經(jīng)濟(jì)觀察報記者 鄒永勤

2026年3月6日晚，廣東東陽光科技控股股份有限公司（600673.SH，下稱“東陽光”）發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份取得宜昌東數(shù)一號投資有限責(zé)任公司（下稱“東數(shù)一號”）70%股權(quán)并募集配套資金。交易完成后，東陽光將持有國內(nèi)頭部IDC企業(yè)秦淮數(shù)據(jù)的100%股權(quán)，從而正式切入超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施賽道。

市場普遍認(rèn)為，此次收購標(biāo)志著東陽光推動產(chǎn)業(yè)鏈從先進(jìn)制造向算力技術(shù)研發(fā)、算力運(yùn)營服務(wù)縱向延伸，打造“制造—技術(shù)—服務(wù)”一體化布局。

但值得注意的是，在當(dāng)晚披露的發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案中，似乎仍有部分細(xì)節(jié)沒有詳細(xì)交待。比如，為何參考的資料是《中國算力中心服務(wù)商分析報告（2024年）》而不是最新版本的《中國算力中心服務(wù)商分析報告（2025年）》？在2025年版本中，秦淮數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)在排行榜前十位的名單中，是否預(yù)示著該公司的行業(yè)地位已經(jīng)出現(xiàn)滑坡？

3月10日，東陽光相關(guān)工作人員接受經(jīng)濟(jì)觀察報記者采訪，首次通過媒體對相關(guān)市場疑慮進(jìn)行了回應(yīng)。

北京秦淮的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題

作為本次交易的標(biāo)的，東數(shù)一號并無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)，主要資產(chǎn)是通過全資孫公司宜昌東數(shù)三號投資有限責(zé)任公司（下稱“東數(shù)三號”）持有的秦淮數(shù)據(jù)100%股權(quán)。

秦淮數(shù)據(jù)主營互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)，其經(jīng)營主體包括梧桐數(shù)基科技有限公司、河北思達(dá)歌數(shù)據(jù)科技有限公司、河北秦?cái)?shù)信息科技有限公司（下稱“河北秦?cái)?shù)”）等93家關(guān)聯(lián)公司。但截至公告披露日，天眼查平臺顯示，東數(shù)三號旗下控股企業(yè)僅86家，顯然與93家不相符，從而引發(fā)市場的疑慮（詳情參見本報記者2月27日的報道）。

在3月6日晚的公告中，東陽光對此進(jìn)行了解釋，稱截至預(yù)案簽署日，東數(shù)三號已支付收購目標(biāo)資產(chǎn)100%股權(quán)的全部交易價款，目標(biāo)資產(chǎn)相關(guān)主體股權(quán)的權(quán)屬及其附著的權(quán)利義務(wù)已交割至東數(shù)三號；雖然絕大部分主體已完成工商變更登記，但河北秦?cái)?shù)正在辦理工商變更登記過程中，其中備受關(guān)注的北京秦淮數(shù)據(jù)有限公司（下稱“北京秦淮”）等公司，由河北秦?cái)?shù)間接持有100%股權(quán)。

在秦淮數(shù)據(jù)體系中有著舉足輕重地位的北京秦淮，是由居靜（秦淮數(shù)據(jù)創(chuàng)始人）于2015年設(shè)立的；2019年，其控股權(quán)被思探（北京）數(shù)據(jù)科技有限公司（下稱“北京思探”）獲得；2024年，吳華鵬和肖蒨控股北京思探（分別持股50%），從而成為北京秦淮的實(shí)際控制人。在此前的2023年，吳華鵬和肖蒨已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對河北秦?cái)?shù)的控股。

但記者注意到，在東數(shù)三號展開收購秦淮數(shù)據(jù)的過程中，2025年10月，吳華鵬和肖蒨卻將持有的北京思探100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了河北秦?cái)?shù)，從而使后者間接控股北京秦淮等公司，但實(shí)際控制人仍然是吳華鵬和肖蒨。既然控股權(quán)都即將要轉(zhuǎn)讓給東數(shù)三號了，為何卻多繞了一步？吳華鵬和肖蒨這番操作背后，究竟有何深意？

