來源：市場(chǎng)資訊

（來源：電車通）

作者：尼克黎 |

監(jiān)制：羅超

上市8年，連續(xù)虧損8年。

這可能對(duì)于絕大部分行業(yè)來說，是一段足以壓垮無數(shù)品牌的至暗時(shí)刻，資金鏈斷裂、估值腰斬、市場(chǎng)質(zhì)疑……每一項(xiàng)都可能成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

蔚來硬是咬牙堅(jiān)持了八年，其承受的輿論壓力和經(jīng)營壓力，可能是在造車新勢(shì)力陣營中數(shù)一數(shù)二。

然而就在市場(chǎng)認(rèn)為蔚來還將長期處于「燒錢換增長」的模式時(shí)，它終于在2025年Q4迎來盈利曙光，Non-GAAP凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)7億–12億元。

循著這股利潤增長的勢(shì)頭，蔚來CEO李斌和總裁秦力洪在日前的直播中，直接拋出了一個(gè)極具沖擊力的目標(biāo)：2026年實(shí)現(xiàn)全年盈利。與此同時(shí)，兩人更是一口氣「劇透」了蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌的新車規(guī)劃、技術(shù)升級(jí)、換電基建、渠道整合、全球化擴(kuò)張等全套發(fā)展戰(zhàn)略，信息量非常大。

（圖源：直播視頻截圖）

三品牌齊發(fā)、十款新車壓陣、換電網(wǎng)絡(luò)再擴(kuò)1000座，動(dòng)作密集且目標(biāo)明確，蔚來這是要上演一場(chǎng)真正的「NIO轉(zhuǎn)乾坤」？

三品牌齊發(fā)力，

多舉措沖銷量提利潤

盈利的曙光已經(jīng)出現(xiàn)，蔚來絲毫沒有放慢擴(kuò)張的腳步，甚至還拿出「以攻代守」的姿態(tài)。

根據(jù)官方規(guī)劃，蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌，將在2026年推出共計(jì)10款全新或改款車型。2026年已過去近四分之一，剩下不到10個(gè)月的時(shí)間里，蔚來幾乎要做到平均每月推出一款新車，這種節(jié)奏放在一向走精品慢迭代路線的蔚來身上，堪稱「車海戰(zhàn)術(shù)」。

不得不說，蔚來這次不再執(zhí)著于「精品爆款」，而是要通過密集的產(chǎn)品投放，全面覆蓋不同價(jià)位、不同細(xì)分市場(chǎng)、不同用戶群體。這樣一來，蔚來既能守住高端基本盤，又要下沉搶奪大眾市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)銷量與利潤的雙重突破。

除了產(chǎn)品端的猛攻，蔚來在賴以生存的換電基建上，再次祭出大手筆。

2026年，蔚來計(jì)劃新建1000座換電站，將總量擴(kuò)充至4700座。更關(guān)鍵的是，蔚來終于開始打通三大品牌的底層基建：首座可兼容蔚來、樂道、螢火蟲的第五代換電站，將于3月啟動(dòng)試點(diǎn)，第二季度實(shí)現(xiàn)規(guī)?；渴?。

（圖源：蔚來官網(wǎng)）

電車通認(rèn)為，這一步很重要。

過去，樂道品牌車型只能用3-4代換電站，螢火蟲品牌暫時(shí)都不能用。五代站全面鋪開后，三大品牌共享換電網(wǎng)絡(luò)，既能大幅提升換電站利用率、降低單座電站的運(yùn)營成本，又能讓樂道、螢火蟲真正享受到蔚來生態(tài)的核心壁壘，讓樂道和螢火蟲的賣點(diǎn)充分發(fā)揮出來。

渠道層面，蔚來同樣在做大刀闊斧的成本優(yōu)化。

目前，蔚來、樂道、螢火蟲的線下銷售處于“各賣各的車”的狀態(tài)，建店成本和人員成本居高不下，不僅難以實(shí)現(xiàn)銷售網(wǎng)絡(luò)下沉，消費(fèi)者也不便到店體驗(yàn)。因此，蔚來今年計(jì)劃推行「三合一」銷售模式，將三個(gè)品牌放在同一門店銷售，既能降低成本，也能加速搶占下沉市場(chǎng)。

產(chǎn)品、基建、渠道三管齊下，李斌也給出了明確的增長預(yù)期：2026年蔚來整體銷量有望實(shí)現(xiàn)40%-50% 的增長，并全力沖擊年度盈利目標(biāo)。

