3 月 19 日，嵐圖汽車在香港聯(lián)交所掛牌上市，成為“央國(guó)企高端新能源汽車第一股”。在新能源汽車賽道，上市早已不是新鮮事。真正讓這次上市值得被單獨(dú)討論的，是它身上那層特殊標(biāo)簽背后的追問(wèn)：作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)壓艙石的國(guó)有企業(yè)，究竟能不能在充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的新能源賽道里跑出來(lái)？擁有深厚制造底蘊(yùn)但機(jī)制相對(duì)穩(wěn)健的“國(guó)家隊(duì)”，如何在這場(chǎng)百年一遇的產(chǎn)業(yè)變革中完成自我迭代？

這個(gè)問(wèn)題，不僅關(guān)乎一家企業(yè)的命運(yùn)，更關(guān)乎中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)由大到強(qiáng)的路徑選擇，關(guān)乎國(guó)資國(guó)企改革在充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域能否走通。嵐圖的上市，恰逢其時(shí)地為外界提供了一個(gè)可以審視的樣本。

嵐圖的“硬核答卷”

嵐圖此次赴港上市，是一場(chǎng)歷時(shí)數(shù)月的“闖關(guān)”。從2025年10月遞交上市申請(qǐng)，到2026年2月取得香港聯(lián)交所原則性同意，嵐圖僅用四個(gè)月時(shí)間完成了發(fā)改委、商務(wù)部、外管局、證監(jiān)會(huì)的多層級(jí)審批，創(chuàng)下央國(guó)企新能源品牌赴港上市的效率紀(jì)錄。3月9日，上市方案獲得股東大會(huì)高票通過(guò)，股東用投票表達(dá)了對(duì)嵐圖長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

四個(gè)月的“嵐圖速度”，不是運(yùn)氣，而是企業(yè)治理機(jī)制成熟、運(yùn)營(yíng)規(guī)范透明的必然結(jié)果。它向市場(chǎng)釋放了一個(gè)明確信號(hào)：國(guó)家隊(duì)不是“慢半拍”的代名詞，只要機(jī)制到位，同樣可以跑出甚至超過(guò)新勢(shì)力的節(jié)奏。

資本市場(chǎng)為何愿意為嵐圖買單？答案藏在幾組數(shù)據(jù)里：從2023年到2025年，嵐圖銷量從5萬(wàn)輛躍升至15萬(wàn)輛，2023–2025年銷量復(fù)合年增長(zhǎng)率為72.8%；收入從127億元增長(zhǎng)至348億元，2023–2025年復(fù)合年增長(zhǎng)率為65.4%；毛利率從14.2%提升至20.9%，位居行業(yè)前列。

更重要的是，2025年嵐圖實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.2億元，成為行業(yè)少有的實(shí)現(xiàn)盈利的高端新能源品牌。這份成績(jī)單的意義在于：它證明了國(guó)有背景并不意味著只能靠資源驅(qū)動(dòng)，同樣可以靠經(jīng)營(yíng)質(zhì)量參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在新能源行業(yè)普遍“賣一輛虧一輛”的當(dāng)下，20.9%的毛利率就是嵐圖商業(yè)模式健康度的核心證據(jù)——它意味著嵐圖擁有定價(jià)權(quán)、成本控制力和可持續(xù)的研發(fā)投入能力，不需要靠資本市場(chǎng)輸血也能活下去。

這些數(shù)字的背后，是嵐圖用六年時(shí)間完成的體系競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)建。作為首個(gè)達(dá)成30萬(wàn)輛規(guī)模的央國(guó)企高端新能源品牌，嵐圖在SUV、MPV、轎車三大主流品類完成全矩陣布局。嵐圖夢(mèng)想家（參數(shù)丨圖片）站穩(wěn)高端MPV頭部位置，單車均價(jià)超過(guò)40萬(wàn)元，55%的用戶來(lái)自BBASUV力作；嵐圖追光L則在高端公務(wù)用車場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)豪華品牌的替代。全品類布局帶來(lái)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，讓?shí)箞D在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有了更多騰挪空間。

技術(shù)層面，截至2026年2月，嵐圖累計(jì)布局專利5828件，發(fā)明專利占比超過(guò)85%，專利增速位居新能源車企前列。其自主研發(fā)的中央集中式電子電氣架構(gòu)，入選國(guó)資委《中央企業(yè)科技創(chuàng)新成果推薦目錄》，并通過(guò)技術(shù)授權(quán)支持了超過(guò)10家自主品牌的相關(guān)研發(fā)。2026年，搭載L3級(jí)智駕硬件的多款新車型密集推向市場(chǎng)，意味著嵐圖在智能化領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入正進(jìn)入技術(shù)紅利釋放期。

這份上市答卷向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)清晰信號(hào)：國(guó)有車企不僅能夠做新能源，而且能夠以健康的商業(yè)模式參與競(jìng)爭(zhēng)。

一場(chǎng)“放權(quán)”實(shí)驗(yàn)

嵐圖能夠走到今天，離不開(kāi)一個(gè)更深層的追問(wèn)：為什么是嵐圖？在東風(fēng)體系內(nèi)，在國(guó)資序列中，它做對(duì)了什么？

