市場常貼標簽：

• 航運概念（核心）

• 一帶一路概念熱股

• 央企改革核聚變

• 低價股概念（當前4.11元）

• 港口運輸概念

• 超導概念（邊緣關聯(lián)）

• 核電概念（邊緣關聯(lián)）

近期催化：2026年2月24日漲停，主因VLCC運價創(chuàng)2020年4月以來新高，中東線運價達15.7萬美元/日。

三、管理層資本動作與市值管理跡象

控股股東增持（2024.10-2025.03）：

• 長航集團累計增持8259.19萬股，占總股本1.72%

• 增持價格區(qū)間：2.97-3.25元/股

• 增持金額：2.59億元

股份回購：

• 2025年12月完成回購約4億元，占總股本2.53%

• 回購股份將注銷，預計2026年Q1完成

• 此前2020、2021、2024年三次回購累計5.5億元

公積金補虧：

• 2025年11月通過議案，使用15.71億元資本公積彌補虧損

• 完成后母公司未分配利潤將轉正，為分紅掃清障礙

明確市值管理跡象：增持+回購+補虧組合拳，顯示央企維穩(wěn)股價意圖明顯。

四、退市風險評估

歷史背景：曾因連續(xù)虧損于2014年退市，2019年以ST長油重新上市。

當前風險：

1. 分紅ST風險：母公司未分配利潤仍為負（-19.76億元），暫不觸發(fā)分紅相關ST條件

2. 財務ST風險：2025年三季度凈利潤9.47億元，遠高于"凈利潤為負且營收低于1億元"標準

3. 規(guī)范類風險：2024年年報獲標準無保留審計意見

結論：短期無退市風險，但需關注公積金補虧后分紅政策變化。

五、估值評估與市值分析 行業(yè)估值法（PE/PB波段）

指標

招商南油

行業(yè)平均

評估

PE(TTM)

15.87倍

15-18倍

合理

PB

1.72倍

1.8-2.0倍

略低

股息率

4%+

待改善

合理估值區(qū)間計算：

• 2025年預期凈利潤：12.43億元

• 給予PE 13-15倍（行業(yè)偏低水平）

• 合理市值：161.6-186.5億元

• 當前市值192.36億元，輕微高估3-16%

1. 固定資產：船舶資產賬面價值63.22億元

2. 現(xiàn)金儲備：45.55億元（2025Q1）

3. 殼資源價值：作為央企上市平臺，具備戰(zhàn)略價值

4. 歷史百分位：當前股價4.11元，較52周最低2.61元上漲57.5%，較最高4.28元低4%

基于機構一致預期：

• 2026年凈利潤：13.63億元

• 給予PE 12-14倍（考慮周期股屬性）

• 合理市值范圍：163.6-190.8億元

• 對應股價：3.41-3.97元

利多因素：

1. 行業(yè)景氣周期：VLCC運價創(chuàng)新高，供需緊平衡持續(xù)

2. 央企背書：財務穩(wěn)健，抗風險能力強

3. 股東回報改善：回購+補虧后分紅可期

4. 估值相對合理：PB低于行業(yè)平均

利空因素：

1. 業(yè)績周期性下滑：2025年凈利潤預計下降36%

2. 運價波動風險：航運業(yè)強周期特征明顯

3. 分紅尚未落地：歷史"鐵公雞"形象待扭轉

具備中長期配置價值，但短期需謹慎：

1. 作為周期股，當前處于業(yè)績下行期，但行業(yè)景氣度仍在

2. 192億市值已反映部分樂觀預期，進一步上漲需業(yè)績驗證

3. 央企背景提供安全邊際，但彈性不如民營油運股

倉位管理：

• 底倉配置：可建立10-15%倉位作為周期配置

• 加倉時機：股價回落至3.60-3.80元區(qū)間（對應市值173-182億）

• 重倉條件：需等待2026年Q1運價數(shù)據確認復蘇趨勢

技術面參考：

• 支撐位：3.80元（近期平臺）

• 壓力位：4.28元（52周高點）

• 止損位：3.60元（跌破增持成本區(qū)）

時間窗口：

• 短期（1-3個月）：震蕩為主，關注運價走勢

• 中期（6-12個月）：若運價維持高位，目標價4.00-4.30元

• 長期（1年以上）：行業(yè)整合+分紅重啟，估值有望修復至200億+

風險控制：

1. 嚴格止損：跌破3.60元考慮減倉

2. 倉位分散：不超過總倉位20%

3. 事件驅動：密切關注地緣政治對運價影響

適合風險偏好中等、能承受周期波動的投資者，建議采用"小倉位底倉+回調加倉"策略，重點關注2026年Q1業(yè)績拐點信號。

本文發(fā)布時間：2026.02.28，相關數(shù)據截止當前發(fā)布日期

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條：成熟、穩(wěn)健、低回撤、可持續(xù)、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

免責申明:

1，本公眾號僅是記錄個人復盤筆記，本文的一切內容僅為分享交流，不構成任何實際操作建議，投資者如據此交易，風險自擔，盈虧自負；

2，投資有風險，交易需謹慎，請為你的投資決策負責。