投資里有幾個(gè)誤區(qū)，今天跟大家厘清一下。

①經(jīng)常新高是不是很好？

好不好很主觀，主要是看目標(biāo)是什么，如果目標(biāo)是追求體驗(yàn)，那經(jīng)常新高就是很好。

但如果追求的是絕對(duì)收益，那經(jīng)常新高就不好，因?yàn)榻?jīng)常新高就壓制了絕對(duì)收益。

直接舉個(gè)很極端的例子，純債基金隔三差五就新高，體驗(yàn)感拉滿，但是長(zhǎng)期收益率就被限定死了。

所以關(guān)鍵是看你想要什么，要追求收益率那肯定是得有犧牲。

或者說，不同的金融產(chǎn)品的屬性不同，類似上面這種短債ETF，適合當(dāng)做類現(xiàn)金替代物，當(dāng)天賣出，第二天就能轉(zhuǎn)到銀行卡了。

如果是中長(zhǎng)期的投資，最好是有波動(dòng)，趁著回調(diào)的時(shí)候大舉加倉(cāng)，才能提高收益率。

但如果隔幾年就向下波動(dòng)30%甚至50%，那就是另外一個(gè)層面了，更接近于賭博，而不是投資。

我在設(shè)計(jì)基金組合的時(shí)候，也考慮到了這一點(diǎn)，如果是純粹為了追求“經(jīng)常新高”，那直接高比例放債券就可以，但大多數(shù)人應(yīng)該都還是想追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

既然是定投，那就是短期可以不用的錢，所以犧牲部分回撤，換取收益，是策略在設(shè)計(jì)之初就考慮到的。

對(duì)于一個(gè)底層邏輯非常牢固的組合，要珍惜沒有新高的時(shí)間。這一點(diǎn)適用任何策略。

②高波動(dòng)對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)高收益

風(fēng)浪越大魚越貴，這個(gè)觀點(diǎn)很有市場(chǎng)。

我之前分析白銀的時(shí)候，寫過國(guó)內(nèi)散戶很多沖進(jìn)去，間接導(dǎo)致白銀大跌，也總結(jié)了一個(gè)更接近事實(shí)的規(guī)律：風(fēng)浪越大，韭菜越貴。

一天波動(dòng)20%，早晨賬戶紅彤彤，下午一片綠油油。來回幾次過山車，你的情緒早就被玩壞了，就很容易想交易，一旦動(dòng)了交易的念頭，就踏出了錯(cuò)誤的第一步。

高頻日內(nèi)交易基本就是在送人頭。

資產(chǎn)波動(dòng)放大的時(shí)候，成交額幾百億幾千億，流動(dòng)性非常好。

但你們想想，市場(chǎng)上有多少機(jī)構(gòu)，都是專門吃流動(dòng)性的？而且人家有一百種方法吃到流動(dòng)性。

隨便舉幾個(gè)例子。

某熱門股一天成交一千億，如果我是限售的股東，我會(huì)想方設(shè)法融券賣出，鎖定利潤(rùn)。最次我也想辦法找相關(guān)度很高的ETF，看看能不能融券。

白銀的波動(dòng)率創(chuàng)歷史新高，一天上下20%，會(huì)有很多機(jī)構(gòu)做空金銀比（買黃金賣白銀），這本質(zhì)是配對(duì)交易。

黃金短期沖到5500美元，無數(shù)多大類資產(chǎn)組合的機(jī)構(gòu)，會(huì)階段性降低黃金倉(cāng)位，配置到其他低波動(dòng)的資產(chǎn)之上。（如果我們的組合成立得早，也會(huì)這么干，成立晚沒觸發(fā)閾值，但遲早有一天會(huì)觸發(fā)）。

所以高波動(dòng)是散戶的天敵。因?yàn)橛袩o數(shù)機(jī)構(gòu)拿著專業(yè)的工具，專門吃流動(dòng)性。

③高勝率就是牛逼

想每一筆交易都做對(duì)，是部分量化機(jī)構(gòu)追求的，但散戶追求不了。

或者簡(jiǎn)單點(diǎn)想，散戶虧了都不想割肉，本質(zhì)上也是因?yàn)橄胱非蟾邉俾?，想每一把都?duì)。

每次都不想割肉，總有一次，就一定會(huì)傾家蕩產(chǎn)，這點(diǎn)相信大家都很有經(jīng)驗(yàn)。

即使是看起來很追求高勝率的深度價(jià)值投資，最終被證明靠的也并不是勝率，反而是賠率。

深度價(jià)值投資認(rèn)真研究每一家公司，根據(jù)確定性下注倉(cāng)位，其實(shí)是為了在看對(duì)的時(shí)候，猛賺一筆，這其實(shí)是賠率的概念。

翻看國(guó)內(nèi)外做價(jià)值投資比較好的人，最終呈現(xiàn)出來的交易結(jié)果，也是如此。

我覺得本質(zhì)原因可能是“單次成功”依賴很多因素，因素太多了就不可控，所以追求高勝率很難很難，或者根本就是鏡花水月。

即使是量化機(jī)構(gòu)，在同質(zhì)化嚴(yán)重的某一天，也會(huì)發(fā)生非常嚴(yán)重的踩踏。

放棄追求勝率，轉(zhuǎn)而追求賠率，是走向正確的很重要的一步。

④總結(jié)

投資里有很多觀點(diǎn)，看著很有道理，但就跟橘生淮南淮北一樣，任何道理都有適用的環(huán)境。

如果真要講什么道理，那就是西方亞里士多德提出的第一性原理，追尋事物的本源，東方就是教員的那句話：實(shí)事求是。

今天就聊這么多，留言區(qū)見~