突然升級的中東局勢，牽動著全球投資者的神經(jīng)。北京時(shí)間3月2日，中東的戰(zhàn)火仍在蔓延，全球多個(gè)主要股市開盤出現(xiàn)震蕩。

“我都做好（持股）全部吃跌停的準(zhǔn)備了，結(jié)果發(fā)現(xiàn)開盤之后指數(shù)居然翻紅了?！币幻鸄股投資者自開盤后就在密切關(guān)注市場變動。雖然大盤企穩(wěn)時(shí)，她持倉的五只科技股全部下跌，但她覺得市場的表現(xiàn)比預(yù)期中好太多了。尾盤時(shí)，她忙著加倉了多只科技股票，還買進(jìn)了黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。她感嘆：今天真是賠了好多錢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月2日，?上證指數(shù)低開后翻紅，收于4182.59點(diǎn)，漲幅為0.47%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、北證50指數(shù)均為下跌態(tài)勢。滬深京三市的日成交額再次突破3萬億元。

截至北京時(shí)間3月2日16時(shí)，美洲股市還未開啟，歐洲主要股市開盤全線走低，德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、英國富時(shí)100指數(shù)全線飄綠。在亞太市場，韓國股市休市，日本股市核心指標(biāo)?日經(jīng)225指數(shù)當(dāng)盤跌1.35%，港股恒生指數(shù)收跌2.14%。

圖片來源：Wind 截至北京時(shí)間16時(shí)

黃金、石油“如期大漲”

3月2日，A股整體呈現(xiàn)“指數(shù)強(qiáng)、個(gè)股弱”的特征，Wind數(shù)據(jù)顯示，從個(gè)股看，兩市上漲1142家，下跌4282家，61家漲幅持平。兩市共100股漲停，共24股跌停。

受中東地緣沖突升級影響，國際油價(jià)、金價(jià)大幅上漲，帶動相關(guān)板塊爆發(fā)。在3月2日開盤前，已有多家券商的分析師預(yù)判，石油石化、化工、煤炭、有色金屬等板塊受戰(zhàn)爭影響較大。3月2日，這些板塊“如期大漲”。

截至3月2日收盤，油氣開采（882200.WI）板塊漲幅為9.16%，板塊內(nèi)20多只股票漲停。其中，“三桶油”歷史首次集體漲停，中國石油（601857.SH）創(chuàng)近11年新高，中國海油（600938.SH）創(chuàng)2022年上市以來新高，中國石化（600028.SH）創(chuàng)2024年10月以來新高。貴金屬（882274.WI）板塊漲幅為5.99%，曉程科技（300139.SZ）20CM漲停，西部黃金（601069.SH）、四川黃金（001337.SZ）等多股漲停。軍工電子（882207.WI）板塊漲幅為3.62%，航天彩虹（002389.SZ）、雷科防務(wù)（002413.SZ）等多股漲停。此外，海運(yùn)、煤炭、燃?xì)獍鍓K也漲幅居前。

除上述板塊外，文化傳媒、教育、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、日用化工、電腦硬件等行業(yè)的股票集體飄綠。從概念上看，當(dāng)日跌幅居前的是虛擬人、抖音豆包、WEB3.0、視頻大模型等機(jī)器人、人工智能（AI）相關(guān)概念股票。

資金流向顯示，通信設(shè)備、電子元件、航天裝備、有色金屬等行業(yè)資金凈流入居前，半導(dǎo)體、軟件開發(fā)、消費(fèi)電子等板塊則出現(xiàn)明顯資金凈流出。

消息面上，隨著中東地緣局勢進(jìn)一步升級，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽?；魻柲酒澓{是中東產(chǎn)油國的原油出口必經(jīng)之路，通過這一海峽運(yùn)輸?shù)氖图s占全球石油運(yùn)輸總量的五分之一。因此直接導(dǎo)致國際油價(jià)在3月2日快速上漲，此外，在地緣政治變動的影響下，軍工股備受關(guān)注，資金亦流入黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索指出，地緣沖突初期多數(shù)行業(yè)受情緒影響或有短線回調(diào)，石油石化、國防軍工及有色金屬等板塊相對抗跌；中長期影響十分有限。短期內(nèi)，受益于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升與供給預(yù)期擾動，石油石化、國防軍工及有色金屬等板塊多有相對表現(xiàn)甚至取得絕對收益；但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這類超額表現(xiàn)多呈階段性特征。隨著情緒沖擊消退與供給預(yù)期修正，行業(yè)表現(xiàn)通常回歸基本面主線，地緣沖突對我國行業(yè)長期趨勢的影響有限。

