美聯(lián)儲在周三發(fā)布的《褐皮書》中表示，近幾周美國大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟活動以輕微至溫和的速度增長，但越來越多地區(qū)報告稱經(jīng)濟活動持平或下滑。整體經(jīng)濟活動在十二個美聯(lián)儲轄區(qū)中的七個以輕微至溫和的速度增長，而報告活動持平或下降的美聯(lián)儲轄區(qū)數(shù)量從前次報告的四個增加到了當(dāng)前的五個。

美聯(lián)儲指出，盡管消費者支出總體上略有增加，但有兩個美聯(lián)儲轄區(qū)報告持續(xù)下滑。在許多轄區(qū)，經(jīng)濟不確定性加劇、價格敏感度上升以及低收入消費者削減支出，抑制了銷售表現(xiàn)。受冬季風(fēng)暴影響的儲備區(qū)表示，零售客流普遍放緩，其中一個美聯(lián)儲轄區(qū)稱，移民執(zhí)法活動對城市地區(qū)的客戶需求產(chǎn)生了負面影響。

《褐皮書》稱，就業(yè)水平總體保持穩(wěn)定，盡管企業(yè)正尋求利用人工智能來提高效率。部分轄區(qū)和多個行業(yè)的企業(yè)開始采用人工智能或其他自動化形式以提升效率，大多數(shù)企業(yè)強調(diào)目標是提高生產(chǎn)率，而非替代員工。

在美聯(lián)儲12個轄區(qū)中，有8個報告通脹處于溫和水平。總體而言，企業(yè)預(yù)計近期價格上漲速度將有所放緩。多數(shù)地區(qū)的企業(yè)表示，工資以溫和或適度的速度上漲；同時，部分地區(qū)還報告稱，由于醫(yī)療保險成本上升，總體薪酬面臨上行壓力。

在2025年三次降息之后，美聯(lián)儲官員于今年1月轉(zhuǎn)向維持利率不變，理由是通脹仍高于目標水平以及勞動力市場近期趨于穩(wěn)定。根據(jù)1月FOMC會議紀要，部分政策制定者甚至開始考慮，如果通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲可能需要再次加息。一些官員表示，他們預(yù)計利率將在一段時間內(nèi)維持不變。

美國勞工部將于本周五公布2月份的非農(nóng)就業(yè)報告，官員們也將在下周獲得最新的通脹數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲政策制定者將于3月17日至18日在華盛頓再次召開會議。根據(jù)期貨合約定價，投資者目前預(yù)計美聯(lián)儲今年大約會進行兩次、每次25個基點的降息。

本次《褐皮書》報告由克利夫蘭聯(lián)儲根據(jù)截至2月23日的信息編制，時間點早于美以對伊朗發(fā)動打擊、重新點燃中東緊張局勢并推動油價飆升之前。

各地區(qū)亮點

波士頓：加強移民執(zhí)法對經(jīng)濟活動產(chǎn)生負面影響，尤其沖擊小型企業(yè)。在緬因州一個執(zhí)法行動增加的社區(qū)，許多企業(yè)表示人員安排受到干擾，且由于客流減少導(dǎo)致收入下降。

紐約：盡管整體招聘疲軟，但運營較為穩(wěn)定的大型企業(yè)仍以穩(wěn)定速度招聘應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生，理由是長期用工需求以及相信人工智能將提升生產(chǎn)率和商業(yè)活動。

費城：近40%的企業(yè)表示，與上季度相比，客戶變得更加價格敏感（低于去年11月的59%）；56%的企業(yè)表示變化不大。多位受訪者稱暫無提價計劃。

亞特蘭大：大多數(shù)企業(yè)預(yù)計將在2026年維持現(xiàn)有員工規(guī)模，部分企業(yè)表示計劃將人工智能作為提升生產(chǎn)率的工具，而非在中期內(nèi)替代員工。

克利夫蘭：多位受訪者表示，正利用自動化和人工智能解決方案提升后臺辦公效率。一位銀行家預(yù)計，這種趨勢可能進一步減少對員工數(shù)量的需求。

里士滿：盡管與去年相比仍然偏弱，但消費者在旅游和觀光方面的支出較上一周期略有改善。值得注意的是，弗吉尼亞州酒店收入的增長主要來自高端住宿，而中低端市場基本持平。

芝加哥：商業(yè)貸款規(guī)模略有上升，大型企業(yè)（包括投資人工智能的公司）以及國防行業(yè)的貸款需求增加。

圣路易斯：孟菲斯一家中型制造商表示，由于持續(xù)的招聘摩擦，資本預(yù)算正轉(zhuǎn)向自動化，因為機器人和工業(yè)人工智能是維持產(chǎn)能和質(zhì)量最可靠的方式。

明尼阿波利斯：企業(yè)指出，其他挑戰(zhàn)削弱了對勞動力的即時需求，或限制了尋找熟練勞工的能力。北達科他州一家制造商表示銷售疲軟，“我們將通過自然減員來解決當(dāng)前可能存在的冗余勞動力問題�！�

堪薩斯城：受訪者稱，大約一半的農(nóng)村醫(yī)院處于虧損狀態(tài)，許多財務(wù)困難的醫(yī)院可能關(guān)閉。在密蘇里州北部，據(jù)報有五家醫(yī)院面臨關(guān)閉風(fēng)險，可能導(dǎo)致1000個工作崗位流失。

達拉斯：盡管整體活動增長，但醫(yī)療保健企業(yè)表示，在延長《平價醫(yī)療法案》（ACA）加強補貼政策是否延續(xù)更加明朗之前，支出和投資決策將暫緩。

舊金山：一名金融服務(wù)行業(yè)受訪者表示，許多求職者資歷過高但急于找到工作，公司最近甚至為一個入門級崗位聘用了一位擁有數(shù)十年經(jīng)驗的候選人。