25天19板！ST板塊走出一只“東北妖股”。

2026年伊始，昔日的東北園林環(huán)保巨頭ST京藍(lán)在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)堪稱“妖艷”。自1月23日至3月12日期間，公司股價(jià)在25個(gè)交易日內(nèi)錄得19個(gè)漲停，累計(jì)漲幅高達(dá)176.79% 。在此期間，公司多次觸及股票交易異常波動(dòng)，甚至一度達(dá)到嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn) 。

這種非理性的暴漲最終引發(fā)了監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注。深交所官網(wǎng)發(fā)布的監(jiān)管動(dòng)態(tài)顯示，ST京藍(lán)股票已于近期被深交所重點(diǎn)監(jiān)控，部分投資者在交易過(guò)程中存在影響交易秩序的異常行為，已被依規(guī)采取暫停交易等自律監(jiān)管措施 。

3月12日晚間，ST京藍(lán)發(fā)布公告，因股價(jià)連續(xù)大幅上漲觸發(fā)異常波動(dòng)，公司申請(qǐng)自3月13日開(kāi)市起停牌核查，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日 。截至停牌前最后一個(gè)交易日（3月12日），ST京藍(lán)報(bào)收于4.65元，當(dāng)日仍以漲停收盤，市凈率高達(dá)23.41倍，而所屬資源循環(huán)類行業(yè)的平均市凈率僅為2.21倍 。

01 更名“銦靶新材”：剝離舊業(yè)擁抱稀有金屬

股價(jià)狂歡的背后，是公司基本面的徹底“改頭換面”。根據(jù)深交所公司名稱變更信息顯示，2026年3月4日，“京藍(lán)科技股份有限公司”正式更名為“銦靶新材（哈爾濱）股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱仍為ST京藍(lán) 。目前，該公司官網(wǎng)已經(jīng)完成煥新。

根據(jù)歷史信息，公司成立于1993年，于1997年成功登陸深圳證券交易所，是一家東北老牌上市公司。該股曾經(jīng)歷經(jīng)多次“更名”，公司也幾經(jīng)波折。目前控股股東為云南佳駿靶材科技有限公司，持股18.9%，失控人馬黎陽(yáng)持股18.71%。

這一更名動(dòng)作標(biāo)志著公司徹底告別過(guò)去的園林環(huán)保業(yè)務(wù)。根據(jù)公司披露，自2024年初新管理團(tuán)隊(duì)履職以來(lái)，公司堅(jiān)定實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，已全面切換到含鋅銦固危廢資源化利用這一新賽道。2025年，該業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重已達(dá)約95%，年產(chǎn)精銦超過(guò)200噸 。

公司表示，將繼續(xù)利用在稀有金屬銦方面的資源優(yōu)勢(shì)，向銦的下游產(chǎn)業(yè)如高密度ITO靶材等領(lǐng)域延伸。不過(guò)公司在公告中謹(jǐn)慎提示，靶材業(yè)務(wù)目前仍處于所收購(gòu)產(chǎn)線的檢修復(fù)產(chǎn)階段，尚未正式啟動(dòng)生產(chǎn)，亦未產(chǎn)生相關(guān)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn) 。

02 破產(chǎn)重整“輕裝上陣” ，歷史問(wèn)題仍存

ST京藍(lán)的此番轉(zhuǎn)型，始于2023年完成的破產(chǎn)重整?；厮輾v史，公司于2023年6月被債權(quán)人申請(qǐng)重整，同年11月27日，哈爾濱中院裁定批準(zhǔn)《重整計(jì)劃》 。根據(jù)計(jì)劃，公司實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，總股本由10.24億股增至28.57億股，轉(zhuǎn)增股票用于引入重整投資人和實(shí)施債轉(zhuǎn)股 。

2023年12月26日，法院裁定確認(rèn)重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，公司歷時(shí)半年的破產(chǎn)重整程序正式終結(jié) 。重整完成后，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)正常，并迅速向含鋅銦固危廢資源化利用業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

