3月10日，甲骨文舉行了2026財(cái)年第三季度業(yè)績電話會(huì)。此前，由于市場擔(dān)憂其未來高達(dá)500億美元的資本支出計(jì)劃將引發(fā)債務(wù)危機(jī)，加之“AI將終結(jié)SaaS”的論調(diào)蔓延，甲骨文股價(jià)曾自高點(diǎn)大幅回撤。但隨著最新一季超預(yù)期的表現(xiàn)（營收與非GAAP每股收益均增超20%），其盤后股價(jià)大幅跳漲超8%。

在電話會(huì)上，針對(duì)華爾街最為焦慮的債務(wù)壓力、SaaS生死存亡以及AI商業(yè)轉(zhuǎn)化三大核心焦點(diǎn)，甲骨文管理層給出了直接且有力的回應(yīng)。

借力打力：讓資本開支與現(xiàn)金流“脫鉤”

面對(duì)AI浪潮，云計(jì)算巨頭常常陷入兩難：不投錢會(huì)掉隊(duì)，拼命投錢則會(huì)拖垮現(xiàn)金流并推高債務(wù)。甲骨文給出的解法是——用別人的錢建自己的基建。

云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）CEO Clay Magouyrk在會(huì)上指出，甲骨文已鎖定未來三年超10吉瓦（GW）的電力和數(shù)據(jù)中心容量。值得注意的是，這些產(chǎn)能中“超過90%完全由合作伙伴提供資金”。

除了讓合作伙伴掏錢建機(jī)房，甲骨文還重塑了與客戶的交易模式。Clay透露，公司近期通過創(chuàng)新模式新簽了超290億美元的合同。

“這種結(jié)合了客戶‘自帶硬件’（BYOH）和前期預(yù)先付款的模式，使我們能夠在不消耗甲骨文任何負(fù)自由現(xiàn)金流的情況下繼續(xù)擴(kuò)張�！�Clay解釋道。

這一策略直擊市場痛點(diǎn)。這意味著甲骨文高達(dá)5530億美元的剩余履約義務(wù)（RPO），不需要完全依靠借債去消化。CFO Doug Kehring也重申，公司將維持投資級(jí)評(píng)級(jí)，年內(nèi)發(fā)債規(guī)模絕不會(huì)突破此前公布的500億美元上限。

SaaS末日論？“顛覆者是我們自己”

近期，隨著AI自動(dòng)編程工具的進(jìn)化，市場普遍擔(dān)憂新興AI公司將徹底顛覆傳統(tǒng)SaaS（軟件即服務(wù)）巨頭。應(yīng)用業(yè)務(wù)CEO Mike Sicilia對(duì)此予以了反駁。

“我完全不同意這種觀點(diǎn)�！�Mike直言，“如果我們不去采用這些AI工具，它們確實(shí)會(huì)是威脅。但現(xiàn)實(shí)是，我們正在非常迅速地采用�！�

甲骨文給出的邏輯很簡單：企業(yè)級(jí)SaaS的護(hù)城河在于“任務(wù)關(guān)鍵型數(shù)據(jù)”的引力。甲骨文正利用內(nèi)部的小型工程團(tuán)隊(duì)，不僅快速開發(fā)出了Salesforce目前都不具備的3款全新客戶體驗(yàn)（CX）應(yīng)用，還在現(xiàn)有的核心后臺(tái)系統(tǒng)中直接嵌入了上千個(gè)AI代理（Agent）。

“客戶不會(huì)一夜之間就把他們的核心銀行系統(tǒng)、零售銷售系統(tǒng)或者醫(yī)療記錄系統(tǒng)全部扔掉，去換一個(gè)臨時(shí)拼湊的AI外殼。”Mike指出，因?yàn)榧坠俏膿碛锌蛻糇詈诵牡臄?shù)據(jù)，所以生成的AI結(jié)果最精準(zhǔn)。

董事長兼CTO Larry Ellison將這種演進(jìn)稱為“生態(tài)自動(dòng)化”。他直接引用了一個(gè)即將落地的財(cái)務(wù)場景：“在不久的將來，只需告訴AI代理去關(guān)賬，它就會(huì)自動(dòng)完成結(jié)賬，不需要任何人類參與�！�

交付周期提速，已投產(chǎn)基建穩(wěn)守32%高毛利

市場不僅關(guān)心甲骨文畫了多大的基建大餅，更關(guān)心這些投入究竟能多快變現(xiàn)。

本季度，甲骨文AI基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長243%。業(yè)務(wù)規(guī)模狂飆的背后，是交付周期的急劇縮短。

“從機(jī)架交付到產(chǎn)生收入的時(shí)間，在過去幾個(gè)月里縮短了60%。”云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）CEO Clay Magouyrk在會(huì)上透露。第三季度，甲骨文向客戶交付了超過400兆瓦的產(chǎn)能，其中90%是按時(shí)或提前交付的。

在重資產(chǎn)投入初期，利潤往往會(huì)被折舊和建設(shè)成本大幅侵蝕。但Clay明確拆解了這筆賬：三季度已交付的AI產(chǎn)能，其毛利率維持在32%，穩(wěn)穩(wěn)守住了公司此前給出的“30%以上”的指引底線。

此外，甲骨文的多云戰(zhàn)略徹底打通了銷路（多云數(shù)據(jù)庫收入同比激增531%）。這種高毛利（60%-80%）的數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)與AI基建業(yè)務(wù)形成協(xié)同，進(jìn)一步拉高了OCI業(yè)務(wù)的整體盈利結(jié)構(gòu)。

基建狂飆拖累當(dāng)期利潤，增發(fā)“靴子”仍未落地

盡管甲骨文用創(chuàng)新模式安撫了市場，但在這場資本密集的AI基建競賽中，隱患依然存在。

首先是重資產(chǎn)擴(kuò)張對(duì)當(dāng)期利潤的“反噬”。在高速擴(kuò)張的“超高速階段（hyper phase）”，大量同時(shí)在建的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)生了不可忽視的沉淀成本。

OCI業(yè)務(wù)CEO Clay Magouyrk坦言：“我們現(xiàn)在沒能實(shí)現(xiàn)更高盈利的原因，正是因?yàn)橛刑嗟捻?xiàng)目同時(shí)在建……這些成本絕不是零。”他承認(rèn)，這種建設(shè)期的巨額支出，是目前拖累利潤率的最直接因素。

其次，受制于底層芯片，甲骨文的交付能力依然面臨天花板。高管在會(huì)上多次提及“無論是GPU還是CPU，AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求持續(xù)大于供應(yīng)”。這意味著，即便甲骨文手握5530億美元的巨額剩余履約義務(wù)（RPO），其實(shí)際轉(zhuǎn)化為賬面收入的速度，依然受制于英偉達(dá)、AMD等上游供應(yīng)鏈的產(chǎn)能分配瓶頸。

最后，也是市場最擔(dān)憂的“股權(quán)稀釋”風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除。雖然甲骨文剛完成了超額認(rèn)購的300億美元融資，且承諾本自然年內(nèi)不再發(fā)行額外債券，但CFO Doug Kehring在開場時(shí)明確提示：“我們尚未啟動(dòng)融資計(jì)劃中的‘ATM（At-The-Market，按市價(jià)發(fā)行）股權(quán)融資’部分。”

這也意味著，在甲骨文高達(dá)500億美元的總?cè)谫Y計(jì)劃中，未來直接向市場增發(fā)股票的“靴子”依然高懸。

TikTok美國數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)拆分后，甲骨文持股15%

電話會(huì)上，CFO還披露了一項(xiàng)可能影響后續(xù)非經(jīng)營損益的變化：今年1月TikTok美國完成美國數(shù)據(jù)運(yùn)營的拆分，成為獨(dú)立公司，甲骨文持有15%股權(quán)并獲得一個(gè)董事會(huì)席位。

科林表示，這“不影響”甲骨文作為技術(shù)供應(yīng)商提供服務(wù)所帶來的相關(guān)收入；股權(quán)投資將按權(quán)益法核算，預(yù)計(jì)從Q4開始（存在兩個(gè)月報(bào)告滯后）體現(xiàn)在損益表的“非經(jīng)營性收益/損失”中。

