債市要聞

【2026年全國兩會本周開幕】

十四屆全國人大四次會議和全國政協(xié)十四屆四次會議，將分別于3月5日和3月4日在北京開幕。

【中東突變，大類資產(chǎn)如何演繹？國際油價今日已暴漲近8%】

北京時間2月28日，美國和以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)起軍事打擊。3月1日，伊朗多家媒體證實(shí)，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊28日遇害。分析人士認(rèn)為，美以軍事打擊伊朗將擾亂能源供應(yīng)預(yù)期，推動市場避險情緒升溫，地區(qū)局勢圍繞霍爾木茲海峽演進(jìn)的三種潛在情形將決定其對市場的影響程度。

油價方面，匯豐銀行油氣分析師基姆·菲斯捷認(rèn)為，霍爾木茲海峽運(yùn)輸安全將是決定國際油價走勢的最大變量，一旦其出現(xiàn)短暫中斷，油價可能迅速沖向每桶80美元。美國烏龜資本咨詢公司分析師認(rèn)為，如果霍爾木茲海峽出現(xiàn)沖突并造成石油供應(yīng)中斷，不排除油價漲破每桶100美元的可能。

截至美國東部時間下午7點(diǎn)（北京時間周一早間8點(diǎn)）時，美國原油價格日內(nèi)上漲超過7.7%，漲幅達(dá)5.16美元，達(dá)到每桶72.18美元。全球基準(zhǔn)布倫特原油價格也上漲了約8%，漲幅為5.91美元，達(dá)到每桶78.78美元。

國際金價方面，有分析人士認(rèn)為，鑒于金價過去半年來的強(qiáng)勁表現(xiàn)，黃金的避險資產(chǎn)屬性已被市場廣泛接受，大部分“恐慌性交易”可能已反映在當(dāng)前價格中，因此其對美以打擊伊朗的邊際反應(yīng)可能低于預(yù)期。3月2日開盤，黃金、白銀直線拉升?，F(xiàn)貨黃金漲超2%，報5387.49美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀漲超2%，報95.792美元/盎司。

債市方面，華西固收表示，美伊沖突的升級或是3月行情的插曲。過往債市對于沖突的反應(yīng)，更多通過股市情緒傳導(dǎo)，本輪的變化在于，如果原油價格持續(xù)飆升拉動全球通脹預(yù)期，債市情緒也會受到一定的負(fù)面影響。除此之外，3月債市行情的主線，或依舊是兩會期間的政策落地情況以及一季度的經(jīng)濟(jì)開門紅成色，若政策刺激力度相對克制，且一季度宏觀基本面數(shù)據(jù)多在預(yù)期內(nèi)落地，3月中旬起債市或有新一輪的機(jī)會。3月2日，銀行間主要利率債收益率盤初多數(shù)上行，10年期國開債“25國開20”收益率上行0.45bp報1.9625%，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行0.75bp報2.2425%，10年期國開債“25國開15”收益率下行0.25bp報1.9275%。上周六美伊局勢升級后銀行間主要利率債收益率一度普遍下行1-2bp。

【國家統(tǒng)計(jì)局：2025年各類主體通過滬深北交易所發(fā)行債券籌資16.3萬億元】

2月28日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《中華人民共和國2025年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報》。全年滬深交易所A股累計(jì)籌資12583億元，比上年增加8332億元。滬深交易所首次公開發(fā)行上市A股90只，籌資1242億元，比上年增加620億元，其中科創(chuàng)板股票19只，籌資381億元；滬深交易所A股再融資（包括公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股）11341億元，增加7712億元。北京證券交易所公開發(fā)行股票26只，籌資76億元，再融資4億元。全年各類主體通過滬深北交易所發(fā)行債券（包括公司債券、企業(yè)債券、資產(chǎn)支持證券、國債和地方政府債券）籌資16.3萬億元。滬深交易所共上市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）20只，募集資金402億元。年末全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司5960家，全年掛牌公司累計(jì)股票籌資74億元。

【證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金信息披露監(jiān)督管理辦法》 2026年9月1日起施行】

2月27日，中國證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金信息披露監(jiān)督管理辦法》，自2026年9月1日起施行。