答案要從2018年說(shuō)起。那一年，東風(fēng)汽車啟動(dòng)了一個(gè)內(nèi)部代號(hào)為“h項(xiàng)目”的新能源品牌計(jì)劃，這就是嵐圖的前身。在東風(fēng)內(nèi)部，這個(gè)項(xiàng)目被寄予厚望，戰(zhàn)略地位舉足輕重。東風(fēng)汽車給出的要求很明確：一是要承擔(dān)新能源轉(zhuǎn)型、品牌向上的使命，二是要探索新的體制機(jī)制，打造自主事業(yè)最佳運(yùn)營(yíng)實(shí)踐。

與東風(fēng)此前創(chuàng)辦其他品牌有所不同的是，這一次，東風(fēng)選擇了“放權(quán)”。權(quán)力下放、空間給足，讓?shí)箞D有機(jī)會(huì)在保持央企底色的同時(shí)，植入更敏捷的市場(chǎng)基因。這種“賦能式管控”被嵐圖團(tuán)隊(duì)視為最重要的支持——母公司沒(méi)有用傳統(tǒng)套板去限制新品牌的生長(zhǎng)，而是給予其獨(dú)立探索的空間。這種“放手”的治理智慧，恰恰是國(guó)資改革最難拿捏的分寸。

這種機(jī)制設(shè)計(jì)體現(xiàn)在多個(gè)維度。在決策層面，嵐圖擁有比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊更高的自主權(quán)，一線聲音更容易被聽(tīng)見(jiàn)，決策鏈條更短；在激勵(lì)層面，獨(dú)立發(fā)展的架構(gòu)為后續(xù)市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制預(yù)留了空間；在用人層面，嵐圖可以按照行業(yè)規(guī)律搭建團(tuán)隊(duì)，吸引跨界人才。機(jī)制的“松綁”，讓創(chuàng)新有了生長(zhǎng)的土壤。

但機(jī)制只是前提，真正的生長(zhǎng)還要靠團(tuán)隊(duì)的共識(shí)與堅(jiān)守。嵐圖創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)需要回答一個(gè)根本問(wèn)題：未來(lái)的汽車會(huì)變成什么樣？他們的判斷是：汽車形態(tài)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和使用方式，都會(huì)發(fā)生大的變化。

面對(duì)變化，企業(yè)必須用新技術(shù)來(lái)應(yīng)變?；谶@一判斷，嵐圖在過(guò)去幾年系統(tǒng)布局了平臺(tái)架構(gòu)、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、新能源等核心技術(shù)，逐步形成五大技術(shù)底座。技術(shù)不是拿來(lái)主義的堆砌，而是圍繞自身定位的體系化構(gòu)建。

在這個(gè)過(guò)程中，嵐圖團(tuán)隊(duì)逐漸沉淀出一套自己的方法論。這套方法論的核心可以概括為：實(shí)事求是、獨(dú)立自主。其邏輯是：不能照搬照抄別人的經(jīng)驗(yàn)，必須結(jié)合自身的實(shí)際情況和目標(biāo)，去設(shè)定自己的發(fā)展路徑。無(wú)論是技術(shù)路線的選擇，還是產(chǎn)品定義的節(jié)奏，抑或市場(chǎng)拓展的步調(diào)，嵐圖都堅(jiān)持從自身出發(fā)，而不是簡(jiǎn)單復(fù)制任何一家的打法。

這種“結(jié)合實(shí)際、自主定義”的思路，讓?shí)箞D走出了一條不同于新勢(shì)力、也不同于傳統(tǒng)車企的路。它沒(méi)有簡(jiǎn)單復(fù)刻任何樣本，而是在東風(fēng)賦予的空間里，用自己的節(jié)奏跑出了自己的軌跡。這套方法論的背后，是團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)規(guī)律的尊重，是對(duì)制造底色的堅(jiān)守，也是對(duì)用戶需求的持續(xù)洞察。機(jī)制是土壤，團(tuán)隊(duì)是種子，方法論是陽(yáng)光雨露。三者的結(jié)合，才催生出今天的嵐圖。

“國(guó)家隊(duì)”轉(zhuǎn)型樣本

嵐圖的上市，意義不止于自身。在更宏觀的層面，它正在為國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源提供一套可供觀察和借鑒的范式。

首先，它回應(yīng)了一個(gè)時(shí)代命題：國(guó)有企業(yè)能不能做好充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的新能源汽車？長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演著壓艙石的角色，承擔(dān)著保障產(chǎn)業(yè)鏈安全、推動(dòng)技術(shù)攻關(guān)、穩(wěn)定就業(yè)等多重使命。在汽車領(lǐng)域，國(guó)資車企更是中國(guó)制造的中流砥柱。但在新能源這條新賽道上，外界曾對(duì)國(guó)企存在慣性認(rèn)知：資源優(yōu)勢(shì)明顯，但機(jī)制不夠靈活；制造功底扎實(shí)，但對(duì)用戶需求響應(yīng)偏慢。