電話會(huì)全文翻譯：

甲骨文（Oracle）2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議
活動(dòng)日期： 03/10/2026
公司名稱： 甲骨文（Oracle）
活動(dòng)描述： 2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議
來源： 甲骨文 獲取更多活動(dòng)信息和文字記錄
會(huì)議陳述
操作員（雷吉娜）： 大家好，感謝您的耐心等待。我是雷吉娜，今天的會(huì)議操作員�，F(xiàn)在，歡迎大家參加甲骨文公司2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議。為了防止背景噪音，所有線路均已靜音。在發(fā)言人致辭后，我們將進(jìn)入問答環(huán)節(jié)。現(xiàn)在，我想將會(huì)場交給投資者關(guān)系主管肯·邦德（Ken Bond）。請(qǐng)您開始。謝謝。
肯·邦德（Ken Bond），投資者關(guān)系主管： 謝謝雷吉娜。大家下午好，歡迎參加甲骨文2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議。今天出席會(huì)議的有：董事長兼首席技術(shù)官拉里·埃里森（Larry Ellison）、云基礎(chǔ)設(shè)施首席執(zhí)行官克萊（Clay Magouyrk）、應(yīng)用軟件首席執(zhí)行官邁克·西西里亞（Mike Sicilia），以及首席財(cái)務(wù)官道格·凱林（Doug Kehring）。
大家可以在我們的投資者關(guān)系網(wǎng)站上獲取新聞稿和財(cái)務(wù)報(bào)表的副本，其中包含了我們最近一個(gè)季度的補(bǔ)充財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)、對(duì)未來業(yè)績的指引、GAAP與非GAAP的調(diào)節(jié)表，以及近期購買甲骨文云服務(wù)或已在甲骨文云上線的精選客戶名單。
提醒一下，今天的討論將包含前瞻性聲明，我們也會(huì)討論與我們業(yè)務(wù)相關(guān)的重要因素。這些前瞻性聲明受風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的影響，可能導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與今天做出的聲明產(chǎn)生重大差異。因此，我們提醒您不要過度依賴這些前瞻性聲明，并鼓勵(lì)您查閱我們最新的財(cái)報(bào)，包括我們的10-K和10-Q表格及任何適用的修訂。最后，如果在出現(xiàn)新信息或未來事件的情況下，我們沒有義務(wù)修改我們的業(yè)績或這些前瞻性聲明。在進(jìn)入問答環(huán)節(jié)之前，我們將先進(jìn)行幾項(xiàng)準(zhǔn)備好的發(fā)言。現(xiàn)在，我把時(shí)間交給道格。
道格·凱林（Doug Kehring），首席財(cái)務(wù)官： 謝謝肯。首先，我想強(qiáng)調(diào)一下我們?cè)谪?cái)報(bào)新聞稿和本次電話會(huì)議形式上所做的改變。在新聞稿中，我們已經(jīng)清晰明確地列出了那些原本會(huì)在電話會(huì)議上提供的補(bǔ)充財(cái)務(wù)指標(biāo)。這樣，你們每個(gè)人都能提前拿到書面信息。因此，針對(duì)本次電話會(huì)議，我的發(fā)言會(huì)非常簡短，然后我會(huì)把時(shí)間交給邁克和克萊，由他們提供關(guān)于我們業(yè)務(wù)的更具實(shí)質(zhì)性的見解。之后，包括拉里在內(nèi)的我們所有人，都將回答大家的提問。
就第三季度的業(yè)績而言，我們?nèi)〉昧艘粋�(gè)極其出色的季度，各項(xiàng)指標(biāo)全面超出預(yù)期。正如我們?cè)谛侣劯逯袕?qiáng)調(diào)的那樣，我們的增長勢(shì)頭持續(xù)加速：第三季度是15年多以來，以美元計(jì)算的有機(jī)總收入和有機(jī)非GAAP每股收益均實(shí)現(xiàn)20%或以上增長的第一個(gè)季度。
我再簡短提兩件事，然后就把時(shí)間交給兩位首席執(zhí)行官。第一件事，今年1月，TikTok美國公司完成了將其美國數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)分離成一家獨(dú)立公司的重組，甲骨文目前持有該公司15%的股權(quán)，并在董事會(huì)擁有一個(gè)席位。就對(duì)我們財(cái)務(wù)狀況的影響而言，我們作為其技術(shù)供應(yīng)商所提供服務(wù)產(chǎn)生的收入不受任何影響。至于這項(xiàng)股權(quán)投資，我們將采用權(quán)益法進(jìn)行核算，并在我們第四季度的財(cái)報(bào)中確認(rèn)從1月底完成投資到3月31日期間我們?cè)谛鹿臼找嬷械姆蓊~，因?yàn)檫@其中存在兩個(gè)月的報(bào)告期時(shí)間差。這筆收益將作為非營業(yè)收入或虧損記錄在我們的利潤表上，是對(duì)我們財(cái)務(wù)業(yè)績的增量補(bǔ)充。
第二件事，今年2月，我們宣布計(jì)劃籌集高達(dá)500億美元的債務(wù)和股權(quán)融資，并聲明除了這個(gè)數(shù)額之外，我們不打算在2026個(gè)日歷年內(nèi)發(fā)行任何額外的債券。在宣布這一消息的幾天內(nèi)，我們通過投資級(jí)債券和強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的組合籌集了300億美元，認(rèn)購極其火爆，創(chuàng)下了認(rèn)購訂單的新紀(jì)錄。正如我們?cè)谛侣劯逯兄赋龅�，我們尚未啟�?dòng)融資計(jì)劃中的“按市價(jià)發(fā)行（ATM）”股權(quán)部分。
最后，我必須要提醒大家，盡管我們的業(yè)務(wù)規(guī)模和復(fù)雜性不斷增加，但我們?nèi)匀荒軌蛟诩径冉Y(jié)束后的短短10天內(nèi)發(fā)布財(cái)務(wù)業(yè)績。通過使用Oracle Fusion（甲骨文融合應(yīng)用），我們結(jié)賬和發(fā)布財(cái)務(wù)業(yè)績的速度繼續(xù)領(lǐng)跑標(biāo)普500指數(shù)中的任何一家公司。這為我們提供了巨大的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也讓我們有機(jī)會(huì)幫助我們的Fusion客戶在他們的企業(yè)中實(shí)現(xiàn)同樣的高效�，F(xiàn)在，我把時(shí)間交給邁克。
邁克·西西里亞（Mike Sicilia），應(yīng)用軟件首席執(zhí)行官： 謝謝道格。正如道格剛才詳細(xì)介紹的那樣，我們本季度在各個(gè)方面都取得了優(yōu)異的成績，并繼續(xù)保持了強(qiáng)勁的執(zhí)行力。我想談?wù)勎覀兊膽?yīng)用軟件（SaaS）業(yè)務(wù)。甲骨文擁有市場上增長最快、最完整的云應(yīng)用套件，毫無爭議。我們的SaaS解決方案是行業(yè)內(nèi)最完整的平臺(tái)，具有高度的可擴(kuò)展性、值得信賴、安全且符合監(jiān)管合規(guī)要求，我們的客戶信任我們將運(yùn)行他們業(yè)務(wù)的系統(tǒng)交給我們。
在恒定匯率下，云應(yīng)用收入在本季度增長了11%，達(dá)到了161億美元的年化收入規(guī)模。其中，F(xiàn)usion ERP增長了14%，F(xiàn)usion SCM增長了15%，F(xiàn)usion HCM增長了15%，F(xiàn)usion CX增長了6%，NetSuite增長了11%。面向酒店、建筑、零售、銀行、餐飲、地方政府和電信行業(yè)的行業(yè)SaaS解決方案合并增長了19%。對(duì)于本季度應(yīng)用軟件的增長，我們無疑非常滿意。
