全球汽車制造巨頭們交出的2025年財務答卷，顯得格外沉重。在電動化轉(zhuǎn)型深度調(diào)整、全球貿(mào)易壁壘高企，以及區(qū)域市場需求分化的多重夾擊下，除了少數(shù)企業(yè)保持住了體面，絕大多數(shù)國際車企都遭遇了罕見的利潤滑坡。

大眾汽車集團（下稱“大眾集團”）2025年前三季度凈利潤已大幅收縮61.5%，致其不得不對高達1600億歐元的投資計劃進行“瘦身”。梅賽德斯-奔馳集團2025年全年凈利潤銳減約48.8%，集團董事長康林松將這一年定義為“戰(zhàn)略谷底”。美系車企亦未能獨善其身，福特汽車雖實現(xiàn)營收五連增，但因戰(zhàn)略調(diào)整產(chǎn)生巨額特殊費用，最終錄得82億美元凈虧損；通用汽車凈利潤遭腰斬，同比下滑55%。即便是作為“行業(yè)翹楚”的特斯拉，也首次出現(xiàn)了營收同比下滑，凈利潤跌幅接近五成。

國際車企業(yè)績普降，三大核心變量的影響不容忽視：其一，以美國關(guān)稅為代表的貿(mào)易摩擦直接侵蝕利潤，德國車企普遍將盈利下滑歸咎于此；其二，中國市場的競爭烈度升級，導致跨國車企在華銷量與利潤雙雙縮水，擠壓了許多品牌曾經(jīng)的“利潤奶?！毙?；其三，前期過于激進的純電戰(zhàn)略遭遇市場現(xiàn)實阻擊，迫使Stellantis、本田等企業(yè)不得不計提巨額減值，為戰(zhàn)略誤判“買單”。

從歐洲到北美再到日韓，國際車企巨頭面對“利潤腰斬”的殘酷現(xiàn)實，開始對技術(shù)路線、成本控制和市場重心進行戰(zhàn)略調(diào)整，以求改善后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)。

歐系車企：面臨“至暗時刻”

對于歐洲的汽車制造業(yè)核心——德國與法國的巨頭們而言，2025年堪稱“至暗時刻”。以大眾、奔馳為代表的德系車企，以及橫跨大西洋的Stellantis集團，普遍出現(xiàn)了利潤端的顯著失速。

盡管多數(shù)企業(yè)的營收規(guī)模保持了韌性，但凈利潤的斷崖式下跌揭示了傳統(tǒng)車企在電動化轉(zhuǎn)型深水區(qū)面臨的共同困境：巨額的研發(fā)投入與資本支出恰逢市場需求波動，加上外部關(guān)稅壁壘的擠壓，使得財務報表呈現(xiàn)出罕見的“溫差”。

歐系車企在2025年的關(guān)鍵詞是“收縮”與“重置”，無論是大眾集團削減投資計劃，還是Stellantis集團為前任CEO激進的純電戰(zhàn)略進行大規(guī)模財務洗牌，都表明歐洲汽車業(yè)正在重新校準航向。

作為歐洲最大的汽車制造商，大眾集團在2025年的業(yè)績表現(xiàn)極具代表性。財報顯示，大眾集團前三季度營業(yè)收入?為?2387億歐元（約合人民幣1.93萬億元）?，較去年同期微增0.6%；凈利潤同比大幅下降61.5%至34億歐元（約合人民幣275.28億元），其中第三季度更是出現(xiàn)10.72億歐元的凈虧損，這也是大眾集團近五年來首次出現(xiàn)季度虧損。

大眾集團首席財務官將業(yè)績走弱歸因于低利潤率的電動車產(chǎn)量增加，以及包括美國進口關(guān)稅、品牌商譽減記在內(nèi)的合計75億歐元的額外負擔。受美國關(guān)稅影響，大眾集團在北美市場三季度銷量同比下滑9.8%。

