界面新聞記者 | 田鶴琪

比黃金漲勢更瘋狂，2025年，當(dāng)黃金吸引全球目光之際，另一戰(zhàn)略金屬——鎢，則以黑馬之姿強(qiáng)勢出圈，創(chuàng)造出驚人的市場表現(xiàn)。

全球鎢市場從去年起迎來一輪強(qiáng)勢上漲行情，鎢價全年漲幅超220%。

步入2026年，這股上漲動能并未減弱。據(jù)中鎢在線，春節(jié)后復(fù)工首日，鎢市開工率尚未完全恢復(fù)，但市場報價普遍堅挺。

該機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2月24日，黑鎢精礦（規(guī)格≥65%）價格為70.5萬元/噸，較年初上漲53.26%；仲鎢酸銨(APT)價格為105萬元/噸，較年初上漲56.72%；鎢粉價格為1740元/千克，較年初上漲61.11%。

圖片來源：中鎢在線

同日，章源鎢業(yè)(002378.SZ)官微發(fā)布2026年2月下半月長單采購報價（13%增值稅），相關(guān)產(chǎn)品價格有所上調(diào)。

中鎢在線統(tǒng)計顯示，章源鎢業(yè)黑鎢精礦（WO3≥55%）報73萬元/標(biāo)噸，較上半月報價上漲8.96%；白鎢精礦（WO3≥55%）較上半月報價上漲8.97%；仲鎢酸銨報（國標(biāo)零級）107萬元/噸，上漲10.31%。

鎢被稱作“工業(yè)牙齒”，具有高熔點、高密度、高硬度、耐腐蝕、良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性等特性，是現(xiàn)代工業(yè)、軍工、新能源與高端制造不可或缺的核心材料。

正因戰(zhàn)略價值突出，早在1991年，國務(wù)院將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產(chǎn)列為國家實行保護(hù)性開采的特定礦種。

去年來，鎢價為何持續(xù)狂飆？

一方面是因為中國供給及出口均收縮，海外增量有限。

中國在全球鎢市場長期扮演著主要供應(yīng)國角色。觀研報告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國鎢儲量為240萬金屬噸，約占全球總儲量的52%，是全球鎢資源儲量最豐富的國家；產(chǎn)量為6.7萬噸，約占全球總產(chǎn)量的83%，資源端優(yōu)勢明顯。

圖片來源：觀研報告網(wǎng)

在供給方面，據(jù)五礦證券指出，2025年中國鎢精礦開采總量控制第一批指標(biāo)5.8萬噸，同比下跌6.5%，同時，環(huán)保及安全督查嚴(yán)格限制表外鎢礦山產(chǎn)出。

出口方面，根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2025年中國累計出口鎢品約1.31萬噸，同比下降27.5%。2026年初，中國對日本出口兩用物項管制加強(qiáng)，預(yù)計對日本市場下降幅度將加大。

2025年2月4日，中國商務(wù)部會同海關(guān)總署，發(fā)布關(guān)于對鎢等相關(guān)物項實施出口管制的公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產(chǎn)品及其技術(shù)實施出口管制。

鎢價高漲刺激哈薩克斯坦、加拿大、韓國及澳大利亞鎢礦項目推進(jìn)，但產(chǎn)能釋放節(jié)奏緩慢。五礦證券預(yù)計，2026年海外鎢礦（非中資控制）新增產(chǎn)能或不足5000 噸（鎢精礦WO? 65%）。

因此，五礦證券認(rèn)為，在中國總量控制及出口管制政策壓制供應(yīng)情況下，海外采購依賴度難減。在大國博弈背景下管制戰(zhàn)略性物資出口具有保障資源安全、產(chǎn)業(yè)安全與國防安全的作用， 將成為一項長期戰(zhàn)略手段。

另一方面，鎢的下游需求旺盛。

上海鋼聯(lián)鐵合金事業(yè)部鎢業(yè)分析師施佳對界面新聞分析表示，受鎢精礦開采指標(biāo)縮減、原礦品位下降，及2月發(fā)布的相關(guān)出口管制政策影響，2025年上半年，國內(nèi)供需情況存在較大不確定性。

