金融投資報記者 張璐璇

2026年3月5日，國務(wù)院總理李強代表國務(wù)院，向十四屆全國人大四次會議作政府工作報告。報告提出了2026年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的總體要求、政策取向，部署安排了全年的重點工作任務(wù)。作為“十五五”規(guī)劃開局之年，2026年的政府工作報告格外受到市場關(guān)注。

金融投資報記者采訪了券商、公募等金融機構(gòu)的專家，從經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、財政貨幣政策、房地產(chǎn)政策、資本市場改革等多個方面進(jìn)行了深入解讀。

“4.5%—5%”的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)更加穩(wěn)健務(wù)實

從經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)看，報告設(shè)定2026年GDP增速目標(biāo)為4.5%—5%，并強調(diào)在實際工作中努力爭取更好結(jié)果。報告同時說明，開局之年這樣設(shè)定目標(biāo)，主要是為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革留出空間。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，與近幾年“5%左右”的增長目標(biāo)相比，2026年的表述更加務(wù)實穩(wěn)健，與“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)相呼應(yīng)。強調(diào)區(qū)間管理和爭取更好結(jié)果，既保留了增長導(dǎo)向，也把政策重心進(jìn)一步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化和風(fēng)險化解，本質(zhì)上是中國在告別傳統(tǒng)要素驅(qū)動增長模式，向創(chuàng)新驅(qū)動和全要素生產(chǎn)率提升模式轉(zhuǎn)型過程中的一次主動調(diào)控。

興業(yè)證券分析師段超、于長馨表示，2026年GDP增速目標(biāo)相較于2025年的“5%左右”略有下調(diào)，經(jīng)濟(jì)增速趨降是中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，且地方兩會已有一定指引，這一目標(biāo)設(shè)定基本符合市場預(yù)期。2026年，狹義赤字率目標(biāo)維持在4%左右，和去年保持一致，廣義赤字率則有一定下調(diào)，這也與經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下調(diào)相符，2026年經(jīng)濟(jì)工作可能更重提質(zhì)增效。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，2026年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)設(shè)定采用區(qū)間形式，相比2025年的“5%左右”更具靈活性。該目標(biāo)兼顧速度與質(zhì)量、發(fā)展與安全，既符合市場預(yù)期，又能引導(dǎo)各方將精力聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、改革開放預(yù)留空間。同時，目標(biāo)與我國經(jīng)濟(jì)長期增長潛力吻合，既為 “十五五” 開局夯實基礎(chǔ)，也與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)實現(xiàn)總體銜接。

財政政策更加積極，貨幣政策延續(xù)適度寬松

政府工作報告提出，繼續(xù)實施更加積極的財政政策，同時延續(xù)了去年“適度寬松”的貨幣政策的提法，再次強調(diào)把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

李湛表示，2026年政策組合特點為“穩(wěn)中求進(jìn)”。在財政政策上，實施更加積極的財政政策，赤字率維持4%；在貨幣政策上，延續(xù)“適度寬松”取向，明確提出將“靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，并優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具，以保持流動性充裕，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運行。兩者通過機制化協(xié)同形成合力，既為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長提供支撐，又為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件，同時為風(fēng)險防范預(yù)留余地。這一組合反映了宏觀調(diào)控從“短期刺激”向“中長期高質(zhì)量發(fā)展”的思維轉(zhuǎn)變。

黃文濤表示，從財政貨幣政策搭配看，2026年仍延續(xù)更加積極有為的宏觀政策框架，但財政端更突出結(jié)構(gòu)優(yōu)化、貨幣端更突出價格修復(fù)與傳導(dǎo)效率。與2025年“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”相比，2026年在保留方向一致的同時，把財政資源投向和貨幣政策目標(biāo)函數(shù)寫得更細(xì)、更明確。

