任天堂Switch 2于2025年6月發(fā)售，一經(jīng)推出便大獲成功，到2025年11月，Switch 2的銷量已突破1000萬臺，其最大的銷售市場是日本。

然而，據(jù)東洋證券分析師安田秀樹，任天堂主導(dǎo)日本主機(jī)市場也為此花費(fèi)了巨大的代價。

任天堂單獨(dú)在日本推出的單語言版本Switch 2，售價49980日元，比多語言標(biāo)準(zhǔn)版（69980日元）便宜了2萬日元。雖然成為銷售主力，但據(jù)說每賣一臺這樣的主機(jī)，任天堂就會虧損25000日元（160美元）。也就是說，任天堂賣的越多，就虧的越多。

日媒原文報道：

任天堂最新公布的財報顯示，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長，但資本市場的反應(yīng)卻并不樂觀。

在截至2026年3月期的第三季度財報中，任天堂實(shí)現(xiàn)營收1.9萬億日元，同比增長99.3%;營業(yè)利潤3003億日元，同比增長21.3%。Switch 2主機(jī)銷售強(qiáng)勁，使得公司整體收入幾乎翻倍。不過，利潤增幅明顯低于營收增長，背后的原因也逐漸浮出水面。

日本銷量強(qiáng)勁，但硬件可能“賣一臺虧一臺”

財報顯示，Switch 2在第三季度銷量達(dá)到701萬臺。雖然這一成績依然可觀，但略低于初代Switch上市第一年同期的723萬臺。

從區(qū)域來看，日本市場表現(xiàn)最為突出。自發(fā)售至12月底（含年末銷售旺季），Switch 2在日本累計銷量達(dá)到478萬臺。此前Fami通統(tǒng)計為378萬臺，差距達(dá)100萬臺。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這主要是因?yàn)槿翁焯媒陙泶罅Πl(fā)展官方直銷渠道“我的任天堂商店”，部分銷量未被傳統(tǒng)零售統(tǒng)計覆蓋。

在投資者說明會上，任天堂社長古川俊太郎表示，公司為了應(yīng)對全球需求增長提前準(zhǔn)備了充足庫存，而日本市場成為最明顯的受益者。

不過，日本市場銷量越高，對利潤的壓力反而越大。

目前Switch 2（單語言版本）在日本的售價為49980日元（316.12美元），而美國官方定價為449.99美元（約合6.4萬日元）。明顯偏低的日本售價屬于策略性定價，背后既有防止黃牛炒作的考慮，也受到“主機(jī)價格過高會影響銷量”這一傳統(tǒng)觀念影響。

但結(jié)果是，日本市場的Switch 2很可能出現(xiàn)了所謂的“倒掛虧損”，即制造成本高于銷售價格。

按照業(yè)內(nèi)估算，Switch 2的硬件成本可能約400美元（約6.5萬日元）。其中，GPU（英偉達(dá)）和其他半導(dǎo)體（包括內(nèi)存）約300美元，電池、外殼等零件約80美元以上，另外還有組裝成本，總成本明顯高于日本售價。

如果任天堂向零售渠道的出貨價約為4.1萬日元（259美元），那么每銷售一臺主機(jī)，可能要承擔(dān)約2.5萬日元（160美元）的虧損。

這意味著在日本市場，Switch2出現(xiàn)了“賣得越多，虧得越多”的局面。

日本玩家買游戲少，也影響盈利

更關(guān)鍵的問題在于，日本市場的軟件裝機(jī)率相對較低。也就是說，日本玩家平均購買的游戲數(shù)量低于歐美玩家。

在主機(jī)本身虧損的情況下，如果軟件銷量不足，就很難通過游戲銷售來彌補(bǔ)硬件虧損，這進(jìn)一步壓縮了整體利潤空間。

提價或成為未來必然選擇

在這種情況下，提高Switch 2的實(shí)際售價被認(rèn)為是改善盈利能力的重要手段。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“主機(jī)價格太高就賣不動”的說法未必成立。畢竟，相比初代Switch，價格更高的Switch 2依然獲得了強(qiáng)勁需求。

如果任天堂不愿意直接提高標(biāo)準(zhǔn)版售價，也可以通過推出特別版主機(jī)、限定配色或與熱門游戲聯(lián)動的機(jī)型，提高整體平均售價，從而改善硬件利潤率。

歐美圣誕銷售不及預(yù)期，引發(fā)市場擔(dān)憂

除了硬件利潤問題外，任天堂股價近期下跌的另一大原因，是歐美市場圣誕銷售季Switch 2表現(xiàn)未達(dá)市場預(yù)期。

不過，業(yè)內(nèi)分析指出，這可能與Switch 2采用了不同于初代Switch的游戲銷售策略有關(guān)，其具體影響仍有待進(jìn)一步觀察。

隨著Switch 2生命周期逐漸展開，硬件定價、軟件裝機(jī)率以及歐美市場需求，都將成為影響任天堂未來業(yè)績的重要變量。