只不過，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻并不輕松。

銷量目標(biāo)艱巨，

交付承壓存多重挑戰(zhàn)

蔚來今年的開局并不算順利。

蔚來2025年的整體銷量為32.6萬輛，若按照40%-50%的增長率計(jì)算，今年整體需完成45-49萬輛的銷量，平均每月約4萬輛。這對(duì)蔚來而言，挑戰(zhàn)不小。

今年前兩個(gè)月，蔚來整體共交付近4.8萬輛新車，月均約2萬輛，與月均目標(biāo)相差一半。

刨除春節(jié)假期帶來的傳統(tǒng)季節(jié)性波動(dòng)，更深層的問題，是蔚來當(dāng)前車型銷量結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。

ES8成為蔚來前兩個(gè)月交付的主力車型，占整體交付量超一半，而ES6、ET5等原本承擔(dān)走量任務(wù)的車型，未能在這一時(shí)期充分發(fā)揮作用。

這種「旗艦扛重任、走量車缺位」的銷量結(jié)構(gòu)，短期能拉高利潤表現(xiàn)，長期卻會(huì)嚴(yán)重制約總銷量增長，與蔚來沖擊45萬+銷量的目標(biāo)完全相悖。

（圖源：蔚來官網(wǎng)）

另外，產(chǎn)能爬坡緩慢也是導(dǎo)致蔚來整體交付承壓的其中誘因。蔚來目前在國內(nèi)共有F1、F2、F3、F4四家生產(chǎn)工廠，其中F1和F2主要生產(chǎn)蔚來和樂道車型，常年處于滿產(chǎn)狀態(tài)；而F3和F4作為補(bǔ)充生產(chǎn)工廠，目前仍處于產(chǎn)能爬坡階段，一定程度上影響了交付效率。

在競(jìng)爭以「月」為單位迭代的新能源行業(yè)，蔚來過去偏慢的產(chǎn)品更新節(jié)奏，也讓其在直面競(jìng)品時(shí)略顯被動(dòng)。

當(dāng)行業(yè)內(nèi)各大品牌紛紛推出「9系」頂級(jí)旗艦SUV，搶占60萬以上超豪華市場(chǎng)時(shí)，蔚來長期只能靠ES8孤軍奮戰(zhàn)，出現(xiàn)明顯的旗艦產(chǎn)品空缺；不僅如此，像「智駕小藍(lán)燈」這類能提供用戶情緒價(jià)值、社交屬性、提升產(chǎn)品辨識(shí)度的配置，也遲遲沒有下放到ES6、ET5等走量車型上，進(jìn)一步削弱了產(chǎn)品吸引力。

好消息是，這些短板，蔚來都準(zhǔn)備在2026年集中補(bǔ)齊。

新車密集登場(chǎng)，

三大品牌產(chǎn)品全面升級(jí)

一年一口氣發(fā)布十款車，誰都看得出來，蔚來今年要坐不住了。

而在10款新車矩陣中，最受關(guān)注、最具戰(zhàn)略意義的，無疑是蔚來ES9。

這款全新SUV，直接被官方定義為「今年全球技術(shù)最先進(jìn)的SUV」。具體來看，其硬件規(guī)格拉滿：搭載首款5納米車規(guī)級(jí)智駕芯片、首個(gè)整車全域操作系統(tǒng)SkyOS，配備行業(yè)首個(gè)深度集成線控轉(zhuǎn)向、后輪轉(zhuǎn)向和全主動(dòng)懸架的天行智能底盤，智駕算力、能效大幅提升，而且還將車控、智駕、座艙等全鏈路打通。

續(xù)航方面，蔚來ES9配備102度三元鋰電池，最高續(xù)航620公里，對(duì)比小鵬G9、沃爾沃EX90等車型的700km+并不占優(yōu)，但對(duì)于蔚來用戶而言，完善到極致的換電體系，早已讓續(xù)航不再是核心焦慮，3 分鐘補(bǔ)能的便利性，遠(yuǎn)勝于單純的續(xù)航數(shù)字。

除了ES9這種王牌旗艦，蔚來主銷的「5566」產(chǎn)品組合（ET5、ET5T、ES6、EC6），也將在2026年上半年迎來重要升級(jí)：全系新增智駕小藍(lán)燈，ES6、EC6提供主駕零重力座椅選裝，直接補(bǔ)齊此前被用戶詬病的配置短板。

