【市場(chǎng)表現(xiàn)】

市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，滬深兩市成交額僅2.21萬億元，較上一個(gè)交易日縮量1175億元。截至收盤，滬指跌0.85%，深成指跌1.87%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.29%。海外算力顯著回調(diào)，通信ETF（515880）收跌5.1%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）收跌4.07%。

資料來源：Wind

【下跌因素分析】

1、GTC大會(huì)內(nèi)容被提前預(yù)期，今日資金兌現(xiàn)。今日GTC大會(huì)盛大開幕，黃仁勛在會(huì)上進(jìn)行了演講。總結(jié)而言，GTC總體符合預(yù)期，會(huì)上比較有亮點(diǎn)的LPU、Rubin Ultra NVL576以及CPO此前市場(chǎng)已有預(yù)期。因此，GTC大會(huì)召開前后資金有較強(qiáng)兌現(xiàn)需求。

2、周末美伊沖突再度發(fā)酵，全球風(fēng)偏進(jìn)一步下行。美伊沖突持續(xù)演進(jìn)，且當(dāng)前仍無明確結(jié)束征兆。油價(jià)的進(jìn)一步上行，可能阻滯美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程甚至轉(zhuǎn)而進(jìn)入加息通道。今年是美國中期選舉之年，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

【后市展望】

產(chǎn)業(yè)進(jìn)展良好，AI的火炬不會(huì)熄滅。今日GTC大會(huì)上，英偉達(dá)預(yù)期2027年旗艦芯片的營收將超出一萬億美元。從資本開支的角度看，目前市場(chǎng)預(yù)期2026年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施的Capex約在7000億美元上下，不同機(jī)構(gòu)有所差別，但后續(xù)的成長(zhǎng)預(yù)期并不高。從英偉達(dá)的表述看，2027年的資本開支仍可能維持超出市場(chǎng)預(yù)期的增速。此外，從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈情況看，光模塊等需求依然旺盛，整體市場(chǎng)空間在2026年可能呈現(xiàn)倍增，2027年也可能繼續(xù)出現(xiàn)翻倍的增速。2025年以來，伴隨Blackwell芯片的放量，算力資源增多，AI發(fā)展明顯加速。一大批優(yōu)質(zhì)的模型迭代周期更短，且性能更加強(qiáng)悍。后續(xù)有望進(jìn)一步發(fā)展，推理市場(chǎng)的大門正在被迅速推開。

資料來源：UBS

資料來源：Barclays

短期仍需注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但低位布局的黃金坑或許不遠(yuǎn)。一是地緣沖突壓制成長(zhǎng)板塊情緒，二是流動(dòng)性擔(dān)憂。這些因素都可能在近期反復(fù)呈現(xiàn)，市場(chǎng)可能有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。但是，AI的投入力度在人類科技?xì)v程上亙古未有，AI的產(chǎn)業(yè)革命也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)盡頭。短期的波動(dòng)不僅不會(huì)改變長(zhǎng)期的趨勢(shì)，反而給投資者提供了低位布局的更佳機(jī)會(huì)。等待夜盡天明，仍可關(guān)注通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。