在此背景下，我想談?wù)勛罱粡V泛報(bào)道的“SaaS末日論”。你們都聽過這樣一種論調(diào)：新公司使用AI快速編寫代碼將宣告SaaS的死刑。我完全不同意這種觀點(diǎn)。我認(rèn)為，如果我們不采用AI工具及其編程能力，它們確實(shí)會(huì)成為威脅，但我們正在采用，而且速度非�？�。甲骨文正在利用最好的AI編程工具和最優(yōu)秀的開發(fā)人員，這不僅是為了加速我們的SaaS業(yè)務(wù)，更是為了提供能夠賦能眾多行業(yè)整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的解決方案。
甲骨文內(nèi)部使用AI編程工具，使得較小的工程團(tuán)隊(duì)能夠更快地向客戶交付更完整的解決方案。我們不僅利用AI構(gòu)建全新的SaaS產(chǎn)品，還將AI智能體（Agents）直接嵌入到我們現(xiàn)有的應(yīng)用套件中。通過利用小工程團(tuán)隊(duì)擁抱AI，我們剛剛構(gòu)建了三個(gè)全新的客戶體驗(yàn)（CX）應(yīng)用程序：線索生成與資格審查、銷售編排與自動(dòng)化銷售，以及我們的新網(wǎng)站生成器。事實(shí)上，我們剛剛利用這個(gè)網(wǎng)站生成器構(gòu)建并上線了全新的 oracle.com。
我們構(gòu)建這些新CX產(chǎn)品是為了幫助客戶更好地進(jìn)行銷售，而不僅僅是為了管理銷售預(yù)測或統(tǒng)計(jì)郵件打開率。這是Salesforce.com所不具備的三款產(chǎn)品。當(dāng)然，Salesforce.com也沒有OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施）、AI數(shù)據(jù)平臺(tái)、Fusion ERP以及完整的行業(yè)套件。由AI驅(qū)動(dòng)的、完整的端到端生態(tài)系統(tǒng)自動(dòng)化平臺(tái)，是甲骨文獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)。
除此之外，我們已經(jīng)將超過1,000個(gè)AI智能體直接內(nèi)置于我們的水平后臺(tái)辦公應(yīng)用和行業(yè)應(yīng)用中。這甚至還沒有包括我們的客戶自己構(gòu)建的智能體，或是我們內(nèi)部使用的智能體集群。這些都是直接內(nèi)置于我們的應(yīng)用程序和現(xiàn)有流程中的AI功能。
我認(rèn)為一個(gè)很好的例子是在醫(yī)療保健領(lǐng)域。我們?nèi)碌�、由AI驅(qū)動(dòng)的EHR（電子健康記錄）系統(tǒng)已經(jīng)在市場上投入使用，效果非常明顯：我們正在減少行政開銷，讓臨床醫(yī)生能夠診治更多的患者，我們改善了獲得醫(yī)療服務(wù)的途徑，并提高了醫(yī)療服務(wù)提供者的滿意度。
另一個(gè)例子是在銀行業(yè)。我們提供了一個(gè)由AI驅(qū)動(dòng)的綜合SaaS平臺(tái)，涵蓋了從商業(yè)銀行、零售銀行、投資銀行、反洗錢、金融犯罪與合規(guī)、支付、供應(yīng)鏈融資，到CX、ERP和HCM的所有內(nèi)容。僅這個(gè)銀行套件就包含了數(shù)百個(gè)嵌入式AI智能體，所有這些對(duì)我們的客戶均免費(fèi)提供。在零售業(yè)，我們支持AI的解決方案涵蓋了商品銷售、分類規(guī)劃、供應(yīng)鏈管理、銷售時(shí)點(diǎn)（POS）商務(wù)，當(dāng)然也包括ERP、CX和HCM。
總而言之，這些系統(tǒng)絕不是由一小撮打著AI名義東拼西湊、隨意附加的功能所能替代的。所以，是的，一些規(guī)模較小或功能單一的SaaS廠商可能會(huì)被顛覆，但甲骨文絕對(duì)不會(huì)是其中之一。
現(xiàn)在讓我重點(diǎn)介紹一下第三季度我們?cè)趹?yīng)用軟件領(lǐng)域的一些關(guān)鍵贏單。毫無疑問，這只是一份非常簡短的名單。紀(jì)念赫曼醫(yī)療系統(tǒng)（Memorial Urban Health Systems）選擇了Fusion ERP、SCM和HCM，這是我們擊敗Workday贏得的訂單；新南威爾士大學(xué)也選擇了Fusion ERP和HCM，同樣擊敗了Workday。Gray Media選擇了Fusion EPM和ERP，擊敗了Workday和SAP；天達(dá)銀行（Investec Bank）擊敗SAP，選擇了Fusion EPM和ERP；HID Global Corporation同樣擊敗SAP，選擇了Fusion ERP和SCM。
埃塞俄比亞航運(yùn)和物流服務(wù)企業(yè)選擇了Fusion ERP、SCM和HCM，再次擊敗了SAP；華爾街一家大型銀行決定在整個(gè)業(yè)務(wù)和所有業(yè)務(wù)部門中全面采用Fusion ERP，徹底替換了SAP。某縣公立學(xué)校選擇了Fusion ERP、EPM、HCM和SCM；JM Smucker公司選擇了Fusion ERP和EPM；Westfield Insurance選擇了Fusion ERP、EPM、HCM和采購系統(tǒng)。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)（MUFG）是我們現(xiàn)有的云客戶和數(shù)據(jù)庫客戶，他們現(xiàn)在正在向我們的Fusion ERP和行業(yè)SaaS應(yīng)用軟件遷移；科威特電信公司（STC Kuwait）作為現(xiàn)有的重要科技客戶，正在將EBS（電子商務(wù)套件）遷移到云端以支持其業(yè)務(wù)增長。
這僅僅是本季度重大應(yīng)用軟件贏單中的極小一部分。在第三季度，我們有超過2,000名客戶上線。把行業(yè)應(yīng)用和Fusion應(yīng)用加在一起，有超過2,000名客戶成功投產(chǎn)上線；更重要的是，我們看到客戶平均上線的時(shí)間正在縮短。本季度幾個(gè)上線的代表案例包括：有客戶在企業(yè)ERP基礎(chǔ)上擴(kuò)展了EPM和HCM；JM Huber公司全面上線了Fusion ERP和SCM；阿聯(lián)酋衛(wèi)生服務(wù)中心上線了HCM，從而啟用了一個(gè)全面的HR、薪酬和人才套件來提升其勞動(dòng)力管理水平；Niagara Bottling在SCM上成功上線，將其本地部署的ERP遷移到了Fusion；Seadrill現(xiàn)在已全面上線了ERP、HCM、SCM和EPM。在2,000個(gè)上線項(xiàng)目中，這只是一份非常短的名單，但希望大家能從中看到，不僅僅是業(yè)務(wù)增長勢(shì)頭，更是我們?cè)谶@些客戶中多支柱產(chǎn)品的擴(kuò)展勢(shì)頭。
同樣地，我這里也有一份精簡版的第三季度關(guān)鍵技術(shù)贏單列表。洛克希德·馬丁公司選擇了OCI高性能計(jì)算來高效擴(kuò)展其環(huán)境中的AI能力；有客戶選擇了OCI計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)，用于所有工作負(fù)載中的AI視頻和安全性分析；Lucid Motors選擇了OCI核心服務(wù)以獲取數(shù)據(jù)和連接能力，從而向歐洲市場擴(kuò)張；日本的Infomart為其關(guān)鍵任務(wù)的B2B平臺(tái)選擇了OCI；巴西的Clara利用OCI Alloy來構(gòu)建主權(quán)AI。法航荷航集團(tuán)（Air France-KLM）達(dá)成了一項(xiàng)多云合作協(xié)議，重點(diǎn)是引入了Azure上的甲骨文數(shù)據(jù)庫，這為法航荷航帶來了13倍的性能提升，且成本顯著降低；動(dòng)視暴雪（Activision Blizzard）現(xiàn)有的甲骨文E-Business Suite業(yè)務(wù)同樣采用了Azure上的甲骨文數(shù)據(jù)庫。
甲骨文在戰(zhàn)略級(jí)應(yīng)用軟件中全面擁抱AI，引發(fā)了我們與客戶之間更為廣泛的企業(yè)級(jí)對(duì)話，這些對(duì)話涉及我們的全棧產(chǎn)品——OCI、AI數(shù)據(jù)平臺(tái)、Fusion應(yīng)用軟件以及行業(yè)套件。這些對(duì)話的核心是關(guān)于如何實(shí)現(xiàn)生態(tài)系統(tǒng)自動(dòng)化，而不是單一的應(yīng)用程序。我們?cè)谏弦患径鹊呢?cái)報(bào)電話會(huì)議中談到過簡化的產(chǎn)品推向市場（Go-to-market）模式，這也進(jìn)一步促成了這一趨勢(shì)。這使我們能夠?qū)⒓坠俏臄?shù)據(jù)庫的強(qiáng)大功能、我們的OCI平臺(tái)、AI工具和完整的應(yīng)用套件結(jié)合起來，與更多客戶達(dá)成更多包含多項(xiàng)產(chǎn)品的交易。
