債市要聞

【全國人大代表、北京證監(jiān)局原局長賈文勤：支持并購基金健康發(fā)展 完善高收益?zhèn)袌觥?/strong>

全國人大代表、北京證監(jiān)局原局長賈文勤3月4日圍繞金融支持科技創(chuàng)新等話題接受記者采訪，她表示，今年重點關(guān)注完善投貸聯(lián)動機制、支持并購基金健康發(fā)展、完善高收益?zhèn)袌龅仍掝}。為了完善高收益?zhèn)袌?，賈文勤認為可以從以下五方面推進：一是統(tǒng)一高收益?zhèn)?guī)則標準，健全監(jiān)管體系；二是培育多層次債券市場投資者，提升市場流動性；三是完善信息披露制度，優(yōu)化市場功能；四是發(fā)展信用衍生產(chǎn)品，創(chuàng)新風(fēng)險管理手段；五是鼓勵有針對性的債券條款設(shè)計，加強債權(quán)人保護。

【國家統(tǒng)計局：2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%】

3月4日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。2月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，比上月上升0.1個百分點，非制造業(yè)景氣水平有所改善。2月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，比上月下降0.3個百分點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體較上月有所放緩。

解讀：專家表示，總體來看，PMI指向年初經(jīng)濟環(huán)比回落，關(guān)注兩會對經(jīng)濟的定調(diào)。從PMI看2月經(jīng)濟環(huán)比表現(xiàn)，訂單回落幅度依然大于生產(chǎn)，與1月類似。2月綜合PMI 49.5%，較1月回落0.3個百分點。而制造業(yè)和非制造業(yè)加權(quán)的新訂單回落0.8個百分點至46.4%，這一水平持平去年4月（關(guān)稅沖擊）。合并1-2月來看，綜合PMI平均值49.65%，是自2017年以來同期次低水平（僅好于2020同期）。不過，春節(jié)因素影響較大，很難將1-2月PMI的走勢線性外推。隨著3月開工推進，PMI環(huán)比有望恢復(fù)。重點關(guān)注兩會的政策定調(diào)，以及具體的財政赤字率、新增專項債額度等指標。經(jīng)濟主題記者會上，央行行長對于貨幣政策的表態(tài)也值得重點關(guān)注。

對于債市來說，長端利率依然處在箱體震蕩過程。受伊朗地緣沖突影響，風(fēng)險偏好回落帶動10年國債收益率下行突破1.8%，但后續(xù)能否有效突破1.75%，仍取決于國內(nèi)貨幣政策，3-4月關(guān)注的重點在于降準降息兌現(xiàn)的時點和幅度。隨后的4-8月，在翹尾因素影響下通脹可能溫和回升，這意味著長端利率需要支付更高的期限溢價，其下行的難度可能上升。

【財政部擬于3月11日續(xù)發(fā)320億元50年期國債】

財政部擬第一次續(xù)發(fā)行2025年記賬式附息（二十一期）國債，本次續(xù)發(fā)行國債為50年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額320億元，不進行甲類成員追加投標，票面利率與之前發(fā)行的同期國債相同，為2.28%。招標時間2026年3月11日上午10:35至11:35。

【原油取代金銀成年內(nèi)漲幅最大資產(chǎn) 交易所大幅收緊期貨交易額度】

美伊沖突加劇之后，油價出現(xiàn)連續(xù)暴漲，原油價格已經(jīng)連續(xù)四個交易日紅盤，目前布倫特原油的價格站上82美元/桶，美原油的價格則是在75美元，這也讓原油今年的漲幅超過三成，成功取代金銀，成為今年最賺錢的資產(chǎn)。不過短線漲幅過大，立刻引起了監(jiān)管的注意。3月3日晚間，上海期貨交易所（上期所）及其子公司上海國際能源交易中心（上期能源）連發(fā)公告，宣布自3月3日夜盤交易起，調(diào)整多個熱門期貨品種的交易限額。此舉被視為監(jiān)管部門在當前地緣政治緊張背景下，為防范市場風(fēng)險、抑制過度投機而打出的組合拳。

【全球股債齊崩，中國債市避險屬性凸顯】

據(jù)第一財經(jīng)，中東局勢仍在升級，全球市場開啟無差別拋售潮，除全球主要股市遭遇重創(chuàng)外，被視為“最強避險資產(chǎn)”的黃金一度大幅下挫，全球主要經(jīng)濟體的政府債券收益率也出現(xiàn)大面積上行。就在全球“股債齊崩”的背景下，中國債券市場近期的穩(wěn)定表現(xiàn)尤為顯眼。3月4日，在A股承壓下跌之際，銀行間債券市場主要利率債收益率普遍下行。

