美聯(lián)儲(chǔ)三月份一期會(huì)議決議符合之前的預(yù)期，保持利率不動(dòng)，暫停降息。本次決議主要受到中東局勢升級的影響。三月份突發(fā)中東沖突，國際油價(jià)大幅上漲，一度從戰(zhàn)前的73美元每桶升至119美元每桶。石油是工業(yè)的血液，石油價(jià)格的大幅上漲必然會(huì)推高全球通脹，特別是對美國的通脹會(huì)形成比較直接的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)有兩個(gè)，第一個(gè)是防止通貨膨脹，第二個(gè)是保持充分就業(yè)，在通貨膨脹預(yù)期比較強(qiáng)的情況之下，美聯(lián)儲(chǔ)只能選擇暫停降息，進(jìn)一步觀望。從本次會(huì)議之后鮑威爾的講話也可以看出，未來是否降息要看國際局勢的變化以及物價(jià)的表現(xiàn)。

過去幾個(gè)月，美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并不理想，但是對于美聯(lián)儲(chǔ)來說，更看重的是防通脹這一目標(biāo)。鮑威爾一直是偏謹(jǐn)慎的人。雖然去年特朗普給鮑威爾施加了很大的壓力，讓他加快降息，但是鮑威爾一直扛住了巨大的壓力，保持自己的節(jié)奏，試圖保持美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的獨(dú)立性，避免受到總統(tǒng)的干擾。美聯(lián)儲(chǔ)是世界央行，美聯(lián)儲(chǔ)也不完全是美國的官方機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對全球央行都會(huì)形成影響，如果美聯(lián)儲(chǔ)主席聽命于美國總統(tǒng)的指令，總統(tǒng)要求降息就降息，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)淪為政治的附庸，從而喪失貨幣政策獨(dú)立性，這對于美元的信用會(huì)產(chǎn)生致命的打擊。因此鮑威爾即使承受了巨大的壓力，也維持自己的判斷。

今年5月份美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期結(jié)束，將由特朗普新提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事沃什擔(dān)任新一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席。沃什歷史上以偏鷹派言論著稱，投資者擔(dān)心沃什上臺(tái)之后可能會(huì)進(jìn)行縮表來回收流動(dòng)性，但是他應(yīng)該不會(huì)加息，因?yàn)樘乩势詹豢赡芴崦粋€(gè)完全不聽他指揮的人擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。我預(yù)計(jì)沃什上臺(tái)之后可能會(huì)擇機(jī)降息，最早6月份、最晚有可能推遲到年底再降息，這要看中東沖突持續(xù)多久，國際油價(jià)維持在高位多長時(shí)間。

伊朗已經(jīng)封鎖了霍爾木茲海峽，霍爾木茲海峽是全球石油航運(yùn)的咽喉要道，控制全球20%的石油貿(mào)易與石油運(yùn)輸，霍爾木茲海峽不放開，國際油價(jià)就會(huì)居高不下。特朗普組織多國艦隊(duì)前往霍爾木茲海峽護(hù)航，能否解除霍爾木茲海峽的安全警報(bào)仍存在疑惑，各國商船會(huì)擔(dān)心護(hù)航失效、油輪被擊沉造成巨大損失?，F(xiàn)在保險(xiǎn)公司已經(jīng)不給霍爾木茲海峽的商船做保險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)過大。

中東局勢前景撲朔迷離，國際油價(jià)維持在高位，對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的決策形成較大影響。美聯(lián)儲(chǔ)本次沒有降息符合之前市場預(yù)期，對市場的影響沒有那么大。美聯(lián)儲(chǔ)作為世界央行保持利率不動(dòng)，可能使得其他國家央行不敢進(jìn)行流動(dòng)性寬松或者降息的動(dòng)作，整體上對全球資本市場的影響偏負(fù)面。

近期A股市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，一方面是中東沖突加大前景不確定性，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，使市場對央行貨幣政策能否進(jìn)一步寬松產(chǎn)生擔(dān)憂，這些對市場短期走勢形成一定影響。國際金價(jià)反應(yīng)劇烈，近期國際金價(jià)大跌，很大程度上是對美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息的反應(yīng)。黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)，國際局勢動(dòng)蕩理論上金價(jià)應(yīng)大漲，即大炮一響，黃金萬兩，本次金價(jià)未大漲反而大跌，明顯是市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息決策推遲的反應(yīng)。

決定黃金長期走勢的是去美元化。我在過去幾年一直堅(jiān)定看好黃金長期表現(xiàn)，我認(rèn)為美國政府債臺(tái)高筑，美元發(fā)行量持續(xù)增加，去美元化背景下，用美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格會(huì)水漲船高。黃金短期已突破5000美元大關(guān)，積累較大獲利盤，本輪金價(jià)下跌除美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲外，重要原因是獲利回吐壓力較大，前期獲利盤趁機(jī)出逃。短期金價(jià)會(huì)維持震蕩調(diào)整走勢，反復(fù)消化獲利盤，中長期堅(jiān)定看好國際金價(jià)上行趨勢，國際金價(jià)長期價(jià)格趨勢依然向上。

