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2026年3月13日，北交所官網(wǎng)顯示，廣州科萊瑞迪醫(yī)療器械股份有限公司（簡稱“科萊瑞迪”）IPO申請通過上市委審議。

這意味著，這家曾在創(chuàng)業(yè)板IPO受挫的醫(yī)療器械企業(yè)，在經(jīng)歷數(shù)年調(diào)整后，終于再次叩開資本市場大門。

值得注意的是，科萊瑞迪此前曾于2021年12月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，并在2022年9月上會(huì)時(shí)被否。此次轉(zhuǎn)向北交所并成功過會(huì)，也成為其發(fā)展歷程中的重要轉(zhuǎn)折。

從企業(yè)發(fā)展路徑看，這一案例也反映出當(dāng)前醫(yī)療器械企業(yè)在資本市場上的一種新趨勢——在IPO受阻后，通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本路徑切換再次沖擊上市。

# 放療設(shè)備 上游賽 道：一個(gè)長期被忽視的細(xì)分市場

科萊瑞迪所在的賽道，是腫瘤放射治療輔助設(shè)備領(lǐng)域。

在腫瘤治療體系中，放療、手術(shù)和化療并稱為三大主要治療手段。隨著腫瘤發(fā)病率持續(xù)上升以及精準(zhǔn)醫(yī)療的發(fā)展，放射治療在腫瘤治療中的應(yīng)用比例不斷提高。

在放療過程中，患者通常需要持續(xù)數(shù)周接受多次治療，而每一次治療都必須保持幾乎完全一致的體位。

因此，放療定位與體位固定設(shè)備成為保證放療精度的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

這一環(huán)節(jié)主要包括：

▲圖源招股書

這些設(shè)備的核心作用，是確保高能射線準(zhǔn)確作用于腫瘤靶區(qū)，同時(shí)盡量減少對正常組織的損傷。

過去這一領(lǐng)域長期被歐美企業(yè)主導(dǎo)，例如Klarity、CIVCO等品牌。

但隨著國內(nèi)放療設(shè)備裝機(jī)量持續(xù)增長，國產(chǎn)放療輔助設(shè)備企業(yè)也逐漸進(jìn)入醫(yī)院體系。

從產(chǎn)業(yè)鏈位置看，這類產(chǎn)品通常單價(jià)不算特別高，但具有以下特點(diǎn)：

• 醫(yī)院使用頻率高

• 屬于治療剛需環(huán)節(jié)

• 產(chǎn)品組合銷售比例高

因此在放療中心建設(shè)和腫瘤治療能力擴(kuò)張的背景下，這一細(xì)分市場仍然具有穩(wěn)定需求。

# 公司介紹

科萊瑞迪成立于2001年，總部位于廣州，主營業(yè)務(wù)聚焦于腫瘤放射治療中的放療定位裝置以及康復(fù)治療中康復(fù)輔助器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司主要產(chǎn)品橫跨放射治療和康復(fù)治療兩大領(lǐng)域。2023年科萊瑞迪在全球體位固定產(chǎn)品市場以7.0%的市場占有率排名第三，在國內(nèi)市場更是以42.5%的市場占有率位居榜首。

▲圖源招股書

從專利情況來看，公司在低溫?zé)崴懿牧?、定位膜、塑形墊等產(chǎn)品技術(shù)上積累了多項(xiàng)專利。

在銷售結(jié)構(gòu)上，公司產(chǎn)品不僅供應(yīng)國內(nèi)醫(yī)院，還通過海外經(jīng)銷商銷往美國及歐洲部分地區(qū)。

財(cái)務(wù)情況：收入穩(wěn)定，但盈利規(guī)模較小

▲圖源招股書

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，科萊瑞迪近年來收入規(guī)模保持穩(wěn)定，但盈利能力相對有限。

2022年，公司營業(yè)收入約為2.33億元。

2023年，公司營業(yè)收入約為2.38億元。

整體來看，公司收入規(guī)模維持在2億元級別。

利潤方面：

2022年凈利潤約為677萬元。

2023年凈利潤約為310萬元。

可以看到，公司利潤規(guī)模并不大，并出現(xiàn)一定波動(dòng)。

截至2023年末，公司總資產(chǎn)約3.29億元，凈資產(chǎn)約1.63億元。

整體來看，科萊瑞迪屬于典型的中型醫(yī)療器械企業(yè)：

收入穩(wěn)定，但盈利體量不大。

# 思宇觀察：為什么創(chuàng)業(yè)板失敗，卻在北交所成功？

科萊瑞迪的IPO路徑，本身就具有一定代表性。

2022年，公司沖擊創(chuàng)業(yè)板時(shí)被否，部分主要原因在于：

• 盈利規(guī)模較小

• 成長性與技術(shù)壁壘被重點(diǎn)關(guān)注

• 財(cái)務(wù)指標(biāo)與創(chuàng)業(yè)板定位存在一定差距

但在北交所體系下，這類企業(yè)反而更容易獲得資本市場認(rèn)可。

原因主要有三個(gè)。

第一，北交所更適合中型制造企業(yè)。

北交所定位服務(wù)“專精特新”中小企業(yè)，對于收入規(guī)模2-5億元、利潤體量不大的企業(yè)更加匹配。

第二，醫(yī)療器械細(xì)分賽道企業(yè)逐漸被認(rèn)可。

在過去IPO審核中，一些細(xì)分醫(yī)療器械企業(yè)由于規(guī)模較小而難以通過審核。但隨著國產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈完善，細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)逐漸得到資本市場認(rèn)可。

第三，企業(yè)成長階段更符合北交所定位。

科萊瑞迪當(dāng)前仍處于相對穩(wěn)定發(fā)展階段，而非高速增長階段。

北交所的市場定位與這類企業(yè)的成長階段更加契合。

從行業(yè)角度看，這也意味著：

未來可能會(huì)有更多中型醫(yī)療器械企業(yè)，將北交所作為IPO的重要路徑。

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