2月28日以來(lái)，中東局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中東這一全球重要電解鋁產(chǎn)區(qū)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的擔(dān)憂。那么這對(duì)國(guó)內(nèi)鋁業(yè)公司有何影響？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)A股鋁業(yè)上市公司進(jìn)行采訪了解。

中東鋁生產(chǎn)高度依賴外部進(jìn)口氧化鋁，對(duì)霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全敏感

近日，中信建投發(fā)布研報(bào)提示，當(dāng)前中東地區(qū)緊張的軍事局勢(shì)，正在威脅全球鋁供應(yīng)鏈。報(bào)告指出，中東六國(guó)擁有約700萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，特別是伊朗近80萬(wàn)噸產(chǎn)能，其原料輸入和成品輸出正面臨雙向威脅。在全球鋁庫(kù)存整體抗沖擊能力不強(qiáng)的背景下，鋁價(jià)趨于上漲。

中東地區(qū)的鋁產(chǎn)業(yè)存在一個(gè)關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)：電解鋁產(chǎn)能高，但氧化鋁自給率低。根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)阿拉丁(ALD)的最新數(shù)據(jù)，2025年，中東六國(guó)（伊朗、沙特、阿聯(lián)酋、巴林、卡塔爾、阿曼）電解鋁產(chǎn)量達(dá)692.7萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的9.2%；但其氧化鋁產(chǎn)量?jī)H為449.2萬(wàn)噸，只占全球的3%。該區(qū)域氧化鋁自給率僅為34%，遠(yuǎn)不能滿足其705萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能的需求。

這意味著，中東的鋁生產(chǎn)高度依賴從外部進(jìn)口氧化鋁。招商證券研報(bào)顯示，伊朗電解鋁產(chǎn)量63.6萬(wàn)噸，氧化鋁23.4萬(wàn)噸，氧化鋁對(duì)外依存度超80%；而巴林、卡塔爾、阿曼三國(guó)更是100%依賴外部供應(yīng)。這使得整個(gè)區(qū)域的鋁業(yè)對(duì)霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全較為敏感。

地緣沖突或?qū)θ蜾X產(chǎn)業(yè)鏈形成沖擊

那么，中東局勢(shì)對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的影響機(jī)制是怎樣的呢？對(duì)此，招商證券研報(bào)顯示，當(dāng)前的地緣風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)以下幾條路徑?jīng)_擊全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈。

風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑一：電解鋁出口受阻，導(dǎo)致國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張。

中東是電解鋁的凈出口區(qū)域。若霍爾木茲海峽航運(yùn)中斷，在途貨物將面臨延遲，歐洲等主要消費(fèi)地可能出現(xiàn)現(xiàn)貨緊張。與此同時(shí)，中東本地鋁廠可能因產(chǎn)品積壓、現(xiàn)金流問(wèn)題而被迫減產(chǎn)，形成“出口地滯銷、進(jìn)口地缺貨”的錯(cuò)配局面，進(jìn)一步推高國(guó)際鋁價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑二：氧化鋁進(jìn)口受阻，直接影響中東地區(qū)電解鋁生產(chǎn)。

如果氧化鋁供應(yīng)中斷，據(jù)ALD評(píng)估，伊朗電解鋁產(chǎn)量短期內(nèi)降幅可能達(dá)30%以上。假設(shè)氧化鋁完全斷供，按月均產(chǎn)量計(jì)算，將影響約38萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)出。而目前全球顯性庫(kù)存（LME+中國(guó)社會(huì)庫(kù)存）僅約162萬(wàn)噸，僅相當(dāng)于全球約8天的產(chǎn)量，庫(kù)存緩沖能力非常薄弱。