雖然美國通過戰(zhàn)爭試圖重塑美元霸權(quán)，特別是重塑石油美元地位，強(qiáng)迫部分石油國用美元結(jié)算石油貿(mào)易，這種方式會(huì)產(chǎn)生反效果，多國會(huì)推動(dòng)貿(mào)易貨幣多元化，完全依賴美元易被美元霸權(quán)要挾甚至制裁，嚴(yán)重依賴美元貿(mào)易存在較大風(fēng)險(xiǎn)。所以，去美元化大趨勢不會(huì)改變，國際金價(jià)長期趨勢依然向上，可將黃金作為長期布局的資產(chǎn)，不要過于關(guān)注短期波動(dòng)，每次大跌或是買入黃金類資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。過去幾年我一直建議在投資組合中配置20%左右的黃金類資產(chǎn)，當(dāng)前該策略依然有效，本次大跌提供較好的布局機(jī)會(huì)。抄底無法精準(zhǔn)買到最低點(diǎn)，最低點(diǎn)是市場博弈結(jié)果，事后才能確認(rèn)，投資者可采取分批建倉方式抄底，不要一次性買入。金價(jià)現(xiàn)已從高位回落10%以上，我們預(yù)期極限調(diào)整可能在20%左右，向下空間可能不大，可采取越跌越買、分批建倉的方式抄底。

由于霍爾木茲海峽被封鎖，美伊沖突暫無結(jié)束跡象，特朗普僅口頭表示希望盡快結(jié)束戰(zhàn)爭，戰(zhàn)爭短期走向撲朔迷離，對油價(jià)形成推升作用，經(jīng)過調(diào)整后油價(jià)大概率再創(chuàng)新高。如果戰(zhàn)事持續(xù)時(shí)間更長，油價(jià)可能進(jìn)一步走高，美國若派遣地面部隊(duì)將戰(zhàn)爭拖入持久戰(zhàn)，國際油價(jià)可能創(chuàng)歷史新高。國際油價(jià)上漲是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素，因?yàn)槭褪枪I(yè)的血液，油價(jià)上漲極大推高各行業(yè)生產(chǎn)成本，推高全球物價(jià)水平，形成輸入型通脹，各國難以應(yīng)對，只能通過提高產(chǎn)品價(jià)格消化成本上升。

對我國而言，油價(jià)上漲提升工業(yè)生產(chǎn)成本，推動(dòng)PPI跌幅收窄，甚至推動(dòng)PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，工業(yè)品價(jià)格上升，這時(shí)候我們一方面應(yīng)該提振內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)，消化過剩產(chǎn)能，讓工業(yè)企業(yè)通過適當(dāng)提高產(chǎn)品價(jià)格消化石油價(jià)格上漲帶來的成本上升；另一方面繼續(xù)大力發(fā)展新能源，逐步用新能源替代傳統(tǒng)能源，用電動(dòng)車替代燃油車，減少對進(jìn)口石油的依賴，特別是在發(fā)電領(lǐng)域中國已取得很大成就。據(jù)統(tǒng)計(jì)，光伏和風(fēng)電總量已超過火電，這說明新能源戰(zhàn)略取得巨大成功，新能源發(fā)展大幅減輕了我們對石油、煤炭等傳統(tǒng)能源的依賴，讓我們在國際局勢動(dòng)蕩時(shí)能夠保持定力。同時(shí)，我國石油儲(chǔ)備充足，短期油價(jià)上漲及霍爾木茲海峽動(dòng)蕩對石油安全、能源安全的影響不大，但若戰(zhàn)爭持續(xù)時(shí)間過長，影響會(huì)逐步加大，我們要做好各種情景的應(yīng)對方案。

如果油價(jià)維持在110美元每桶高位運(yùn)行，對國內(nèi)油氣板塊形成利好，提升石油企業(yè)盈利，對化工產(chǎn)品形成負(fù)面影響，因?yàn)檫M(jìn)口原油價(jià)格高就會(huì)推高化工行業(yè)成本，侵蝕部分化工企業(yè)利潤，影響化工行業(yè)盈利。此外，如果霍爾木茲海峽被封鎖時(shí)間較長，石油儲(chǔ)備逐步消耗，進(jìn)口石油成本上升，最終可能影響依靠進(jìn)口石油生產(chǎn)的三桶油盈利情況，所以這些變化本質(zhì)上取決于國際石油運(yùn)輸安全以及國際油價(jià)高位運(yùn)行的時(shí)間，短期和長期影響存在差異。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）