綜合機構(gòu)人士觀點，這進一步彰顯了我國國債的避險屬性，但更深層次原因是春節(jié)后我國債市在流動性寬松基調(diào)下迎來了更為明顯的配置盤行情。當前，市場對外部不確定性的關(guān)注點仍聚焦于中東戰(zhàn)事引發(fā)的油價上漲和通脹壓力。不過，有機構(gòu)人士對第一財經(jīng)記者表示，相較于地緣沖突、通脹預(yù)期可能帶來的壓力，短期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟基本面和寬貨幣政策預(yù)期仍是當前影響中國國債利率走勢的主要因素。

【規(guī)模8676億元 2026年1月份債務(wù)融資工具共發(fā)行965只】

中國銀行間市場交易商協(xié)會披露2026年1月債務(wù)融資工具發(fā)行統(tǒng)計數(shù)據(jù)。1月份，587家公司發(fā)行965只債務(wù)融資工具，規(guī)模8676億元。其中，超短融發(fā)行4355 億元、短融發(fā)行308億元、中票發(fā)行3163億元、定向債務(wù)融資工具發(fā)行555 億元、資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行294億元。

【信評報告AI替代 從66小時巨幅壓縮至 3小時！評級生態(tài)或面臨深度重構(gòu)】

3月4日，國內(nèi)頭部金融數(shù)據(jù)庫服務(wù)商萬得正式在官方公眾號宣告上線 “萬得 Alice 信評報告” 功能，以標準化、高效率的智能信評能力，攪動了原本依靠牌照紅利與專業(yè)能力立足的評級市場，整個行業(yè)的生態(tài)格局正站在深度重構(gòu)的節(jié)點。在業(yè)內(nèi)人士看來，數(shù)據(jù)機構(gòu)的智能信評工具快速落地，正與傳統(tǒng)評級機構(gòu)、新興 AI 平臺形成全新的多元競爭格局，這場由 AI 掀起的效率革命，正深度滲透至信用評級行業(yè)的核心環(huán)節(jié)，也讓 “技術(shù)賦能” 與 “專業(yè)價值” 的邊界被重新定義。

據(jù)財聯(lián)社實測操作，萬得Alice信評報告的功能操作流程較為簡便。用戶采用其研發(fā)的模板或自己上傳一份評級機構(gòu)報告樣例，系統(tǒng)即可自動識別并復(fù)刻報告的大綱框架；后續(xù)只需在系統(tǒng)內(nèi)輸入任意一家發(fā)債主體名稱，系統(tǒng)便能結(jié)合該主體最新財務(wù)數(shù)據(jù)、市場輿情等信息，自動生成一份全新的評級報告，全流程耗時不到20秒。

據(jù)萬得公號文章表示，該系統(tǒng)可以將100份標準信評報告從原本更新時間66小時壓縮至 3小時以內(nèi)，能對相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體接快速排雷，完成海量的信用排查。財聯(lián)社注意到，新生成的報告內(nèi)容詳盡度與上傳樣例高度匹配，不僅覆蓋了全面的財務(wù)指標拆解與分析，還能同步生成企業(yè)經(jīng)營狀況、行業(yè)競爭地位、區(qū)域發(fā)展特色、潛在風(fēng)險提示等多維度內(nèi)容段落。不過相較于人工撰寫的原樣例報告，當前版本生成的內(nèi)容暫無法基于最新數(shù)據(jù)給出明確的評級展望，也無法精準研判影響主體信用等級調(diào)整的核心因素，核心內(nèi)容仍以反映發(fā)債主體的信用變化狀況為主。

