2026年3月1日晚間，華夏幸福（600340）發(fā)布公告，由廊坊中院指定的臨時管理人啟動預重整階段重整投資人公開招募。

這場被視作華夏幸?！熬让e”的程序，背后纏繞著其與中國平安長達七年的恩怨。而預重整本身是否存在刻意策劃“自導自演”的痕跡，則遭到以中國平安為首的金融債權人的質疑。

華夏幸福與中國平安的糾葛，始于2018年的戰(zhàn)略聯(lián)姻。

當年7月，平安以137.7億元收購華夏幸福19.7%股份，成為第二大股東；2019年2月，平安再度出資42.03億元增持5.69%，合計持股達25.25%，總投入約180億元。

雙方簽訂三年業(yè)績對賭協(xié)議，約定華夏幸福2018至2020年凈利潤分別不低于114.15億、144.88億、180億元，未達標則由華夏控股現(xiàn)金補償，實控人王文學承擔連帶擔保責任。

前兩年華夏幸福勉強達標，這份合作看似穩(wěn)固，實則暗藏隱患。

2020年，受多重因素影響，華夏幸福業(yè)績對賭徹底崩盤，當年凈利潤僅36.65億元，與180億元目標相差143.35億元，觸發(fā)巨額補償條款。

2021年2月，華夏幸福首次公告52.55億元債務逾期，流動性危機全面爆發(fā)；同年9月，控股股東華夏控股質押股份被強制處置，平安被動成為第一大股東。

危機爆發(fā)后，平安牽頭多家金融機構成立金融債委會，推出覆蓋2192億元金融債務的《債務重組計劃》。

華夏幸福承諾2023年底前完成30%現(xiàn)金兌付，但截至2025年10月，僅完成約5%，重組進展遠不及預期。

平安在華夏幸福的股權投資與債權合計風險敞口約540億元，其中債權360億元，是最大債權人，同時作為債委會主席單位主導金融債權談判。

截至2024年末，平安因投資華夏幸福累計計提約432億元減值準備，超過2008年金融危機期間投資比利時富通集團約226億元損失。

雙方的矛盾自此逐漸激化。平安希望主導重組、追回損失；華夏幸福則試圖保持主導權，避免“凈身出戶”。

2025年5月，華夏幸福以2元價格將兩家公司轉讓給當?shù)貒螅糜诘謨?25.75億元廊坊銀行債務，遭到平安的強烈反對。

就在雙方僵持之際，華夏幸福于2025年11月16日啟動預重整程序。

這一時點精準避開2025年年報披露——華夏幸福2025年預計歸母凈利潤為-240億元至-160億元，期末凈資產(chǎn)為-150億元至-100億元。年報披露后大概率被實施退市風險警示，預重整成為其爭取司法保護期的關鍵舉措。

此次預重整由龍成建設工程有限公司以華夏幸福拖欠417.16萬元工程款為由申請，華夏幸福當庭無異議，廊坊中院當日裁定受理，并指定“華夏幸福司法重整清算組”為臨時管理人。

然而，華夏幸福賬面貨幣資金仍有24億元，卻還不起區(qū)區(qū)400多萬？小額欠款無力償還的合理性備受質疑。

臨時管理人由廊坊相關職能部門、華夏幸福原核心管理團隊及專業(yè)中介機構組成，并非完全獨立的第三方。作為最大債權人兼第一大股東的平安，未進入清算組核心決策層，話語權受限。

平安系董事王葳曾公開質疑預重整程序合規(guī)性，認為公告未召開董事會、未征詢董事意見，違反公司章程；華夏幸福則回應，債權人申請預重整無需董事會、股東會審議，僅屬法定披露義務。

11月21日，華夏幸福的26家債權人以超過半數(shù)投票通過，授權平安資管聘請會計師事務所上門查賬，也被華夏幸福拒絕。

同年12月，平安提出罷免董事、開展專項盡調(diào)等五項臨時提案，被華夏幸福董事會以7:1全票否決，矛盾徹底公開化。

2026年1月，平安資管與平安人壽向上海國際仲裁中心提起仲裁，要求華夏控股支付64億元業(yè)績補償款及違約金，王文學承擔連帶保證責任。

本次預重整只招募產(chǎn)業(yè)投資人，財務投資人不得單獨報名，這一點似乎就是針對中國平安。

平安擔心預重整優(yōu)先保障地方債務、工程款等小額債權清償，自己的股權和金融債權將被稀釋。

市場傳聞華潤置地、中國電建、河北國資等為潛在產(chǎn)業(yè)投資人，但最終結果需以正式報名與遴選為準。

目前，華夏控股及其關聯(lián)方、一致行動人合計持有華夏幸福14.95%的股份，遠低于平安系的24.99%，且大部分被司法凍結；但仍為華夏幸福的控股股東，實際控制人仍為王文學。