財聯(lián)社3月17日訊（編輯 瀟湘）隨著中東局勢再度嚴重打亂了美聯(lián)儲抗通脹的進程，本周即將召開議息會議的美聯(lián)儲官員們或?qū)⒚媾R著一個幾個月前還似乎不太可能出現(xiàn)的問題：不是美聯(lián)儲何時會再次降息，而是他們能否繼續(xù)有說服力地讓市場相信降息是可預(yù)期的。

素有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos表示，這場中東戰(zhàn)爭很可能強化美聯(lián)儲將維持利率不變的共識預(yù)期。而更棘手的問題在于，官員們對未來數(shù)月之后的利率走向會發(fā)出何種信號。

Timiraos認為，本周的美聯(lián)儲決議將有三個關(guān)鍵看點：

首先是政策聲明。今年1月，少數(shù)官員曾試圖鼓動刪除暗示下次行動將是降息的聲明措辭，但未獲成功。若此次會議做出這一修改，將標(biāo)志著首次明確承認寬松周期可能已經(jīng)結(jié)束。

其次是季度預(yù)測(包含利率點陣圖)，19位與會官員將各自寫下對未來幾年通脹和利率走勢的預(yù)期。

第三是會后的新聞發(fā)布會，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能會在會上放大或淡化上述前兩項內(nèi)容所釋放的任何信號。

Timiraos指出，伊朗戰(zhàn)爭對能源市場的影響正使美聯(lián)儲的工作更加棘手。短期內(nèi)，這種普遍存在的不確定性幾乎可以確保美聯(lián)儲會按兵不動，就像去年春天特朗普關(guān)稅公告發(fā)布后美聯(lián)儲官員們袖手旁觀一樣——在去年5月的新聞發(fā)布會上，鮑威爾曾11次使用“等等看”(wait and see)這個詞。

但本周將發(fā)布的眾多預(yù)測，將迫使美聯(lián)儲官員們不得不著眼未來，而前景正因此變得更加令人不安。這場地緣沖突擴大了經(jīng)濟可能的結(jié)果范圍，卻未能明確哪種情況最有可能發(fā)生。如果沖突得到控制，油價可能會回落；但如果沖突升級，油價可能會進一步飆升，從而同時威脅到通脹上升和經(jīng)濟增長放緩。

瑞銀首席美國經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Pingle表示，“此前擔(dān)憂通脹的人現(xiàn)在會更加憂心忡忡。而那些更關(guān)注勞動力市場的人——這恐怕也會加劇他們的擔(dān)憂，而非緩解。”

通脹“暫時性2.0”夢魘

Timiraos表示，面對石油沖擊，央行過往通常的建議是“視而不見”——認為對經(jīng)濟增長的沖擊與對通脹的推升大致將相互抵消。但這一建議的前提是公眾相信通脹最終會回落。而在經(jīng)歷了過往五年高于目標(biāo)的通脹以及一系列不斷提醒消費者物價上漲的沖擊后，這種信任已難以再被視為理所當(dāng)然。

“我們真的還想再來一次‘暫時性通脹2.0’嗎？”明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利在本月早些時候的一次采訪中說道。去年12月，他曾預(yù)計今年將降息一次。

部分問題在于，美國經(jīng)濟目前正受到多種同步?jīng)_擊的影響，其相互效應(yīng)無法剝離。除了關(guān)稅和迫在眉睫的石油沖擊外，縮減勞動力供應(yīng)的移民打擊行動也導(dǎo)致了一種現(xiàn)象：盡管就業(yè)增長乏力，失業(yè)率卻幾乎沒有上升。

前波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫表示，人們無法厘清每種沖擊對經(jīng)濟的具體影響，“這使得美聯(lián)儲很難做出特別果斷的決定?！?/p>

點陣圖離今年“零降息”有多遠？

Timiraos指出，利率點陣圖的預(yù)測很可能會主導(dǎo)金融市場對本周美聯(lián)儲議息會議的反應(yīng)。

去年12月，19位與會美聯(lián)儲官員中有12位預(yù)計今年至少降息一次。但只要其中3人改變看法，就能將備受關(guān)注的點陣圖中值利率變動預(yù)測降至零。即便官員們不會像撰寫政策聲明那樣集體策劃預(yù)測，這一結(jié)果仍會被解讀為美聯(lián)儲發(fā)出了更長時期暫停降息的信號。

值得注意的是，在會前市場已經(jīng)大幅調(diào)整了利率定價。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲計算的期權(quán)價格，截至上周末，交易員認為12月前至少降息一次的可能性已降至47%，低于伊朗戰(zhàn)爭開始前的74%。同時，年底前加息的可能性從8%上升至 35%。

Timiraos表示，鑒于美聯(lián)儲即將迎來的換屆，利害關(guān)系更加重大：鮑威爾的主席任期將于5月結(jié)束，這使得FOMC本周制定的任何計劃都將成為其繼任者接手時的基礎(chǔ)。

此外，若官員們上調(diào)通脹預(yù)測，擬定的降息計劃在邏輯上也將變得更難合理，尤其是對于那些認為當(dāng)前利率已接近既不促進也不減緩增長水平的人來說。對于認為年底通脹率接近3%的決策者而言，在利率尚未處于限制性水平的情況下進行降息，理據(jù)極難成立。

但在另一邊，對于那些已經(jīng)對勞動力市場感到不安的官員來說——他們曾形容勞動力市場脆弱或易受攻擊，這場中東戰(zhàn)爭應(yīng)該也會加劇他們對經(jīng)濟下行壓力的擔(dān)憂。Timiraos指出，本周，仍可能會有多達三名美聯(lián)儲理事為了支持降息而投下反對票。如果說有什么不同的話，那就是一場威脅到擠壓家庭開支并削弱消費的石油沖擊，反而加強了他們保留降息選項的理由。

Timiraos最后寫道，無論預(yù)測結(jié)果如何，更深層次的轉(zhuǎn)變可能在于美聯(lián)儲未來防患于未然的能力。在過去兩年的大部分時間里，當(dāng)勞動力市場顯示出疲軟跡象時，官員們就會降息，因為他們對通脹的軌跡有足夠的信心，可以為尚未到來的衰退購買“保險”。

但這種權(quán)衡現(xiàn)在面臨失效的風(fēng)險。

“美聯(lián)儲傾向于政策寬松。這是大方向，”曾任美聯(lián)儲高級顧問、現(xiàn)任紐約梅隆投資管理首席經(jīng)濟學(xué)家的Vincent Reinhart表示?！暗诖_信通脹持久回落之前，他們不會降息?！?/p>