財聯(lián)社3月10日訊 （記者 王彥琳 張校毓 實習(xí)記者 衡曉宇）在日前舉行的十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上，證監(jiān)會主席吳清表示，將優(yōu)化再融資機制，包括進(jìn)一步提升制度規(guī)則的包容性、適應(yīng)性，進(jìn)一步突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，進(jìn)一步加強再融資監(jiān)管等。

活躍、有競爭力的資本市場正日益成為推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵力量。深化資本市場投融資綜合改革，發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能，讓資金“活水”潤澤科創(chuàng)前沿，正當(dāng)其時。

今年兩會期間，多位代表委員及業(yè)內(nèi)專家建言，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，暢通資本市場良性循環(huán)，疏通優(yōu)質(zhì)公司、科創(chuàng)企業(yè)融資堵點，從制度層面提升企業(yè)融資效率，為科技創(chuàng)新注入更強資本動能。

打造更高效的資本生態(tài)

當(dāng)前，資本市場投融資改革加速推進(jìn)。隨著資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，一個更加高效、適配創(chuàng)新的資本生態(tài)體系逐漸形成。

吳清在記者會上表示，“十四五”期間，交易所市場股債融資達(dá)到64萬億元，直接融資比重提高到31.97%，較“十三五”末提高3.2個百分點，社會融資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化。

資本市場是孵化、培育、壯大科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐。全國人大代表、德方納米董事長孔令涌坦言，底層材料研發(fā)跨度大、風(fēng)險高，上市前常受資金約束。登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，公司得以將募集資金投向產(chǎn)能擴充、研究院建設(shè)與前沿技術(shù)儲備，磷酸錳鐵鋰等重大項目快速落地。

回顧2025年，A股再融資市場顯著回暖。據(jù)東吳證券研報，A股再融資規(guī)模連續(xù)數(shù)年下滑后，在2025年迎來拐點。2025年再融資募集資金9509億元，同比增長326%，其中增發(fā)融資8877億元，同比增長413%。

同時，資本市場持續(xù)“向新”發(fā)展。從行業(yè)分布看，2025年實施再融資的上市公司，集中在硬件設(shè)備、電氣設(shè)備、半導(dǎo)體、化工、機械等領(lǐng)域，資金“彈藥”為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)攻關(guān)提供有力保障。

立足長周期視角來看，科技企業(yè)往往具有研發(fā)投入多、經(jīng)營不確定性大、盈利周期長等特點，需要更具包容性的制度支持。北京大成(上海)律師事務(wù)所高級合伙人馬宏偉對記者表示，當(dāng)前我國雖已建立多層次資本市場體系，但針對不同板塊、不同賽道、不同生命周期企業(yè)的融資審核標(biāo)準(zhǔn)、工具供給，與企業(yè)實際經(jīng)營規(guī)律、融資需求的匹配度，還有進(jìn)一步優(yōu)化的空間，尤其是對高研發(fā)投入、前期盈利弱的科創(chuàng)企業(yè)，融資制度的包容性仍有持續(xù)提升的余地。

全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟認(rèn)為，當(dāng)前資本市場對新動能產(chǎn)業(yè)的融資機制雖然已初步形成體系，但在精準(zhǔn)匹配創(chuàng)新需求、優(yōu)化資本循環(huán)效率等方面仍有提升空間。

政策工具箱“多箭待發(fā)”

就在2月，滬深北交易所已經(jīng)發(fā)布一攬子優(yōu)化再融資的措施，對經(jīng)營治理與信息披露規(guī)范、具有代表性與市場認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)上市公司，優(yōu)化再融資審核，進(jìn)一步提高再融資效率。

吳清在記者會上透露，將進(jìn)一步在制度規(guī)則層面，優(yōu)化再融資審核注冊機制，著力提高便利度，包括：優(yōu)化戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，便利社保、保險、公募基金等中長期資金參與；推出儲架發(fā)行，引導(dǎo)理性融資、有效融資；完善鎖價定增機制，推動股票定增價格向市場價格靠攏，更好平衡上市公司與投資者之間的利益關(guān)系；進(jìn)一步優(yōu)化再融資簡易程序，等等。

