每逢假期，A股市場(chǎng)都會(huì)熱議“假期效應(yīng)”，即重要節(jié)假日前后，市場(chǎng)存在一定規(guī)律性行情，一般情況下節(jié)后交易活躍度會(huì)有所恢復(fù)，行情在節(jié)后會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

作為最重要的春節(jié)假期，“春節(jié)效應(yīng)”也備受關(guān)注。所謂春節(jié)效應(yīng)，指的是針對(duì)春節(jié)的一種月份效應(yīng)，A股市場(chǎng)在春節(jié)前后上漲的概率會(huì)高一些。在行為金融學(xué)中認(rèn)為，“春節(jié)效應(yīng)”來自于臨近節(jié)日的愉悅快感和高漲情緒。

20年數(shù)據(jù)驗(yàn)證：節(jié)后五天上漲概念達(dá)75%

事實(shí)上，從近20年(2006年至2025年)春節(jié)時(shí)分的A股表現(xiàn)來看，主要指數(shù)在春節(jié)前后多數(shù)上漲。投資者對(duì)春節(jié)前后的“紅包行情”有所期待。

節(jié)后市場(chǎng)方面，隨著節(jié)前避險(xiǎn)資金回流，以及1月金融數(shù)據(jù)多數(shù)實(shí)現(xiàn)“開門紅”，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)明顯升溫。來看具體數(shù)據(jù)：

可以看出，數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后市場(chǎng)整體行情偏向積極，2006年至2025年的二十年間，春節(jié)后5天上證指數(shù)的上漲概率達(dá)到了75%，平均漲幅約1.2%，呈現(xiàn)出顯著的“春節(jié)效應(yīng)”。

各大機(jī)構(gòu)也看好節(jié)后的市場(chǎng)表現(xiàn)：

招商基金指出，經(jīng)濟(jì)基本面向好的邏輯沒有發(fā)生變化，PPI預(yù)期持續(xù)溫和復(fù)蘇，短期擾動(dòng)不改今年順周期占優(yōu)的研判。展望未來，A股市場(chǎng)在未來一段時(shí)間或?qū)?huì)以震蕩為主，春節(jié)后A股主要指數(shù)表現(xiàn)或有望強(qiáng)于節(jié)前。

光大證券表示，本輪春季行情仍然值得期待，后續(xù)市場(chǎng)無論是在政策方面，還是在基本面層面，未來幾個(gè)月或仍有利好消息。仍建議投資者持股過節(jié)，在春節(jié)之后，市場(chǎng)交易熱度會(huì)再度回升，結(jié)合假期高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)消息，之后市場(chǎng)可能會(huì)迎來新一輪的上漲行情。

春節(jié)之后，中小盤或相對(duì)占優(yōu)

國金證券認(rèn)為，A股展現(xiàn)出“春節(jié)效應(yīng)”背后主要有四大原因：

第一，資金行為變化：機(jī)構(gòu)調(diào)倉、居民年終獎(jiǎng)金入市、基金發(fā)行節(jié)奏等。第二，時(shí)值政策窗口期：年初是政府出臺(tái)新政策的密集期，尤其臨近全國兩會(huì)。第三，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布：金融數(shù)據(jù)(如社融、信貸)時(shí)常超預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。第四，心理與文化因素：新年新氣象，投資者普遍對(duì)全年抱有樂觀預(yù)期。

值得注意的是，從節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)格看，以2016年至2025年春節(jié)后10個(gè)交易日為樣本，大盤股和小盤股節(jié)后表現(xiàn)呈現(xiàn)出不同特征：

滬深300指數(shù)節(jié)后表現(xiàn)：10年中有7年上漲，3年下跌，平均漲跌幅為1.952%，表現(xiàn)出較為明顯的節(jié)后上漲效應(yīng)；中證1000指數(shù)節(jié)后表現(xiàn)：10年中有9年上漲，僅1年下跌，平均漲跌幅為4.714%，節(jié)后上漲效應(yīng)非常顯著。

可以看出，中小盤股(中證1000)的節(jié)后表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤股(滬深300)，平均超額收益約2.76個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于節(jié)后風(fēng)格，興業(yè)證券認(rèn)為，相對(duì)勝率看，春節(jié)后科技制造、資源品&基建鏈明顯占優(yōu)。其中，結(jié)合前期漲跌幅以及景氣等維度，重視以下三條線索：

①TMT：美股科技率先企穩(wěn)反彈，重視近期受海外映射影響較大的AI硬件(北美算力鏈、國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈)的修復(fù)；②高端制造：新能源(電池儲(chǔ)能、電網(wǎng)、光伏)、創(chuàng)新藥等；③漲價(jià)鏈：可以率先關(guān)注國內(nèi)邏輯主導(dǎo)方向的修復(fù)，包括化工、建材、鋼鐵等。

但需要注意的是，春節(jié)效應(yīng)是A股在特定時(shí)間窗口下，由資金面、情緒面、政策面共同作用形成的統(tǒng)計(jì)性規(guī)律。它提供了一種觀察市場(chǎng)的視角，但不能替代基本面分析和風(fēng)險(xiǎn)管理。理性投資者應(yīng)將其作為輔助工具，而非交易依據(jù)。