積極求變

7個(gè)漲停板，讓豫能控股這家河南能源國(guó)企站上了資本市場(chǎng)的聚光燈下。

先是一紙公告，果斷終止了總投資近12億元、合計(jì)裝機(jī)超300MW的17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目，展現(xiàn)了其在光伏投資上的審慎與收縮。緊接著，一則籌劃參股算力公司的公告，卻讓其股價(jià)在短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)近乎翻倍的“七連板”，市值激增百億，瞬間化身炙手可熱的“算力概念股”。

這一“冷”一“熱”的背后，勾勒出一家傳統(tǒng)火電企業(yè)在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換浪潮中的探索。

光伏轉(zhuǎn)向

2025年10月28日，豫能控股發(fā)布公告，董事會(huì)決定終止投資建設(shè)17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目。

豫能控股終止分布式光伏項(xiàng)目，并非全然放棄新能源賽道。公告明確指出，終止原因是“市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)營(yíng)條件變化”導(dǎo)致項(xiàng)目“無(wú)法滿足公司投資收益要求”，未來(lái)將“聚焦新能源規(guī)?；_發(fā)主賽道”。這實(shí)際上是一次基于經(jīng)濟(jì)效益考量的戰(zhàn)略聚焦與調(diào)整。

回顧其發(fā)展路徑，作為河南省屬重要的能源上市平臺(tái)，豫能控股早已構(gòu)建了“火電+新能源+儲(chǔ)能+綜合能源服務(wù)”的產(chǎn)業(yè)鏈。

截至2025年中，豫能控股在運(yùn)新能源裝機(jī)730.09MW，其中風(fēng)電裝機(jī)366MW，光伏發(fā)電裝機(jī)334.09MW，生物質(zhì)熱電裝機(jī)30MW，光伏占比約46%。不過，在營(yíng)收比重中，光伏發(fā)電行業(yè)僅占比1.19%。

分布式光伏項(xiàng)目單體規(guī)模小、開發(fā)分散、協(xié)調(diào)成本高、收益率受電價(jià)政策及消納影響顯著，在當(dāng)下激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，其投資吸引力可能已不及大型集中式項(xiàng)目。

公司早在2024年便已開工首個(gè)50MW集中式光伏項(xiàng)目，此次決策可視為將有限資源從“廣撒網(wǎng)”的分布式模式，集中投向更具規(guī)模效應(yīng)和可控性的集中式主賽道，是一種戰(zhàn)略收縮與優(yōu)化，旨在提升新能源板塊的整體投資回報(bào)率。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司從去年的虧損狀態(tài)走出，預(yù)計(jì)2025年歸于股東的凈利潤(rùn)為3.05億元至3.91億元。

算力狂歡

2026年2月11日早間開盤前，豫能控股發(fā)出一則公告，稱公司正在籌劃參股投資公司控股股東河南投資集團(tuán)有限公司（下稱“河南投資集團(tuán)”）下屬控股企業(yè)先天算力（河南）科技有限公司（下稱“先天算力”），并聯(lián)合河南投資集團(tuán)以先天算力為收購(gòu)主體，收購(gòu)鄭州合盈數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司（下稱“鄭州合盈”）控股權(quán)相關(guān)事項(xiàng)。豫能控股表示，此事項(xiàng)尚處于籌劃階段，存在較大不確定性。

消息公布之后，豫能控股開盤即封住漲停。

公開資料顯示，先天算力成立于2024年3月27日，注冊(cè)資本1億元，法定代表人和總經(jīng)理由張立擔(dān)任。豫能控股在上述公告中稱，為響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，發(fā)揮國(guó)有能源上市公司的資源優(yōu)勢(shì)，延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域、推動(dòng)傳統(tǒng)能源向新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，基于對(duì)數(shù)據(jù)中心行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的戰(zhàn)略研判與價(jià)值認(rèn)同，公司擬間接參股投資從事第三方超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心（IDC）業(yè)務(wù)的鄭州合盈，積累相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)“電算協(xié)同”發(fā)展戰(zhàn)略。

2月11日晚間，豫能算力發(fā)布上述事項(xiàng)的補(bǔ)充公告，核心內(nèi)容為：公司本次僅參股投資先天算力，增資金額預(yù)計(jì)不超過14億元，增資比例預(yù)計(jì)不超過49%，不會(huì)合并先天算力財(cái)務(wù)報(bào)表。本次增資涉及的先天算力審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，公司增資金額、增資比例等尚未確定，增資的相關(guān)協(xié)議尚未簽署；本次增資構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，尚需履行公司董事會(huì)、股東會(huì)等程序；公司最終能否參與本次交易存在較大不確定性，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

