恭賀新春

2026年是“十五五”的開(kāi)局之年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有望在政策支持下保持穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，2026年宏觀政策發(fā)力點(diǎn)將繼續(xù)主要集中在做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)上，“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”成為宏觀政策的關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)，預(yù)計(jì)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度將有所加大，保障“十五五”開(kāi)門紅。

貨幣政策方面，央行將繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持流動(dòng)性充裕，今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間；財(cái)政政策方面，財(cái)政部等部門發(fā)布財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需一攬子政策；消費(fèi)政策方面，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《加快培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)工作方案》，提出12條政策舉措。目前“兩新”“兩重”、中央預(yù)算內(nèi)等擴(kuò)內(nèi)需政策已提前落地，2026年一季度GDP增速有望邊際改善，預(yù)計(jì)仍有增量政策穩(wěn)步出臺(tái)。

2026年，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的政策仍在發(fā)力。政策繼續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，有助于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值、資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

進(jìn)入2026年，A股市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。雖有波動(dòng)，但A股市場(chǎng)牛市的核心驅(qū)動(dòng)力沒(méi)有出現(xiàn)變化，科技與周期的雙主線行情仍有望繼續(xù)，漲價(jià)線索疊加“反內(nèi)卷”加持下周期風(fēng)格同樣也大有可為。

一方面，當(dāng)前全球正處于以人工智能為核心的科技革命深化期，AI、機(jī)器人、商業(yè)航天等賽道從技術(shù)突破邁向商業(yè)化落地，創(chuàng)造了全新的投資敘事和產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。“十五五”規(guī)劃建議強(qiáng)調(diào)“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)”，政策資源有望向新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)傾斜，建議關(guān)注主題投資的機(jī)會(huì)。其一，AI+產(chǎn)業(yè)重心從“算力建設(shè)”向“應(yīng)用加速滲透”的轉(zhuǎn)變。其二，具身智能領(lǐng)域，2026年被業(yè)界公認(rèn)為人形機(jī)器人商業(yè)化元年，能力躍遷下，質(zhì)變可期。其三，政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同推動(dòng)中國(guó)商業(yè)航天迎來(lái)新拐點(diǎn)，有望形成產(chǎn)業(yè)與資本加速共振的新格局。其四，腦機(jī)接口將人類帶入“碳硅融合”的時(shí)代。腦機(jī)接口被列為“十五五”規(guī)劃建議中的六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)之一，從前沿探索上升至國(guó)家戰(zhàn)略，成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力和參與全球科技競(jìng)爭(zhēng)的核心抓手……

另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境周期制造板塊景氣共振，在PPI邊際持續(xù)改善的階段下，疊加市場(chǎng)流動(dòng)性較高，部分周期板塊和順周期板塊正在進(jìn)行定價(jià)回歸。制造業(yè)PMI站穩(wěn)擴(kuò)張區(qū)間，基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等周期成長(zhǎng)板塊直接受益于工業(yè)需求改善，10年期國(guó)債收益率溫和下行反映市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期穩(wěn)定，疊加制造業(yè)PMI站穩(wěn)擴(kuò)張區(qū)間，推動(dòng)資金向具備估值優(yōu)勢(shì)的中盤成長(zhǎng)板塊遷移，光伏、化工、鋼鐵、有色、電力、機(jī)械等制造業(yè)板塊值得關(guān)注。

此外，從中長(zhǎng)期底倉(cāng)的角度來(lái)看，穩(wěn)定型紅利、黃金、優(yōu)化的高股息板塊同樣不容忽視。綜合來(lái)看，當(dāng)前A股尚處在相對(duì)安全的環(huán)境下，結(jié)合科技板塊的相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)，AI+的高Beta現(xiàn)階段依然有望獲得支撐。

展望2026，舊歲已展千重錦，策馬揚(yáng)鞭新征程。值此馬年新春到來(lái)之際，衷心祝愿《證券市場(chǎng)周刊》雜志越辦越好，在新征程上取得更大成就。同時(shí)也?！蹲C券市場(chǎng)周刊》的廣大讀者朋友們2026年馬踏春風(fēng)，萬(wàn)事如意，投資順利！　

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表周刊立場(chǎng)。）

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。