作者 李曉丹

3月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2026年2月份CPI和PPI數(shù)據(jù)。

2026年2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.3%，1—2月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.8%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；1—2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降1.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降1.1%。

2月CPI同比由上月的0.2%快速上漲至1.3%，核心CPI同比由上月的0.8%升至1.8%；PPI同比回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至-0.9%，降幅進(jìn)一步收窄。

CPI快速回升

具體來(lái)看，2月份CPI環(huán)比上漲1.0%（前值0.2%），為近兩年來(lái)最高；同比上漲1.3%（前值0.2%），為近三年來(lái)最高。與此同時(shí)，核心CPI環(huán)比上漲0.7%（前值0.3%），同比上漲1.8%（前值0.8%），同比漲幅創(chuàng)2020年以來(lái)新高。2月PPI環(huán)比上漲0.4%（前值0.4%），環(huán)比實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月上漲；同比增速-0.9%（前值-1.4%）。

銀河證券首席宏觀分析師張迪分析，從食品項(xiàng)看，春節(jié)期間受到需求增加的影響全面走高，但整體漲幅小于季節(jié)性水平，2月食品CPI環(huán)比上漲1.9%，低于過(guò)去五年春節(jié)落在2月時(shí)2.8%的平均水平；服務(wù)價(jià)格受春節(jié)假期影響需求集中釋放的影響漲幅較大，消費(fèi)品價(jià)格有所回落，能源價(jià)格上行：2月服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲1.1%，對(duì)CPI環(huán)比上漲貢獻(xiàn)約 0.54個(gè)百分點(diǎn)，其中在外餐飲、家庭服務(wù)和旅游價(jià)格漲幅較為突出。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍認(rèn)為，2月份CPI同比增長(zhǎng)1.3%，較前月上漲1.1個(gè)百分點(diǎn)，這主要由于春節(jié)錯(cuò)位因素導(dǎo)致，低基數(shù)效應(yīng)相對(duì)明顯，CPI增速小幅上漲。

蘇劍進(jìn)一步解釋，受居民集中辦年貨消費(fèi)需求增加影響，一般春節(jié)所在月居民消費(fèi)價(jià)格上漲明顯，次月消費(fèi)減少價(jià)格明顯回落。2025年春節(jié)在1月，2026年春節(jié)在2月，春節(jié)錯(cuò)位使得本月價(jià)格相對(duì)去年同月價(jià)格上漲相對(duì)明顯。1—2月，CPI同比上漲0.8%，高于2025年同期，居民消費(fèi)價(jià)格增速逐漸修復(fù)，但依然相對(duì)較低，反映出消費(fèi)需求依然相對(duì)不足，有待進(jìn)一步修復(fù)。

蘇劍表示，未來(lái)的通脹水平主要受兩方面因素影響：一方面，國(guó)內(nèi)供給充裕，居民消費(fèi)價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)；另一方面，受中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇影響，全球通脹率或有明顯上行，增加了后期或有輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)，疊加2025年相對(duì)較低的基數(shù)，預(yù)計(jì)CPI增速將溫和上行。

張迪表示，從當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行環(huán)境看，全球與國(guó)內(nèi)多重因素正在推動(dòng)物價(jià)中樞逐步抬升。中東地緣局勢(shì)正在推動(dòng)全球能源價(jià)格進(jìn)入階段性高位區(qū)間。地緣沖突不僅推升原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即使沖突在短期內(nèi)能夠緩和，其對(duì)供給端造成的影響仍具有一定持續(xù)性。

“一方面，部分產(chǎn)油國(guó)出口運(yùn)輸受阻，階段性出現(xiàn)“產(chǎn)得出但運(yùn)不出”的情況，形成事實(shí)上的供給收縮；另一方面，局部油氣設(shè)施與相關(guān)產(chǎn)能遭到破壞，短期恢復(fù)難度較大，從而在全球能源市場(chǎng)形成一定供給缺口。”張迪表示，在這一背景下，油價(jià)中樞抬升將沿著產(chǎn)業(yè)鏈逐步傳導(dǎo)，推動(dòng)PPI持續(xù)修復(fù)；同時(shí)，能源價(jià)格上漲還會(huì)通過(guò)運(yùn)輸成本、生產(chǎn)成本等渠道向消費(fèi)端擴(kuò)散，使PPI向CPI的傳導(dǎo)更加順暢。

PPI降幅進(jìn)一步收窄

2026年2月份，PPI同比下降-0.9%，降幅較前月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，除低基數(shù)效應(yīng)外，本月原油、有色金屬等部分礦產(chǎn)資源價(jià)格上漲明顯，使得本月工業(yè)品價(jià)格降幅進(jìn)一步明顯收窄。

2月主要行業(yè)出廠價(jià)格中，原油及相關(guān)產(chǎn)品、有色金屬價(jià)格上漲尤為顯著，是推動(dòng)本月PPI增速上行的主要因素之一。2月份，石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價(jià)格分別較1月份環(huán)比增長(zhǎng)5.1%、7.1%、4.6%，上漲顯著。另外，2月計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，較1月進(jìn)一步上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格已連續(xù)兩個(gè)月較快上漲，初步反映出行業(yè)需求相對(duì)旺盛。

“近期中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇，或推動(dòng)全球大宗商品價(jià)格明顯上漲，增加了輸入性通脹的概率，疊加去年同期低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)PPI同比增速繼續(xù)震蕩上行?！碧K劍說(shuō)。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金表示，從PPI環(huán)比來(lái)看，國(guó)際大宗商品價(jià)格上行與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)需求升溫，共同推動(dòng)PPI環(huán)比保持上漲。

“2月CPI和PPI數(shù)據(jù)雙雙向好，物價(jià)運(yùn)行呈現(xiàn)消費(fèi)端回暖、工業(yè)端修復(fù)的良性格局，整體保持溫和合理區(qū)間，符合宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇的預(yù)期。”王運(yùn)金認(rèn)為，隨著春節(jié)季節(jié)性因素逐步消退，3月起短期物價(jià)漲幅將可能回歸平穩(wěn)節(jié)奏，但消費(fèi)需求恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)推進(jìn)、宏觀政策持續(xù)發(fā)力等核心積極因素仍將持續(xù)發(fā)力，支撐物價(jià)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

王運(yùn)金表示，值得注意的是，受美以與伊朗沖突等地緣政治局勢(shì)影響，國(guó)際油價(jià)快速升高，目前已逼近120美元/桶，同時(shí)國(guó)際航運(yùn)運(yùn)費(fèi)與保險(xiǎn)費(fèi)同步上漲，全球通脹預(yù)期明顯上升，將為我國(guó)帶來(lái)較大的輸入性通脹壓力。

2026年政府工作報(bào)告明確將今年CPI漲幅預(yù)期目標(biāo)設(shè)為2%左右，與去年目標(biāo)一致，既為物價(jià)回升預(yù)留空間，也明確了不搞通脹刺激的導(dǎo)向。王運(yùn)金分析，如果伊朗局勢(shì)再度發(fā)酵，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)輸入性通脹將可能快速推升我國(guó)物價(jià)水平，而同時(shí)國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步恢復(fù)，資本市場(chǎng)向好發(fā)展，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)底部調(diào)整，全年2%的通脹目標(biāo)將可能很快就會(huì)實(shí)現(xiàn)，PPI同比回正并可能會(huì)持續(xù)上升。

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李曉丹

宏觀經(jīng)濟(jì)研究院秘書長(zhǎng)