2025年，全球頂級(jí)藥企CEO的"身價(jià)"正在劇烈分化。

出乎意料的是，漲薪似乎成為2025年MNC高管薪酬的主旋律。 已披露薪酬的5家全球頂級(jí)藥企CEO，年薪悉數(shù)上揚(yáng)。但細(xì)究之下，這場(chǎng)"漲薪潮"背后暗流涌動(dòng)：有的因股價(jià)三年暴漲84%而兌現(xiàn)長(zhǎng)期績(jī)效，有的卻在任期最后一年因"業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度達(dá)標(biāo)"再獲加薪；有的因提前"下課"而觸發(fā)巨額遣散條款。

不過(guò)，細(xì)看之下，藥企對(duì)自家CEO提出不同的薪酬方案。

第一種，用長(zhǎng)期主義對(duì)抗不確定性

阿斯利康諾華、賽諾菲為代表的MNC，薪酬直接與3-5年研發(fā)成果、股價(jià)深度綁定，換取更可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)能。通過(guò)采用長(zhǎng)期主義對(duì)抗不確定性，即使存在短期財(cái)報(bào)壓力，投資者反而給予更高容忍度。

阿斯利康CEOPascal Soriot薪酬增至1770萬(wàn)英鎊（約合2390萬(wàn)美元），同比+6.4%。董事會(huì)對(duì)其美國(guó)“最惠國(guó)待遇”藥品定價(jià)協(xié)議以及向中國(guó)市場(chǎng)投資高達(dá)150億美元的戰(zhàn)略的肯定就是長(zhǎng)期戰(zhàn)略的最直接的證明。目前其距離拿到研發(fā)管線(xiàn)最高獎(jiǎng)金所需的70項(xiàng)僅一步之遙。

諾華CEOVas Narasimhan 2025年薪酬增長(zhǎng)30%，總額達(dá)到2490萬(wàn)瑞士法郎（約合3240萬(wàn)美元），創(chuàng)下其2018年上任以來(lái)的新高，是其2023年薪酬的兩倍。萬(wàn)思瀚薪酬暴漲也源于公司長(zhǎng)期績(jī)效計(jì)劃的高額兌現(xiàn)，其長(zhǎng)期績(jī)效計(jì)劃兌現(xiàn)率高達(dá)188%，高達(dá)2251萬(wàn)美元。

賽諾菲CEOPaul Huson獲得了總價(jià)值1090萬(wàn)歐元薪酬（約1276萬(wàn)美元），同比+21.6%。其薪酬方案直接提及變動(dòng)薪酬達(dá)基薪的150%與長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略?？己撕诵臑?，“60%財(cái)務(wù)指標(biāo)+40%個(gè)人/ESG指標(biāo)”，包括業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度、研發(fā)管線(xiàn)突破等。

不過(guò)這種模式對(duì)掌舵人提出雙重考驗(yàn)：既要駕馭當(dāng)下經(jīng)營(yíng)，更要面臨董事會(huì)的壓力，以及為未來(lái)3-5年股價(jià)、管線(xiàn)推進(jìn)承擔(dān)責(zé)任。

以諾華為例。2月24日，Vas Narasimhan的薪酬方案就被瑞士重要的股東顧問(wèn)機(jī)構(gòu)Ethos基金會(huì)公開(kāi)質(zhì)疑其合理性，并且Ethos已呼吁股東在 3月6日的股東大會(huì)上，否決相關(guān)薪酬提案。

第二種，“短期變現(xiàn)”。

相比之下，羅氏與諾和諾德更強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)與薪酬掛鉤，CEO薪酬直接與年度業(yè)績(jī)掛鉤。

羅氏CEO Thomas Schinecker獲得了1020萬(wàn)瑞士法郎（約合1327萬(wàn)美元）薪酬，同比+2%。羅氏提及，Thomas Schinecker主要受業(yè)績(jī)而獲得獎(jiǎng)勵(lì)。羅氏2025全年?duì)I收744.28，同比增長(zhǎng)1.7%。

諾和諾德表現(xiàn)的更為“殘酷”。諾和諾德CagriSema臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，司美格魯肽在一項(xiàng)臨床研究中減重效果要比替爾泊肽的低出近50%，導(dǎo)致投資者信心受挫。諾和諾德董事會(huì)直接的“炒掉”CEO。就連諾和諾德前CEO Lars Fruergaard J?rgensen都表示震驚，“沒(méi)想到公司會(huì)做此決定，我本人也是最近才知道消息?！边@位34年的老將，盡管在他擔(dān)任CEO的8年時(shí)間里，諾和諾德的銷(xiāo)售額、利潤(rùn)和股價(jià)幾乎翻了3倍，但最終沒(méi)能打動(dòng)投資者。