嵐圖用六年時(shí)間證明，這些短板并非不可逾越。關(guān)鍵在于，企業(yè)是否擁有適配市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的治理結(jié)構(gòu)，是否擁有敢于突破的團(tuán)隊(duì)，是否擁有實(shí)事求是的理念。嵐圖的路徑說(shuō)明：國(guó)有背景與市場(chǎng)化機(jī)制不是非此即彼的對(duì)立選項(xiàng)，只要在關(guān)鍵環(huán)節(jié)做出適配性調(diào)整，“國(guó)家隊(duì)”同樣可以在充分競(jìng)爭(zhēng)的賽道上跑出節(jié)奏。嵐圖的探索，正是國(guó)資車企在新時(shí)期展現(xiàn)活力的一個(gè)縮影。

其次，嵐圖為國(guó)資改革提供了一個(gè)觀察窗口。今年全國(guó)兩會(huì)首場(chǎng)“部長(zhǎng)通道”上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任張玉卓提到，央企新能源汽車產(chǎn)量和收入三年翻一番，自主品牌市占率從10%漲到16.5%。他用“領(lǐng)跑”“趕超”“培育”三個(gè)詞概括國(guó)資央企的重點(diǎn)發(fā)力方向。嵐圖的上市，正是東風(fēng)踐行這一方向的關(guān)鍵一步。

東風(fēng)通過(guò)“私有化+優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)分拆上市”的操作，完成了國(guó)有資產(chǎn)的重新梳理，讓最有機(jī)會(huì)跑出來(lái)的業(yè)務(wù)板塊獲得獨(dú)立發(fā)展空間。這種“以點(diǎn)帶面”的打法，既盤活了存量資產(chǎn)，又為其他正在轉(zhuǎn)型中的國(guó)有車企提供了參照。更重要的是，它證明了一點(diǎn)：國(guó)資改革不是要拋棄傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，而是要讓傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在新的戰(zhàn)場(chǎng)找到新的表達(dá)方式。

再次，它回答了一個(gè)關(guān)于“人”與“機(jī)制”如何形成合力的問(wèn)題。任何企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，歸根結(jié)底是人的競(jìng)爭(zhēng)。但在國(guó)企語(yǔ)境下，如何讓優(yōu)秀的人愿意留下來(lái)、愿意闖出去，一直是核心命題。

嵐圖的故事背后，是一群愿意在國(guó)企平臺(tái)上創(chuàng)業(yè)的人，是一個(gè)敢于放權(quán)的母公司，是一套能夠激發(fā)活力的機(jī)制。這套機(jī)制的核心不是簡(jiǎn)單的“市場(chǎng)化”三個(gè)字，而是在尊重國(guó)企底色的前提下，盡可能為干事者創(chuàng)造空間。機(jī)制與人的良性互動(dòng)，才是嵐圖能夠走到今天的深層原因。這套經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于更多正在探索轉(zhuǎn)型的國(guó)資企業(yè)來(lái)說(shuō)，具有普遍的參照價(jià)值。

最后，它延伸出中國(guó)汽車“由大到強(qiáng)”的產(chǎn)業(yè)意義。中國(guó)是全球最大的汽車市場(chǎng)，但“大而不強(qiáng)”的困擾始終存在。新能源賽道給了中國(guó)品牌換道超車的機(jī)會(huì)，但真正的超越不只是銷量的領(lǐng)先，更是品牌認(rèn)知、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)體系在全球范圍內(nèi)的建立。

嵐圖目前已進(jìn)入全球40余個(gè)國(guó)家及地區(qū)，港股上市帶來(lái)的品牌背書(shū)，將為其海外拓展提供助力。從產(chǎn)品出海到品牌出海，從技術(shù)引進(jìn)到技術(shù)輸出，嵐圖正在嘗試走通一條中國(guó)汽車“走上去”的路。這條路，需要更多“國(guó)家隊(duì)”選手一起走。而嵐圖的探索至少證明了一點(diǎn)：中國(guó)品牌不僅能在國(guó)內(nèi)替代合資，更有能力在全球市場(chǎng)與老牌豪華品牌同臺(tái)競(jìng)技。

結(jié)語(yǔ)

嵐圖汽車港股上市，不是一個(gè)故事的終點(diǎn)，而是一個(gè)新階段的開(kāi)始。它承載的期待是：中國(guó)的國(guó)有車企能不能通過(guò)資本市場(chǎng)的倒逼，完成從制造優(yōu)勢(shì)向品牌優(yōu)勢(shì)、從規(guī)模優(yōu)勢(shì)向價(jià)值優(yōu)勢(shì)的跨越。

這個(gè)問(wèn)題的答案，嵐圖汽車將在未來(lái)揭曉。而對(duì)于更多正在轉(zhuǎn)型路上的國(guó)資企業(yè)而言，嵐圖的路徑至少說(shuō)明了一件事——在國(guó)家戰(zhàn)略與市場(chǎng)邏輯交匯的新賽道上，“國(guó)家隊(duì)”不僅能參戰(zhàn)，而且能打硬仗。

這本身就是一種答案。