值得注意的是，曾貢獻大眾集團超30%利潤的保時捷品牌成為重要的拖累，其2025年三季度遭遇上市以來首次季度虧損，虧損額高達9.6億歐元。為此，大眾集團正采取投資緊縮策略，將此前規(guī)劃的五年投資額進行下調(diào)，并明確將繼續(xù)堅定推進電動化，計劃今年在中國市場推出超過20款新能源車型。

梅賽德斯-奔馳集團（下稱“奔馳集團”）在其成立140周年之際，收到了一份并不理想的成績單。2025財年，奔馳集團實現(xiàn)營業(yè)額1322億歐元（約合人民幣1.07萬億元），同比下滑約9%；凈利潤從104億歐元驟降至53.31億歐元（約合人民幣431.62億元），銳減近48.8%。

銷量方面，奔馳集團2025年全年累計售出180.13萬輛，同比下滑9.2%。奔馳集團將業(yè)績下滑歸因于中國等核心市場的競爭加劇、美國關(guān)稅成本及匯率波動，以及電動化與軟件平臺MB.OS的投入處于峰值期。

盡管財務數(shù)據(jù)承壓，奔馳集團管理層強調(diào)現(xiàn)金流依然穩(wěn)健，并將2025年定義為“戰(zhàn)略谷底”，堅信隨著研發(fā)支出峰值已過，以及超40款新車型的攻勢，2026年將迎來盈利觸底回升。在中國市場，奔馳正加速“本土化3.0”轉(zhuǎn)型，以期重回增長。

寶馬集團同樣未能規(guī)避行業(yè)逆風。雖然其2025年三季度業(yè)績因去年同期基數(shù)較低而出現(xiàn)一定程度的反彈，但從前三季度累計來看，寶馬集團前三季度營收為999.99億歐元（約合人民幣8096.5億元），同比下降5.6%；凈利潤下滑至57億歐元（約合人民幣416.5萬億元），同比下降7.05%。

寶馬集團將業(yè)績壓力明確指向美國關(guān)稅政策，負責財務的管理董事會成員透露，關(guān)稅使第三季度汽車部門的息稅前利潤率降低了約1.75個百分點，預計全年將帶來1.5個百分點的影響。受此影響，寶馬集團將2025年的息稅前利潤率預測調(diào)低至5%至6%之間，自由現(xiàn)金流預期也從此前的超50億歐元下調(diào)至約25億歐元。

相較于德系三強，橫跨歐美兩大市場的Stellantis集團經(jīng)歷了更為劇烈的動蕩。2025年，該集團錄得營收1535億歐元（約合人民幣1.24萬億元），同比下降2%；凈虧損223億歐元（約合人民幣1805.52億元），這是其自2021年由PSA與FCA合并以來首次出現(xiàn)年度虧損。

巨額虧損的背后是Stellantis集團為戰(zhàn)略調(diào)整付出的254億歐元代價。集團新任CEO安東尼奧·菲洛薩坦言，這反映出集團高估了能源轉(zhuǎn)型速度，導致產(chǎn)品與購車者實際需求脫節(jié)。這筆費用中，高達147億歐元用于調(diào)整產(chǎn)品計劃以適應客戶偏好和美國新排放法規(guī)，意味著Stellantis集團正在為前任CEO唐唯實時代的激進純電轉(zhuǎn)型“糾偏”。

目前，Stellantis集團正啟動全面的“重置”計劃，并通過與零跑汽車的合資公司在歐洲市場推出電動車型，以期在2026年逐步改善經(jīng)營狀況。

美系車企：集體“轉(zhuǎn)向”

三大美系車企在2025年同樣呈現(xiàn)出顯著的利潤下滑與戰(zhàn)略回調(diào)。它們在2025年集體進入了轉(zhuǎn)向期，福特取消了部分大型電動車的計劃，通用對電動車業(yè)務進行大規(guī)模資產(chǎn)減值。此外，特斯拉也首次遭遇了銷量與營收的雙重下滑，宣告了其純粹依靠規(guī)模擴張的階段告一段落。為此，特斯拉宣布將停產(chǎn)兩款旗艦車型，資源正向更高回報的商用領域及AI業(yè)務集中。