【中資美元債年內(nèi)凈融資已負增長162.40億美元，快手五年期債券發(fā)行利率超4%】

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2026年至今，中資美元債已發(fā)行212只，規(guī)模共計169.59億美元。期間共有331.98億中資美元債到期，凈融資依然為負，缺口-162.40億美元。中資美元債的發(fā)行在2021年達到頂峰，年度發(fā)行超2400億美元。受到美債收益率高企、地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險、城投轉(zhuǎn)型等因素影響，中資美元債的發(fā)行在2022年、2023年大幅縮水。2024年起，隨著美聯(lián)儲進入降息周期，以及房企推進化債，中資美元債連續(xù)兩年低位回升。2025年，中資美元債發(fā)行超1500億元，同比增長32%。不過，從今年年初的情況看，中資美元債的供給未能再進一步放量。去年同期，中資美元債已發(fā)行173.40億，實現(xiàn)凈融資-130.58億美元。今年以來發(fā)行額小幅收縮，凈融資缺口又有所擴大。從今年已發(fā)行的中資美元債來看，在產(chǎn)業(yè)主體中，知名互聯(lián)網(wǎng)公司快手在今年初發(fā)行了6億美元5年期以及9億美元10年期的債券，票息分別為4.125%和4.750%。

【超300只產(chǎn)品下調(diào)基準 低收益倒逼理財預(yù)期“換錨”提速】

據(jù)統(tǒng)計，自2026年2月1日至今，超300只理財產(chǎn)品宣布調(diào)整業(yè)績比較基準。除少部分產(chǎn)品業(yè)績比較基準略有上調(diào)外，多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績比較基準下調(diào)，其中固收及“固收+”類理財產(chǎn)品的下調(diào)趨勢更為明顯。市場分析人士普遍認為，此輪理財產(chǎn)品業(yè)績基準的密集下調(diào)，更多是受市場因素影響。從市場層面分析來看，郵儲銀行研究員婁飛鵬指出，2月，7天質(zhì)押式回購利率穩(wěn)定在1.53%附近，1年期利率為1.72%，債券收益率持續(xù)走低，導(dǎo)致固收類資產(chǎn)票息收入難以覆蓋原有基準。

【已與銀行達成協(xié)議將境內(nèi)貸款利率下調(diào)約100BP？萬科A回應(yīng)】

3月4日，有投資者在互動平臺向萬科A提問：“有消息說，銀行已與萬科達成協(xié)議，將境內(nèi)貸款利率下調(diào)約100個基點（BP），調(diào)整后利率與深鐵集團提供的股東借款利率持平（2.34%）。請問這個準不準確？”萬科A回應(yīng)，一直以來，公司持續(xù)在與金融機構(gòu)協(xié)調(diào)優(yōu)化融資條件，降低利息成本，融資利率也是呈逐年下降趨勢，目前已取得一些進展。有關(guān)公司的融資情況，請參閱公司定期報告。

【美聯(lián)儲米蘭：傾向于以25個基點的幅度降息 直至達到中性狀態(tài)】

美聯(lián)儲理事米蘭表示，未發(fā)現(xiàn)通脹市場存在擔(dān)憂的跡象，排除勞動力市場疲軟的趨勢還為時過早，并認為現(xiàn)在很可能比中性利率高出一個百分點。他表示傾向于以25個基點的幅度降息，直到達到中性狀態(tài)。

【韓國，擬100萬億韓元救市】

韓國股市成為中東局勢升級最大輸家。周三，韓國股市交易延續(xù)此前跌勢，韓國綜合指數(shù)收盤下跌超12%，KOSDAQ指數(shù)下跌14%。三星電子、SK海力士等科技股領(lǐng)跌。截至目前，韓國股市總市值約4000萬億韓元（約合19萬億人民幣）。

韓國金融服務(wù)委員會主席Lee Eog-weon表示，韓國正在密切關(guān)注股市，如果市場波動過大，將積極動用其100萬億韓元（約合人民幣超4700億元）的市場穩(wěn)定計劃。他表示，韓國密切監(jiān)控股市波動加劇期間可能出現(xiàn)的擾亂市場行為，將嚴懲任何違規(guī)行為。

花旗經(jīng)濟學(xué)家表示，為應(yīng)對高油價與韓元貶值，韓國央行可能選擇與金融部門協(xié)同穩(wěn)定債市和匯市，而非加息。花旗經(jīng)濟學(xué)家Jin-WookKim在報告中寫道，如有必要，韓國外匯部門或?qū)⒉扇」麛啻胧┓€(wěn)定匯率，如同12月底的操作。“我們認為，若有必要，下調(diào)燃油稅可抑制匯率與油價對韓國國內(nèi)通脹的傳導(dǎo)?！比?年期韓國國債收益率持續(xù)高于3.2%，韓國央行可能購入國債。韓國央行將通過公開市場操作提供流動性支持，以管理隔夜回購市場流動性。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月4日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了405億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量405億元，中標量405億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日4095億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠3690億元。