財政方面，報告明確赤字率擬按4%左右安排，與去年持平。赤字規(guī)模5.89萬億元，一般公共預(yù)算支出規(guī)模首次達(dá)到30萬億元；擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，擬發(fā)行特別國債3000億元支持國有大型商業(yè)銀行補充資本，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，并強調(diào)財政支出更加注重支持提振消費、投資于人和保障民生。

貨幣政策方面，報告明確繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，把“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升”作為重要考量，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等工具，優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適當(dāng)增加規(guī)模，并引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)，同時促進(jìn)社會綜合融資成本低位運行。

“值得關(guān)注的是，2026年政策性金融工具安排額度8000億元，較2025年的5000億元、2022年的7399億元均有所提升，而且這是政策性金融工具首次寫入政府工作報告，準(zhǔn)財政加力特征明顯?！倍纬?、于長馨表示。

此外，2026年政府工作報告提出要“加大財政資源和預(yù)算統(tǒng)籌力度，提高國有資本收益收取比例”，國有資本收益收取是指央國企需要向財政上繳部分歸母凈利潤。段超、于長馨表示，中央層面上次上調(diào)該比例已經(jīng)是2014年，近年，在財政收支緊平衡背景下，已有地方上調(diào)了該比例，例如天津在2024年將國企上繳利潤比例由23%提高至30%，此次中央層面上調(diào)也是國資支持財政進(jìn)而支持社會民生的體現(xiàn)。報告還提出，調(diào)整優(yōu)化消費稅征稅范圍、稅率，并推進(jìn)部分品目征收環(huán)節(jié)后移。相較2025年政府工作報告提出的“加快推進(jìn)部分品目消費稅征收環(huán)節(jié)后移并下劃地方”而言，2026年政府工作報告對消費稅改革的表態(tài)更加具體，2026年消費稅改革或?qū)⑾鄳?yīng)加快。

房地產(chǎn)延續(xù)“穩(wěn)”的定調(diào)

政府工作報告緊扣中央經(jīng)濟(jì)工作會議“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”的核心導(dǎo)向，對樓市形成兼具短期紓困與長期發(fā)展的支撐政策組合拳。

中信建投證券首席政策分析師胡玉瑋、政策分析師楊旭澤表示，樓市支持政策秉持“精準(zhǔn)紓困+模式轉(zhuǎn)型”雙重邏輯。2025年，我國通過合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)、因城施策調(diào)減限制性措施、下調(diào)個人住房公積金貸款利率等組合拳，全面完成“保交房”任務(wù)，有效穩(wěn)住市場基本盤。針對2026年市場仍在調(diào)整的現(xiàn)實，政策進(jìn)一步聚焦“控增量、去庫存、優(yōu)供給”三大手段。去庫存方面，多渠道盤活存量商品房并轉(zhuǎn)化為保障性住房，既化解市場存量壓力，又完善住房保障體系，與近期各地密集出臺的優(yōu)化限購限貸、降低首付比例等舉措形成政策合力。風(fēng)險防控方面，持續(xù)強化“保交房”白名單制度，防范房企債務(wù)違約風(fēng)險，同時深化住房公積金制度改革，加快危舊房改造，切實保障剛需群體住房需求。新模式方面，著力推進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展新模式建設(shè)，推動行業(yè)向“安全舒適綠色智慧”轉(zhuǎn)型。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，在房地產(chǎn)領(lǐng)域，今年的政策方向涵蓋新增(因城施策“控增量、去庫存、優(yōu)供給”、支持多子女家庭改善性住房需求)、存量(探索多渠道盤活存量商品房，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房)、公積金制度(深化住房公積金制度改革)、好房子(有序推動安全舒適綠色智慧的“好房子”建設(shè))、防違約(進(jìn)一步發(fā)揮保交房的白名單制度作用，防范債務(wù)違約風(fēng)險)、新模式(深入推進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展新模式的基礎(chǔ)制度和配套政策建設(shè))，在框架上較前期理解的內(nèi)容變化不大。政策框架已基本穩(wěn)定，主要彈性還在于因城施策去庫存上；此外，“白名單制度”有利于防止個案風(fēng)險擴(kuò)大化。

