作者 | 樂清

來源 | 賽柏藍器械

從A股到港股，可孚醫(yī)療在下一盤大棋。

01

二次遞表

可孚醫(yī)療再戰(zhàn)港股

3月17日，可孚醫(yī)療發(fā)布公告，公司正在進行申請發(fā)行境外上市外資股(H股)并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的相關工作。

根據(jù)公告，在去年8月遞交發(fā)行申請和刊登申請材料后，可孚醫(yī)療于今年3月6日收到中國證監(jiān)會出具的備案通知書，并在3月16日更新遞交了申請并刊登更新申請資料。

可孚醫(yī)療成立于 2007年，于2021年10月登陸A股，若此次成功沖刺港股，將構建起“A+H”雙資本平臺。

作為國內(nèi) 家用醫(yī)療器械龍頭，可孚醫(yī)療近年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。招股書顯示，其在2023年、2024年、2025年營收分別為28.54億元、29.83億元、33.87億元；毛利分別為11.73億元、15億元、17.52億元。

根據(jù) 弗若斯特沙利文 的資料，按2024年國內(nèi)收入計，可孚醫(yī)療在中國家用醫(yī)療器械市場排名第二，市場份額達2.1%；在康復輔具類產(chǎn)品細分領域排名第一，市場份額達2.4%。

然而，國內(nèi)家用醫(yī)療器械市場已進入存量競爭階段， 國內(nèi)業(yè)務增長天花板逐步顯現(xiàn)，單純依托國內(nèi)市場或難以實現(xiàn)持續(xù)高速突破，港股上市有望成為可孚醫(yī)療突破國內(nèi)行業(yè)內(nèi)卷、開拓全球增量市場的核心突破口。

在最新投資者關系活動記錄表中，可孚醫(yī)療明確闡釋了選擇港股上市的兩大核心戰(zhàn)略考量，除了拓寬融資渠道這個客觀因素外，就是推進全球化戰(zhàn)略布局提速。

可孚醫(yī)療表示，目前公司產(chǎn)品已覆蓋全球60多個國家和地區(qū)，登陸香港資本市場，有助于進一步提升國際品牌影響力與市場認可度，為海外業(yè)務拓展搭建更具優(yōu)勢的資本與品牌平臺。

02

海外業(yè)務暴漲405%

可孚醫(yī)療出海勢頭強勁

事實上，可孚醫(yī)療的國際化步伐已經(jīng)加快。根據(jù)最新財報，2025年其境外業(yè)務收入2.99億元，同比暴漲405.05%。

在國產(chǎn)醫(yī)療器械出海進程中，渠道建設是核心痛點，可孚醫(yī)療此番實現(xiàn)海外業(yè)績突破，正是得益于斥重金補齊這一關鍵短板。

2025年，可孚醫(yī)療先后收購上海華舟、香港喜曼拿多數(shù)股份，直接拿下兩家企業(yè)積累的成熟海外客戶基礎與渠道資源，業(yè)務輻射范圍快速覆蓋歐美、新加坡等核心海外市場，在并購完成后的并表期間，上海華舟與香港喜曼拿均為可孚醫(yī)療貢獻了可觀的營收增量，直接拉動境外業(yè)務大漲。

除了渠道層面的補強，可孚還聚焦全球市場啟動技術和產(chǎn)品的補短升級，在去年12月戰(zhàn)略投資融昕醫(yī)療，強化其在呼吸健康賽道的全球競爭力。

融昕醫(yī)療素有國產(chǎn)醫(yī)療器械“出海隱形冠軍”之稱，其相關解決方案已覆蓋全球200多個國家和地區(qū)，產(chǎn)品順利獲得CE、FDA、EUA、NMPA等國際權威認證，具備極強的海外市場適配能力。

不過從當前發(fā)展階段來看，可孚醫(yī)療的海外業(yè)務還處于起步階段，仍急需資本與品牌雙賦能。而成功登陸港股資本市場，將直接提升其在國際資本市場的知名度與公信力，為后續(xù)海外并購、業(yè)務合作創(chuàng)造更有利的條件。

03

擺脫線上依賴

可孚走出舒適區(qū)

從財報可見，線上渠道是可孚醫(yī)療營收的最大板塊。

作為國內(nèi)最早布局電商的醫(yī)械企業(yè)之一，“可孚”品牌在天貓、京東、抖音等主流電商平臺的交易指數(shù)排名均居前列，但這也帶來了過度依賴線上渠道的隱憂。

隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸觸頂，用戶增長乏力，存量市場競爭日益激烈，可孚在最新招股書中坦言，若電商平臺的服務中斷或合作條件惡化，公司業(yè)績可能遭受重大不利影響。

為破解這一困境，可孚醫(yī)療正嘗試“多條腿走路”。除了將出海作為第二增長曲線，公司也在加緊布局高端產(chǎn)品和智能化賽道，試圖擺脫純“渠道驅(qū)動”的增長模式。

去年，可孚醫(yī)療相關負責人在接受采訪時提到，赴港上市募資的使用包括研發(fā)創(chuàng)新投入，將以所募資金支持持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)與技術創(chuàng)新。

2025年12月，可孚醫(yī)療與飛利浦達成戰(zhàn)略合作，獲得其血糖監(jiān)測、血壓監(jiān)測等多類家庭健康監(jiān)測設備的品牌授權，全面負責授權品類在大中華區(qū)的全鏈條運營。據(jù)悉，飛利浦品牌將定位為高端家用醫(yī)療器械，首批合作產(chǎn)品已進入上市籌備階段。

與此同時，智能化布局也進入落地期，可孚已完成DeepSeek開源大模型的接入與本地化部署，相關能力覆蓋20余款智能設備；今年2月成立的人工智能研究院預計年內(nèi)發(fā)布內(nèi)部大模型1.0版本，并率先在新款呼吸機上完成端側(cè)AI算法的工程化驗證。

從并購渠道到戰(zhàn)略投資，從產(chǎn)品創(chuàng)新到線下建設，可孚醫(yī)療正加速補齊技術、品牌和渠道的過往短板。赴港上市若能成行，借助更充裕的資金與國際化平臺，可孚醫(yī)療的增長邏輯將全面重構。

內(nèi)容溝通：微信 nrzx0321