2025年，Lars Fruergaard J?rgensen在2025年任職7個(gè)月獲得了約1965萬(wàn)美元的總薪酬（1.23億丹麥克朗），但是其中350萬(wàn)美元的競(jìng)業(yè)禁止補(bǔ)償金，682萬(wàn)美元是其服務(wù)諾和諾德34年的巨額遣散費(fèi)。粗略算下來(lái)，僅僅933萬(wàn)美元，但是依舊高于其2024年5710萬(wàn)丹麥克朗（894萬(wàn)美元）。

這種短期業(yè)績(jī)施壓的薪酬方案展現(xiàn)了資本市場(chǎng)邏輯的殘酷，不過(guò)可以迅速對(duì) “風(fēng)險(xiǎn)” 的出清，讓藥企先發(fā)優(yōu)勢(shì)的窗口期縮短。但是，弊端在于，“短期資本回報(bào)高期待”與“長(zhǎng)期研發(fā)投入高風(fēng)險(xiǎn)”出現(xiàn)撕裂。

當(dāng)“短期變現(xiàn)”成為薪酬指標(biāo)，掌舵人是否會(huì)采取更積極的營(yíng)銷(xiāo)策略來(lái)提升銷(xiāo)量、以業(yè)績(jī)?yōu)轵?qū)動(dòng)？而當(dāng)采取長(zhǎng)期主義對(duì)抗不確定性，CEO們是否會(huì)轉(zhuǎn)而尋求更積極的并購(gòu)，亦或沉淀于研發(fā)策略？這些問(wèn)題值得行業(yè)深思。

注：數(shù)據(jù)均為實(shí)時(shí)匯率換算1瑞士法郎=1.3012美元、1英鎊=1.35028美元、1丹麥克朗=0.1566美元、1歐元=1.1702美元

此外，2026年前后，也是全球CEO 最為“震動(dòng)”的一年，目前已經(jīng)有5位CEO發(fā)生變動(dòng)：

諾和諾德：2025年5月，Lars Fruergaard J?rgensen被迫辭職，其已在諾和諾德工作34年；

GSK：2025年9月，Emma Walmsley辭去掌舵9年的首席執(zhí)行官；

賽諾菲：2026年2月17日，Paul Hudson任期提前終止；

杰特貝林：2026年2月10日，Paul McKenzie卸任。

這也變相從側(cè)面，給CEO們帶來(lái)更大的壓力！

諾華：長(zhǎng)期績(jī)效兌換率188%，漲30%

諾華CEO Vas Narasimhan：

2025年薪 3240萬(wàn)美元（2490萬(wàn)瑞士法郎），+30%

基本工資：247萬(wàn)美元（190萬(wàn)瑞士法郎）

獎(jiǎng)金：690萬(wàn)美元（510萬(wàn)瑞士法郎）

長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃：2251萬(wàn)美元（1730萬(wàn)瑞士法郎）

其他補(bǔ)貼：未知

注：匯率換算 1瑞士法郎=1.3012美元

諾華CEO萬(wàn)思瀚在2025年薪酬增長(zhǎng)30%，總額達(dá)到2490萬(wàn)瑞士法郎（約合3240萬(wàn)美元），創(chuàng)下其2018年上任以來(lái)的新高，是其2023年薪酬的兩倍。

萬(wàn)思瀚薪酬暴漲也源于公司長(zhǎng)期績(jī)效計(jì)劃的高額兌現(xiàn)，其長(zhǎng)期績(jī)效計(jì)劃兌現(xiàn)率高達(dá)188%，高達(dá)2251萬(wàn)美元。

這背后一方面是由于過(guò)去三年間，諾華股價(jià)從2022年底的約90美元飆升至2026年初的近160美元，總股東回報(bào)率高達(dá)84%，在15家全球醫(yī)療保健同行企業(yè)中排名第二。

另一方面，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。2025年，諾華全年?duì)I收545.32億美元，同比+8%；其中，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收42億美元，同比+8%；核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)40.1%，同比提升210個(gè)基點(diǎn)，較原定2027年目標(biāo)提前兩年達(dá)成。

但是，該薪酬卻引發(fā)了股東的強(qiáng)烈反對(duì)。

2月24日，瑞士重要的股東顧問(wèn)機(jī)構(gòu)Ethos基金會(huì)率先發(fā)難，公開(kāi)聲明中強(qiáng)烈質(zhì)疑諾華高管薪酬的合理性。核心爭(zhēng)議點(diǎn)有兩個(gè)：