一連串的風(fēng)險(xiǎn)提示，并未阻擋市場(chǎng)的狂熱。此后，豫能控股又連續(xù)斬獲6個(gè)漲停，成為A股近期最炙手可熱的算力概念股——盡管這筆交易還停留在“籌劃階段”。

交易結(jié)構(gòu)"霧里看花"

值得關(guān)注的是此次交易的結(jié)構(gòu)。

先天算力欲收購(gòu)的鄭州合盈，成立于2026年2月6日，距公告發(fā)布僅5天，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，由天津正信科技集團(tuán)全資控股。一家成立不足一個(gè)月、注冊(cè)資本僅100萬(wàn)元的公司，即將成為一筆超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的“殼”——這樣的交易結(jié)構(gòu)，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

公告顯示，合盈數(shù)據(jù)主要從事第三方超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，下屬數(shù)據(jù)中心主要分布于河北省張家口市懷來(lái)縣、廊坊市，位于京津冀節(jié)點(diǎn)，定位服務(wù)首都及周邊地區(qū)實(shí)時(shí)算力需求，布局張家口市懷來(lái)縣東花園鎮(zhèn)合盈數(shù)據(jù)（懷來(lái)）科技產(chǎn)業(yè)園、桑園鎮(zhèn)合盈數(shù)據(jù)（懷來(lái)）智谷算力產(chǎn)業(yè)園、廊坊市合盈數(shù)據(jù)（廊坊）臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園等新型綠色算力集群。

截至2月11日，合盈數(shù)據(jù)持有及規(guī)劃的數(shù)據(jù)中心IT容量超過1吉瓦（GW），整體規(guī)模居全國(guó)前列。其中，合盈數(shù)據(jù)（懷來(lái)）科技產(chǎn)業(yè)園是環(huán)京區(qū)域最?的綠?算?集群，基于“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”?體化的數(shù)據(jù)中?選址策略，通過對(duì)液冷技術(shù)的前期預(yù)研，完成從單機(jī)柜到園區(qū)級(jí)的全場(chǎng)景驗(yàn)證，并進(jìn)?規(guī)模部署。

為便于交易，相關(guān)交易對(duì)方擬將下屬IDC資產(chǎn)，注入新設(shè)立的鄭州合盈，并以此作為本次交易的擬收購(gòu)公司。

市場(chǎng)最大的疑問在于為何不直接收購(gòu)合盈數(shù)據(jù)本身，而要新設(shè)一家“殼公司”來(lái)承接？

穿透來(lái)看，合盈數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)主體“北京中科合盈科技數(shù)據(jù)有限公司”由正信科技持股92%。如果交易成功，正信集團(tuán)實(shí)際控制人馮暉將成為受益者——這位早年以房地產(chǎn)開發(fā)起家的商人，近年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向算力與綠色數(shù)據(jù)中心。

工商資料顯示，正信科技持有北京中科合盈科技數(shù)據(jù)有限公司92%股權(quán)，天津正信云咨詢服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）持有該公司8%的股權(quán)。

結(jié)語(yǔ)

豫能控股的案例，是當(dāng)前許多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司尋求轉(zhuǎn)型的縮影。從火電到光伏，再到如今的算力，每一次轉(zhuǎn)向都試圖踩中時(shí)代的“風(fēng)口”。這種緊跟大勢(shì)的敏感度值得理解，尤其是在“雙碳”目標(biāo)與數(shù)字中國(guó)建設(shè)的大背景下，能源與算力的結(jié)合（“電算協(xié)同”）確實(shí)存在理論上的協(xié)同空間——數(shù)據(jù)中心是耗電大戶，能源企業(yè)切入算力，有其天然的產(chǎn)業(yè)邏輯。

不過，健康的轉(zhuǎn)型不應(yīng)僅僅是追逐資本市場(chǎng)熱點(diǎn)的“概念轉(zhuǎn)型”，而應(yīng)基于自身資源稟賦、技術(shù)積累和核心競(jìng)爭(zhēng)力的“價(jià)值轉(zhuǎn)型”。豫能控股真正的優(yōu)勢(shì)或許仍在于能源領(lǐng)域，是其在電力生產(chǎn)、輸送、調(diào)配以及綜合能源服務(wù)方面的深厚積淀。

對(duì)于豫能控股，能否在穩(wěn)住能源基本盤的同時(shí)，真正在算力這一新戰(zhàn)場(chǎng)上建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，時(shí)間將給出答案。

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