對此，東陽光的相關(guān)工作人員向記者表示，本次交易涉及境外主體，相關(guān)標(biāo)的此前基于行業(yè)監(jiān)管與業(yè)務(wù)發(fā)展需要，采用VIE架構(gòu)（協(xié)議控制架構(gòu)）搭建。為優(yōu)化交割流程、提升交易效率、降低合規(guī)風(fēng)險，交易相關(guān)方對標(biāo)的主體架構(gòu)進(jìn)行梳理整合，將相關(guān)主體統(tǒng)一納入河北秦?cái)?shù)管理體系，后續(xù)僅需辦理河北秦?cái)?shù)工商變更即可完成相關(guān)交割程序。該名工作人員認(rèn)為，此舉有利于簡化流程、保障交易平穩(wěn)落地。

“目前，河北秦?cái)?shù)相關(guān)工商變更登記工作正常推進(jìn)，不存在法律層面障礙，整體進(jìn)展符合預(yù)期�！鄙鲜鰱|陽光相關(guān)工作人員表示，本次相關(guān)主體的整合與登記安排，是交易雙方基于商業(yè)談判、風(fēng)險管控及項(xiàng)目整體交割節(jié)奏作出的合規(guī)規(guī)劃，相關(guān)流程啟動時序均為市場化交易中的常規(guī)操作，當(dāng)前狀態(tài)屬于正常推進(jìn)范疇。

秦淮數(shù)據(jù)的市場地位

作為本次重組實(shí)際目標(biāo)資產(chǎn)的秦淮數(shù)據(jù)，其基本面情況，尤其是其在行業(yè)中的地位究竟如何，無疑是市場關(guān)注的焦點(diǎn)所在。

根據(jù)公告，秦淮數(shù)據(jù)主要的盈利模式為通過向客戶提供IDC服務(wù)收取服務(wù)器托管服務(wù)費(fèi)用。截至2025年12月31日，秦淮數(shù)據(jù)擁有園區(qū)及超大規(guī)模/批發(fā)零售數(shù)據(jù)中心37個，運(yùn)營中的數(shù)據(jù)中心總IT容量達(dá)799MW，是中國市場領(lǐng)先的中立第三方超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施解決方案運(yùn)營商，在IDC行業(yè)領(lǐng)域的市場地位突出。

記者留意到，無論是此次的公告，抑或是2025年9月回復(fù)交易所監(jiān)管工作函的公告，東陽光在談到秦淮數(shù)據(jù)的行業(yè)地位時，引用的均是中國信通院發(fā)布的《中國算力中心服務(wù)商分析報告（2024年）》，并得出了“目標(biāo)資產(chǎn)原所屬的秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)在總體規(guī)模、能力建設(shè)、財(cái)務(wù)狀況等維度中排名行業(yè)第二，在綠色低碳、集約發(fā)展等維度中排名行業(yè)第一，整體綜合指數(shù)屬于行業(yè)第一梯隊(duì)的‘強(qiáng)勢領(lǐng)跑’地位，行業(yè)認(rèn)可度與影響力顯著”的結(jié)論。

但實(shí)際上，中國信通院已經(jīng)發(fā)布了《中國算力中心服務(wù)商分析報告（2025年）》。在這一最新版本的報告中，中國信通院通過建設(shè)布局廣度、技術(shù)創(chuàng)新高度、市場運(yùn)營能力這三個維度對算力賽道的企業(yè)進(jìn)行前十排名，并篩選出“穩(wěn)進(jìn)者”“拓局者”“領(lǐng)航者”等榜單。這些上榜企業(yè)，包括了投資者熟悉的潤澤科技（300442.SZ）、數(shù)據(jù)港（603881.SH）、萬國數(shù)據(jù)（09698.HK）等，卻唯獨(dú)沒有秦淮數(shù)據(jù)的身影。這是否預(yù)示著秦淮數(shù)據(jù)的行業(yè)地位在2025年出現(xiàn)了大滑坡呢？