在恒定匯率下，云應(yīng)用遞延收入增長了14%，高于本季度云應(yīng)用收入11%的增速，這進(jìn)一步印證了我們的業(yè)務(wù)正在加速的論點(diǎn)。克萊，現(xiàn)在交給你。
克萊·馬古伊爾克（Clay Magouyrk），云基礎(chǔ)設(shè)施首席執(zhí)行官： 謝謝邁克。好的，我將談?wù)勎覀儤I(yè)務(wù)的兩個(gè)部分：多云數(shù)據(jù)庫和AI基礎(chǔ)設(shè)施。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都在以極快的速度增長。多云數(shù)據(jù)庫收入同比增長了531%，AI基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長了243%。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)同樣都處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，并且甲骨文有明確的執(zhí)行計(jì)劃，能夠迅速將這些需求轉(zhuǎn)化為高利潤的經(jīng)常性收入。
幾十年來，甲骨文數(shù)據(jù)庫可以運(yùn)行在任何硬件和操作系統(tǒng)上。但直到最近，甲骨文數(shù)據(jù)庫云服務(wù)還只能在單一云（即OCI）中可用。為了將最好的數(shù)據(jù)庫平臺(tái)帶到所有的云平臺(tái)，我們先后與微軟、谷歌以及最終的亞馬遜建立了多云合作伙伴關(guān)系。這些合作釋放了巨大的積壓需求——我們的數(shù)據(jù)庫客戶一直渴望在其他云平臺(tái)上使用我們的數(shù)據(jù)庫。
本季度，我們實(shí)現(xiàn)了一個(gè)重要的里程碑：我們?cè)谒泻献鞣降脑浦袑?shí)現(xiàn)了全球區(qū)域覆蓋。我們現(xiàn)在有33個(gè)微軟區(qū)域上線，14個(gè)谷歌區(qū)域上線。在AWS（亞馬遜云科技）方面我們也實(shí)現(xiàn)了顯著增長：第三季度初有2個(gè)AWS區(qū)域上線，第三季度末達(dá)到8個(gè)，預(yù)計(jì)第四季度末我們將有22個(gè)AWS區(qū)域上線。
AI同樣正在加速客戶對(duì)我們數(shù)據(jù)庫云服務(wù)的采用。模型編程領(lǐng)域和智能體能力的快速進(jìn)步，促使客戶將他們最有價(jià)值的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移到我們的云服務(wù)中。他們需要訪問最新的AI功能來支持向量嵌入（Vector Embeddings）、MCP服務(wù)器訪問和高級(jí)安全控制�？蛻暨�需要他們的數(shù)據(jù)與智能體本身放在一起，而我們的多云數(shù)據(jù)庫讓這一切變得簡單。我們的多云架構(gòu)將甲骨文云的最佳功能引入了我們合作伙伴的區(qū)域，這確保了我們能迅速將龐大的渠道商機(jī)轉(zhuǎn)化為高利潤的數(shù)據(jù)庫服務(wù)收入。
無論是GPU還是CPU，對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求持續(xù)供不應(yīng)求。這直接體現(xiàn)在我們高達(dá)5,530億美元的剩余履約價(jià)值（RPO）中。我想分享一下這些RPO是如何轉(zhuǎn)化為高利潤經(jīng)常性收入的模型，并提供一些作為我們?cè)缙谶M(jìn)展指標(biāo)的運(yùn)營數(shù)據(jù)。
AI基礎(chǔ)設(shè)施始于數(shù)據(jù)中心和發(fā)電。通過我們的合作伙伴，我們已經(jīng)獲得了超過10吉瓦（GW）的電力和數(shù)據(jù)中心容量，這些將在未來三年內(nèi)投入使用。這些基礎(chǔ)設(shè)施的投資同樣需要資金，目前超過90%的容量已經(jīng)通過合作伙伴獲得了全額資金支持，剩余部分計(jì)劃于本月完成融資。
數(shù)據(jù)中心一旦確立，就有許多環(huán)節(jié)需要協(xié)同推進(jìn)：必須建設(shè)數(shù)據(jù)中心和現(xiàn)場發(fā)電設(shè)施；必須設(shè)計(jì)、制造、交付和安裝計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)設(shè)備。數(shù)據(jù)中心內(nèi)的所有算力容量也需要資金支持。我們?cè)诿總�(gè)環(huán)節(jié)都不斷進(jìn)行創(chuàng)新。我們通過標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)優(yōu)化了數(shù)據(jù)中心建設(shè)；我們的供應(yīng)鏈得到了改善，擁有了更多的供應(yīng)商和更深厚的合作關(guān)系。我們?cè)谶^去的一年里，將制造工廠的數(shù)量增加了兩倍，并將機(jī)架總產(chǎn)量提高了4倍。我們擴(kuò)大了安裝流程的規(guī)模，以支持多個(gè)交付階段并行進(jìn)行。在過去的幾個(gè)月里，從機(jī)架交付到產(chǎn)生收入的時(shí)間縮短了60%。
我們還不斷在商業(yè)模式上進(jìn)行創(chuàng)新。在上次的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，我分享了在甲骨文不增加舉債或發(fā)行股票的情況下，如何實(shí)現(xiàn)AI基礎(chǔ)設(shè)施增量增長的多種構(gòu)想。自那時(shí)起，我們已經(jīng)使用這種新模式與多個(gè)客戶簽訂了超過290億美元的合同。這種結(jié)合了“自帶硬件”和客戶預(yù)付款的模式，使我們能夠在不消耗甲骨文任何現(xiàn)金流的情況下繼續(xù)擴(kuò)張。當(dāng)然，這290億美元是本季度我們簽署的其他交易之外的額外訂單。
最終，所有這些都轉(zhuǎn)化為交付給客戶的算力容量以及甲骨文的收入。在第三季度，我們向客戶交付了超過400兆瓦的容量。其中90%的承諾容量按時(shí)或提前交付，這與我們過去幾個(gè)季度的一貫出色表現(xiàn)一致。這就是為什么客戶繼續(xù)選擇甲骨文來滿足其基礎(chǔ)設(shè)施需求的原因。
投資AI基礎(chǔ)設(shè)施是資本密集型的，但我們的運(yùn)營模式經(jīng)過了優(yōu)化以確保盈利。靈活的基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計(jì)、高利用率、快速移交以及多樣化的客戶群體，共同創(chuàng)造了一項(xiàng)不可思議的業(yè)務(wù)。規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)將我們的固定成本分?jǐn)偟礁蟮幕鶖?shù)上，從而提高盈利能力。在如此快速擴(kuò)大資本密集型業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)還能提高盈利能力，這是史無前例的。從我們?cè)诘谌径冉桓兜腁I算力容量來看，其毛利率穩(wěn)定在32%，高于我們此前30%的指引。
如果再結(jié)合我們其他利潤率高得多的OCI業(yè)務(wù)板塊（比如我們的數(shù)據(jù)庫服務(wù)），你就會(huì)明白為什么甲骨文能夠如此快速且盈利豐厚地增長了。數(shù)字本身就能說明問題：我們正在超額完成2026財(cái)年的收入和盈利目標(biāo)，并不斷上調(diào)2027財(cái)年的預(yù)測。這一切都要?dú)w功于甲骨文成功地從主要具有季節(jié)性特征的許可證業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為具有高度可預(yù)測性經(jīng)常性收入的云業(yè)務(wù)。