資本市場發(fā)展：從“穩(wěn)股市”轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)制度建設(shè)

資本市場發(fā)展方面，報告指出，要持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

黃文濤表示，與去年“穩(wěn)股市”的政策相比，今年的資本市場政策更加注重制度建設(shè)和深化改革，新增了兩個更具體的制度抓手——投資者保護(hù)和創(chuàng)投退出。特別是創(chuàng)投領(lǐng)域的表述從2024年的鼓勵發(fā)展到2025年壯大耐心資本，再到今年的打通退出渠道，可以看到清晰的政策遞進(jìn)。關(guān)于提高直接融資比重方面，近年來我國直接融資比重在10%-15%之間，較2015—2016年25%的峰值有所回落，提高直接融資、股權(quán)融資比重，將進(jìn)一步打通創(chuàng)投的資金鏈路，有效促進(jìn)“專精特新”企業(yè)拓展融資渠道。

“特別值得關(guān)注的是，政策明確對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)實施上市融資、并購重組‘綠色通道’，既為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入資本活水，又豐富市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供給，助力形成‘科技—產(chǎn)業(yè)—金融’良性循環(huán)?！?胡玉瑋、楊旭澤補充道。

李湛表示，今年資本市場改革將聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新。核心是持續(xù)深化投融資綜合改革，通過健全中長期資金入市機制、完善投資者保護(hù)制度，優(yōu)化市場生態(tài)。同時，著力拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，以暢通“募投管退”循環(huán)，提高直接融資和股權(quán)融資比重。此外，報告強調(diào)要高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展耐心資本，并對關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)實施上市融資“綠色通道”，強化科技金融支持。這一系列舉措旨在構(gòu)建與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展更適配的金融服務(wù)體系，推動金融與實體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

資本市場環(huán)境將持續(xù)向好，關(guān)注三大投資主線

整體而言，2026年政府工作報告延續(xù)了“十五五”規(guī)劃中長期方針與中央經(jīng)濟(jì)工作會議的工作基調(diào)，輕總量、重結(jié)構(gòu)、促增量，在此背景下，資本市場環(huán)境也將持續(xù)向好。

國泰海通策略首席分析師方奕表示，中央政府求真務(wù)實，穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需成為戰(zhàn)略基點，加上改革創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，有望推動社會公眾對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修?？紤]到無風(fēng)險收益下降與資本市場改革，看好中國股市穩(wěn)中向好的勢頭，并重點關(guān)注三個方面的投資機遇：一是受益于國內(nèi)“投資止跌回穩(wěn)”部署和實物工作量改善的順周期，以及部分與地緣相關(guān)的周期品；二是穩(wěn)定預(yù)期的大金融。前期大金融板塊集體調(diào)整，其作為市場的重要權(quán)重與穩(wěn)定器，當(dāng)下具有配置價值；三是新興科技，重點在自主可控和AI應(yīng)用。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，政府工作報告審議通過了“十五五”規(guī)劃綱要，其中重點提到的科技創(chuàng)新方向，比如人形機器人、人工智能、芯片半導(dǎo)體、算力算法、商業(yè)航天、量子技術(shù)等領(lǐng)域，均是順應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，也是政策大力支持的方向。未來，在科技創(chuàng)新方面需要形成一、二級市場聯(lián)動，培育出更多獨角獸企業(yè)、巨無霸企業(yè)，讓我國經(jīng)濟(jì)逐步走出第二條增長曲線，通過積極擁抱人工智能等新技術(shù)，釋放更多生產(chǎn)力。從投資的角度，“科技和資源領(lǐng)域有望成為兩大投資方向，新能源、消費、白馬股等板塊也有望迎來輪動機會。在2026年，資本市場的投資機會依舊豐富，但投資難度較去年可能有所加大，尤其是部分科技股已積累較大漲幅，選股難度增加，大家需要回歸基本面研究?！睏畹慢堈f。