文 | 楊萬里

近日，知名投資機構Baillie Gifford（柏基）旗艦基金兩位掌舵人公開提到，過去幾個月新持倉兩家中國公司，分別是小紅書（未上市）和MiniMax。

MiniMax是一家AI科技公司，公司從成立到上市僅僅4年多時間，上市首日公司的總市值就突破了1000億港元。如今，公司上市不到3個月，其股價累計上漲512.12%，創(chuàng)造了豐厚的回報，總市值就從1000億港元上升至3000億港元。截至3月13日收盤，公司的總市值為3167.7億港元。

MiniMax的創(chuàng)始人叫閆俊杰，36歲選擇創(chuàng)業(yè)，到40歲擁有一家千億市值AI巨頭。戲劇性的是，閆俊杰曾在百度實習，獲得第二屆百度獎學金。而3月10日，MiniMax的總市值一度3826億港元，超過了百度港股的市值。

MiniMax發(fā)布的2025年財報顯示，公司總收入為79.0百萬美元，同比增加158.9%，其中超過70%收入來自國際市場；經調整凈虧損為250.9百萬美元，經調整凈虧損率較去年同期大幅收窄。

從資本市場的認可來看，表面是公司的業(yè)績得到了改善，深層背后是公司趕上了AI行業(yè)的爆發(fā)時代，特別是近期以來“養(yǎng)龍蝦”（OpenClaw）熱潮，公司Token的驚人增量。

MiniMax的爆火，既是“天時”助攻—AI行業(yè)大爆發(fā)，也是創(chuàng)始人閆俊杰一以貫之的AI底層邏輯與長期主義的結果。MiniMax的發(fā)展目標不止于此，它不僅要做頭部大模型公司，更試圖打造成AI平臺公司。

創(chuàng)業(yè)4年多，干出3000億港元市值AI巨頭

2014年7月1日中午，百度校園微博賬號發(fā)布了一則帖子：一位戴著眼鏡，擁有技術男風格的小伙閆俊杰正在參與答辯中，身旁的紅色橫幅帶有“百度獎學金”字樣。

那時候，閆俊杰的身份是百度公司的一名實習生。沒人會想到，12年后，這位曾經的實習生成為了一名AI企業(yè)家，他所創(chuàng)立的MiniMax成長為市值超3000億港元的上市公司，公司的市值還一度超過曾經實習公司百度

公開信息顯示，閆俊杰是一位學霸，出生于河南的一座小縣城，大學畢業(yè)后進入中科院自動化所讀博，研究方向是人工智能領域。

2014年，閆俊杰前往百度研究院實習。盡管閆俊杰在百度實習時間不長，也沒有留在百度工作，但這段經歷讓閆俊杰打破了“學術與應用脫節(jié)”的認知邊界，第一次意識到AI技術的產業(yè)價值。

在結束了百度的實習之后，閆俊杰加入商湯科技，繼續(xù)從實習生做起，后來成為公司主任研究員，與香港中文大學的歐陽萬里教授合作，為商湯科技開發(fā)的算法在ImageNet賽事的“視頻物體檢測”比賽中奪冠，這項賽事有“計算機視覺奧林匹克”之稱。此后，閆俊杰職位一路上升，做到了商湯的副總裁及研究院副院長等職位。2021年12月，商湯登陸港股。然而，在商湯上市前不久，閆俊杰選擇離開。彼時，閆俊杰已經是這家明星科技公司的高管，有大好前程時卻選擇了另外一條路——創(chuàng)業(yè)。

閆俊杰沒有“光環(huán)”加持的背景，他既沒有出國留學，也沒有精英創(chuàng)業(yè)團隊起步。閆俊杰還因為擔憂就業(yè)困難，一度產生過當老師的想法。

閆俊杰選擇進入AI領域創(chuàng)業(yè)，大概是被兩件事觸動：一是曾使用百度的GPU來做實驗，意識到AI會帶來實際價值；二是當看到人工智能戰(zhàn)隊在《刀塔2》游戲里戰(zhàn)勝人類冠軍團隊的消息，感覺“有什么變化要發(fā)生了”。

在參考多模態(tài)模型CLIP論文后，閆俊杰確信多模態(tài)融合是AI發(fā)展的方向。

閆俊杰給外界的印象是性格溫和，但有專業(yè)投資者評價其內心有一股狠勁。正因為相信人工智能，所以他做了自己認為對的事情。

根據MiniMax招股書，這家沖刺港股IPO的主體公司早在2021年6月就在開曼群島注冊成立。對于公司的起名，閆俊杰在接受媒體采訪時表示，實在想不出好名字來，于是拿起了一本關于博弈論的書，剛好翻到了現代計算機之父馮·諾依曼提出的MiniMax算法于是決定用這個算法名字當公司名字，因為覺得這個名字“既數學又大眾”。