整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)I和高級(jí)計(jì)算的需求將繼續(xù)廣泛擴(kuò)張。未來將會(huì)涌現(xiàn)出許多成功的模型、智能體平臺(tái)和新興企業(yè)。今天，我們支持著數(shù)百家最前沿的AI客戶，而且越來越多的客戶希望能與我們合作。我們構(gòu)建的基礎(chǔ)設(shè)施靈活、通用，可以支持從最小到最大的各類工作負(fù)載。我們不斷提供最新的加速器，從最新的英偉達(dá)（NVIDIA）、AMD芯片，到Cerebras等公司的新興架構(gòu)芯片�？傊覀儓�(jiān)信，我們現(xiàn)在在數(shù)據(jù)中心、計(jì)算能力和客戶關(guān)系方面的投資，隨著時(shí)間的推移只會(huì)變得越來越有價(jià)值。交回給肯，進(jìn)入提問環(huán)節(jié)。
肯·邦德（Ken Bond），投資者關(guān)系主管： 謝謝克萊。雷吉娜，請(qǐng)您邀請(qǐng)聽眾提問。
問答環(huán)節(jié)
操作員： 我們現(xiàn)在開始問答環(huán)節(jié)。我們的第一個(gè)問題來自古根海姆證券（Guggenheim）的約翰·迪弗奇（John DiFucci）。請(qǐng)?zhí)釂枴?br/>約翰·迪弗奇（John DiFucci），分析師： 謝謝。哇，信息量真大。聽著，關(guān)于AI基礎(chǔ)設(shè)施的問題我留給其他人問。但我們之前聽道格談到過AI基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)對(duì)你們其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生的“光環(huán)效應(yīng)”。本季度表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，你們說RPO的增長來自于大規(guī)模的AI合同。
同時(shí)，我們現(xiàn)在從一線聽到的消息是，這種光環(huán)效應(yīng)實(shí)際上正在轉(zhuǎn)化為AI基礎(chǔ)設(shè)施以外的業(yè)務(wù)。聽起來系統(tǒng)上線數(shù)量穩(wěn)定，但更傳統(tǒng)的云工作負(fù)載帶來的業(yè)務(wù)活動(dòng)，尤其是銷售渠道管線（Pipeline），出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的增長，這甚至包括了專用區(qū)域云、主權(quán)云，甚至是我們開始聽說的Alloy交易。除了剛才邁克談到的那些經(jīng)常關(guān)聯(lián)在一起的應(yīng)用軟件交易之外，我明白這些類型的交易在規(guī)模上可能比不上那些AI交易。但你能談?wù)勥@些業(yè)務(wù)中似乎正在積聚的潛在勢(shì)頭嗎？我的這種想法正確嗎？
另外，如果可以的話，關(guān)于一個(gè)相關(guān)的話題，能否向我們透露一下2027財(cái)年的資本支出（CapEx）前景？
邁克·西西里亞，應(yīng)用軟件首席執(zhí)行官： 好的，約翰。我是邁克，我來回答這個(gè)問題。是的，我們絕對(duì)看到了光環(huán)效應(yīng)，我來補(bǔ)充一些細(xì)節(jié)。
就應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)而言，我們?cè)贠CI上訓(xùn)練了如此多的AI模型，并且這些模型在部署上與我們的應(yīng)用程序離得如此之近，這使我們能夠?qū)⒎浅８哔|(zhì)量的AI服務(wù)直接作為功能嵌入到我們的應(yīng)用中。因此，我們不僅在服務(wù)這些客戶、為模型廠商提供訓(xùn)練算力，而且我們還將大量輸出結(jié)果直接嵌入到了應(yīng)用中。當(dāng)然，我們會(huì)進(jìn)行提示詞工程（Prompt Engineering）等工作，使其與具體業(yè)務(wù)相關(guān)。但關(guān)鍵在于——我們甲骨文是客戶關(guān)鍵任務(wù)數(shù)據(jù)的保管者，我們應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)掌管著大量的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)；我們的資源配置非常緊湊，與這些模型的距離極近，將這兩者結(jié)合起來，能讓客戶非常非�？斓貜腁I中獲得價(jià)值。
如果你聽到過世界上任何對(duì)AI的批評(píng)，通常是抱怨：“我沒法快速獲得價(jià)值�！比欢�，當(dāng)你把AI打包成一種服務(wù)，并將那些由我們保管的私有數(shù)據(jù)暴露給AI系統(tǒng)時(shí)（顯然這是在應(yīng)用層面），我們看到了極佳的成果。我剛才提到了一些相關(guān)垂直行業(yè)，但我認(rèn)為這在所有行業(yè)中都是普遍適用的。
另一個(gè)非常有趣的光環(huán)效應(yīng)是，利用我們的基礎(chǔ)設(shè)施——純粹的OCI基礎(chǔ)設(shè)施——可以作為客戶的“預(yù)算創(chuàng)造器”。你們以前聽我們說過，我們比所有人都更快、更便宜。當(dāng)客戶在考慮這些大規(guī)模的應(yīng)用程序或基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型時(shí)，我們通�？梢酝ㄟ^簡單地將他們的工作負(fù)載遷移到OCI來幫助他們創(chuàng)造預(yù)算，從而為轉(zhuǎn)型提供資金，因?yàn)槲覀兛梢员雀偁帉?duì)手更快、更高效、成本更低地運(yùn)行這些工作負(fù)載。
最后，在你把關(guān)于資本支出的問題交給道格之前，另一個(gè)光環(huán)效應(yīng)是圍繞主權(quán)AI的。我們的主權(quán)戰(zhàn)略并不新鮮，它也不是對(duì)世界上正在發(fā)生的事情的條件反射。結(jié)合我們的Alloy戰(zhàn)略，我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)看到了不斷增長的銷售管線。我們的產(chǎn)品形態(tài)非常不同，并且具有極高的差異化優(yōu)勢(shì)：無論涉及多少個(gè)機(jī)架（無論是3個(gè)機(jī)架還是500個(gè)機(jī)架），我們不僅能提供更小體積的產(chǎn)品形態(tài)，還能在之上交付完整的OCI服務(wù)。我們認(rèn)為這是市場上巨大的競爭優(yōu)勢(shì)。
所以，你把應(yīng)用軟件、OCI的AI服務(wù)以及主權(quán)云組合在一起，是的，這是一個(gè)相當(dāng)大的光環(huán)效應(yīng)。
道格·凱林，首席財(cái)務(wù)官： 是的，約翰，首先我得承認(rèn)你同時(shí)提出兩個(gè)問題非常有創(chuàng)意，看你提問總是很有意思。
關(guān)于資本支出，我想我們會(huì)在本財(cái)年結(jié)束后向大家匯報(bào)，并在那時(shí)討論明年的資本支出情況。但我可以說幾點(diǎn)。顯然，從克萊剛才介紹的內(nèi)容中，你最應(yīng)該開始關(guān)注的是資本支出與甲骨文資金需求之間的“脫鉤”。很明顯，當(dāng)我們有了這些額外的融資機(jī)制時(shí)，可能會(huì)有額外的資本支出，但這不需要甲骨文自掏腰包的現(xiàn)金，這一點(diǎn)非常有趣。
在此基礎(chǔ)上，我們?nèi)匀恢铝τ谖覀冊(cè)谏蟼�(gè)季度討論過的目標(biāo)，即保持甲骨文的投資級(jí)評(píng)級(jí)，并將融資金額控制在我們討論的范圍內(nèi)。顯然，正如我們宣布的，我們今年日歷年的融資金額為500億美元。
所以，約翰，關(guān)于資本支出的更多信息，我們將在下個(gè)季度結(jié)束后公布。
約翰·迪弗奇，分析師： 非常感謝道格提供的詳細(xì)背景。還有邁克，你在準(zhǔn)備好的發(fā)言中關(guān)于AI以及甲骨文如何應(yīng)對(duì)的邏輯非常清晰，大家都應(yīng)該去參考。謝謝你們，干得漂亮。
