財聯(lián)社3月20日訊 （記者 張校毓 王彥琳 實習(xí)記者 衡曉宇）國際局勢驚濤未止，而中國宏觀經(jīng)濟依然穩(wěn)健向好；環(huán)球市場跌宕起落，亦難改中國資產(chǎn)的中長期配置價值。

近日，上海證券交易所舉辦今年“吸引中長期資金”系列活動的首場線上路演，聚焦全國“兩會”解讀積極信號，展現(xiàn)中國宏觀經(jīng)濟的向好表現(xiàn)與資本市場的投資機遇。本次路演面向中長期配置型外資，來自歐美、亞太、中東等地的代表性資管機構(gòu)、托管行、券商等近40家外資機構(gòu)參與。

韌性與活力兼具，穩(wěn)健和進取并行，是“外資長錢”看好中國資產(chǎn)配置價值的“底層邏輯”。統(tǒng)計QFII及北向資金持倉情況，外資在A股的持股量長年穩(wěn)定在千億股規(guī)模，其中約六成倉位配置于滬市公司，相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也為來自海外的“耐心資本”帶來穩(wěn)定收益。

安全+韌性 中國資產(chǎn)“生態(tài)位”正在上升

當(dāng)前全球資本市場環(huán)境復(fù)雜多變，而中國資產(chǎn)的吸引力、安全性卻持續(xù)提升。在此背景下，上交所于本周舉辦“兩會”專題國際路演活動，及時向國際投資者傳遞全國“兩會”釋放的積極信號，進一步吸引更多境外中長期資金入市。

上交所表示，當(dāng)前我國宏觀政策積極務(wù)實且注重高質(zhì)量發(fā)展，財政與貨幣政策將協(xié)同發(fā)力托底經(jīng)濟。在強勁的供給優(yōu)勢和市場風(fēng)險偏好改善的驅(qū)動下，中國資本市場具備顯著的投資機遇。

路博邁基金管理（中國）有限公司董事長劉頌在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，從“用全球產(chǎn)業(yè)邏輯看中國資產(chǎn)”的視角解析，中國資產(chǎn)的獨立性不再是孤立的，而是作為全球產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的“穩(wěn)定器”而存在。以AI科技賽道為例，全球事實上正形成兩套相對獨立的生態(tài)系統(tǒng)。2025年，全球資本高度集中于美國AI算力與模型層，導(dǎo)致外資對中國AI生態(tài)系統(tǒng)的配置比例處于歷史低位。進入2026年，隨著中國在“科技自主”領(lǐng)域的快速突破，這種“配置真空”正引發(fā)強烈的回補需求。

摩根資產(chǎn)管理中國資深環(huán)球市場策略師蔣先威告訴財聯(lián)社記者：從內(nèi)部環(huán)境看，“十五五”規(guī)劃提出，中國人均GDP要在2035年達到中等發(fā)達國家的水平，這可以說錨定了未來十年，中國經(jīng)濟仍會致力每年保持較高的增長率。同時，今年兩會將經(jīng)濟增長目標(biāo)定為“4.5%-5%，在實際工作中努力爭取更好結(jié)果”，既為未來人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平的目標(biāo)打好基礎(chǔ)，也兼顧了今年整體環(huán)境挑戰(zhàn)仍多的現(xiàn)實，可以說是務(wù)實中保持積極?；仡欉^往，中國政府每年設(shè)定的增長目標(biāo)均能按計劃實現(xiàn)，無疑提高了中國資產(chǎn)的配置吸引力。

“近期地緣政治引發(fā)戰(zhàn)爭的背景下，中國資產(chǎn)在中長期會以安全性、獨立性被投資者重新認(rèn)識，重新定價的過程或許已經(jīng)開始?！必惾R德基金權(quán)益、量化及多資產(chǎn)首席投資官王曉京認(rèn)為：中美作為世界上為數(shù)不多的既有足夠市場容量又能提供物理安全的市場，其資產(chǎn)將會有安全性溢價。

信心+耐心 外資長錢穩(wěn)定配置中國資產(chǎn)

對中國資產(chǎn)之安全性、吸引力與配置價值的認(rèn)可，已直接轉(zhuǎn)化為外資機構(gòu)的實際行動。以QFII+北向資金為統(tǒng)計口徑，外資在A股的配置規(guī)模長年穩(wěn)定在千億股以上，其中相當(dāng)部分屬于中長期資金。

據(jù)Wind的統(tǒng)計，截至去年三季度末，QFII機構(gòu)持有285家滬市公司股份，持股總數(shù)52.38億股，占同期QFII機構(gòu)在A股持股總數(shù)87.56億股的近六成。此外，截至2025年末，北向資金持有1733家滬市公司股份，持股總數(shù)664.82億股，亦占北向資金同期A股持股總數(shù)1078.57億股的六成以上。

過去一年，在對滬市優(yōu)質(zhì)公司的追加投資中，外資亦有相當(dāng)收益。例如主板的廈門鎢業(yè)，去年第三季度，北向資金大舉加倉，持股數(shù)大增2500萬股，該公司股價自去年10月至今年2月，累計漲幅超過130%。

又如科創(chuàng)板公司瀾起科技，北向資金去年四個季度逐季加倉，持股量較2024年底翻倍，公司股價也穩(wěn)步抬升，去年累計漲幅約75%，今年又漲超20%。

