21歲的張萬鎮(zhèn)就是其中一位。

56年后的如今，昔日的竹器廠已經(jīng)蛻變?yōu)閲鴥?nèi)電子陶瓷龍頭三環(huán)集團，帶領(lǐng)其一路突圍的，正是當(dāng)年編筐的張萬鎮(zhèn)。

近日，三環(huán)集團在二級市場迎來高光時刻。2月12日，公司股價創(chuàng)歷史新高，收盤總市值1130億元。

三環(huán)集團此輪市值躍升，并非源于追逐風(fēng)口，而是其早在二十余年前就已布局的兩大產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)，在AI算力爆發(fā)與能源轉(zhuǎn)型加速的雙重浪潮下，被重新審視。

16歲輟學(xué)打工，竹器廠學(xué)徒逆襲千億巨頭掌門

三環(huán)集團的發(fā)展史，是張萬鎮(zhèn)的草根創(chuàng)業(yè)史。

1949年，張萬鎮(zhèn)出生于廣東潮州湘橋區(qū)。因家境貧寒，他16歲便輟學(xué)謀生，僅有初中學(xué)歷。此后，他進入潮州二輕竹器廠當(dāng)學(xué)徒，自此開啟了長達半個多世紀(jì)的實業(yè)之路。

盡管學(xué)歷不高，但張萬鎮(zhèn)勤奮好學(xué)、肯吃苦。1970年，張萬鎮(zhèn)作為骨干外派廣州學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)期間，為了節(jié)省時間，他常常一邊看圖紙，一邊吃饅頭。

就在這一年，竹器廠響應(yīng)號召，劃出竹棚工坊，成立集體所有制企業(yè)——潮州二輕無線電元件一廠，正式開啟從編竹筐到造電阻的轉(zhuǎn)型。

創(chuàng)立之初，電元件一廠困難重重，既缺錢又缺物資，連最基本的鋸片、電焊條都沒有，只能東借西討，張萬鎮(zhèn)曾拿自家的鐵臉盆去換原材料。

不僅條件差，工資也低，工人們每天的收入就是2兩米票和2毛錢加班費。在困難環(huán)境下，張萬鎮(zhèn)為代表的年輕人依然沒日沒夜地學(xué)技術(shù)搞實驗做產(chǎn)品。20世紀(jì)80年代，工廠參加全國電子展銷會，受資質(zhì)限制，只能在會場外以擺地攤設(shè)點的形式參加展會。

根據(jù)三環(huán)集團官網(wǎng)，1970年代，電元件一廠成功量產(chǎn)碳膜電阻。根據(jù)多家媒體報道，主導(dǎo)工廠完成碳膜電阻從0到1技術(shù)突破的，正是曾在廣州刻苦學(xué)習(xí)的張萬鎮(zhèn)。

此后，憑借突出的技術(shù)能力和管理才干，張萬鎮(zhèn)從車間主任一路晉升為副廠長、廠長。電元件一廠也幾經(jīng)演變，并在1992年改制成立三環(huán)集團，張萬鎮(zhèn)出任公司董事長、總經(jīng)理。

在張萬鎮(zhèn)的主導(dǎo)推動下，三環(huán)集團持續(xù)拓展產(chǎn)品邊界，逐步構(gòu)建起以先進電子陶瓷材料為核心的多元化產(chǎn)業(yè)格局。

1988年是一個重要節(jié)點，張萬鎮(zhèn)主導(dǎo)的電阻瓷基體技術(shù)改造項目實現(xiàn)量產(chǎn)，企業(yè)年銷售額突破千萬元，為三環(huán)日后專注電子陶瓷主業(yè)奠定了堅實基礎(chǔ)。

此后數(shù)十年，三環(huán)集團不斷向產(chǎn)業(yè)鏈高端延伸，切入光纖陶瓷插芯及套筒、燃料電池電解質(zhì)基片(SOFC)、陶瓷封裝基座、陶瓷基片、接線端子、多層片式陶瓷電容器（MLCC）的生產(chǎn)，覆蓋通信、電子、新能源、半導(dǎo)體、移動智能終端等眾多應(yīng)用領(lǐng)域。

其中，光通信用陶瓷插芯、半導(dǎo)體陶瓷封裝基座等產(chǎn)品產(chǎn)銷量均居全球前列。光纖陶瓷插芯曾被外企壟斷，2000年單價高達100元/顆。三環(huán)集團歷經(jīng)20年自主研發(fā)，成功打破壟斷，將價格降至0.4元/顆，有力助推了我國光纖寬帶和5G網(wǎng)絡(luò)的普及。