福特汽車在2025年上演了一出“營收與利潤背離”的戲碼。其全年營收達1873億美元?（約合人民幣1.34萬億元），同比增長1%，實現(xiàn)了連續(xù)五年的正增長，但全年凈虧損卻高達82億美元?（約合人民幣585.72億元），2024年為盈利59億美元。導致福特汽車由盈轉(zhuǎn)虧的直接原因，是其第四季度計提的195億美元特殊項目費用，這筆支出與福特取消部分大型電動汽車生產(chǎn)計劃、全球業(yè)務重組及資產(chǎn)減值直接相關(guān)。

從業(yè)務板塊看，福特汽車三大板塊分化明顯：商用車Ford Pro貢獻息稅前利潤68.43億美元，成為利潤基石；傳統(tǒng)燃油板塊Ford Blue利潤同比下降42%至30.24億美元；電動車板塊Ford Model e雖虧損收窄至48.06億美元，但仍處于“失血”狀態(tài)。此外，福特在中國的業(yè)務也進入收縮期，長安福特與林肯品牌銷量均出現(xiàn)下滑。

通用汽車的2025年財報也透露出轉(zhuǎn)型的陣痛。其全年總營收1850.19億美元?（約合人民幣1.32萬億元），同比微降1.3%；凈利潤為26.97億美元?（約合人民幣192.64億元），較2024年的60億美元大幅減少55.1%。盈利下滑的核心原因同樣是高額的一次性特殊費用計提，總額接近100億美元，其中電動車戰(zhàn)略重組費用高達79億美元。

在中國市場，上汽通用因電動化轉(zhuǎn)型緩慢陷入出現(xiàn)了產(chǎn)能閑置的情況，其沈陽北盛工廠已被交割給當?shù)卣?。為應對挑?zhàn)，上汽通用已組建本土化管理團隊，并計劃在2025年至2026年推出10余款新能源產(chǎn)品，以收復市場失地。

作為電動化的標桿，特斯拉在2025年迎來了其發(fā)展史上的一個轉(zhuǎn)折點。財報顯示，其全年總營收為948.27億美元?（約合人民幣6773.40億元），同比下滑3%，這是其近年來首次出現(xiàn)營收萎縮；凈利潤為37.94億美元?（約合人民幣271億元），同比降幅高達46%。銷量層面，特斯拉2025年共交付163.6萬輛，同比下滑8.6%，連續(xù)兩年出現(xiàn)交付量同比下降。特斯拉將下滑歸因于車輛交付量減少及監(jiān)管補貼收入降低。

在中國市場，特斯拉2025年零售銷量同比下滑4.8%。戰(zhàn)略層面，馬斯克在財報會議上宣布將停產(chǎn)Model S（參數(shù)丨圖片）和Model X，將資源轉(zhuǎn)向以自動駕駛為核心的未來，并首次披露FSD付費用戶約110萬人，標志著特斯拉正加速從硬件銷售向AI服務的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移。

日韓車企：頭部穩(wěn)健、二線巨虧

相較于歐美同行，日系車企在2025年的業(yè)績呈現(xiàn)出更復雜多樣的局面。豐田汽車憑借其在混合動力領域的深厚護城河，繼續(xù)扮演著“賺錢機器”的角色，即便遭遇關(guān)稅沖擊，仍能通過成本削減穩(wěn)住基本盤。但同為日系陣營的本田和日產(chǎn)，陷入了深度虧損的泥潭。本田因前期對純電路線的過度押注而被迫計提巨額減值，并大幅下調(diào)銷量目標；日產(chǎn)則在內(nèi)憂外患中走向重組，預計全年凈虧損創(chuàng)下新高。