操作員： 下一個(gè)問題來自摩根大通的馬克·墨菲（Mark Murphy）。請(qǐng)?zhí)釂枴?br/>馬克·墨菲，分析師： 謝謝，恭喜你們實(shí)現(xiàn)了加速增長�？巳R，隨著甲骨文向更深層次的AI推理階段過渡，你認(rèn)為優(yōu)化數(shù)據(jù)中心位置的正確戰(zhàn)略是什么？例如，如果你們?cè)诘驴怂_斯州和懷俄明州擁有這些巨大的集中式數(shù)據(jù)中心，它們雖然離電力資源很近，但離人口中心以及東海岸的眾多光纖網(wǎng)絡(luò)卻相當(dāng)遙遠(yuǎn)。我們不禁會(huì)想，用戶和設(shè)備離得太遠(yuǎn)了。所以，隨著你們向推理業(yè)務(wù)進(jìn)軍，你們是否認(rèn)為有必要將這些數(shù)據(jù)中心的位置向用戶和網(wǎng)絡(luò)流量所在的地方轉(zhuǎn)移？
克萊·馬古伊爾克，云基礎(chǔ)設(shè)施首席執(zhí)行官： 好問題，馬克，我是克萊。首先我想強(qiáng)調(diào)一下我們對(duì)推理的看法，以及它如何影響數(shù)據(jù)中心的部署。第一點(diǎn)我想說的是，在過去一段時(shí)間里，主要是在進(jìn)行大量的模型訓(xùn)練。但推理需求正在各地迅速增長。我認(rèn)為這是由于模型本身的利用率越來越高，并且涌現(xiàn)了新的用例——任何最近在軟件領(lǐng)域使用過Claude的人都知道，這些工具令人難以置信。它們正在改變我們做任何事情的方式。因此，推理將會(huì)產(chǎn)生巨大的需求。
現(xiàn)在，當(dāng)你談?wù)摂?shù)據(jù)中心的位置時(shí)，你提到了延遲（Latency）。實(shí)際上，選擇一個(gè)地點(diǎn)有幾個(gè)原因：可能是出于成本，可能是為了整體可用性，也可能是為了數(shù)據(jù)主權(quán)。因此，選擇地點(diǎn)的依據(jù)各不相同。但讓我們聚焦在你關(guān)于延遲的觀點(diǎn)上。你需要了解的一點(diǎn)是，延遲是相對(duì)的。也就是說，如果你試圖在股票市場上進(jìn)行極低延遲的交易，等待美國東西海岸之間100毫秒的往返傳輸是一個(gè)糟糕的主意。但如果你是為了你的業(yè)務(wù)提出一個(gè)問題，而AI模型需要思考幾秒鐘才能給出答案，那么從紐約到懷俄明州額外增加的40毫秒延遲根本不會(huì)對(duì)你產(chǎn)生任何負(fù)面影響。
因此，當(dāng)你真正與那些需要較低延遲用例的客戶交談時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)目前導(dǎo)致延遲問題的根本原因?qū)嶋H上并不是硬件的位置，而是部署的硬件類型。這也就是為什么你看到圍繞這些AI加速器進(jìn)行了如此多的創(chuàng)新。如果你看看Grok 3或Positron的作用，所有這些不同類型的客戶都在問：“我們不僅要降低推理的成本，而且要如何顯著降低其延遲？”我想如果你關(guān)注下周英偉達(dá)的GTC大會(huì)，你會(huì)看到他們的相關(guān)公告。但從整體來看，我認(rèn)為作為一個(gè)行業(yè)，我們要整合并降低延遲，必須首先從不同的推理架構(gòu)入手。
值得慶幸的是，數(shù)據(jù)中心的位置在其中實(shí)際上只占非常小的一部分。這使得我們能夠更加靈活地去尋找那些電力充足、土地廣闊的地方部署數(shù)據(jù)中心，從而真正進(jìn)行優(yōu)化，以滿足這種不斷增長的需求。
馬克·墨菲，分析師： 非常感謝。
操作員： 下一個(gè)問題來自瑞穗證券（Mizuho）的西蒂·帕尼格拉希（Siti Panigrahi）。請(qǐng)?zhí)釂枴?br/>西蒂·帕尼格拉希，分析師： 太好了，感謝接受我的提問。我想問一個(gè)關(guān)于你們的AI數(shù)據(jù)庫和AI數(shù)據(jù)平臺(tái)機(jī)會(huì)的問題。隨著最近圍繞AI的興奮情緒高漲，企業(yè)現(xiàn)在開始采用前沿大語言模型（LLMs）的工具。你們從客戶那里聽到了什么關(guān)于使用他們的私有數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練以及構(gòu)建私有大語言模型的消息？你們對(duì)在10月份分析師日上談到的“AI數(shù)據(jù)庫增長的拐點(diǎn)”有多大的信心？
克萊·馬古伊爾克，云基礎(chǔ)設(shè)施首席執(zhí)行官： 謝謝，我是克萊。我認(rèn)為這個(gè)問題可以分為兩部分。一個(gè)是我們?cè)跇?gòu)建私有LLMs方面看到了多少采用率，另一個(gè)是我們?cè)诶肁I處理私有數(shù)據(jù)方面看到了多少需求。在早期，很多人認(rèn)為大多數(shù)客戶會(huì)對(duì)自己的大型語言模型進(jìn)行非常具體的訓(xùn)練。但事實(shí)在很大程度上證明并非如此。相反，我認(rèn)為現(xiàn)在非常流行并且越來越受歡迎的方式是，人們希望利用最好的模型，以私密的方式將其與自己的私有數(shù)據(jù)結(jié)合起來。
我們看到了對(duì)這種方式的巨大需求。如果你剛才聽了邁克的發(fā)言，你會(huì)了解到我們是如何將這些AI模型嵌入到我們的應(yīng)用程序中的，這是一個(gè)用例。但遺憾的是，顯然并不是所有的東西都運(yùn)行在甲骨文的應(yīng)用程序中，客戶也編寫了許多定制化應(yīng)用。因此，我們?cè)贠racle AI數(shù)據(jù)庫中添加了大量功能，使其能夠通過MCP服務(wù)器（模型上下文協(xié)議）或自然語言轉(zhuǎn)SQL的方式輕松連接，從而讓你使用這些模型。同時(shí)，我們還有AI數(shù)據(jù)平臺(tái)產(chǎn)品，它正是為了解決這個(gè)問題而設(shè)計(jì)的。你擁有大量的數(shù)據(jù)，它可能是應(yīng)用程序數(shù)據(jù)，可能是不同數(shù)據(jù)湖和湖倉一體中的自定義數(shù)據(jù)，也可能是結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)。所有這些結(jié)合在一起，為你提供了一個(gè)智能體平臺(tái)，你可以在其上快速構(gòu)建應(yīng)用程序，并訪問來自多個(gè)提供商的所有最優(yōu)秀的模型。
在整個(gè)技術(shù)堆棧中，我們看到了極大的發(fā)展勢(shì)頭。這就是為什么我在準(zhǔn)備好的發(fā)言中談到了我們的多云數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)所呈現(xiàn)的增長。我們看到的是，為了讓客戶能夠利用最新、最出色的AI，他們必須首先身處云端，但目前仍有大量數(shù)據(jù)并未上云。因此，我們看到客戶正在加速將最重要的私有數(shù)據(jù)遷移到云環(huán)境中，以便隨后利用這些數(shù)據(jù)來體驗(yàn)最先進(jìn)的AI技術(shù)。
西蒂·帕尼格拉希，分析師： 很好，感謝您提供的背景信息。
操作員： 下一個(gè)問題來自聯(lián)博資產(chǎn)管理（Sanford Bernstein）的馬克·莫德勒（Mark Moerdler）。請(qǐng)?zhí)釂枴?br/>馬克·莫德勒，分析師： 非常感謝接受我的提問，也祝賀你們度過了一個(gè)真正出色的季度。工作做得非常棒。我想稍微轉(zhuǎn)換一下話題，討論一下財(cái)務(wù)方面的問題。既然你們已經(jīng)完成了大規(guī)模的債務(wù)融資，你能否解釋一下，考慮到構(gòu)建AI數(shù)據(jù)中心的成本以及為AI數(shù)據(jù)中心融資的資本成本之間的平衡，你們對(duì)AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)本身所創(chuàng)造的價(jià)值有多大的信心？作為一個(gè)相關(guān)問題，如果不介意的話，你能否多談?wù)勚鳈?quán)云？你能否探討一下你們?nèi)绾螌I數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為充當(dāng)主權(quán)云AI提供商的角色，以及這應(yīng)該如何影響甲骨文的價(jià)值？
克萊·馬古伊爾克，云基礎(chǔ)設(shè)施首席執(zhí)行官： 好的。我想我們要分兩部分來回答這個(gè)問題。我是克萊，我來回答前半部分，然后我會(huì)請(qǐng)邁克談?wù)勚鳈?quán)云的內(nèi)容。
