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對(duì)嵐圖而言，上市不是終點(diǎn)，而是從“能不能活”到“能不能持續(xù)領(lǐng)跑”的關(guān)鍵一躍。

觀察員|建國 審校|王恒 圖源|文軒圖庫

東風(fēng)“騰籠換鳥”后，旗下電車登陸港股。

3月9日，東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)布公告：嵐圖汽車以介紹方式登陸香港聯(lián)交所的議案獲高票表決通過。

嵐圖汽車預(yù)計(jì)2026年3月19日在港交所掛牌，成為“央國企高端新能源第一股”。

東風(fēng)新能源核心載體，三年?duì)I收翻三倍

嵐圖汽車是東風(fēng)汽車集團(tuán)旗下的高端智慧新能源汽車品牌，成立于2021年，前身為2018年組建的東風(fēng)h事業(yè)部，總部位于湖北武漢。

作為東風(fēng)公司傾力打造的高端新能源核心載體，嵐圖承載著東風(fēng)品牌向上與探索自主品牌發(fā)展的雙重使命。

2023年，嵐圖汽車全年銷量突破5萬輛。一年后，這一數(shù)字提升至8萬輛以上。到2025年，嵐圖交付量躍升至150169輛，同比增長(zhǎng)87.44%，增速顯著高于行業(yè)平均水平。

隨銷量同步攀升的是經(jīng)營質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性改善。

嵐圖汽車披露數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，公司營收從127.5億元攀升至348.6億元，2023-2025年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)65.4%。2025年，嵐圖實(shí)現(xiàn)凈利潤10.2億元，成功實(shí)現(xiàn)年度盈利，毛利率穩(wěn)定在20.9%。

“嵐圖汽車是行業(yè)內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)單季度盈利、經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的新能源車企之一。”灼識(shí)咨詢?cè)谙嚓P(guān)報(bào)告中指出。

值得關(guān)注的是，嵐圖的增長(zhǎng)并非依賴低價(jià)換量。嵐圖汽車CEO盧放表示：“在高端MPV市場(chǎng)，夢(mèng)想家單車均價(jià)穩(wěn)定在40萬元以上。”

據(jù)嵐圖官方披露的數(shù)據(jù)，來自奔馳、寶馬、奧迪品牌的換購比例高達(dá)55%。這意味著嵐圖已切入傳統(tǒng)豪華品牌的核心用戶群。

2026年開年，嵐圖延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。官方數(shù)據(jù)顯示，1至2月累計(jì)交付18873輛，同比增長(zhǎng)18%。

專利增速第一，“自研+合作”雙驅(qū)策略

在新能源賽道，技術(shù)研發(fā)是決定長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。嵐圖汽車堅(jiān)持正向開發(fā)，構(gòu)建了覆蓋平臺(tái)架構(gòu)、“三電”系統(tǒng)及組合輔助駕駛等領(lǐng)域的科技創(chuàng)新體系。

嵐圖汽車 CTO 汪俊峰稱：“我們打造了平臺(tái)架構(gòu)、嵐海動(dòng)力、智能座艙、智能駕駛和嵐圖技術(shù)生態(tài)五大技術(shù)底座?！?/p>

截至2025年12月31日，嵐圖汽車擁有1874項(xiàng)已頒發(fā)專利和5405項(xiàng)正在申請(qǐng)的專利，主要覆蓋智能網(wǎng)聯(lián)、新能源、組合輔助駕駛、車身安全等領(lǐng)域。

中汽研發(fā)布的《2025中國汽車專利數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)研究報(bào)告》顯示，嵐圖汽車以741項(xiàng)發(fā)明授權(quán)位列2025中國汽車自主創(chuàng)新發(fā)明專利授權(quán)量TOP 10，在央國企二級(jí)子企業(yè)中排名第一。

在技術(shù)路線上，嵐圖采取“自研+合作”雙輪驅(qū)動(dòng)策略。

2025年4月，嵐圖發(fā)布“天元架構(gòu)”?！斑@是全球首個(gè)L3級(jí)智能架構(gòu)?！蓖艨》逭f，“它由青云平臺(tái)與鯤鵬系統(tǒng)深度融合而成。”

