隨著結(jié)構(gòu)性機(jī)會豐富的蛇年行情結(jié)束，一個更值得期待的馬年行情已經(jīng)開啟。

2026年是“十五五”開局之年，自此，中國經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入以全要素生產(chǎn)率提升為核心的階段。資本市場不再僅僅是融資工具，更成為資源配置的精密引擎。

我們認(rèn)為，未來的投資機(jī)遇將根植于兩點(diǎn)：一是，產(chǎn)業(yè)升級的韌性：具備全球競爭力的中國制造正在向中國智造邁進(jìn)，那些在細(xì)分領(lǐng)域擁有高技術(shù)壁壘、高現(xiàn)金流回報的龍頭企業(yè)，將迎來價值重估。二是，資本市場制度紅利：隨著監(jiān)管對股東回報（分紅、回購）的持續(xù)強(qiáng)化，資本市場正從博弈型向配置型轉(zhuǎn)型，這為價值投資提供了更肥沃的土壤。

從各行業(yè)2026年投資機(jī)會來看，我們看好醫(yī)藥、科技和先進(jìn)制造三大方向。首先是醫(yī)藥，醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新驅(qū)動與全球化競爭主線將更加清晰，我們將繼續(xù)把具備全球競爭力的中國創(chuàng)新藥企作為核心配置方向，重點(diǎn)聚焦已在ADC、雙抗、減肥等前沿領(lǐng)域建立起深厚技術(shù)平臺和出海成功案例的公司。

其次是科技板塊。我們發(fā)現(xiàn)，在美股市場，其AI大模型正從單純的工具向生態(tài)建設(shè)演進(jìn)，變現(xiàn)能力逐漸加速。在港股和A股市場，科技板塊主要聚焦AI硬件國產(chǎn)化的進(jìn)展，我們積極看好2026年AI端側(cè)產(chǎn)品的發(fā)力，可能會有更加成熟的產(chǎn)品出現(xiàn)，建議關(guān)注這方面的投資機(jī)會。總結(jié)起來就是，在海外市場，著眼于AI生態(tài)逐漸建立，重點(diǎn)關(guān)注原互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型企業(yè)的競爭態(tài)勢；在國內(nèi)市場，重點(diǎn)關(guān)注AI端側(cè)的落地情況。

第三是先進(jìn)制造板塊。其中，在人形機(jī)器人板塊，我們認(rèn)為，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將從“主題投資”向“業(yè)績驗(yàn)證”過渡，行業(yè)驅(qū)動力將從技術(shù)突破和想象空間轉(zhuǎn)向“訂單落地”與“業(yè)績兌現(xiàn)”。我們深度聚焦那些在產(chǎn)品、技術(shù)、客戶層面已建立起“卡位”優(yōu)勢，并有望率先受益于訂單釋放的公司，比如頭部總成、執(zhí)行器總成、行星滾柱絲杠、傳感器、靈巧手以及技術(shù)變化獲得突破的電機(jī)等環(huán)節(jié)。

在智能車板塊，我們將繼續(xù)聚焦壁壘高、格局好、全球競爭力強(qiáng)的龍頭，特別是電池和玻璃方向。我們會加強(qiáng)對智能駕駛發(fā)展的跟蹤，智能駕駛可能處于僅次于此前端到端的重大變革拐點(diǎn)。

站在2026年的時點(diǎn)，中國資本市場正在經(jīng)歷從底部回升到當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性分化。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)彈性顯現(xiàn)，市場風(fēng)格將從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利增長驅(qū)動，預(yù)計2026年將呈現(xiàn)基本面驅(qū)動的特征。

堅持價值的紀(jì)律。在波動的市場中，最好的機(jī)遇往往來自于群體偏見的對立面。2026年，我們建議投資者降低對短期博弈的關(guān)注，轉(zhuǎn)而通過審視資產(chǎn)的內(nèi)在價值。

值此2026年農(nóng)歷新春佳節(jié)之際，很高興能通過《證券市場周刊》與各位分享感悟。價值投資是一場關(guān)于時間的馬拉松，而非百米沖刺。在過去的一年里，我們共同見證了市場的起伏，也共同堅守了價值的底線。投資的本質(zhì)，是認(rèn)知的兌現(xiàn)，更是心態(tài)的磨礪。在不確定的世界中，尋找那些確定增長的企業(yè)，做時間的朋友，共同分享時代的紅利。

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個人，不代表周刊立場。）

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。