俄羅斯是全球主要黃金儲備國之一，擁有的黃金數(shù)量長期位居全球第五，僅落后于美國和三個歐洲國家。

根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，俄羅斯央行總共擁有2326.5噸黃金，即7480萬盎司的儲備黃金。排在俄羅斯前面的美國、德國、意大利和法國分別擁有8133.5噸、3350.3噸、2415噸、2437噸黃金，而我國經(jīng)過連續(xù)增持后已擁有超過2300噸的儲備黃金了。

在各國央行增持黃金的大背景下，俄羅斯反其道而行，于今年1月再次凈賣出黃金。

根據(jù)俄央行20日公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年1月末持有的黃金數(shù)量減少了30萬盎司至7450萬盎司。值得注意的是，這是俄羅斯半年來第二次出售儲備黃金，上一次發(fā)生在2025年10月。

從投資收益率的角度來看，俄羅斯做了一次完美的操作，其多年前以低價買入黃金，在金價暴漲的1月份賣出，按照4700美元/盎司的平均價格計算，這30萬盎司黃金為俄羅斯帶來了14.1億美元左右的外匯收入，可以說是賺得盆滿缽滿。

然而，國家不是機構，更不是個人，持有黃金不是為了賺錢，更多是為了拓寬外儲形式。在美元信用不斷下降的當下，握有更多儲備黃金是一個很好的選擇，2025年全球各國央行凈買入863噸黃金是最好的證明。

縱觀全球前十大黃金儲備國，近年來幾乎沒有減持黃金的，要么既不買又不賣、維持原本就已經(jīng)較高的儲備量，典型如美國、德國、意大利這三個儲備黃金量排名世界前三的國家；要么持續(xù)買入提升持倉量，比如中國。

我國從2024年11月開始啟動新一輪黃金增持周期，至今年1月已連續(xù)15個月增持黃金，數(shù)量從2024年10月的7280萬盎司升至2026年1月的7419萬盎司。與減持30萬盎司后的俄羅斯相比還差31萬盎司，幾乎可以預見的是，中國將在不久的未來替代俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。

因此，正常情況下各國央行只會增持黃金，不會為了賺差價而像機構或個人投資者那樣使用所謂的“高拋低吸”策略減持黃金。

那么為何俄羅斯央行要賣黃金呢？答案并不復雜，因為俄羅斯是真沒錢了，高額財政赤字逼迫其不得不把家底拿出來賣。

俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)前，俄羅斯通過出售石油和天然氣賺取外匯收入，沖突爆發(fā)后俄羅斯不僅遭受西方國家的經(jīng)貿(mào)制裁，而且丟掉了最大的能源產(chǎn)品客戶——歐洲國家。雖然全球范圍內(nèi)依然有一些國家購入俄羅斯能源，但銷售數(shù)量和價格無法彌補不能和歐洲國家做生意的損失。

與此同時，為了維系戰(zhàn)爭開支，俄羅斯政府花出去的錢不減反增，即便開足馬力“印錢”，還是不夠用。

普京的經(jīng)濟團隊不是沒有想方設法緩解危機，出了不少增收措施，比如提高增值稅和進口汽車報廢稅。

可加稅是一把雙刃劍，能在短期內(nèi)讓財政收入多一些，但抑制企業(yè)和個人的積極性，對經(jīng)濟造成負面影響。企業(yè)沒錢繳稅、老百姓不敢花錢，反過來又降低了政府收到的稅款，從而形成惡性循環(huán)，所以稅率提高到一定程度后就不適合再往上提了。

實際上通脹和加稅已開始侵蝕俄羅斯實體經(jīng)濟。2025年俄羅斯的GDP增速僅為1%，相比2024年下降了近8成，按此發(fā)展下去俄羅斯經(jīng)濟可能陷入衰退。

“印錢”和加稅不能無節(jié)制使用，財政支出卻是硬性的，不能少，萬般無奈之下也只有賣資產(chǎn)了，而儲備黃金是俄羅斯國庫里所剩不多的能賣上錢的硬通貨。

俄烏戰(zhàn)爭即將迎來四周年，如果始終無法結束，俄羅斯繼續(xù)遭受經(jīng)貿(mào)制裁，那么該國的財政狀況只會越來越差，到時候就不是一個月賣30萬盎司黃金能平衡預算收支的了，金庫可能迅速被掏空。當儲備黃金賣得差不多的時候，俄羅斯將迎來經(jīng)濟和財政雙崩塌。

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