第一，薪酬高的離譜。萬(wàn)思瀚的薪酬比瑞士最大10家公司CEO薪酬中位數(shù)高出50%以上，比歐洲15家大型藥企高出80%；

第二，薪酬結(jié)構(gòu)失衡：CEO的變動(dòng)薪酬（年度獎(jiǎng)金+長(zhǎng)期激勵(lì)）高達(dá)2230萬(wàn)瑞士法郎，相當(dāng)于基本工資的11.8倍，Ethos認(rèn)為這一比例"過(guò)高"。

并且，Ethos已呼吁股東在 3月6日的股東大會(huì)上，否決相關(guān)薪酬提案。Ethos在瑞士公司極具影響力，這一建議的分量不容小覷。

阿斯利康：“被肯定的”領(lǐng)導(dǎo)力，漲6.4%

阿斯利康 CEO Pascal Soriot：

2025年薪2390萬(wàn)美元（1770萬(wàn)英鎊），+6.4%

基本工資：203萬(wàn)美元（150萬(wàn)英鎊）

獎(jiǎng)金：580萬(wàn)美元（430萬(wàn)英鎊）

長(zhǎng)期獎(jiǎng)勵(lì)：1566萬(wàn)美元（1160多萬(wàn)英鎊）

福利：14.3萬(wàn)英鎊

養(yǎng)老金：17萬(wàn)英鎊

注：匯率換算1英鎊=1.35028美元

2月24日，阿斯利康的一份備案文件顯示，CEO蘇博科（Pacal Soriot）2025年的薪酬增至1770萬(wàn)英鎊（約合2390萬(wàn)美元），同比+6.4%，躋身英國(guó)富時(shí)100指數(shù)中薪酬最高的高管之列。

獎(jiǎng)金是推高薪酬的核心變量。其年度獎(jiǎng)金高達(dá)430萬(wàn)英鎊的，較2024年的水平增長(zhǎng)約22%。蘇博科的獎(jiǎng)金主要源于公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)。2025年，阿斯利康旗下共有18款藥物在2025年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中7款藥物增速超過(guò)40%。

阿斯利康官方明確肯定了Soriot在應(yīng)對(duì)復(fù)雜外部環(huán)境中的領(lǐng)導(dǎo)力，首先，其帶領(lǐng)公司成為首批與特朗普政府達(dá)成“最惠國(guó)待遇”藥品定價(jià)協(xié)議的大型制藥企業(yè)之一。其次，促成承諾到2030年向中國(guó)市場(chǎng)投資高達(dá)150億美元的戰(zhàn)略規(guī)劃。

可惜的是，阿斯利康2025年全球營(yíng)收587.39億美元（+8%），未能觸發(fā)200%最高獎(jiǎng)金支付的600億美元門(mén)檻。

在研發(fā)管線(xiàn)推進(jìn)上，阿斯利康全年完成了涵蓋新分子提交、獲批及現(xiàn)有藥物重大適應(yīng)癥擴(kuò)展在內(nèi)的69項(xiàng)“監(jiān)管事件”，距離拿到該類(lèi)別最高獎(jiǎng)金所需的70項(xiàng)僅一步之遙。

諾和諾德：獲巨額“分手費(fèi)”

諾和諾德CEOLars Fruergaard J?rgensen：

2025年薪1965萬(wàn)美元（1.23億丹麥克朗），+115%

基本工資：353萬(wàn)美元

獎(jiǎng)金：580萬(wàn)美元

遣散費(fèi)：682萬(wàn)美元

補(bǔ)償金：350萬(wàn)美元

其他補(bǔ)貼：未知

注：匯率換算1丹麥克朗=0.1566美元

2025年，諾和諾德經(jīng)歷了極具挑戰(zhàn)的一年。

公司于去年8月更換領(lǐng)導(dǎo)層，由馬齊亞爾·邁克·杜斯塔德（Maziar Mike Doustdar）接替周賦德（Lars Fruergaard Jorgensen）擔(dān)任CEO。

諾和諾德年度薪酬報(bào)告披露，新任CEO杜斯塔德履職不到5個(gè)月（8月至12月底），獲得了2070萬(wàn)丹麥克朗（約合324萬(wàn)美元）的薪酬。

