可怕

3月17日-18日，ST柯利達(dá)連吃兩個(gè)跌停板，公司股價(jià)創(chuàng)出近四個(gè)月新低，市值縮水至35.94億元！

原因在于：3月16日晚，ST柯利達(dá)公告，公司及董事長(zhǎng)顧益明因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。公司稱目前經(jīng)營(yíng)正常，本次調(diào)查不會(huì)影響日常運(yùn)營(yíng)，將積極配合并依規(guī)履行信息披露義務(wù)。

看似這次調(diào)查事發(fā)突然，但其實(shí)一切早已注定。

多重利好催生翻倍行情

2025年8月中旬至2026年1月中旬，ST柯利達(dá)是走出翻倍行情的一只股票。

彼時(shí)能夠成就這只股票的是多重因素的共振。

A股整體溫和走強(qiáng)，為公司股價(jià)營(yíng)造了一個(gè)較好的環(huán)境。彼時(shí)市場(chǎng)對(duì)ST板塊的熱衷，也為柯利達(dá)的股價(jià)上漲添柴加火。

ST柯利達(dá)主營(yíng)建筑幕墻及公共建筑裝飾工程，業(yè)務(wù)高度依賴房地產(chǎn)與城市更新領(lǐng)域。2025年以來(lái)，相關(guān)行業(yè)政策邊際寬松，成為推動(dòng)公司股價(jià)上行的首要催化因素。

比如，2025年中央財(cái)政推出專項(xiàng)扶持政策，重點(diǎn)投向老舊小區(qū)改造、歷史文化街區(qū)修繕及城市地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)項(xiàng)目；國(guó)家持續(xù)推進(jìn)城市更新行動(dòng)。房地產(chǎn)領(lǐng)域，政策優(yōu)化房企融資支持，擴(kuò)大房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制覆蓋面，緩解行業(yè)資金壓力，帶動(dòng)建筑裝飾市場(chǎng)需求逐步回暖。

ST柯利達(dá)2024年財(cái)報(bào)顯示，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.6億元，同比下降3.14%；歸母凈利潤(rùn)858.31萬(wàn)元，同比扭虧為盈。這一扭虧為盈也是公司業(yè)績(jī)改善的一大證據(jù)。

面對(duì)傳統(tǒng)建筑裝飾行業(yè)的下行壓力，ST柯利達(dá)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，布局裝配式裝修、光伏建筑一體化（BIPV）及城市更新等新興賽道。上述領(lǐng)域均契合當(dāng)期政策導(dǎo)向，公司也因此獲得市場(chǎng)較高的增長(zhǎng)預(yù)期。

不過(guò)悉心留意，公司股價(jià)的走強(qiáng)，更像是紙面上的“虛假繁榮”，其背后潛藏的公司治理、財(cái)務(wù)運(yùn)作等諸多問(wèn)題并未得到真正解決。ST柯利達(dá)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)早已暗藏，監(jiān)管層面的關(guān)注與問(wèn)詢也始終未斷。

處處是雷

從業(yè)績(jī)上看，ST柯利達(dá)還不具備持續(xù)盈利的基礎(chǔ)。

ST柯利達(dá)預(yù)計(jì)，2025年全年歸母凈利潤(rùn)虧損1.6億元至2億元，主要受建筑行業(yè)下行、項(xiàng)目毛利下降及應(yīng)收款項(xiàng)減值增加影響。2025年第三季度報(bào)告已顯示營(yíng)收同比下滑30.48%，扣非凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大，反映經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)。

ST柯利達(dá)被戴帽，本身就說(shuō)明公司在治理上存在根本性問(wèn)題。2024年5月，公司被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，主要原因就是控股股東柯利達(dá)集團(tuán)存在占用上市公司資金的情況，再加上2023年、2024年連續(xù)兩年內(nèi)部控制被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見(jiàn)，已經(jīng)觸及上交所上市規(guī)則的相關(guān)條款。

根據(jù)公開(kāi)信息，2023年審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)公司出具保留意見(jiàn)的那筆1.7億元服務(wù)器采購(gòu)業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上就是控股股東以業(yè)務(wù)名義，對(duì)上市公司進(jìn)行非經(jīng)營(yíng)性資金占用。