《辦法》共七章四十四條，主要內(nèi)容包括：一是總則。明確私募基金管理人、私募基金托管人，以及接受私募基金管理人委托的私募基金銷售機(jī)構(gòu)向投資者披露信息的原則要求。二是信息披露基本要求。明確私募基金管理人應(yīng)當(dāng)按照基金合同約定的信息披露內(nèi)容、渠道、方式、頻率向投資者披露私募基金信息。明確私募基金管理人自愿信息披露要求。明確私募基金托管人履行與托管業(yè)務(wù)有關(guān)的信息披露職責(zé)，以及對私募證券投資基金財(cái)務(wù)情況等信息復(fù)核審查的要求。明確對投資業(yè)績進(jìn)行預(yù)測、向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益最大虧損、公開披露或者變相公開披露等信息披露禁止性行為。三是定期報告、臨時報告和清算報告。明確私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金的定期報告類型和具體內(nèi)容。明確私募基金發(fā)生重大事件時，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)及時編制臨時報告，并向投資者披露。要求私募基金管理人及時向投資者披露清算公告、清算報告以及與清算有關(guān)的其他重大事項(xiàng)相關(guān)信息。四是信息披露事務(wù)管理。要求私募基金管理人、私募基金托管人建立健全信息披露管理制度。明確私募基金管理人股東、合伙人、實(shí)際控制人的信息披露配合義務(wù)。明確加強(qiáng)未公開信息管理、資料保存等要求。五是監(jiān)督管理和法律責(zé)任。明確中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)對私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)及其他私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)，以及前述機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員從事私募基金信息披露活動及相關(guān)服務(wù)情況進(jìn)行監(jiān)督管理，可以依法采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等行政監(jiān)管措施，依照《私募條例》等對相關(guān)違法行為進(jìn)行行政處罰。

【地方預(yù)算報告透露了哪些化債思路？】

近期各省份陸續(xù)披露今年預(yù)算報告。記者查詢發(fā)現(xiàn)，多個省份在預(yù)算報告中提到，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，以底線思維統(tǒng)籌發(fā)展和安全。各地也在報告中透露了化解地方債務(wù)的思路。中誠信國際研究院院長袁海霞表示，政府債務(wù)管理需更加注重債務(wù)效率與可持續(xù)性。袁海霞指出，一方面，要有序推進(jìn)本輪化債，加強(qiáng)財(cái)政、金融等資源統(tǒng)籌，優(yōu)化調(diào)整化債政策的力度和節(jié)奏， 建議以“促發(fā)展”為主線優(yōu)化融資政策安排，動態(tài)調(diào)整化債政策，結(jié)合各地化債進(jìn)度、債務(wù)風(fēng)險水平等，因時因勢放寬地方債務(wù)率考核要求，結(jié)合地方流動性壓力，做好化債資源配置與節(jié)奏安排。另一方面，袁海霞表示，要分類解決化解債務(wù)中的“冰山問題”，對于自身經(jīng)營產(chǎn)生的債務(wù)，要“優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法”，建議通過市場化、法治化方式，在金融機(jī)構(gòu)與平臺協(xié)商的基礎(chǔ)上，借助債務(wù)展期、置換等金融化債工具合理開展債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，今年可能會進(jìn)一步出臺新的舉措。

【農(nóng)商行“掃貨”超長債 中小銀行2月25日凈買入30年國債285億元】

上周債市行情猶如過山車，利率整體先上后下，截至2月28日，10年與30年國債活躍券分別錄得1.79%與2.235%。復(fù)盤本周的債券交易情況，有以下兩個特征。其一是大型銀行整體配置10年及以下各類型期限債券，但7-10Y期限國債的買入力度有所減緩，其二是中小銀行“掃貨”30年國債，配置386億元的20-30年期限國債，較以往力度明顯偏強(qiáng)。本次“掃貨”的一個異常之處，2月25日明顯超配。結(jié)合行情以及凈買入情況進(jìn)行分析，30年國債在2月25日及2月26日分別上行1.24bp以及4.01bp（中債估值曲線），而中小銀行在這兩個交易日對于30年國債的凈買入分別為285億元與93億元（考慮到T+1影響），這一點(diǎn)似乎較為反常，原因在于中小行的交易策略通常為“越調(diào)越買”，當(dāng)利率上行幅度較大時，債券的配置價值才會進(jìn)一步凸顯，對比歷史來看，285億元的買入可以算得上是“巨量”，可以初步得出結(jié)論，部分中小行在2月25日存在明顯的超配情況。

