上市8年，連續(xù)虧損8年。

這可能對(duì)于絕大部分行業(yè)來(lái)說(shuō)，是一段足以壓垮無(wú)數(shù)品牌的至暗時(shí)刻，資金鏈斷裂、估值腰斬、市場(chǎng)質(zhì)疑……每一項(xiàng)都可能成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

蔚來(lái)硬是咬牙堅(jiān)持了八年，其承受的輿論壓力和經(jīng)營(yíng)壓力，可能是在造車新勢(shì)力陣營(yíng)中數(shù)一數(shù)二。

然而就在市場(chǎng)認(rèn)為蔚來(lái)還將長(zhǎng)期處于「燒錢換增長(zhǎng)」的模式時(shí)，它終于在2025年Q4迎來(lái)盈利曙光，Non-GAAP凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)7億–12億元。

循著這股利潤(rùn)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，蔚來(lái)CEO李斌和總裁秦力洪在日前的直播中，直接拋出了一個(gè)極具沖擊力的目標(biāo)：2026年實(shí)現(xiàn)全年盈利。與此同時(shí)，兩人更是一口氣「劇透」了蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)三大品牌的新車規(guī)劃、技術(shù)升級(jí)、換電基建、渠道整合、全球化擴(kuò)張等全套發(fā)展戰(zhàn)略，信息量非常大。

（圖源：直播視頻截圖）

三品牌齊發(fā)、十款新車壓陣、換電網(wǎng)絡(luò)再擴(kuò)1000座，動(dòng)作密集且目標(biāo)明確，蔚來(lái)這是要上演一場(chǎng)真正的「NIO轉(zhuǎn)乾坤」？

三品牌齊發(fā)力，多舉措沖銷量提利潤(rùn)

盈利的曙光已經(jīng)出現(xiàn)，蔚來(lái)絲毫沒(méi)有放慢擴(kuò)張的腳步，甚至還拿出「以攻代守」的姿態(tài)。

根據(jù)官方規(guī)劃，蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)三大品牌，將在2026年推出共計(jì)10款全新或改款車型。2026年已過(guò)去近四分之一，剩下不到10個(gè)月的時(shí)間里，蔚來(lái)幾乎要做到平均每月推出一款新車，這種節(jié)奏放在一向走精品慢迭代路線的蔚來(lái)身上，堪稱「車海戰(zhàn)術(shù)」。

不得不說(shuō)，蔚來(lái)這次不再執(zhí)著于「精品爆款」，而是要通過(guò)密集的產(chǎn)品投放，全面覆蓋不同價(jià)位、不同細(xì)分市場(chǎng)、不同用戶群體。這樣一來(lái)，蔚來(lái)既能守住高端基本盤(pán)，又要下沉搶奪大眾市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)銷量與利潤(rùn)的雙重突破。

除了產(chǎn)品端的猛攻，蔚來(lái)在賴以生存的換電基建上，再次祭出大手筆。

2026年，蔚來(lái)計(jì)劃新建1000座換電站，將總量擴(kuò)充至4700座。更關(guān)鍵的是，蔚來(lái)終于開(kāi)始打通三大品牌的底層基建：首座可兼容蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)的第五代換電站，將于3月啟動(dòng)試點(diǎn)，第二季度實(shí)現(xiàn)規(guī)?；渴稹?/p>

（圖源：蔚來(lái)官網(wǎng)）

電車通認(rèn)為，這一步很重要。

過(guò)去，樂(lè)道品牌車型只能用3-4代換電站，螢火蟲(chóng)品牌暫時(shí)都不能用。五代站全面鋪開(kāi)后，三大品牌共享?yè)Q電網(wǎng)絡(luò)，既能大幅提升換電站利用率、降低單座電站的運(yùn)營(yíng)成本，又能讓樂(lè)道、螢火蟲(chóng)真正享受到蔚來(lái)生態(tài)的核心壁壘，讓樂(lè)道和螢火蟲(chóng)的賣點(diǎn)充分發(fā)揮出來(lái)。

渠道層面，蔚來(lái)同樣在做大刀闊斧的成本優(yōu)化。

目前，蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)的線下銷售處于“各賣各的車”的狀態(tài)，建店成本和人員成本居高不下，不僅難以實(shí)現(xiàn)銷售網(wǎng)絡(luò)下沉，消費(fèi)者也不便到店體驗(yàn)。因此，蔚來(lái)今年計(jì)劃推行「三合一」銷售模式，將三個(gè)品牌放在同一門(mén)店銷售，既能降低成本，也能加速搶占下沉市場(chǎng)。

產(chǎn)品、基建、渠道三管齊下，李斌也給出了明確的增長(zhǎng)預(yù)期：2026年蔚來(lái)整體銷量有望實(shí)現(xiàn)40%-50% 的增長(zhǎng)，并全力沖擊年度盈利目標(biāo)。