“為保持信息口徑的連續(xù)性與一致性，本次公告沿用了2025年9月首次披露交易時的排名來源，該信息源于可公開獲取的市場資料�！鄙鲜鰱|陽光相關(guān)工作人員向記者表示，《中國算力中心服務(wù)商分析報告（2025年）》在編制過程中，組織方會與報告涉及相關(guān)服務(wù)商聯(lián)絡(luò)，并發(fā)送調(diào)研函統(tǒng)計(jì)收集相關(guān)數(shù)據(jù)。因2024至2025年期間，秦淮數(shù)據(jù)中國處于出售籌劃階段，所以公司與報告組織方溝通后退出了2025年報告參評。

他向記者解釋稱，行業(yè)排名僅為觀察公司發(fā)展的維度之一，交易標(biāo)的方在2025年的相關(guān)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健向好發(fā)展，并持續(xù)獲得多方權(quán)威認(rèn)可�！袄�，秦淮數(shù)據(jù)是2025年‘《財(cái)富》中國科技50強(qiáng)’中唯一上榜的第三方IDC運(yùn)營商，并榮獲國際權(quán)威獎項(xiàng)Datacloud Global Awards，以及中國算力大會‘創(chuàng)新先鋒’、國際GCAs‘最佳數(shù)據(jù)中心/邊緣服務(wù)創(chuàng)新獎’等多項(xiàng)行業(yè)殊榮。這些來自不同維度的評價，獨(dú)立地印證了秦淮數(shù)據(jù)在業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新能力和市場地位�！�

對上市公司影響幾何？

東陽光是在2025年9月10日提出要以參股的形式加入收購秦淮數(shù)據(jù)的行列，其后便付諸了行動。在本次交易前，東陽光已經(jīng)為此投入了34.50億元，從而持有東數(shù)一號30%股權(quán)。如果本次交易順利完成，那么，東陽光將直接及間接持有東數(shù)一號100%股權(quán)，從而間接持有秦淮數(shù)據(jù)100%股權(quán)。

為何在短短半年時間里，東陽光對秦淮數(shù)據(jù)的戰(zhàn)略布局便從參股轉(zhuǎn)為完全控股？對此，上述東陽光相關(guān)工作人員向記者表示，公司前次參股交易及本次交易均為基于前次及當(dāng)下市場環(huán)境下的獨(dú)立商業(yè)判斷，互相獨(dú)立，符合商業(yè)邏輯與交易邏輯。公司所有決策和操作均以合規(guī)性為首要前提，在最終交易方案達(dá)成并依法履行相關(guān)程序后，才予以公開披露。

他進(jìn)一步表示，本次交易前，上市公司主營業(yè)務(wù)覆蓋電子元器件、化工新材料、高端鋁箔、液冷科技、具身智能、能源材料六大板塊。秦淮數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的頭部企業(yè)，具備領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心核心技術(shù)框架、成熟的全生命周期運(yùn)營管理能力及穩(wěn)定的頭部客戶資源矩陣。

“通過本次交易，可助力上市公司快速切入數(shù)據(jù)中心這一高景氣賽道，優(yōu)化資產(chǎn)和資源配置結(jié)構(gòu)。同時，通過與秦淮數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推動上市公司在液冷技術(shù)、電子元器件、具身智能等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破與市場拓展，進(jìn)一步強(qiáng)化在數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈中的核心競爭力，為上市公司長期發(fā)展構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)護(hù)城河。”該名工作人員認(rèn)為，從更長遠(yuǎn)的發(fā)展視角來看，本次交易將推動上市公司及目標(biāo)資產(chǎn)成為具備“綠色能源-先進(jìn)制造-算力運(yùn)營-AI應(yīng)用”四位一體競爭壁壘的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施及算力服務(wù)商，加速上市公司向AI領(lǐng)域高科技企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

（作者 鄒永勤）

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鄒永勤

記者 重點(diǎn)關(guān)注金融市場交易主體（主要包括公私募基金、社�；稹⒆C券公司、創(chuàng)投公司等等），以及華南區(qū)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r。