豐田汽車在2025年延續(xù)了其全球銷冠的強勢地位，全年銷量達966.2萬輛，超過大眾集團蟬聯(lián)第一。財務數(shù)據(jù)顯示，2025自然年（日本的財政年度為每年4月1日至次年3月31日）豐田汽車實現(xiàn)營收約?44.7萬億日元?（約合人民幣2萬億元），同比增長約6.8%；實現(xiàn)凈利潤約為3.7萬億日元（約合1649億元人民幣），同比下降約26%，以此計算其單車利潤為1.7萬元人民幣。

但豐田并能規(guī)避外部沖擊：美國關(guān)稅帶來了1.45萬億日元的負面影響，致使其北美市場出現(xiàn)營業(yè)虧損。此外，亞洲地區(qū)銷量出現(xiàn)下滑。

豐田在2025年能夠保持較為穩(wěn)定的盈利，很大程度上源于其務實的電動化策略，財報顯示其電動化車輛占比上升至46.9%，但其中92%為混合動力車型，純電占比僅4.4%。這表明，在純電增速放緩的當下，豐田正憑借混動紅利安然渡過轉(zhuǎn)型期。

與豐田形成鮮明對比的是本田，該公司因激進的電動化戰(zhàn)略付出了沉重的財務代價。2025財年前三季度（2025年4月至12月），本田營收約為15.98萬億日元?（約合人民幣7659.85億元），同比下降2.2%；歸母凈利潤4654億日元?（約合人民幣223.08億元），同比暴跌42.2%。本田業(yè)績崩盤的核心原因在于電動汽車業(yè)務的資產(chǎn)減值，期內(nèi)累計計提相關(guān)費用2671億日元。

面對困境，本田宣布對電動化戰(zhàn)略進行根本性重估，將2030年全球純電銷量目標從200萬輛大幅下調(diào)至70萬至75萬輛，并決定結(jié)束與通用汽車的電動車合作。同時，本田宣布自2026年4月起，將汽車研發(fā)職能重新回歸旗下研發(fā)子公司，試圖通過強化自研來扭轉(zhuǎn)頹勢。

處境更為艱難的當屬日產(chǎn)汽車。根據(jù)其發(fā)布的2025財年業(yè)績預期，日產(chǎn)汽車預計全財年將出現(xiàn)6500億日元的凈虧損。財報顯示，2025財年前9個月（2025年4月至12月），日產(chǎn)全球銷量同比下降5.8%至226萬輛，累計凈虧損已達2502億日元?（約合人民幣119.93億元）。即便在第三財季實現(xiàn)了單季經(jīng)營盈利，但盈利規(guī)模大幅收縮。

為改善經(jīng)營狀況，日產(chǎn)正推進“Re:Nissan”重組計劃，包括全球關(guān)閉7家工廠、裁員2萬人等舉措。透過日產(chǎn)和本田的遭遇可以看出，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的十字路口，未能準確把握市場節(jié)奏的代價，正在以最直觀的財務數(shù)字呈現(xiàn)出來。

現(xiàn)代汽車作為韓系車的代表，在2025年呈現(xiàn)出“營收創(chuàng)新高、利潤三連降”的分化態(tài)勢。財報顯示，現(xiàn)代汽車2025年全年全球銷量達413.8萬輛，與上一年基本持平；全年營收達186.3萬億韓元（約1.01萬億元人民幣），同比增長6.3%，創(chuàng)下歷史最高紀錄。

然而，受全球貿(mào)易不確定性、美國關(guān)稅壓力以及市場競爭加劇的多重影響，現(xiàn)代汽車盈利能力走弱：2025年凈利潤為10.36萬億韓元（約556億元人民幣），同比下降21.7%。其中，第四季度的經(jīng)營壓力尤為突出——當季營業(yè)利潤同比暴跌40%至1.7萬億韓元，遠低于市場預期的2.7萬億韓元，凈利潤同比降幅更是高達52.1%。