周賦德在2025年任職7個(gè)月獲得了約1965萬(wàn)美元的總薪酬（1.23億丹麥克朗），其中包括，基本工資353萬(wàn)美元，獎(jiǎng)金580萬(wàn)美元，350萬(wàn)美元的競(jìng)業(yè)禁止補(bǔ)償金，以及為公司服務(wù)34年后獲得的682萬(wàn)美元巨額遣散費(fèi)。

這遠(yuǎn)高于其2024年5710萬(wàn)丹麥克朗（894萬(wàn)美元），2023年的6820萬(wàn)丹麥克朗（1067萬(wàn)美元）。

新任CEO 杜斯塔德提到，他前幾個(gè)月的薪酬也是基于他穩(wěn)住供應(yīng)鏈和推動(dòng)新一代產(chǎn)品（如CagriSema）研發(fā)的績(jī)效。

羅氏：受業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，漲2%

羅氏CEO Thomas Schinecker：

2025年薪 1327萬(wàn)美元（1020萬(wàn)瑞士法郎），+2%

基本工資：455萬(wàn)美元（350萬(wàn)瑞士法郎）

獎(jiǎng)金：390萬(wàn)美元（300萬(wàn)瑞士法郎）

養(yǎng)老金：低于50萬(wàn)美元

其他補(bǔ)貼：未知

注：匯率換算 1瑞士法郎=1.3012美元

2025年，羅氏CEO托馬斯·施尼克爾（Thomas Schinecker）獲得了1020萬(wàn)瑞士法郎（約合1327萬(wàn)美元）薪酬，較2024年1000萬(wàn)瑞士法郎同比+2%。

其基本工資為460萬(wàn)美元，年度獎(jiǎng)金為390萬(wàn)美元（以非鎖定股票和鎖定股票混合支付），長(zhǎng)期激勵(lì)總額為430萬(wàn)美元，養(yǎng)老金略低于50萬(wàn)美元。

羅氏提及，Thomas Schinecker主要受業(yè)績(jī)而獲得獎(jiǎng)勵(lì)。

羅氏2025全年?duì)I收615.16億瑞士法郎（約744.28億美元），同比增長(zhǎng)1.7%。其中：

制藥業(yè)務(wù)：營(yíng)收476.69億瑞士法郎（約576.75億美元），同比增長(zhǎng)3.2%。

診斷業(yè)務(wù)：營(yíng)收138.47億瑞士法郎（約167.53億美元），同比-3.3%。

此外，2025年羅氏首席執(zhí)行官 Teresa Graham年薪為230萬(wàn)美元，羅氏診斷首席執(zhí)行官 Matt Sause年薪為160萬(wàn)美元。

賽諾菲：任期最后一年，漲21.6%

賽諾菲CEOPaul Huson：

2025年薪 1276萬(wàn)美元（1090 萬(wàn)歐元），+21.6%

基本工資：190萬(wàn)美元（160萬(wàn)歐元）

獎(jiǎng)金：超310萬(wàn)美元

股權(quán)報(bào)酬：超800萬(wàn)美元

福利：約1.6萬(wàn)美元

其他補(bǔ)貼：未知

注：匯率換算1歐元=1.1702美元

2025年，賽諾菲CEO韓保羅（Paul Huson）獲得了總價(jià)值1090萬(wàn)歐元薪酬（約1276萬(wàn)美元），同比+21.6%。

其中包括190萬(wàn)美元的固定報(bào)酬、310多萬(wàn)美元的年度可變報(bào)酬、超過(guò)800萬(wàn)美元的基于股權(quán)的報(bào)酬，以及近1.6萬(wàn)美元的福利。

賽諾菲董事會(huì)在2025年初決定將其固定年薪從之前的140萬(wàn)歐元上調(diào)至160萬(wàn)歐元，這是他自2019年上任以來(lái)的首次固定薪資調(diào)整。

變動(dòng)薪酬達(dá)基薪的150%與長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。考核核心為，“60%財(cái)務(wù)指標(biāo)+40%個(gè)人/ESG指標(biāo)”，包括業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度、研發(fā)管線(xiàn)突破等。

值得注意的一個(gè)背景是，2026年2月12日，賽諾菲宣布CEO Paul Hudson董事任期屆滿(mǎn)不再續(xù)簽，正式卸任，結(jié)束六年掌舵生涯，因此，2025 年的薪酬也是他在賽諾菲完整執(zhí)掌的最后一個(gè)完整財(cái)年的“成績(jī)單”。

此外，葛麗鶴（Belén Garijo）被任為新任首席執(zhí)行官，于2026年4月29日集團(tuán)年度股東會(huì)結(jié)束后正式履職。她將成為賽諾菲史上首位女性CEO。