風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑三：生產(chǎn)設(shè)施遭到直接破壞。

若中東沖突持續(xù)，伊朗及波斯灣沿岸的鋁廠、電廠、港口等基礎(chǔ)設(shè)施可能受損，導(dǎo)致產(chǎn)能直接損失。

此外，沖突推高能源價(jià)格，也將利多鋁價(jià)。電解鋁是耗電大戶，而中東是重要油氣產(chǎn)區(qū)。能源成本上漲將抬升全球鋁業(yè)成本。

對(duì)此，華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，對(duì)于全球能源成本而言，若沖突持續(xù)升級(jí)，并導(dǎo)致能源價(jià)格持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間上行，或?qū)е轮袞|甚至全球電解鋁企業(yè)的電力成本攀升，從而壓縮企業(yè)利潤(rùn)，而考慮歐美等部分國(guó)家本身因電力供應(yīng)問(wèn)題復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能緩慢，全球能源成本提升或?qū)е赂叱杀镜貐^(qū)停產(chǎn)、減產(chǎn)，從而進(jìn)一步影響全球原鋁供應(yīng)，帶動(dòng)鋁價(jià)上行。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，中東局勢(shì)升級(jí)或加劇全球原鋁偏緊格局，但實(shí)際影響仍具不確定性，鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行，鋁基本面總體穩(wěn)定。

多家鋁上市公司表示地緣沖突對(duì)公司業(yè)務(wù)暫無(wú)直接影響

在地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇全球鋁供應(yīng)不確定性的背景下，此次地緣沖突對(duì)A股鋁上市企業(yè)到底有何影響？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電了中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份和天山鋁業(yè)。

中國(guó)鋁業(yè)是全球鋁行業(yè)頭部企業(yè)，業(yè)務(wù)貫穿鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁合金等，公司氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能均位居世界第一，行業(yè)地位穩(wěn)固。對(duì)于此次地緣沖突對(duì)中國(guó)鋁業(yè)的業(yè)務(wù)影響，中國(guó)鋁業(yè)接聽(tīng)電話相關(guān)人士表示，“對(duì)我們應(yīng)該是沒(méi)有直接的影響，我們的鋁土礦是從好望角那邊走的，不經(jīng)過(guò)霍爾木茲海峽?！?/p>

當(dāng)談到此次地緣沖突對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的影響，該人士表示，“目前來(lái)看，對(duì)我們暫時(shí)沒(méi)有什么影響。有影響的話，可能是因?yàn)樽蛱煲灿袔准已芯繖C(jī)構(gòu)發(fā)布了研報(bào)，里邊也提到了，就是在整個(gè)中東地區(qū)當(dāng)?shù)兀X的產(chǎn)能有七百多萬(wàn)噸。這些中東國(guó)家生產(chǎn)鋁的話，包括它的原材料以及它的產(chǎn)品出口的話，都要經(jīng)過(guò)霍爾木茲海峽。而這個(gè)七百多萬(wàn)噸占整個(gè)全球鋁產(chǎn)能大概有9%。所以現(xiàn)在還是主要看局勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展，包括看海峽到底封多久，以及對(duì)中東地區(qū)的這些產(chǎn)量的影響，所以這些都有待觀察?！?/p>

云鋁股份的業(yè)務(wù)以鋁土礦—氧化鋁—綠色鋁—鋁加工為主線。對(duì)于此次地緣沖突對(duì)公司的業(yè)務(wù)影響，云鋁股份接聽(tīng)電話相關(guān)人士表示，“具體影響的話，暫時(shí)沒(méi)有。因?yàn)槲覀兊脑牧瞎┙o和產(chǎn)品銷售，基本上在國(guó)內(nèi)?！保劣趯?duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的影響，該人士表示“這個(gè)還是得看具體的專家的分析和報(bào)道，如果說(shuō)對(duì)整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)的影響的話，還是要看后續(xù)的一些發(fā)展情況來(lái)判定。因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)全球化，多多少少都會(huì)有些影響。”

天山鋁業(yè)業(yè)務(wù)覆蓋鋁土礦、氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極、電解鋁和高純鋁，形成了完整產(chǎn)業(yè)鏈，其生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)顯著。對(duì)于此次地緣沖突對(duì)公司的業(yè)務(wù)影響，天山鋁業(yè)接聽(tīng)電話相關(guān)人士則表示，此次沖突對(duì)公司業(yè)務(wù)沒(méi)有影響。至于對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的影響，該人士表示“可能會(huì)影響到供應(yīng)，需求沒(méi)有什么大影響?！?/p>

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