信用債事件

■億達中國：附屬公司未能償還渤海信托4.98億元貸款，正積極協(xié)商展期方案；

■世茂建設(shè)：新增單筆逾期金額超過1000萬元的有息債務(wù)共計約0.5億元；

■方圓地產(chǎn)：逾期債務(wù)本金合計金額63.62億元；

■東興證券：擬變更“23東興G1”等十只債券受托管理人為國投證券；

■寶龍實業(yè)：“H19寶龍2”等四只境內(nèi)債自3月5日起停牌；

■陜西華山旅游：擬發(fā)行不超4億元中票，由重慶三峽擔(dān)保集團提供擔(dān)保；

■亞投行：擬發(fā)行年內(nèi)首期熊貓債(可持續(xù)發(fā)展債券)，規(guī)模不超30億元、申購上限為1.84%；

■靖江城投：無償劃轉(zhuǎn)靖江恒通出租100%股權(quán)至靖江交發(fā)產(chǎn)業(yè)集團；

■23萍昌01：票面利率下調(diào)300個基點至3.5%。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周三，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行0.16BP報1.2679%，7天期下行3.26BP報1.4189%，14天期下行0.08BP報1.4467%，1月期下行2.94BP報1.4456%，創(chuàng)2022年10月以來新低。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.1BP報1.266%；7天期下行3.3BP報1.415%；14天期下行4.4BP報1.454%；1個月期下行0.2BP報1.548%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)持平。FR001持平報1.35%；FR007持平報1.52%；FR014跌1.0個基點報1.53%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)持平。FDR001持平報1.27%；FDR007跌2.0個基點報1.43%；FDR014持平報1.45%。

【利率債|避險情緒高漲促債市全面走強，10年期國債收益率下破1.79%】

周三，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約跌0.03%報112.770元，10年期主力合約漲0.05%報108.555元，5年期主力合約漲0.08%報106.145元，2年期主力合約漲0.05%報102.518元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250022收益率下行0.7bp報1.789%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.5bp報2.229%，10年期國開活躍券250220收益率下行0.75bp報1.955%。

業(yè)內(nèi)人士指出，全國政協(xié)十四屆四次會議正式開幕，兩會政策窗口期全面開啟，市場對財政發(fā)力節(jié)奏、地方化債政策與貨幣寬松定調(diào)的觀望情緒顯著升溫，2 月制造業(yè) PMI 弱于前值的基本面數(shù)據(jù)為債市提供底層支撐。不過若美伊沖突持續(xù)發(fā)酵下油價持續(xù)上漲，市場對于通脹擔(dān)憂加強，仍會影響債市表現(xiàn)，階段性看多債市的同時保持一份謹慎。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1388億元】

周三，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍走闊，全天總成交金額1388億元；“23萬科MTN002”、“23產(chǎn)融10”和“23產(chǎn)融08”收益率居前，分別為540.4%、14.11%、14.06%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.28個基點報1.654%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.28個基點報1.724%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.21個基點報1.6754%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.22個基點報1.7433%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“23萬科MTN002”、“25川高K1”、“21膠城01”漲幅居前，分別漲85.02%、3.29%、1.89%，分別成交484.86萬元、996.73萬元、10.19萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“20黔西南”、“24保利發(fā)展MTN001B”、“22張家界”跌幅居前，分別跌3.44%、2.12%、1.75%，分別成交83萬元、12081.5萬元、67.79萬元。

高收益?zhèn)汗?41只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“23產(chǎn)融10”、“23產(chǎn)融08”收益率居前，分別為540.4%、14.11%、14.06%，分別成交484.86萬元、9.3萬元、9.45萬元。

【歐債市場|歐債收益率普遍下行，英國10年期國債收益率跌3.1個基點報4.439%】

周三，歐債收益率普遍下行，英國10年期國債收益率跌3.1個基點報4.439%，法國10年期國債收益率跌2個基點報3.354%，德國10年期國債收益率跌0.2個基點報2.750%，意大利10年期國債收益率跌2.9個基點報3.426%，西班牙10年期國債收益率跌0.8個基點報3.195%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲4.54個基點報3.547%】

周三，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲4.54個基點報3.547%，3年期美債收益率漲4.5個基點報3.556%，5年期美債收益率漲4.34個基點報3.683%，10年期美債收益率漲3.65個基點報4.096%，30年期美債收益率漲2.92個基點報4.734%。

（財聯(lián)社FICC）