當(dāng)你思考這些AI數(shù)據(jù)中心的整體盈利能力時(shí)，主要有兩個(gè)方面。首先是單就加速器本身而言，盈利能力如何。我們過去曾給出指引，預(yù)計(jì)該部分的毛利率在30%到40%之間。這對(duì)我們來說依然適用。而且隨著我們?cè)谶\(yùn)營這些數(shù)據(jù)中心、降低交付成本、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)和硬件支出以及電力成本方面做得越來越好，我們預(yù)計(jì)這一數(shù)字將持續(xù)遞增。因此，我們對(duì)此感到非常滿意。
需要了解的另一件事是，在這些AI數(shù)據(jù)中心內(nèi)，無論是用于推理還是訓(xùn)練工作負(fù)載，需要采購的不僅僅是AI加速器。還有大量的通用計(jì)算資源、高性能塊存儲(chǔ)或大規(guī)模Blob存儲(chǔ)、負(fù)載均衡、身份驗(yàn)證、安全產(chǎn)品等等。通常情況下，大約10%到20%的總支出是用于購買相鄰服務(wù)的。當(dāng)你將這些因素考慮進(jìn)去時(shí)——根據(jù)服務(wù)組合的不同，這些相鄰服務(wù)的利潤率更高——整體盈利能力將繼續(xù)提升。這甚至還沒有考慮到我之前提到的多云數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)，那是一項(xiàng)利潤率高得多（大多在60%到80%范圍內(nèi)）且增長非常迅速的業(yè)務(wù)。所以，當(dāng)你把所有這些因素結(jié)合在一起時(shí)，OCI的整體利潤率狀況正在不斷增強(qiáng)并迅速增長。
我想回答的一個(gè)可能被忽視的潛在問題是：目前制約利潤率的因素，并不是我們已經(jīng)交付的算力容量。打個(gè)比方，假設(shè)我正在建設(shè)一個(gè)包含四個(gè)數(shù)據(jù)大廳的數(shù)據(jù)中心，當(dāng)我交付第一個(gè)大廳時(shí)，那個(gè)大廳是盈利的。盡管我們的EPS等指標(biāo)在持續(xù)增長，但我們目前的盈利水平之所以沒有達(dá)到更高的程度，僅僅是因?yàn)槲覀冇刑嗾谕瑫r(shí)建設(shè)的項(xiàng)目，而這些在建項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生一些費(fèi)用。當(dāng)然，我們?cè)谶@方面做得很好：我們?cè)诒M量縮短建設(shè)周期方面做得非常出色，在降低這段時(shí)間內(nèi)的成本方面也非常出色，但這些成本終究不是零。因此，當(dāng)我們的業(yè)務(wù)處于這種超高速增長階段時(shí)，這是對(duì)盈利能力的唯一拖累。但值得慶幸的是，我們?cè)诮桓懂a(chǎn)能方面越來越得心應(yīng)手。當(dāng)我們交付這些容量時(shí)，它們都已經(jīng)以非常高的利潤率簽訂了合同。綜合這些因素，我們對(duì)已交付的算力容量以及AI業(yè)務(wù)不斷提升的盈利能力充滿信心。
邁克，你想談?wù)勚鳈?quán)云嗎？
邁克·西西里亞，應(yīng)用軟件首席執(zhí)行官： 是的。關(guān)于主權(quán)，正如我剛才所說，我認(rèn)為我們處于非常有利的地位。一年前，人們談?wù)摰摹爸鳈?quán)”主要是數(shù)據(jù)主權(quán)，市場上確實(shí)有一些解決方案在主數(shù)據(jù)層面實(shí)現(xiàn)了主權(quán)，但在災(zāi)備（DR）或某些其他環(huán)節(jié)上卻并非如此，比如數(shù)據(jù)可能備份在另一個(gè)國家。當(dāng)然，這在當(dāng)下已經(jīng)不被接受了。現(xiàn)在的主權(quán)，是指數(shù)據(jù)主權(quán)、運(yùn)營主權(quán)甚至包括合同的主權(quán)。我們的Alloy模式完全有能力實(shí)現(xiàn)這三點(diǎn)。
通過交付全棧解決方案，我們和競爭對(duì)手在主權(quán)云上存在巨大差異：我們不僅僅是提供一個(gè)處于邊緣的“主權(quán)區(qū)”，我們提供的是全棧的OCI。它擁有我們所有的OCI服務(wù)，并且正如你提到的利潤率組合，這使我們能夠在主權(quán)區(qū)中運(yùn)行我們所有的應(yīng)用套件和AI數(shù)據(jù)平臺(tái)。當(dāng)然，其中某些服務(wù)的利潤率與單純的基礎(chǔ)設(shè)施利潤率是不同的。
我認(rèn)為我們?cè)谔峁┲鳈?quán)區(qū)全套甲骨文產(chǎn)品方面處于非常獨(dú)特的地位。這個(gè)主權(quán)區(qū)可以根據(jù)客戶的需要，做到足夠小或足夠大。另一方面，在界定“主權(quán)界限”的劃分上，我們擁有極高的靈活性。我們通常以國家客戶的邊界來思考主權(quán)，但我們也在與一些企業(yè)客戶進(jìn)行探討。比如，他們可能在歐洲或非洲的多個(gè)國家運(yùn)營業(yè)務(wù)，并且確實(shí)希望擁有一個(gè)主權(quán)區(qū)——一個(gè)由他們控制并在其數(shù)據(jù)中心內(nèi)運(yùn)營的主權(quán)區(qū)。他們服務(wù)于特定垂直行業(yè)的客戶，例如醫(yī)療保健或零售業(yè)。如果他們的主權(quán)區(qū)需要通過我們的Alloy橫跨這些國家來劃定，我們完全可以滿足這種需求。
我們相信我們?cè)诤贤矫鎿碛凶畲蟮撵`活性，在交付方面也擁有最大的靈活性。再次強(qiáng)調(diào)，最重要的一點(diǎn)是，我們?cè)谶@些主權(quán)區(qū)內(nèi)交付的是甲骨文所有的能力——不是一個(gè)子集，也不是少數(shù)邊緣設(shè)備，而是整個(gè)OCI生態(tài)。
馬克·莫德勒，分析師： 這兩個(gè)回答都非常有幫助，非常感謝。再次表示祝賀。
操作員： 謝謝。我們的下一個(gè)問題來自巴克萊銀行（Barclays）的拉伊莫·倫斯霍（Raimo Lenschow）。請(qǐng)?zhí)釂枴?br/>拉伊莫·倫斯霍，分析師： 太好了。謝謝。我也要表達(dá)我的祝賀。我想問一個(gè)我們?cè)谂c投資者交流時(shí)經(jīng)常感到困惑的話題，那就是“SaaS軟件已死”，因?yàn)锳I將會(huì)取代它。我只是想聽聽你們?cè)谂c客戶交流時(shí)聽到了什么。這是那些投資者才有的臆想嗎？客戶方面也會(huì)討論這個(gè)問題嗎？你們是如何解釋的？我個(gè)人的想法是，你們所做的很多業(yè)務(wù)是確定性的（Deterministic），而不是概率性的（Probabilistic）。這或許是一個(gè)解釋。但我只是想再次聽聽你們的看法。謝謝。
邁克·西西里亞，應(yīng)用軟件首席執(zhí)行官： 是的，我是邁克，我來回答這個(gè)問題。就我交談過的客戶而言，我還沒遇到過哪位客戶告訴我，他們準(zhǔn)備放棄自己現(xiàn)有的零售商品系統(tǒng)、核心銀行系統(tǒng)、活期存款賬戶系統(tǒng)或電子健康系統(tǒng)，去用某些東拼西湊的、小眾的AI功能在一夜之間取代所有的這一切。
事實(shí)上，我從客戶那里聽到的是恰恰相反的聲音。他們問的是：“我們?cè)鯓硬拍荛_箱即用地消耗掉你們?cè)谒袘?yīng)用程序中內(nèi)置的AI功能？我們?cè)鯓硬拍鼙M快讓這些系統(tǒng)上線，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這是實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最佳方式�！甭犞覀�?cè)诩坠俏倪\(yùn)行的這些系統(tǒng)，正如你所知，是高度復(fù)雜、執(zhí)行關(guān)鍵任務(wù)的系統(tǒng)，蘊(yùn)含著我們數(shù)十年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和數(shù)十年的監(jiān)管合規(guī)積累。這些系統(tǒng)是我們的客戶用來運(yùn)營企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、醫(yī)療組織等機(jī)構(gòu)的核心。