【馬年首批可轉(zhuǎn)債開啟發(fā)行 再融資新規(guī)或推動市場持續(xù)擴(kuò)容】

受到春節(jié)假期因素影響，可轉(zhuǎn)債市場在2月僅有1只可轉(zhuǎn)債新券發(fā)行。不過，3月初可轉(zhuǎn)債發(fā)行將明顯回暖：3月2日，統(tǒng)聯(lián)轉(zhuǎn)債啟動網(wǎng)上申購；3月3日，祥和轉(zhuǎn)債接力發(fā)行。一位研究人士表示，今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行速度明顯快于去年，隨著政策推動以及市場需求旺盛，未來可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模會好于預(yù)期。

【東吳證券：擬收購東海證券 今日開市起停牌】

東吳證券早間公告，公司正在籌劃通過發(fā)行A股股份的方式收購東海證券股份有限公司控制權(quán)。經(jīng)公司申請，公司A股股票將于2026年3月2日（星期一）開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時間不超過10個交易日。

【四川省獲財(cái)政部提前下達(dá)部分2026年新增政府債務(wù)限額1619億元】

四川省財(cái)政廳發(fā)布的2025年預(yù)算執(zhí)行情況和2026年預(yù)算草案的報告顯示，財(cái)政部已提前下達(dá)四川省部分2026年新增政府債務(wù)限額1619億元。其中：一般債務(wù)限額260億元；專項(xiàng)債務(wù)限額1359億元。為籌措資金支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，省政府?dāng)M在限額內(nèi)新增舉借債務(wù)1619億元。其中：發(fā)行一般債券256.6億元，省級使用50億元、轉(zhuǎn)貸市縣206.6億元；發(fā)行專項(xiàng)債券1359億元，轉(zhuǎn)貸市縣1108億元、待安排251億元；通過中央政府直接轉(zhuǎn)貸向國際組織借款新增一般債務(wù)3.4億元，全部轉(zhuǎn)貸市縣。

【深圳發(fā)布超長期特別國債資金支持消費(fèi)品以舊換新提質(zhì)增效實(shí)施方案】

2月28日，深圳市發(fā)改委等三部門印發(fā)《深圳市超長期特別國債資金支持消費(fèi)品以舊換新提質(zhì)增效實(shí)施方案（2026年）》。方案提到，統(tǒng)籌安排好中央向本市直接下達(dá)的超長期特別國債資金和市級財(cái)政配套資金，重點(diǎn)圍繞汽車、家電、數(shù)碼和智能產(chǎn)品等領(lǐng)域，持續(xù)推進(jìn)消費(fèi)品以舊換新工作。到2026年底，實(shí)現(xiàn)汽車報廢更新約3.5萬輛、汽車置換更新約18萬輛，家電以舊換新約180萬件，手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)、智能眼鏡等產(chǎn)品購新約400萬件,智能家居（含適老化家居產(chǎn)品）產(chǎn)品購新約150萬件，其他自主實(shí)施的智能產(chǎn)品購新約200萬件，持續(xù)激發(fā)市場消費(fèi)活力。

【10年期美債收益率下行至2025年4月以來最低水平】

3月2日盤中，10年期美債收益率下行至2025年4月以來最低水平。5年期美債收益率下行至2024年10月以來最低水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，2月27日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2690億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2690億元，中標(biāo)量2690億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放2690億元。

信用債事件

■華夏幸福：臨時管理人公開招募重整投資人；

■中國奧園：附屬公司持有的香港物業(yè)被委任接管人，接管不會被暫緩；

■“21西安建工MTN001”違約進(jìn)展：已成立由16家金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人參與的金融債委會；

■奧園集團(tuán)：“H20奧園2”未能于2026年2月28日兌付本息約4.05億元；

■華安證券：控股股東安徽國控集團(tuán)擬購買可轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股方式增持公司股份；

■“16隆鑫MTN001”違約進(jìn)展：更正重整計(jì)劃延期至2026年5月21日；

■湖北聯(lián)合交投：山東高速湖北發(fā)展將所持公司49%股權(quán)轉(zhuǎn)至湖北交投集團(tuán)；

■23光谷金控MTN002（科創(chuàng)票據(jù)）：票面利率下調(diào)378個基點(diǎn)至1%，回售申請期為3月2日至3月6日。

（財(cái)聯(lián)社FICC）