紅星資本局2月19日消息，老鋪黃金（06181.HK）淘寶旗艦店昨日發(fā)布調(diào)價(jià)通知稱將于2026年2月28日進(jìn)行產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整。產(chǎn)品調(diào)價(jià)詳情以線上線下產(chǎn)品實(shí)際標(biāo)價(jià)為準(zhǔn)。

2月19日，紅星資本局咨詢多地老鋪黃金門店，有店員表示目前并不清楚調(diào)價(jià)詳情。在大眾點(diǎn)評(píng)平臺(tái)，有網(wǎng)友2月17日曾在老鋪黃金上海恒隆廣場(chǎng)店留言：“早上9點(diǎn)50到的，門口拿號(hào)，已經(jīng)是100多號(hào)了……一直等到了2點(diǎn)多才進(jìn)場(chǎng)。”

今年1月，周生生（00116.HK），潮宏基（002345.SZ）曾先后上調(diào)定價(jià)類金飾的價(jià)格。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，1月6日，周生生的調(diào)價(jià)漲幅約200元至1500元。另據(jù)新京報(bào)報(bào)道，1月16日，潮宏基多款一口價(jià)黃金飾品啟動(dòng)新一輪價(jià)格調(diào)整，漲幅從幾百元至上萬元不等。

老鋪黃金2025年曾經(jīng)3次漲價(jià)，去年首次調(diào)價(jià)同樣在春節(jié)后，調(diào)價(jià)幅度為上漲5%至12%。國金證券2月發(fā)布研報(bào)指出，今年1月底前后，在北京和上海多地門店，部分消費(fèi)者因認(rèn)為老鋪黃金將在年后漲價(jià)，曾引發(fā)過排隊(duì)搶購熱潮。

國金證券表示，金價(jià)大幅波動(dòng)下老鋪黃金品牌韌性或超預(yù)期，門店終端供不應(yīng)求，形成排隊(duì)熱潮。國金證券預(yù)計(jì)需求高增的核心原因是終端消費(fèi)者形成了品牌穩(wěn)定漲價(jià)的預(yù)期，標(biāo)志著消費(fèi)者對(duì)老鋪品牌價(jià)值的認(rèn)可度持續(xù)提升。

截至2025年11月底，老鋪黃金40多家自營門店覆蓋16個(gè)城市，全部位于一線和新一線城市的高端購物中心。國金證券預(yù)計(jì)老鋪黃金將在2026年持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有門店地段，面積和場(chǎng)景。老鋪黃金已成立高客管理部，針對(duì)高客進(jìn)行精細(xì)化管理，隨著公司精細(xì)化運(yùn)營加強(qiáng)，會(huì)員數(shù)量和粘性有望持續(xù)增長。

招商證券國際則首次給予老鋪黃金“減持”評(píng)級(jí)，研報(bào)認(rèn)為老鋪黃金目前營收主要依賴FOMO營銷搶購，而非真正奢侈品同行所具備的內(nèi)生性銷量增長。老鋪過去利用“金價(jià)滯后效應(yīng)”刺激需求前置，招商證券國際認(rèn)為這一手段正逐漸失效。

“老鋪持續(xù)出現(xiàn)的排隊(duì)現(xiàn)象，與其說是品牌力的長期沉淀，不如說更像是趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)的階段性需求。公司對(duì)這類客流也采取了更為謹(jǐn)慎的態(tài)度：暫停國內(nèi)門店擴(kuò)張的決定，反映出其更傾向于優(yōu)先提升運(yùn)營效率，而非為前置消費(fèi)繼續(xù)承擔(dān)更高的固定成本。與此同時(shí)，老鋪并不具備持續(xù)的定價(jià)權(quán)。在金價(jià)處于歷史高位的背景下，提價(jià)可以支撐毛利率，但幾乎必然會(huì)導(dǎo)致排隊(duì)現(xiàn)象瞬間消失。我們預(yù)計(jì)管理層將接受約40%的毛利率‘甜蜜區(qū)間’，這意味著公司在不損害銷量的情況下難以繼續(xù)提價(jià)。我們認(rèn)為，投資邏輯正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：從過去依賴金價(jià)驅(qū)動(dòng)的‘黃金貝塔’，轉(zhuǎn)變到以運(yùn)營執(zhí)行為核心的‘零售運(yùn)營敘事’?！?/p>

紅星資本局注意到，去年底，同樣聚焦古法黃金的品牌“寶蘭”、琳朝均已獲得億元級(jí)融資。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 周怡

編輯 楊程 審核 高升祥