與此同時(shí)，嵐圖與華為的合作持續(xù)深化。雙方計(jì)劃在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)華為乾崑智駕方案對(duì)嵐圖全系車型的覆蓋。嵐圖汽車銷售公司總經(jīng)理助理李博達(dá)透露：“夢(mèng)想家乾崑版訂單已快速破萬。”

四款新車能否催生下一個(gè)“爆款”？

如果說過去三年是嵐圖的“突圍期”，那么2026年是其“產(chǎn)品大年”與“技術(shù)收獲期”的交匯點(diǎn)。

3月成為新車密集落地的關(guān)鍵月份。3月10日，嵐圖攜手華為打造的夢(mèng)想家冠軍版正式上市，這是30萬級(jí)MPV市場(chǎng)中首款搭載華為乾崑智駕ADS 4.0的車型。

3月17日，嵐圖泰山Ultra版開啟交付、黑武士版正式上市。這款定位中國首款按照L3級(jí)架構(gòu)設(shè)計(jì)并量產(chǎn)的大型SUV，搭載華為乾崑智駕四激光雷達(dá)解決方案，已正式獲得武漢市L3道路測(cè)試牌照。

放眼全年，嵐圖規(guī)劃推出四款全新車型：嵐圖泰山Ultra、嵐圖泰山X8、代號(hào)“FE”的全新FUV（多功能車），以及代號(hào)“珠峰”的50萬級(jí)豪華MPV。

盧放介紹，珠峰MPV將成為全球首個(gè)搭載L3級(jí)自動(dòng)駕駛的MPV，將與夢(mèng)想家形成高端MPV雙線布局。

海外業(yè)務(wù)已成為嵐圖的重要增長(zhǎng)極。2022年至2025年，嵐圖海外收入占比長(zhǎng)期維持在10%以上，將高端產(chǎn)品出口至中東、歐洲等成熟市場(chǎng)。

銷量環(huán)比下滑，上市能否高枕無憂？

進(jìn)入2026年，嵐圖銷量連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)“同比上漲、環(huán)比下滑”態(tài)勢(shì)：1月環(huán)比下滑34.1%，2月環(huán)比下滑20.52%。這一現(xiàn)象雖部分可歸因于春節(jié)因素，但也暴露出結(jié)構(gòu)性問題。

全國乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹分析：“2025年夢(mèng)想家貢獻(xiàn)了超五成銷量，單一車型依賴度較高。在新能源市場(chǎng)‘爆款為王’的競(jìng)爭(zhēng)邏輯下，缺少月銷穩(wěn)定過萬的單品支撐，難以形成持續(xù)的市場(chǎng)聲量。”

自研架構(gòu)+華為智駕”的雙模路線在短期內(nèi)驗(yàn)證了市場(chǎng)認(rèn)可度，但從長(zhǎng)期看，過度依賴外部技術(shù)合作伙伴可能削弱品牌的技術(shù)主體性。當(dāng)華為同時(shí)賦能多個(gè)品牌時(shí)，嵐圖如何在用戶心智中建立差異化認(rèn)知，仍需持續(xù)探索。

產(chǎn)能與資本層面，嵐圖智慧工廠升級(jí)后產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。但產(chǎn)能爬坡期意味著質(zhì)量管控進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)階段。在追求高效率的同時(shí)，能否守住高品質(zhì)，直接決定著用戶信任的可持續(xù)性。

港股上市雖打開資本通道，但挑戰(zhàn)依然存在。2025年凈利潤中包含政府補(bǔ)貼等因素的影響，上市后資本市場(chǎng)將從關(guān)注銷量轉(zhuǎn)向關(guān)注盈利能力、技術(shù)壁壘和商業(yè)模式創(chuàng)新的可持續(xù)性。

對(duì)嵐圖而言，上市不是終點(diǎn)，而是從“能不能活”到“能不能持續(xù)領(lǐng)跑”的關(guān)鍵一躍。只有在規(guī)模擴(kuò)張與品質(zhì)堅(jiān)守、技術(shù)合作與自主創(chuàng)新、短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期價(jià)值之間找到平衡，才能真正借港股之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足進(jìn)步。