（來源：每財(cái)網(wǎng)）

傲基股份預(yù)計(jì)2025年凈利潤下降60.3%-70.2%，較2024年少賺超3億元。

文/每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)

赴港上市僅1年，跨境大賣家利潤“腰斬”。近日，傲基股份披露盈利警告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤介于1.50億元至2億元，較2024年同期下降60.3%-70.2%。傲基股份在2024年業(yè)績?cè)鏊倬痛蠓啪?，?025年更是少賺超3億元。

對(duì)于凈利潤“腰斬”，傲基股份給出四個(gè)理由，分別是關(guān)稅政策調(diào)整、孵化項(xiàng)目處于前期階段、新增租賃倉庫及物流業(yè)務(wù)訂單不足。以上問題均導(dǎo)致傲基股份的成本增加。根據(jù)2025年中報(bào)，傲基股份的銷售成本增速大幅超越營收增速。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，傲基股份正在擺脫單一市場依賴，加速布局非美地區(qū)，投入更多資金進(jìn)行本地化運(yùn)營。同時(shí)，傲基股份在自有物流方面的投資，盡管降低物流運(yùn)輸成本，但是也增加物流的資金投入。

躋身頭部跨境賣家，

上市即業(yè)績“變臉”

傲基股份成立于2010年，初期主要向海外銷售充電寶、車載充電器等3C數(shù)碼產(chǎn)品。2012年，亞馬遜啟動(dòng)“全球開店”項(xiàng)目，傲基股份抓住市場潮流，成為首批入駐企業(yè)。此外，傲基股份還布局eBay、速賣通等跨境電商平臺(tái)，并發(fā)展為頭部跨境大賣家。

2014年，傲基股份開啟品牌化運(yùn)營，孵化出自有品牌“Aukey”，完成從貼牌到品牌與鋪貨并行的躍遷。2025年，傲基股份在新三板掛牌，成為首家躋身資本市場的跨境電商企業(yè)。

2020年，隨著疫情在全球蔓延，線上購物成為歐美市場的普遍選擇，傲基股份迎來高速發(fā)展階段。2021年，亞馬遜“封店潮”來襲，傲基股份深受重挫，有276家店鋪被封，導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績虧損5.89億元。

亞馬遜封店風(fēng)波推動(dòng)傲基股份轉(zhuǎn)型，一方面減少對(duì)亞馬遜的依賴，另一方面砍掉低毛利的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，聚焦受影響較小的家居類產(chǎn)品。如今，傲基股份的主要產(chǎn)品包括家居家居、家用電器、電動(dòng)工具、消費(fèi)電子等。

2024年11月，傲基股份正式登陸港股上市。上市前，傲基股份的業(yè)績快速恢復(fù)，2022年盡管營收下降21.73%，但是凈利潤扭虧為盈，同比增長137.72%；2023年，傲基股份實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別同比增長22.29%和142.87%。

2024年度，傲基股份的營收突破百億，達(dá)到107.10億元，同比增長23.34%，但是公司的盈利能力有所下降，凈利潤同比減少5.21%。也就是說，傲基股份剛完成上市就遭遇利潤“變臉”。

這對(duì)傲基股份的二級(jí)市場造成巨大沖擊。傲基股份首發(fā)價(jià)格為15.60港元/股，上市首日即股價(jià)破發(fā)，隨后開啟長期下跌趨勢。截至3月11日，其股價(jià)已跌至4.900港元/股，較首發(fā)價(jià)格大降68.59%。

經(jīng)營成本大幅增長，

去年預(yù)計(jì)利潤“腰斬”

傲基股份在2024年業(yè)績“增收不增利”，主要原因是經(jīng)營成本大幅增長。當(dāng)期，其銷售成本達(dá)到74.13億元，同比增長30.29%，超過營收增速的23.34%。銷售成本增加顯著擠壓利潤空間。

2025年中期，傲基股份的利潤降幅顯著擴(kuò)大，當(dāng)期凈利潤僅為1.17億元，同比下降58.33%。其中，傲基股份的銷售成本進(jìn)一步增加，達(dá)到40.05億元，同比增長40.45%，高于營收增速29.35%。

在2025年盈利警告中，傲基股份預(yù)計(jì)凈利潤同比下降60.3%-70.2%，同樣將業(yè)績下滑的原因歸結(jié)于經(jīng)營成本增加。對(duì)此，傲基股份給出四個(gè)理由：

一是報(bào)告期內(nèi)涉及的關(guān)稅政策調(diào)整導(dǎo)致整體成本大幅增加；二是戰(zhàn)略孵化項(xiàng)目尚處前期階段，投入成本較高，對(duì)整體利潤產(chǎn)生了稀釋作用；