我非常滿意我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域所處的地位。正如我所說，我們自己也在大力擁抱AI。因此，我們已經(jīng)在Fusion中上線了1,000個(gè)AI智能體。僅我們的銀行套件自身就包含了數(shù)百個(gè)AI智能體。所以，是的，我們認(rèn)為AI具有顛覆性。確實(shí)如此。但我們認(rèn)為我們才是顛覆者，因?yàn)槲覀儗?shí)際上是將AI作為完整的功能直接嵌入到了我們的應(yīng)用程序中，且不收取任何額外費(fèi)用。這些功能是作為季度升級(jí)的一部分，作為常規(guī)更新節(jié)奏的一部分，包含在應(yīng)用程序套件中的。
因此，非但我不認(rèn)為AI宣告了SaaS的死刑（至少對(duì)甲骨文而言并非如此），我反而認(rèn)為它實(shí)際上提升了我們?cè)赟aaS領(lǐng)域的地位，并幫助我們更快地走向市場。我們對(duì)目前取得的成果感到非常興奮，并期望在未來提供更多關(guān)于這方面的具體細(xì)節(jié)。
操作員： 好的，謝謝。我們的最后一個(gè)問題來自德意志銀行的布拉德·澤爾尼克（Brad Zelnick）。請(qǐng)?zhí)釂枴?br/>布拉德·澤爾尼克，分析師： 太好了。非常感謝。我同樣要表達(dá)我的祝賀，同時(shí)也想說，你們傳達(dá)的信息非常清晰且極具價(jià)值。我的問題是提給邁克的，或許拉里也能補(bǔ)充一下。這算是在拉伊莫?jiǎng)偛诺膯栴}上的延伸。
你們?cè)贔usion內(nèi)部推出了“AI智能體工作室”（AI Agent Studio）。我們都知道，企業(yè)內(nèi)部最有價(jià)值的核心資產(chǎn)（Crown jewels）就存放在甲骨文數(shù)據(jù)庫和甲骨文應(yīng)用軟件中。但我很好奇，在許多其他廠商都在競相成為跨多個(gè)不同企業(yè)系統(tǒng)和工作流的“AI交互層”的世界里，你們認(rèn)為甲骨文的角色將如何演變？
邁克·西西里亞，應(yīng)用軟件首席執(zhí)行官： 布拉德，我是邁克。我先來回答。我認(rèn)為數(shù)據(jù)引力（Data Gravity）在這里起著決定性作用。尤其是關(guān)鍵任務(wù)的數(shù)據(jù)引力更為重要。正如我們所說，我們已經(jīng)宣布在Fusion中內(nèi)置了AI智能體工作室。Fusion是位于企業(yè)客戶內(nèi)部的系統(tǒng)，是他們運(yùn)營數(shù)據(jù)和關(guān)鍵任務(wù)數(shù)據(jù)的托管者。
如果你要構(gòu)建一堆AI智能體，或者你的系統(tǒng)集成商要構(gòu)建一堆AI智能體，我經(jīng)常會(huì)問的問題是：你會(huì)從哪里開始？你肯定會(huì)從記錄系統(tǒng)（System of Record）內(nèi)部開始，從具有數(shù)據(jù)引力的系統(tǒng)內(nèi)部開始。因?yàn)閺耐评淼慕嵌龋瑥臋z索增強(qiáng)生成（RAG）的角度來看，這些數(shù)據(jù)將具有高度的相關(guān)性和特殊性，能為AI提供大量的上下文。
我們?cè)贔usion中發(fā)布的AI智能體工作室不僅僅局限于Fusion數(shù)據(jù)，你還可以在我們的行業(yè)應(yīng)用軟件、第三方應(yīng)用軟件中構(gòu)建AI智能體。第三方也可以在其中構(gòu)建AI智能體。我們提供了一個(gè)一體化的、同類最佳的解決方案：一個(gè)全規(guī)模的SaaS應(yīng)用、由AI驅(qū)動(dòng)的SaaS應(yīng)用，并且賦予你在標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)的季度平臺(tái)發(fā)布時(shí)間表中，在其之上或旁邊創(chuàng)建屬于你自己的AI智能體的能力。我認(rèn)為這將非常有吸引力，因?yàn)槲覀冊(cè)贔usion中構(gòu)建的這個(gè)AI智能體工作室，是我們季度升級(jí)和常規(guī)安全修補(bǔ)程序的一部分。
因此，你將獲得兩全其美的體驗(yàn)。你獲得了打包的SaaS應(yīng)用；你獲得了一個(gè)緊貼著企業(yè)最關(guān)鍵、最核心數(shù)據(jù)的智能體工作室；如果你愿意，你還獲得了創(chuàng)建自定義、專屬智能體的能力。
拉里·埃里森（Larry Ellison），董事長兼首席技術(shù)官： 我來補(bǔ)充一下。我們?yōu)樗械膽?yīng)用程序提供了大量預(yù)構(gòu)建的智能體。但除此之外，我們還提供了一個(gè)開發(fā)環(huán)境——AI數(shù)據(jù)平臺(tái)，這使得我們的客戶能夠輕松地在已建內(nèi)容的基礎(chǔ)上添加他們自己的智能體。
我們并不認(rèn)為我們能為銀行系統(tǒng)或醫(yī)療保健系統(tǒng)構(gòu)建所有的應(yīng)用智能體。我們的許多合作伙伴會(huì)去開發(fā)，我們的許多客戶也會(huì)去開發(fā)。AI數(shù)據(jù)平臺(tái)的作用是提供一個(gè)完整集成的開發(fā)環(huán)境，你可以在這里使用甲骨文云中任意一個(gè)AI模型來構(gòu)建你自己的智能體，而這里基本上匯聚了所有流行的AI模型。你可以用它來編寫智能體代碼，你可以讓其執(zhí)行復(fù)雜的多步查詢推理。
例如，我們計(jì)劃在我們的Fusion會(huì)計(jì)系統(tǒng)中，將引入一個(gè)處理“結(jié)賬（Close）”工作的復(fù)雜智能體。當(dāng)你在不久的將來使用Fusion結(jié)賬時(shí)，它將是一個(gè)無需人類參與的自主智能體。你只需要告訴AI智能體去結(jié)賬，然后你就會(huì)得到結(jié)果。我們?cè)趹?yīng)用程序中內(nèi)置了大量的AI能力，但它們也是開放的。它們的開放性使得我們的客戶和合作伙伴能夠不斷豐富這個(gè)智能體組合庫。
我們正在構(gòu)建的是整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)：自動(dòng)化醫(yī)療保健、自動(dòng)化金融服務(wù)、自動(dòng)化零售業(yè)。這就是AI賦予我們的能力，它拓展了我們的視野，擴(kuò)大了我們構(gòu)建SaaS軟件套件的范疇，讓我們能夠自動(dòng)化整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。
讓我以醫(yī)療保健行業(yè)為例。在醫(yī)療保健領(lǐng)域，Epic實(shí)現(xiàn)了醫(yī)院（特別是急癥護(hù)理醫(yī)院，在某些情況下也包括診所）的自動(dòng)化，但主要是急癥護(hù)理醫(yī)院。而我們不僅自動(dòng)化急癥護(hù)理醫(yī)院，我們自動(dòng)化診所，自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)室。更重要的是，我們自動(dòng)化支付方，也就是保險(xiǎn)公司。我們自動(dòng)化HCM系統(tǒng)，它負(fù)責(zé)培訓(xùn)護(hù)士，負(fù)責(zé)在需要進(jìn)行核磁共振檢查時(shí)安排合適的放射科醫(yī)生。我們自動(dòng)化醫(yī)院的財(cái)務(wù)系統(tǒng)。我們甚至自動(dòng)化FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）用于審批最新藥物以及與制藥公司對(duì)接的流程。
這就是龐大的醫(yī)療保健生態(tài)系統(tǒng)。感謝上帝，我們現(xiàn)在擁有了這些編程工具，這使我們能夠構(gòu)建一套全面的、基于智能體的軟件，以實(shí)現(xiàn)像醫(yī)療保健或金融服務(wù)這樣完整生態(tài)系統(tǒng)的自動(dòng)化。這就是甲骨文正在做的事情。這就是為什么我們認(rèn)為自己是顛覆者。這就是為什么我們認(rèn)為所謂的“SaaS末日論”適用于其他公司，但絕對(duì)不適用于我們。我們的產(chǎn)品真的非常出色。
布拉德·澤爾尼克，分析師： 謝謝拉里。謝謝邁克。祝賀你們。
拉里·埃里森： 謝謝，布拉德。
肯·邦德，投資者關(guān)系主管： 本次電話會(huì)議的錄音回放將在我們的投資者關(guān)系網(wǎng)站上保留24小時(shí)。感謝大家今天的參與�，F(xiàn)在，我把會(huì)議交回給雷吉娜結(jié)束。
操作員： 今天的會(huì)議到此結(jié)束。感謝大家的參與，您現(xiàn)在可以掛斷電話了。