只不過(guò)，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻并不輕松。

銷量目標(biāo)艱巨，交付承壓存多重挑戰(zhàn)

蔚來(lái)今年的開(kāi)局并不算順利。

蔚來(lái)2025年的整體銷量為32.6萬(wàn)輛，若按照40%-50%的增長(zhǎng)率計(jì)算，今年整體需完成45-49萬(wàn)輛的銷量，平均每月約4萬(wàn)輛。這對(duì)蔚來(lái)而言，挑戰(zhàn)不小。

今年前兩個(gè)月，蔚來(lái)整體共交付近4.8萬(wàn)輛新車，月均約2萬(wàn)輛，與月均目標(biāo)相差一半。

刨除春節(jié)假期帶來(lái)的傳統(tǒng)季節(jié)性波動(dòng)，更深層的問(wèn)題，是蔚來(lái)當(dāng)前車型銷量結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。

ES8成為蔚來(lái)前兩個(gè)月交付的主力車型，占整體交付量超一半，而ES6、ET5等原本承擔(dān)走量任務(wù)的車型，未能在這一時(shí)期充分發(fā)揮作用。

這種「旗艦扛重任、走量車缺位」的銷量結(jié)構(gòu)，短期能拉高利潤(rùn)表現(xiàn)，長(zhǎng)期卻會(huì)嚴(yán)重制約總銷量增長(zhǎng)，與蔚來(lái)沖擊45萬(wàn)+銷量的目標(biāo)完全相悖。

（圖源：蔚來(lái)官網(wǎng)）

另外，產(chǎn)能爬坡緩慢也是導(dǎo)致蔚來(lái)整體交付承壓的其中誘因。蔚來(lái)目前在國(guó)內(nèi)共有F1、F2、F3、F4四家生產(chǎn)工廠，其中F1和F2主要生產(chǎn)蔚來(lái)和樂(lè)道車型，常年處于滿產(chǎn)狀態(tài)；而F3和F4作為補(bǔ)充生產(chǎn)工廠，目前仍處于產(chǎn)能爬坡階段，一定程度上影響了交付效率。

在競(jìng)爭(zhēng)以「月」為單位迭代的新能源行業(yè)，蔚來(lái)過(guò)去偏慢的產(chǎn)品更新節(jié)奏，也讓其在直面競(jìng)品時(shí)略顯被動(dòng)。

當(dāng)行業(yè)內(nèi)各大品牌紛紛推出「9系」頂級(jí)旗艦SUV，搶占60萬(wàn)以上超豪華市場(chǎng)時(shí)，蔚來(lái)長(zhǎng)期只能靠ES8孤軍奮戰(zhàn)，出現(xiàn)明顯的旗艦產(chǎn)品空缺；不僅如此，像「智駕小藍(lán)燈」這類能提供用戶情緒價(jià)值、社交屬性、提升產(chǎn)品辨識(shí)度的配置，也遲遲沒(méi)有下放到ES6、ET5等走量車型上，進(jìn)一步削弱了產(chǎn)品吸引力。

好消息是，這些短板，蔚來(lái)都準(zhǔn)備在2026年集中補(bǔ)齊。

新車密集登場(chǎng)，三大品牌產(chǎn)品全面升級(jí)

一年一口氣發(fā)布十款車，誰(shuí)都看得出來(lái)，蔚來(lái)今年要坐不住了。

而在10款新車矩陣中，最受關(guān)注、最具戰(zhàn)略意義的，無(wú)疑是蔚來(lái)ES9。

這款全新SUV，直接被官方定義為「今年全球技術(shù)最先進(jìn)的SUV」。具體來(lái)看，其硬件規(guī)格拉滿：搭載首款5納米車規(guī)級(jí)智駕芯片、首個(gè)整車全域操作系統(tǒng)SkyOS，配備行業(yè)首個(gè)深度集成線控轉(zhuǎn)向、后輪轉(zhuǎn)向和全主動(dòng)懸架的天行智能底盤(pán)，智駕算力、能效大幅提升，而且還將車控、智駕、座艙等全鏈路打通。

續(xù)航方面，蔚來(lái)ES9配備102度三元鋰電池，最高續(xù)航620公里，對(duì)比小鵬G9、沃爾沃EX90（參數(shù)丨圖片）等車型的700km+并不占優(yōu)，但對(duì)于蔚來(lái)用戶而言，完善到極致的換電體系，早已讓續(xù)航不再是核心焦慮，3 分鐘補(bǔ)能的便利性，遠(yuǎn)勝于單純的續(xù)航數(shù)字。

除了ES9這種王牌旗艦，蔚來(lái)主銷的「5566」產(chǎn)品組合（ET5、ET5T、ES6、EC6），也將在2026年上半年迎來(lái)重要升級(jí)：全系新增智駕小藍(lán)燈，ES6、EC6提供主駕零重力座椅選裝，直接補(bǔ)齊此前被用戶詬病的配置短板。