在這背后，外資機構(gòu)持續(xù)加碼中國資產(chǎn)的核心邏輯是什么？

劉頌給出的答案是“確定性”：“相比不少仍在應(yīng)對高通脹壓力的經(jīng)濟體，中國當(dāng)前兼具經(jīng)濟的韌性與通脹水平的溫和可控，這種基本面的穩(wěn)定性本身就是一種稀缺優(yōu)勢?！?/p>

蔣先威則認(rèn)為，這是基于相對較高的經(jīng)濟增速、清晰的政策方向、持續(xù)向好的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級推動企業(yè)盈利修復(fù)。

“從大環(huán)境看，今年主要的上行催化劑包括人工智能的發(fā)展仍在相對早期，相關(guān)的需求增長大概率可推動經(jīng)濟增長，尤其在國內(nèi)還有自主可控帶來的獨特機會。另外，去年‘反內(nèi)卷’政策對部分行業(yè)板塊產(chǎn)品價格利潤回升的拉動明顯，今年在政策持續(xù)顯效下，預(yù)期將有更多行業(yè)及企業(yè)受益?！笔Y先威說。

不過，蔣先威同時坦言：今年資本市場可能面臨更復(fù)雜的挑戰(zhàn)，包括地緣沖突持續(xù)導(dǎo)致的通脹反彈，以及其所引發(fā)的全球供應(yīng)鏈紊亂，以及全球貨幣寬松政策反轉(zhuǎn)等。

劉頌也向記者表示，潛在風(fēng)險不能忽視，核心在于價格傳導(dǎo)的順暢度——即上游PPI上漲能否順利向下游CPI傳遞。這其中主要有兩個觀察點：一是價格上漲是否會抑制終端需求；二是如果PPI上行但CPI跟進不足，則可能擠壓中下游企業(yè)的盈利空間，進而對短期股價構(gòu)成壓力。他還判斷，即便短期出現(xiàn)利潤承壓的情況，全球資金重新配置所帶來的增量流動性，也將在很大程度上對沖這一負面影響，從而為市場提供支撐。

規(guī)范+開放 提高中國資產(chǎn)“可投資性”

“十五五”規(guī)劃提出：優(yōu)化合格境外投資者制度，擴大可投資品種范圍，有序推進符合條件的企業(yè)跨境雙向直接融資，支持股權(quán)投資基金跨境投資。同時，拓展利用外資方式，完善外資并購管理，拓寬外資投資證券市場渠道。此外，規(guī)劃還提到，提高外資在華開展股權(quán)投資、風(fēng)險投資便利性。

本次國際路演活動中，上交所表示：將在中國證監(jiān)會指導(dǎo)下，堅定不移推進高水平對外開放，著力打造一流的市場化、法治化、國際化營商環(huán)境，以提升跨境投融資便利度為方向，面向國際投資者開展更多主題豐富、內(nèi)容多樣的路演活動，持續(xù)講好中國資本市場故事，傳遞境內(nèi)市場投資價值，助力營造更加透明、穩(wěn)定、可預(yù)期的市場環(huán)境。

政策端的持續(xù)“激活”，使外資機構(gòu)在華投資展業(yè)獲得了更寬闊的舞臺。外資機構(gòu)投資范圍逐步擴大、投資工具更加多元、業(yè)務(wù)流程不斷簡化，加碼中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的便利度顯著提升。

隨著中國資產(chǎn)可投資性增強，外資今年將前瞻布局哪些板塊？

蔣先威告訴財聯(lián)社記者，短期內(nèi)，摩根資管在A股市場的配置更多會關(guān)注地緣正相關(guān)的能源、低位防御類“HALO”資產(chǎn)，以及具有獨立增長邏輯的板塊。從中長期看，歷史數(shù)據(jù)顯示，因地緣沖突造成的市場震蕩往往短于經(jīng)濟衰退，因此將持續(xù)關(guān)注具備國內(nèi)政策和海外需求雙重支撐的AI電力、算電協(xié)同等方向；在國內(nèi)資本開支上行的自主可控邏輯（國產(chǎn)算力、云服務(wù)等）下，關(guān)注持續(xù)發(fā)展的海外算力鏈（光模塊、PCB等），國內(nèi)政策發(fā)力的未來產(chǎn)業(yè)以及供需改善下的反轉(zhuǎn)機會。

債市方面，蔣先威補充道：在近期地緣沖突下，關(guān)注短期曲線陡峭化催生的中端機會。中長期關(guān)注國內(nèi)通脹回升疊加貨幣寬松、流動性和機構(gòu)交易行為共振下確定性較高的品種。

王曉京認(rèn)為，今年對中國資產(chǎn)應(yīng)注意到AI大潮中的一些機會。除了廣譜的對生產(chǎn)力、生產(chǎn)關(guān)系的重塑，假設(shè)短中期比拼的是提供規(guī)模化算力的per Token能源穩(wěn)定性和價格，港股市場有不少龍頭型的科技企業(yè)，A股也有不少產(chǎn)業(yè)鏈公司背靠國家的能源以及科技體系，會在全球范圍內(nèi)展現(xiàn)增量競爭力。

劉頌表示，對中國股票市場持續(xù)看好，雖然外部因素可能會讓復(fù)蘇速度有所放緩，但海外資金的流入和海外需求的回暖會對股市形成支撐。債市方面，基于對通脹恢復(fù)的預(yù)期，一直維持較短久期的配置策略。他進一步闡釋道，當(dāng)前中國資本市場已逐步“進化”，投資者不能再僅僅依靠單一資產(chǎn)本身的風(fēng)險回報來獲取收益，而是必須通過不同資產(chǎn)類別之間的互動與相關(guān)性去獲益。