當時“大模型”這一概念尚未出現，MiniMax所做的事情是一邊做模型一邊做模型驅動的產品。

此后，MiniMax自主研發(fā)了一系列多模態(tài)通用大模型，包括MiniMax M2.5、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0?；谶@些自研模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生產品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等。

2026年1月9日，閆俊杰帶領MiniMax敲響了港交所的銅鑼。作為純正的AI概念股，MiniMax隨即受到了資金追捧。市場情緒亢奮，過硬的技術，疊加外界對其商業(yè)化前景有預期，MiniMax變成了一家市值3000億港元的AI科技巨頭。

開辟下一個“戰(zhàn)場”：打造AI平臺

MiniMax被外界視為一家全球化的AI大模型公司。然而，閆俊杰團隊的“野心”卻不止于此，他們的新目標是將公司打造成AI平臺公司。

據MiniMax描述，“AI平臺公司”是能定義且突破智能邊界的公司，即當每一次智能邊界突破時，會產生大量新場景，新客戶和新用戶，形成新生態(tài)，帶來新的商業(yè)化紅利。

MiniMax提出了一個公式：平臺的價值=智能密度* Token吞吐。當上述兩個指標都足夠強，平臺的價值就體現出來。

展望2026年，MiniMax擬在編程、辦公、多模態(tài)創(chuàng)作三個方向上發(fā)力?；诖伺袛?，編程領域將出現L4-L5級別的智能，從“工具”走向“同事級”協作；辦公領域，AI智能體在辦公領域的交付能力和滲透率會顯著提升；多模態(tài)創(chuàng)作領域走向"直出可交付"的內容，出現更接近流式，實時輸出的形態(tài)。

值得一提的是，隨著“小龍蝦”（OpenClaw）開源AI智能體出圈，在國內掀起了一股“養(yǎng)蝦”的熱潮。此背景下，MiniMax順勢推出了全新Voice Maker語音模型和Music Maker音樂模型兩大技能。

公司的M2.5模型在Agent場景的適配優(yōu)勢與極致性價比，MiniMax迅速成為OpenClaw用戶的首選模型之一。2026年2月，MiniMax M2.5模型連續(xù)三周位居OpenRouter調用量榜首，單周最高調用量達3.07萬億Token。

同時，在2026年中國家電及消費電子博覽會（AWE）上，MiniMax攜帶自主研發(fā)的全模態(tài)大模型矩陣及數十款AI智能硬件生態(tài)產品參展，第一次向外界展現多模態(tài)大模型等技術成果。

作為AI領域龍頭公司，MiniMax擁有三大壁壘，包括行業(yè)最快的模型迭代速度與智能研發(fā)能力，模型與產品的一體化能力，以及廣闊的全球開發(fā)者和用戶生態(tài)。

在商業(yè)化方面，MiniMax的顯著優(yōu)勢是具有“質價比”。據媒體報道，新模型MiniMax M2.5的每百萬詞元的輸入成本約0.3美元，同期美國企業(yè)的新模型Claude（克勞德）高達5美元；其“養(yǎng)蝦”產品月租費最低價格僅39元。

但也有機構對大模型公司的未來盈利能力前景持觀望態(tài)度，并認為生成式AI的持久利潤池可能集中于大型互聯網平臺。

在國內，騰訊、阿里、字節(jié)跳動等企業(yè)持續(xù)加碼AI，正從傳統互聯網平臺向AI平臺轉型中。國內互聯網龍頭分別在社交、電商、短視頻平臺產生大量商業(yè)化收入，且形成用戶規(guī)模。在國外，谷歌、OpenAI等科技巨頭綜合實力雄厚。

當MiniMax努力扭虧為盈時，互聯網企業(yè)們可以用主業(yè)的盈利彌補AI的燒錢，而且后者也擁有大批工程師，技術追趕或許只是時間問題。也就是說，MiniMax未來的競爭不僅限于大模型公司之間，與互聯網企業(yè)存在著激烈的競爭關系。

對于MiniMax來說，借助AI行業(yè)的熱潮抓住短期的紅利只是開始，能否完成技術的迭代、場景落地與后期生態(tài)構建，或許才能走的更遠，成長更快。

在閆俊杰帶領下，MiniMax能否向上蛻變，拿下下一場“硬仗”的勝利，有待時間驗證。