馬宏偉分析，此次機制優(yōu)化有諸多亮點，例如儲架發(fā)行機制，通過“一次注冊、分期發(fā)行”的設(shè)計，大幅降低企業(yè)重復(fù)申報的制度性成本與時間成本，允許上市公司結(jié)合經(jīng)營節(jié)奏、項目進(jìn)展與市場環(huán)境靈活安排發(fā)行時點與規(guī)模，提升融資安排的靈活性與適配性。完善鎖價定增機制，為科創(chuàng)企業(yè)提供確定性融資，滿足其在引入戰(zhàn)略資源、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)協(xié)同或長期合作的需求。

此外，持續(xù)優(yōu)化再融資簡易程序，適度拓寬再融資簡易程序適用范圍與額度門檻，簡化申報流程，有利于實現(xiàn)小額融資的“快速、靈活、便捷”，精準(zhǔn)匹配創(chuàng)新型中小上市公司的短期高頻融資需求。

“我們考慮在市場穩(wěn)定的前提下，進(jìn)一步提升市場功能發(fā)揮，支持科技創(chuàng)新類、轉(zhuǎn)型升級類企業(yè)的融資、并購，特別是在科創(chuàng)板落實好關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)常態(tài)化上市、常態(tài)化融資、常態(tài)化并購?！比珖f(xié)委員、上交所總經(jīng)理蔡建春在全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)界別小組會議上發(fā)言時表示。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機制，是加強服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力的兩項增量政策。其核心意義在于推動資本市場從規(guī)模擴張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型，從單一板塊支持科創(chuàng)向全市場升級轉(zhuǎn)型。結(jié)合過往政策成果來看，政策落地后將進(jìn)一步強化資本市場與科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級的深度融合，為新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更充足的資本支持。

進(jìn)一步提升上市公司再融資質(zhì)效

優(yōu)化再融資機制是健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能的重要組成部分。只有做優(yōu)融資端，真正提升企業(yè)的融資質(zhì)效，才能推動上市公司進(jìn)一步夯實主業(yè)根基、做優(yōu)做強，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

全國人大代表，TCL創(chuàng)始人、董事長李東生在接受媒體采訪時說：“要培育世界一流企業(yè)，必須強化資本支撐。既要依靠企業(yè)自身盈利積累，也要充分利用資本市場融資功能，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展注入動力?！?/p>

李東生建議，監(jiān)管機構(gòu)配合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展的需要，出臺相關(guān)政策，支持高科技、重資產(chǎn)、長周期產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為該類型項目設(shè)置特別的融資規(guī)則和通道，以更好地推動資本市場，支持先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展。

全國人大代表、深交所理事長沙雁表示，將進(jìn)一步拓展IPO、再融資等制度的包容性和覆蓋面，提升創(chuàng)業(yè)板服務(wù)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)的能力，更好適應(yīng)科技型企業(yè)特別是突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，同時，突出創(chuàng)業(yè)板包容創(chuàng)新特點，積極支持新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需求。

融資與投資是資本市場的一體兩面。馬宏偉認(rèn)為，應(yīng)健全投資端與科創(chuàng)融資的正向循環(huán)機制，培育更多“耐心資本”。 完善社保、保險、養(yǎng)老金等長期資金參與科創(chuàng)企業(yè)投資的政策激勵與長周期考核機制，讓長期資金能更順暢地進(jìn)入科創(chuàng)投資領(lǐng)域。同時，積極發(fā)展多元股權(quán)融資，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，完善“募投管退”全鏈條的制度支持，引導(dǎo)更多資本投早、投小、投硬科技，讓投資端能更好地匹配科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的融資需求，形成投融資雙向賦能的良性循環(huán)。

在募集資金的使用方面，馬宏偉建議，完善募集資金存放、使用、變更、效益實現(xiàn)的全鏈條信息披露要求，督促上市公司及時、充分地披露募集資金的投入進(jìn)度、項目進(jìn)展、預(yù)期效益與實際差異，讓投資者能充分行使監(jiān)督權(quán)。同時，加大事中事后監(jiān)管力度，對募集資金閑置、挪用、違規(guī)使用等情形，及時采取監(jiān)管措施、嚴(yán)肅問責(zé)，倒逼上市公司規(guī)范、高效使用募集資金。

（財聯(lián)社記者 王彥琳）