盡管如此，歷史包袱的清理仍在繼續(xù)。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中透露，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，2025年擬對(duì)合并報(bào)表范圍內(nèi)的應(yīng)收款項(xiàng)、合同資產(chǎn)、商譽(yù)等計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約1億元，尤其對(duì)重整前的土壤修復(fù)歷史業(yè)務(wù)子公司中科鼎實(shí)的應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約6000余萬(wàn)元 。

歷史遺留問(wèn)題影響下。ST京藍(lán)2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損1.6億元至2.3億元，而上年同期虧損約為1.1億元，以最高虧損額計(jì)算，同比降幅高達(dá)109.3% ?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損則為1.5億元至2.2億元，虧損幅度同比擴(kuò)大25.63%至84.26% 。

對(duì)于業(yè)績(jī)“變臉”，公司解釋稱，2025年仍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期，轉(zhuǎn)型投入及歷史問(wèn)題清理是導(dǎo)致利潤(rùn)不佳的主要原因。除了上述約1億元的資產(chǎn)減值外，公司2025年還確認(rèn)了約2300萬(wàn)元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用 。此外，中科鼎實(shí)進(jìn)一步收縮老業(yè)務(wù)，進(jìn)行大量減員，也產(chǎn)生了大額減員費(fèi)用 。

值得注意的是，盡管營(yíng)收層面呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入在4.4億元至5.1億元之間，同比增長(zhǎng)16.45%至34.97% ，但新業(yè)務(wù)的盈利能力尚未釋放。2025年前三季度，含鋅銦固危廢資源化利用業(yè)務(wù)收入為3.16億元，但受產(chǎn)線檢修、工藝改造及銦價(jià)波動(dòng)影響，收入占比較高的自產(chǎn)精銦毛利率僅維持在1%的低位，粗銦、鋅錠等產(chǎn)品毛利率甚至為負(fù)數(shù) 。

03 資產(chǎn)注入承諾逾期被罰，未來(lái)仍存不確定性

除了業(yè)績(jī)虧損，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)還集中在資產(chǎn)注入承諾上。根據(jù)公司《重整計(jì)劃》，產(chǎn)業(yè)投資人曾承諾于2025年12月31日前啟動(dòng)鑫聯(lián)科技或其主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)置入公司的重組程序。但截至2025年末，公司未按期完成重組預(yù)案的制訂 。

由于2025年8月因中科鼎實(shí)相關(guān)歷史遺留事項(xiàng)受到行政處罰，公司預(yù)計(jì)3年內(nèi)無(wú)法通過(guò)發(fā)行股票方式實(shí)施資產(chǎn)注入，未來(lái)若想收購(gòu)鑫聯(lián)科技，僅能采用現(xiàn)金方式 。然而公司賬面資金有限，2025年末現(xiàn)金及等價(jià)物、可變現(xiàn)股票價(jià)值合計(jì)雖已超過(guò)1.2億元 ，但相較于收購(gòu)所需的資金規(guī)模仍是杯水車薪。公司坦言，若采用現(xiàn)金分批收購(gòu)，存在2027年12月31日前無(wú)法完成全部資產(chǎn)注入的風(fēng)險(xiǎn) 。

公司還披露，公司擬以 100 萬(wàn)美元收購(gòu)南非 NORTH WEST VANADIUM PROPRIETARY LIMITED51%股權(quán)事項(xiàng)已履行董事會(huì)審議程序，但本次交易尚未完成，仍存在多項(xiàng)重大前置實(shí)施條件。

公司在停牌公告中罕見(jiàn)地以大量篇幅向市場(chǎng)提示風(fēng)險(xiǎn)，直言部分市場(chǎng)觀點(diǎn)對(duì)公司的新業(yè)務(wù)發(fā)展、資產(chǎn)注入、更名及估值重構(gòu)等方面存在過(guò)度解讀與過(guò)高預(yù)期，股價(jià)已嚴(yán)重脫離當(dāng)前業(yè)績(jī) 。

隨著停牌核查的展開(kāi)，這只“東北妖股”的瘋狂漲勢(shì)能否按下暫停鍵，其基本面能否支撐起高企的估值，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。公司預(yù)計(jì)將在不超過(guò)5個(gè)交易日內(nèi)披露核查結(jié)果并申請(qǐng)復(fù)牌。

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