3月市場怎么走

對于A股的市場走勢，多家券商的共識是震蕩且結(jié)構(gòu)分化。持震蕩上行觀點(diǎn)的券商占比較高，而至于結(jié)構(gòu)分化，即板塊輪動或?qū)⒓铀伲L(fēng)格切換超預(yù)期。

此外，各家券商提及，3月需要關(guān)注的主要事件為兩會召開與“十五五”規(guī)劃綱要的發(fā)布、中東沖突、中美關(guān)系、一季報(bào)及年報(bào)的窗口期、“HALO”交易風(fēng)向（即Heavy Assets, Low Obsolescence，指重資產(chǎn)、低淘汰率的投資偏好）。

中信建投研報(bào)指出，近期內(nèi)外部擾動因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐，春季行情預(yù)計(jì)進(jìn)入尾聲，市場由上行期轉(zhuǎn)向震蕩階段。美伊地緣沖突短期難以緩解，國際油價(jià)和貴金屬價(jià)格可能因此持續(xù)強(qiáng)勢，戰(zhàn)略資產(chǎn)有望長期溢價(jià)。AI算力需求和資本開支強(qiáng)勁擴(kuò)張，AI算力外溢帶動的細(xì)分產(chǎn)業(yè)漲價(jià)值得關(guān)注，有望在2026年形成業(yè)績兌現(xiàn)的強(qiáng)確定性?！癏ALO”交易正在席卷全球，實(shí)物資產(chǎn)板塊迎來價(jià)值重估，聚焦高壁壘實(shí)體資產(chǎn)和AI基建增量環(huán)節(jié)。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注石油石化、油運(yùn)、有色、軍工、半導(dǎo)體、電力設(shè)備、AI產(chǎn)業(yè)鏈等。

中國銀河證券指出，進(jìn)入3月，A股市場或?qū)⒁哉叽呋癁楹诵尿?qū)動力，呈現(xiàn)“政策熱點(diǎn)輪動、風(fēng)格快速切換”的特征。配置機(jī)會上，建議重點(diǎn)關(guān)注供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)帶動的“反內(nèi)卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)。近期海外地緣政治沖突不確定性加大，對原油價(jià)格構(gòu)成支撐，貴金屬成為避險(xiǎn)首選，建議關(guān)注有色金屬（貴金屬）、石油石化、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、水泥、建筑材料、金融等板塊。

國金證券研報(bào)指出，中國即“HALO”，實(shí)物即方舟。當(dāng)下世界面對科技挑戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)秩序，地區(qū)沖突挑戰(zhàn)全球化秩序，在秩序繁榮期被遺忘的實(shí)物資產(chǎn)將具有系統(tǒng)重要性。相比于美股，A股營收分布集中于采礦業(yè)、制造業(yè)等不易被AI取代的行業(yè)，且大多數(shù)行業(yè)中A股上市公司有形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重往往高于同行業(yè)的美股上市公司。全球投資者可能會發(fā)現(xiàn)，自己苦苦尋找的不被顛覆的“HALO”資產(chǎn)，將廣泛分布于中國市場中，中國資產(chǎn)的產(chǎn)能價(jià)值將具有不可替代性，“生產(chǎn)力即財(cái)富”將逐步照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，中國制造業(yè)資產(chǎn)重估已經(jīng)開始，資金回流+內(nèi)需修復(fù)同樣在途。

3月2日，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）（下稱“瑞銀財(cái)富管理”）發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，對全球股票的總體前景保持樂觀，主要基于穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長、持續(xù)的政策支持以及強(qiáng)勁的企業(yè)盈利。繼續(xù)看好美國市場的投資機(jī)會，但同時(shí)建議關(guān)注科技板塊之外的其他領(lǐng)域，如醫(yī)療保健、公用事業(yè)、工業(yè)、金融及非必需消費(fèi)品等，以尋求更廣泛的多元配置。在歐洲市場看好各行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，包括工業(yè)和IT類公司。在亞太地區(qū)認(rèn)為中國、印度、澳大利亞和日本等市場有望引領(lǐng)下一輪增長。

瑞銀財(cái)富管理表示，對投資者而言，關(guān)鍵是要確保在各類資產(chǎn)間實(shí)現(xiàn)充分的分散配置，并積極考慮對投資組合進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)對沖。優(yōu)質(zhì)債券、黃金以及到期本金贖回策略等工具，能夠幫助投資者在不確定的市場環(huán)境中有效管理風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建更具韌性的投資組合。

（作者 牛鈺）

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牛鈺

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