樂道品牌同樣動(dòng)作頻頻。

大五座純電SUV樂道L80將于年內(nèi)正式亮相，車身尺寸與樂道L90保持一致，采用更寬敞、更靈活的大五座布局，這套產(chǎn)品邏輯與理想L9、L8的組合高度相似，明顯瞄準(zhǔn)家庭用戶的核心需求。其中，L80預(yù)計(jì)4月下旬發(fā)布，5月中旬即可交付，節(jié)奏非?？?。

作為另一款「9系」車型，樂道L90也將推出雙色車身版本，視覺上更顯高端。激光雷達(dá)也將搭載于L90，與現(xiàn)款車型的純視覺智駕方案并行銷售，為消費(fèi)者提供更多選擇；此外，L60也將迎來小幅升級(jí)。

（圖源：工信部）

螢火蟲今年則采取“以不變應(yīng)萬變”的策略，產(chǎn)品線不會(huì)有太大調(diào)整，主要推出特別版車型，為消費(fèi)者帶來新鮮感。同時(shí)，螢火蟲今年將進(jìn)入荷蘭、丹麥、比利時(shí)等國家，未來還計(jì)劃推進(jìn)歐美及東南亞市場(chǎng)布局。

盈利目標(biāo)難度大，

下半年或迎轉(zhuǎn)折

單季度盈利，不代表全年能盈利；新產(chǎn)品密集上市，不代表立刻能轉(zhuǎn)化為利潤。

蔚來雖在去年Q4實(shí)現(xiàn)盈利，但2025年全年預(yù)計(jì)凈虧損仍超過140億元。想要在2026年直接扭轉(zhuǎn)為全年盈利，意味著蔚來平均每個(gè)月都要實(shí)現(xiàn)14億元以上的凈利潤。

結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)能、交付節(jié)奏、市場(chǎng)競(jìng)爭、成本結(jié)構(gòu)來看，這一目標(biāo)壓力巨大，甚至在上半年幾乎不具備現(xiàn)實(shí)可行性。

在電車通看來，蔚來2026年真正的盈利拐點(diǎn)，大概率出現(xiàn)在下半年，而決定蔚來全年銷量與利潤命脈的，很有可能是兩款核心車型：蔚來ES9和樂道L80。

• 蔚來ES9負(fù)責(zé)撐起品牌高度、拉高單車?yán)麧櫋屨几叨耸袌?chǎng)，是蔚來的「利潤擔(dān)當(dāng)」；

• 樂道L80負(fù)責(zé)走量、擴(kuò)大用戶基盤、提升規(guī)模效應(yīng)，是蔚來的「銷量擔(dān)當(dāng)」。

當(dāng)然了，我們回看蔚來的過去，可以看到蔚來的虧損并非源于無意義的燒錢，還創(chuàng)造了友商難以復(fù)制的技術(shù)壁壘和基建壁壘，比如換電站、智駕芯片、全域操作系統(tǒng)、全棧自研能力等等。

但作為品牌的立身之本，這兩項(xiàng)支出無法大幅削減，在「節(jié)流」難以實(shí)現(xiàn)的情況下，蔚來要想盈利，只能靠更多車型、更大銷量、更廣市場(chǎng)等「開源」方式，來消化龐大的固定成本。

在國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)極度內(nèi)卷的環(huán)境下，蔚來僅憑國內(nèi)市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)全年盈利，還需依托海外市場(chǎng)的利潤補(bǔ)充，才有望達(dá)成目標(biāo)。出海無疑是今年中國車企的重要發(fā)展方向，好在蔚來布局海外市場(chǎng)已久，尤其在歐洲市場(chǎng)擁有一定知名度，具備較強(qiáng)的海外競(jìng)爭力。

回到最初的問題：蔚來2026年能實(shí)現(xiàn)「扭虧為盈」嗎？

從此次直播透露的信息來看，電車通認(rèn)為，蔚來今年大概率難以實(shí)現(xiàn)年度盈利目標(biāo)，但全年虧損狀況將較2025年有明顯改善，盈利拐點(diǎn)越來越近。

更何況，對(duì)于這家熬了八年、虧了八年，卻始終沒倒下的造車新勢(shì)力，我們也不必過于糾結(jié)于它一年是否盈利。能夠?yàn)檐囀袔硎裁?，才是真正值得關(guān)注的。

（封面圖源：蔚來官網(wǎng)）