難怪個個都說要搞機器人，理想、華為、小鵬、京東、小米等……

機器人，是蠻掙錢的。

就在剛剛，上交所受理了宇樹科技的IPO申請。

這家兩次登上春晚的機器人獨角獸，賬本也首次公開。

在招股書中，宇樹科技稱：去年人形機器人出貨量，全球第一。

四足機器人的銷量已經(jīng)合計超過3萬臺，躋身頭部。

特斯拉的機器人還未量產(chǎn)，港股 “人形機器人第一股”是優(yōu)必選，那么宇樹科技很可能成為A股的人形機器人第一股。

小米雷軍、美團(tuán)王興估計都想象不到，多年前飯局上遇到的青澀小伙。

如今已經(jīng)是一家估值破百億、出貨量還全球第一的機器人公司的創(chuàng)始人。

機器人還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到完全商業(yè)化的階段，宇樹科技的財報，會如何？

沒想到的是，居然盈利了！而且還是連續(xù)兩年盈利！

機器人，這么賺錢的嗎？

首先，2022年至2023年，宇樹科技是虧錢的，但虧得不多，虧損在3000萬以內(nèi)。

到2024年，宇樹科技首次盈利，收入3.92億，凈利潤9450萬。

很夸張，凈利潤率高達(dá)24%！也就是10萬的機器人，可以凈賺2.4萬！

但到了去年1-9月，宇樹科技的凈利潤率下滑得很明顯。

2025年1-9月，宇樹科技收入11.67億，毛利率59%，是歷史最高。

但是凈賺只有1個億，算下來凈利潤率為9%。

從24%到9%，宇樹科技發(fā)生了什么？

費用支出明細(xì)中，管理費用較2024年度暴漲了2200%，銷售及研發(fā)費用的增幅則在兩成。

這就導(dǎo)致，2025年整體費用占收入的比重顯著抬升。

宇樹科技解釋，原因是2025年確認(rèn)的股份支付費用較高。

也就是， 宇樹為了留住激勵核心員工，向員工持股平臺上海宇翼低價授予了股權(quán)。

若扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤，2025年前9月實際為4.3億，扣非凈利潤率為37%?。?024年 扣非凈利潤率為20%）

反而是更賺了！

而和還在虧錢造機器人的優(yōu)必選、越疆相比，宇樹科技的賺錢表現(xiàn)，反而更亮眼了。

看來，不是所有的機器人企業(yè)都虧錢的。

從產(chǎn)品分類看，宇樹科技2024年以前，賣得好的是四足機器人。

去年開始，人形機器人的銷量逐漸激增，收入占比已經(jīng)超過四足機器人。

但說到機器人的商業(yè)化，估計還有很長一段路要走。

目前宇樹科技的人形機器人，大部分都是用來做科研教育的為主，占比超過 了7成。

而四足機器人的應(yīng)用領(lǐng)域，則逐漸從科研教育轉(zhuǎn)到商業(yè)消費，科研教育的占比仍然不低。

宇樹機器人目前還處于展示展覽表演階段，離完全“實用”的家庭服務(wù)等場景應(yīng)用，估計還得再加把勁。

更關(guān)鍵的是，宇樹科技的資產(chǎn)負(fù)債表，“罕見地”干凈。

造機器人，也并非想象中的重資產(chǎn)。

截至去年9月末，宇樹科技的在手資金17.95億，而有息負(fù)債卻只有1702萬！

宇樹科技的負(fù)債大頭，都在合同負(fù)責(zé)和應(yīng)付賬款里了，分別是1億出頭。

另外，宇樹科技創(chuàng)始人王興興的年薪也首次曝光，2024年薪酬約250萬。

但從高管薪酬可以看到，離職變動的高管并不少，董事都換了3人。

反而宇樹科技的員工規(guī)模不大，2025年9月末為480人，且人員一直處于擴(kuò)招。

值得一提的是， 宇樹科技 員工規(guī)模不大的原因，是因為勞務(wù)外包。

2025年，勞務(wù)外包的費用顯著增長，漲幅達(dá)到162%。

創(chuàng)始人王興興，生于1990年，年僅36歲，沒有顯赫的家世背景，完全是中國硬科技創(chuàng)業(yè)的草根傳奇。

代碼全手寫、電機自己改、零件手工磨。

在大學(xué)時，就因為參加機器人設(shè)計大賽拿到獎金，隨后獲得了200萬的天使投資。

據(jù)說，王興興曾在2017年的烏鎮(zhèn)飯局上向雷軍、王興等人介紹機器狗產(chǎn)品，后來獲得小米、美團(tuán)等機構(gòu)青睞。

目前，宇樹科技的股東名單中，不乏大機構(gòu)的投資身影：

包括國有股東深創(chuàng)投、美團(tuán)、紅杉資本、螞蟻集團(tuán)、阿里巴巴、順為資本（小米）、中信證券、淡馬錫等。

通 過A股上市，宇樹科技擬募資超42億，用于擴(kuò)大生產(chǎn)研發(fā)機器人項目。

而在上市前，王興興直接及間接持有宇樹科技約1.27億股份，合計持股比例34.76%。

按照募資42億、發(fā)行10%估算，宇樹科技發(fā)行后的市值約420億元（非官方定價）。

你看好宇樹科技嗎？

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