全球知名投資研究機構(gòu)晨星運營的晨星投資說和Morningstar晨星是基毛哥最喜歡的兩個公眾號。

他們文章提供的思考角度每次讀完都受益匪淺。

3月11日，晨星投資說發(fā)表了一篇文章，標(biāo)題為《過去十年，哪些基金為中國投資者創(chuàng)造了最多財富？》，建議大家看看原文。

文章從單只基金、晨星基金類型以及基金公司三個維度，梳理在過去十年里，哪些產(chǎn)品和機構(gòu)真正為中國投資者創(chuàng)造了最多實際價值，又有哪些給投資者帶來了顯著損失。

一、哪些基金為中國投資者創(chuàng)造了最多財富？

據(jù)晨星估算，過去10年，公募基金依靠業(yè)績增長，累計為中國投資者創(chuàng)造了6.27萬億元的財富。

從測算結(jié)果來看，規(guī)模排名靠前的基金公司，大多也為投資者創(chuàng)造了更多的財富。

過去十年，易方達(dá)基金旗下產(chǎn)品通過業(yè)績增長為持有人創(chuàng)造了4369億元財富，位居首位；華夏基金緊隨其后，約為持有人創(chuàng)造了3308億元的財富。以被動指數(shù)產(chǎn)品為特色的華泰柏瑞基金，也躋身財富創(chuàng)造前十的基金公司之列。

從反向榜單來看，過去十年未能有效創(chuàng)造價值的基金公司，大多為中小型機構(gòu)。

其中，前海開源、中郵創(chuàng)業(yè)、招商證券資管這三家基金公司，在過去10年為持有人累計造成了1億元至22億元不等的現(xiàn)金虧損。

總的來看，雖然規(guī)模大并不一定意味著基金公司一定更優(yōu)秀，但從長期歷史表現(xiàn)來看，行業(yè)中那些規(guī)模較大、歷史更為悠久、產(chǎn)品和投研體系更成熟的基金公司，確實也為投資者創(chuàng)造了更多的財富。

從基金類別來看，在過去10年幫中國投資者實現(xiàn)了財富增值的，大多是投資范圍廣泛、組合配置均衡的主流類別，例如大盤平衡股票、積極配置-大盤成長、純債以及短債等。

進一步細(xì)分，讓中國投資者財富損失最大的，是4個主要投資消費和醫(yī)藥行業(yè)基金類別。以實際金額測算，在過去10年中，這四個類別讓持有人遭受了85億至594億元不等的財富損失。

消費和醫(yī)藥板塊在2019—2020年期間表現(xiàn)亮眼，吸引了大量資金流入，但在隨后的市場回調(diào)中遭遇重創(chuàng)，至今尚未完全從回撤中修復(fù)。

具體基金方面，以絕對金額衡量，通過業(yè)績增長為中國投資者創(chuàng)造了最多財富的10只基金。

可以看到，這些基金清一色都是被動指數(shù)產(chǎn)品。10只基金里，有7只是跟蹤中國市場具有代表性的寬基指數(shù)，另外還包括2只黃金ETF以及1只美股寬基指數(shù)基金。

這一結(jié)果，在一定程度上也印證了近年來中國市場逐漸形成的共識：通過配置寬基指數(shù)，能以較低成本實現(xiàn)分散配置，從而在長期持有中實現(xiàn)穩(wěn)健的財富增長。

二、原因是什么？

僅停留在數(shù)據(jù)層面，得到的結(jié)論往往是膚淺的。

知其然，更要知其所以然，為何會出現(xiàn)上述結(jié)果？這值得我們深入探討。

大家知道，投資基金的收益主要分為兩部分：一部分是基金經(jīng)理創(chuàng)造的收益，可理解為貝塔（β）；另一部分是投資者自身操作帶來的收益，可理解為阿爾法（α）。

給大家看一個極端的例子，我們此前文章《魔幻！有基金近6年漲幅263%卻虧了20億元》和《什么叫“凈值陷阱”？陸彬年化收益率16%背后，最大回撤64%，虧損38億！》。

如果覺得比較復(fù)雜，我們不妨看一個簡化案例：

假設(shè)A基金凈值為1元時，某基民買入1萬元；凈值漲至2元時，盈利1萬元，賬戶合計2萬元。

受賺錢效應(yīng)和基金宣傳影響，該基民又加倉8萬元，此時總持倉10萬元。

隨后市場調(diào)整，凈值跌至1.5元，賬戶縮水至7.5萬元，整體虧損1.5萬元。

而在此期間，基金凈值累計漲幅仍達(dá)50%。

可見，即便基金經(jīng)理創(chuàng)造了可觀的貝塔收益，投資者依然可能因為各種原因虧損，讓人頗為惋惜。

在上述案例中投資者存在問題包括但不限于：投資者在市場底部倉位過輕（或后知后覺，或已被套牢），而在頂部貪婪加倉；同時，頻繁操作試圖捕捉阿爾法，反而將貝塔收益損耗殆盡。此外，基金公司利用牛市情緒密集發(fā)行新產(chǎn)品，也在一定程度上放大了投資者的非理性行為，難辭其咎。

三、應(yīng)對策略

知道問題了，那就對癥下藥，解決問題。

1、底部倉位輕

針對底部倉位過輕：普通投資者可借助定投解決。

定投通過固定周期、固定額度的有紀(jì)律投資，既能避免因后知后覺錯過底部，也能防止頂部重倉被套后的被動持有，有效平滑成本、分散風(fēng)險。

2、頻繁操作

根據(jù)晨星統(tǒng)計，在過去10年幫中國投資者實現(xiàn)了財富增值的，大多是投資范圍廣泛、組合配置均衡的主流類別，例如大盤平衡股票、積極配置 - 大盤成長、純債以及短債等。

換言之，選擇凈值走勢相對平緩的基金，更有助于抑制投資者的交易沖動，從而減少擇時損耗。

背后的邏輯其實很簡單：當(dāng)基金本身的波動幅度較小時，波段操作的獲利空間自然有限，這在客觀上扼制了投資者的“賭性”；同時，凈值呈現(xiàn)緩慢上行的態(tài)勢，讓持有人賬戶長期處于“小賺但未暴富”的狀態(tài)，反而能讓投資心態(tài)更穩(wěn)，更容易拿得住。

如果找不到類似產(chǎn)品，可借助索提諾比率和卡瑪比率兩大指標(biāo)。

索提諾比率衡量單位下行風(fēng)險的超額收益，卡瑪比率則反映收益與最大回撤的關(guān)系，高數(shù)值通常意味著基金走勢比較平穩(wěn)，且在控制下跌風(fēng)險方面表現(xiàn)優(yōu)異，有助于投資者拿得住。

一文讀懂索提諾比率（附索提諾比率選出的�；�--普通股票型）

我們此前重點關(guān)注過索提諾比率和卡瑪比率比較高的產(chǎn)品，可以發(fā)現(xiàn)兩個指標(biāo)比較的產(chǎn)品不僅僅持有體驗好，而且收益率也較高，且為投資者賺得錢也更多。