三是新增租賃倉庫，新增使用權(quán)資產(chǎn)的攤銷使得營業(yè)成本大幅增加，相關(guān)收入增長尚未完全顯現(xiàn)，使得凈利潤下降；四是本集團(tuán)2025年開始拓展自配送業(yè)務(wù)，運(yùn)行初期由于單量不足且訂單密度低，配送運(yùn)營成本及中轉(zhuǎn)分揀成本高導(dǎo)致整體虧損較大。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，美國是傲基股份的主要銷售市場。2024年，傲基股份在美國市場的銷售收入達(dá)到70.54億元，占比70.53%。2025年以來，隨著中美貿(mào)易摩擦，美國對(duì)家居商品提高關(guān)稅。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2025年9月，特朗普決定將“某些軟包家具”的關(guān)稅從2025年1月1日起從25%提高到30%，同時(shí)將廚房櫥柜和浴室柜的關(guān)稅從25%提高到50%。2025年12月31日，特朗普決定對(duì)軟包家具、廚房櫥柜和浴室柜的關(guān)稅上調(diào)計(jì)劃推遲一年，但原有的25%關(guān)稅仍然有效。

家居商品關(guān)稅無疑會(huì)提高傲基股份的經(jīng)營成本。據(jù)浙商證券(10.210,-0.07,-0.68%)研報(bào)，2023年，傲基股份有6個(gè)產(chǎn)品品類（床架、食品柜、梳妝臺(tái)和梳妝凳、書柜、餐柜和邊柜以及冰箱）在亞馬遜 美國網(wǎng)站排名第一。

據(jù)悉，傲基股份提到的戰(zhàn)略孵化項(xiàng)目，或包括獨(dú)立站、AI運(yùn)營體系搭建，以及智能家居、大健康等新品類孵化。自2021年亞馬遜封店事件后，傲基股份努力擺脫對(duì)單一平臺(tái)的依賴，加快多平臺(tái)運(yùn)營。

打造物流第二曲線，

低毛利拉低盈利水平

在跨境電商領(lǐng)域，家居家電屬于中大件產(chǎn)品，體積和重量較大且形狀不規(guī)整，物流和倉儲(chǔ)成本較高，配送時(shí)效較低。對(duì)此，傲基股份采取的解決方案是自建物流和倉儲(chǔ)。2020年，傲基股份收購西郵智倉，建設(shè)全球物流和倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)浙商證券研報(bào)，國內(nèi)B2C出口電商物流市場較為分散，而西郵智倉在專注于中大件產(chǎn)品的所有B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第一，在國內(nèi)所有B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第四。

截至2024年末，傲基股份在北美、歐洲合計(jì)擁有33個(gè)倉庫，倉庫總面積達(dá)836萬平方英尺，年度新增倉庫面積318萬平方英尺。2025年上半年，傲基股份新增倉庫面積92.4萬平方英尺，不及2024年的三分之一。

近幾年來，傲基股份的物流服務(wù)收入持續(xù)增長。2022年至2024年，其物流服務(wù)收入分別為7.75億元、16.53億元和24.41億元。2025年中期，其物流服務(wù)收入達(dá)到16.85億元，同比增長86.39%。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，物流服務(wù)收入持續(xù)攀升，顯著提高傲基股份的營收。不過，物流服務(wù)屬于低毛利率業(yè)務(wù)，收入增長反而拉低整體毛利率水平。

2025年中期，傲基股份的銷售毛利率為28.58%，較2024年同期減少5.64pct。其中，物流服務(wù)毛利率為10.2%，同比減少6.4pct。傲基股份解釋稱，新倉儲(chǔ)以相對(duì)優(yōu)惠價(jià)格吸引客戶，以及物流解決方案業(yè)務(wù)擴(kuò)倉導(dǎo)致運(yùn)營成本大幅上升。此外，商品銷售毛利率為36.5%，同比減少2.4pct，主要是因?yàn)楹＿\(yùn)頭程成本上漲。

總結(jié)來看，傲基股份預(yù)計(jì)2025年凈利潤大降超過60%，營業(yè)成本高企是重要因素。商品銷售業(yè)務(wù)方面，美國提高關(guān)稅和戰(zhàn)略孵化項(xiàng)目導(dǎo)致成本大幅增長；物流解決方案業(yè)務(wù)方面，新建租賃倉儲(chǔ)及自配送業(yè)務(wù)亦增加經(jīng)營成本。