“經(jīng)過上半年磨合，市場發(fā)現(xiàn)國內(nèi)在新能源、軍工、半導(dǎo)體領(lǐng)域的鎢需求表現(xiàn)強(qiáng)勁穩(wěn)健，同時戰(zhàn)略屬性加強(qiáng)后，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫與備庫情緒突出，反而激發(fā)出國內(nèi)需求側(cè)的強(qiáng)勢帶動。”施佳說。

去年9月以來，原料鎢精礦端此前積累的庫存被快速消耗，冶煉端仲鎢酸銨(APT)與硬質(zhì)合金企業(yè)原料庫存偏低，現(xiàn)貨可流通量有限；長單報價大幅上調(diào)后，市場散單與成交普遍以長單為錨，放大了價格的向上彈性與傳導(dǎo)速度。

“中游APT等環(huán)節(jié)一度處于虧損，企業(yè)傾向通過提價與控量來修復(fù)利潤。”施佳同時指出，疊加下游剛需和補(bǔ)庫，龍頭企業(yè)普遍判斷短期供需失衡仍將延續(xù)，進(jìn)一步強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈對高位運行的接受度與挺價行為，引發(fā)四季度價格再度上行的必然。

此輪史詩級漲價，對整個鎢產(chǎn)業(yè)鏈帶來了怎樣的影響？

從供應(yīng)端來看，施佳認(rèn)為，隨著鎢礦開采指標(biāo)逐年下降，疊加在產(chǎn)礦山品位自然下降，使有效供給偏緊、成本抬升，價格中樞上移。價格上行直接改善資源端盈利，有利于提升資源保障率與加速推進(jìn)綠色無廢礦山、尾礦“減量化、資源化、無害化”。

鎢產(chǎn)品端方面，隨著鎢價格上調(diào)，特鋼與合金端對鎢的剛需屬性較強(qiáng)，價格傳導(dǎo)相對順暢，形成對上游漲價的“阻尼效應(yīng)”，意即對上游價格形成托底、穩(wěn)價的作用。

同時，硬質(zhì)合金訂單價格與盈利水平隨之提高。新消費中，光伏鎢絲與PCB鉆針成為強(qiáng)勁增量，終端對高價的接受度提升，低端加工利潤擠壓，高端產(chǎn)品盈利改善，促使鎢產(chǎn)品更快向高端化聚焦。

進(jìn)出口方面，施佳表示，中國自2025年2月對APT、氧化鎢等實施出口管制后，海外供給承壓、價格聯(lián)動上行，部分海外客戶提前鎖價或轉(zhuǎn)向長單。

由于海外鎢資源重啟多數(shù)仍處于早期階段，形成有效供給尚需時日，有望促使海外鎢精加工需求向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，提升中國鎢終端產(chǎn)品的全球競爭力。

此外，施佳還提及，隨著鎢價格大幅上漲，長期發(fā)展緩慢的回收再利用環(huán)節(jié)的重要性進(jìn)一步上升。業(yè)內(nèi)預(yù)計，國內(nèi)廢鎢回收利用率將從2023年約21%，提升至2025年的超30%，再生鎢對原生鎢的邊際替代有助于緩解原料約束。

在需求端，對成本敏感的領(lǐng)域或加速替代，如在硬質(zhì)合金刀具中采用鉬基合金、含鈷高速鋼、陶瓷、碳化硅等，光伏切割中也存在碳鋼母線、高碳鋼線的性價比選擇。

長期來看，鎢價高位運行將成常態(tài)。

中金公司預(yù)測，2026-2028年全球鎢供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大，分別達(dá)到1.85萬噸、1.88萬噸和1.92萬噸，占全球原鎢需求的比例分別為17.6%、17.5%、17.5%。全球長期供需緊缺將支撐鎢價中樞持續(xù)上行。

施佳表示，2026年鎢價大概率維持高位運行并偏強(qiáng)震蕩。在易漲難跌的行業(yè)共識下，海外端受原料緊缺與物流時滯影響，階段性波動可能放大，對國內(nèi)價格也會形成外溢支撐。

五礦證券認(rèn)為，未來5-10年內(nèi)，海外難以撼動中國在鎢產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勢地位。鎢價的高位運行，將為中國鎢產(chǎn)業(yè)完成高端硬質(zhì)合金刀具的國產(chǎn)替代與產(chǎn)品出海提供有力支撐。