樂(lè)道品牌同樣動(dòng)作頻頻。

大五座純電SUV樂(lè)道L80將于年內(nèi)正式亮相，車身尺寸與樂(lè)道L90保持一致，采用更寬敞、更靈活的大五座布局，這套產(chǎn)品邏輯與理想L9、L8的組合高度相似，明顯瞄準(zhǔn)家庭用戶的核心需求。其中，L80預(yù)計(jì)4月下旬發(fā)布，5月中旬即可交付，節(jié)奏非?？?。

作為另一款「9系」車型，樂(lè)道L90也將推出雙色車身版本，視覺(jué)上更顯高端。激光雷達(dá)也將搭載于L90，與現(xiàn)款車型的純視覺(jué)智駕方案并行銷售，為消費(fèi)者提供更多選擇；此外，L60也將迎來(lái)小幅升級(jí)。

（圖源：工信部）

螢火蟲(chóng)今年則采取“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的策略，產(chǎn)品線不會(huì)有太大調(diào)整，主要推出特別版車型，為消費(fèi)者帶來(lái)新鮮感。同時(shí)，螢火蟲(chóng)今年將進(jìn)入荷蘭、丹麥、比利時(shí)等國(guó)家，未來(lái)還計(jì)劃推進(jìn)歐美及東南亞市場(chǎng)布局。

盈利目標(biāo)難度大，下半年或迎轉(zhuǎn)折

單季度盈利，不代表全年能盈利；新產(chǎn)品密集上市，不代表立刻能轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。

蔚來(lái)雖在去年Q4實(shí)現(xiàn)盈利，但2025年全年預(yù)計(jì)凈虧損仍超過(guò)140億元。想要在2026年直接扭轉(zhuǎn)為全年盈利，意味著蔚來(lái)平均每個(gè)月都要實(shí)現(xiàn)14億元以上的凈利潤(rùn)。

結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)能、交付節(jié)奏、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，這一目標(biāo)壓力巨大，甚至在上半年幾乎不具備現(xiàn)實(shí)可行性。

在電車通看來(lái)，蔚來(lái)2026年真正的盈利拐點(diǎn)，大概率出現(xiàn)在下半年，而決定蔚來(lái)全年銷量與利潤(rùn)命脈的，很有可能是兩款核心車型：蔚來(lái)ES9和樂(lè)道L80。

• 蔚來(lái)ES9負(fù)責(zé)撐起品牌高度、拉高單車?yán)麧?rùn)、搶占高端市場(chǎng)，是蔚來(lái)的「利潤(rùn)擔(dān)當(dāng)」；
• 樂(lè)道L80負(fù)責(zé)走量、擴(kuò)大用戶基盤(pán)、提升規(guī)模效應(yīng)，是蔚來(lái)的「銷量擔(dān)當(dāng)」。

當(dāng)然了，我們回看蔚來(lái)的過(guò)去，可以看到蔚來(lái)的虧損并非源于無(wú)意義的燒錢，還創(chuàng)造了友商難以復(fù)制的技術(shù)壁壘和基建壁壘，比如換電站、智駕芯片、全域操作系統(tǒng)、全棧自研能力等等。

但作為品牌的立身之本，這兩項(xiàng)支出無(wú)法大幅削減，在「節(jié)流」難以實(shí)現(xiàn)的情況下，蔚來(lái)要想盈利，只能靠更多車型、更大銷量、更廣市場(chǎng)等「開(kāi)源」方式，來(lái)消化龐大的固定成本。

在國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)極度內(nèi)卷的環(huán)境下，蔚來(lái)僅憑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)全年盈利，還需依托海外市場(chǎng)的利潤(rùn)補(bǔ)充，才有望達(dá)成目標(biāo)。出海無(wú)疑是今年中國(guó)車企的重要發(fā)展方向，好在蔚來(lái)布局海外市場(chǎng)已久，尤其在歐洲市場(chǎng)擁有一定知名度，具備較強(qiáng)的海外競(jìng)爭(zhēng)力。

回到最初的問(wèn)題：蔚來(lái)2026年能實(shí)現(xiàn)「扭虧為盈」嗎？

從此次直播透露的信息來(lái)看，電車通認(rèn)為，蔚來(lái)今年大概率難以實(shí)現(xiàn)年度盈利目標(biāo)，但全年虧損狀況將較2025年有明顯改善，盈利拐點(diǎn)越來(lái)越近。

更何況，對(duì)于這家熬了八年、虧了八年，卻始終沒(méi)倒下的造車新勢(shì)力，我們也不必過(guò)于糾結(jié)于它一年是否盈利。能夠?yàn)檐囀袔?lái)什么，才是真正值得關(guān)注的。

（封面圖源：蔚來(lái)官網(wǎng)）

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