雖然到2024年底，被占用的本金已經(jīng)全部歸還，相關(guān)利息也在2025年4月清償完畢，但內(nèi)部控制的薄弱問(wèn)題并未得到根本解決。

公司在公告中曾表示，將通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略股東、完善治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化內(nèi)控管理等方式整改，但從后續(xù)發(fā)展來(lái)看，這些整改措施并未落地見(jiàn)效。

除了資金被占用，公司在信息披露上的違規(guī)問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)。2024年1月，柯利達(dá)發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，宣稱公司預(yù)計(jì)盈利：歸母凈利潤(rùn)在1800萬(wàn)元至2700萬(wàn)元之間，扣非后凈利潤(rùn)180萬(wàn)元至270萬(wàn)元，還表示不存在會(huì)影響業(yè)績(jī)準(zhǔn)確性的重大不確定因素。

可僅僅過(guò)了三個(gè)月，到了2024年4月29日，公司突然發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告更正公告，直接把業(yè)績(jī)從盈利修正為大幅虧損：歸母凈利潤(rùn)虧損約1.28億元，扣非后凈利潤(rùn)虧損約 1.56億元，業(yè)績(jī)出現(xiàn)從盈利到巨虧的根本性反轉(zhuǎn)，而且這次更正公告披露得明顯不及時(shí)。

這一違規(guī)行為很快引來(lái)監(jiān)管部門追責(zé)。2024 年 6 月，上交所對(duì) ST 柯利達(dá)及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行通報(bào)批評(píng)，認(rèn)定公司業(yè)績(jī)預(yù)告嚴(yán)重失實(shí)、更正公告披露滯后，極大誤導(dǎo)了投資者的判斷。

更值得警惕的是，2025年8月，江蘇證監(jiān)局又因應(yīng)收賬款減值計(jì)提不足，對(duì)ST柯利達(dá)下發(fā)了警示函。

經(jīng)查，公司對(duì)河南正商集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯加大，但公司沒(méi)有充分判斷風(fēng)險(xiǎn)、足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求。這一問(wèn)題，也進(jìn)一步暴露了公司財(cái)務(wù)核算不規(guī)范、內(nèi)控薄弱的問(wèn)題。

結(jié)語(yǔ)

公司的問(wèn)題遠(yuǎn)不止于此。2026年1月10日，ST柯利達(dá)發(fā)布公告，控股股東柯利達(dá)集團(tuán)的全體股東，計(jì)劃以3.25億元的價(jià)格，把公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給英眾智能。如果交易完成，公司的實(shí)際控制人將換成曹亞聯(lián)和劉純堅(jiān)。

這個(gè)消息剛出來(lái)時(shí)，市場(chǎng)一度很看好，股價(jià)也短暫上漲。但因?yàn)橛⒈娭悄苄枰约簻愬X支付轉(zhuǎn)讓款，加上公司基本面并沒(méi)有真正好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心很快就沒(méi)了。

3月16日晚間，公司和董事長(zhǎng)顧益明因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。結(jié)合之前的違規(guī)情況，這次調(diào)查大概率和控股股東占用資金、業(yè)績(jī)預(yù)告大幅變臉、應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提不足等問(wèn)題有關(guān)。

目前，ST柯利達(dá)被立案調(diào)查的事情仍在進(jìn)行中，具體違規(guī)細(xì)節(jié)和最終處罰結(jié)果還沒(méi)公布，但這件事已經(jīng)對(duì)公司造成了很大影響。

短期來(lái)看，股價(jià)不斷下跌，會(huì)加重公司資金壓力。而且公司股權(quán)質(zhì)押比例偏高，控股股東有可能面臨股票被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司控制權(quán)的穩(wěn)定。

長(zhǎng)期來(lái)看，如果證監(jiān)會(huì)查實(shí)公司確實(shí)存在嚴(yán)重的信息披露違規(guī)，公司可能會(huì)被罰款、責(zé)令整改。一旦被認(rèn)定存在欺詐發(fā)行、虛假陳述等問(wèn)題，公司還可能被投資者集體索賠，這會(huì)讓財(cái)務(wù)壓力變得更大。

對(duì)于喜歡博弈ST股票的投資者來(lái)說(shuō)，在預(yù)期沒(méi)有反轉(zhuǎn)之前，還是管住手為妙。

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