憑借持續(xù)的技術(shù)突破與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，三環(huán)集團逐步成長為全球電子陶瓷領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。2014年12月，三環(huán)集團成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。十幾年后的如今，這家從竹棚工坊起步的公司，市值千億元。

作為三環(huán)集團實際控制人，張萬鎮(zhèn)財富也水漲船高。2025年10月，《2025胡潤百富榜》發(fā)布，張萬鎮(zhèn)以220億元財富位列潮州首富。

二十年磨劍，MLCC與SOFC站上AI風(fēng)口

三環(huán)集團這輪上漲，外界普遍認為，離不開MLCC產(chǎn)品的漲價預(yù)期。

MLCC名叫多層片式陶瓷電容器，它是電路板中最基礎(chǔ)、用量最大的電子元件之一，和電阻器、電感器并稱為“三大被動元件”。相較于單層陶瓷電容器，MLCC體積小、比容大、壽命長、高頻使用時損失率低、可靠性高。

MLCC個頭極小，800個產(chǎn)品堆在一起，在小燒杯中看起來也只是一小撮，被稱為“工業(yè)大米”。不起眼，卻無處不在，一部手機就有1000多只MLCC，一輛汽車?yán)镉?萬到3萬只MLCC。

2001年，三環(huán)集團開始投資生產(chǎn)MLCC，如今，MLCC站上AI算力風(fēng)口。

原來，AI服務(wù)器單機MLCC用量顯著高于傳統(tǒng)服務(wù)器，且對產(chǎn)品性能和工藝穩(wěn)定性的要求更高，催生了中高端MLCC的需求。近日，多家媒體報道，繼存儲芯片之后，MLCC成為AI熱潮下又一漲價的關(guān)鍵元器件。

野村證券1月份發(fā)布的研報表示，三環(huán)集團作為國內(nèi)MLCC龍頭廠商，有望承接部分海外頭部廠商需求外溢，加速國產(chǎn)替代進程。2025-2027年，預(yù)計公司電子元件業(yè)務(wù)營收將以28.6%的年復(fù)合增速增長，明顯快于中國MLCC市場整體增速。

不過，三環(huán)集團并未單獨披露MLCC產(chǎn)品的營收，相關(guān)收入在“電子、通信元件及材料”板塊，該板塊營收占比超80%。2025年5月，公司明確表示，MLCC為公司營收增長做出積極貢獻。

除了MLCC，三環(huán)集團2004年就開始的SOFC（固體氧化物燃料電池）業(yè)務(wù)，也站上AI風(fēng)口，并被外界視為公司的第二增長點。

國海證券的研報顯示，AI數(shù)據(jù)中心用電猛漲，導(dǎo)致北美電力供應(yīng)緊張，SOFC作為新型現(xiàn)場能源帶來巨大發(fā)展機遇。三環(huán)集團作為全球SOFC龍頭BE公司的陶瓷隔膜板核心供應(yīng)商，深度受益于BE公司的快速增長。

值得注意的是，三環(huán)集團除了零部件，在SOFC領(lǐng)域也具備生產(chǎn)整機的能力。2025年，三環(huán)集團子公司與深圳市燃氣集團建設(shè)的300千瓦SOFC商業(yè)化推廣示范項目正式投產(chǎn)，該項目是全國首例。

在MLCC和SOFC雙輪驅(qū)動下，三環(huán)集團業(yè)績穩(wěn)步增長。華安證券預(yù)測，三環(huán)集團2025年營收為92.07億元，歸母凈利潤為27.82億元，同比有望實現(xiàn)提升。

二十多年前，三環(huán)集團布局MLCC和SOFC業(yè)務(wù)時，這兩條賽道在國內(nèi)鮮有人問津，市場前景模糊。這兩項業(yè)務(wù)投入大、周期長、風(fēng)險高，多數(shù)企業(yè)都望而卻步。但張萬鎮(zhèn)認為，不能執(zhí)著于短期回報，不搞創(chuàng)新就沒有未來。

如今，AI浪潮來臨，三環(huán)集團早年埋下的技術(shù)種子開始結(jié)更多的果實。這背后，是一個樸素卻深刻的道理：真正的風(fēng)口，從來不是追出來的，而是熬出來的。

從竹器廠學(xué)徒到千億市值企業(yè)的掌門，張萬鎮(zhèn)和三環(huán)集團在電子陶瓷這條賽道上，走了幾十年。1970年那把掰開電阻的鉗子，早已銹跡斑斑，但它撬開的創(chuàng)新火苗，還在向上生長。