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活動解釋權(quán)歸「尹哥聊基因」所有

來源：文章整理自中信出版社新書《金錢心理學(xué)》

摩根·豪澤爾（Morgan Housel）這個名字，對不少財經(jīng)讀者來說并不陌生。

他是美國合作基金合伙人、暢銷書作家，曾兩度獲得美國商業(yè)編輯和作家協(xié)會的最佳商業(yè)寫作獎。2020年，他的代表作《金錢心理學(xué)》橫空出世，用極具生活化的觀察揭示了金錢、人性與幸福之間的微妙關(guān)系，通俗而深刻的文本讓這本書在全球暢銷1000萬冊，被翻譯成50多種語言，豆瓣超過1萬讀者打出8.2高分，它也因此成為了無數(shù)讀者理解財富與人生的“入門讀本”。

摩根在《金錢心理學(xué)》書中提到：“在我撰寫本書時，沃倫 · 巴菲特的凈資產(chǎn)為 845 億美元。其中842 億美元是在他 50 歲之后積累的，815 億美元更是在他 65 歲以后獲得的。

巴菲特所有的財富成就，幾乎都?xì)w因于他在青春期建立的財務(wù)基礎(chǔ)，以及在高齡階段持續(xù)進(jìn)行投資的時間跨度。他的專長是投資，而他的真正秘訣則是時間。這正是復(fù)利的本質(zhì)。 ”

這些年來，復(fù)利這個概念也愈發(fā)受到投資人以及媒體人的青睞。如何理解“復(fù)利”，在《金錢心理學(xué)》書中，作者摩根巧用“冰川期”揭示了其中的奧秘。

摩根認(rèn)為，一個領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)往往能夠?yàn)榭此仆耆煌念I(lǐng)域帶來重要啟示。例如，地球上長達(dá)數(shù)十億年的冰期，就能為財富增長提供獨(dú)特的借鑒。

事實(shí)上，我們對地球科學(xué)認(rèn)知的歷史遠(yuǎn)比想象中短得多。直到 19 世紀(jì)，科學(xué)家才達(dá)成共識：地球曾多次被厚厚的冰層覆蓋。證據(jù)之多，無可辯駁。世界各地都留存著冰凍世界的印跡：巨石隨意散落，巖床被刮磨得只剩薄層。

事實(shí)逐漸明朗：地球不止經(jīng)歷過一次冰期，而是至少 5 次，并且都可以通過科學(xué)方法加以測定。要讓整個地球冰封、解凍、再冰封，所需的能量之巨大令人難以想象。究竟是什么驅(qū)動了這種循環(huán)？這必然是地球上最強(qiáng)大的力量。

事實(shí)確實(shí)如此，但這種強(qiáng)大并不是人們想象的那種。

20 世紀(jì)初，塞爾維亞科學(xué)家米盧廷·米蘭科維奇在深入研究地球在太陽系中的運(yùn)行位置時，提出了如今被廣泛公認(rèn)的冰期成因理論：太陽和月球的引力微妙地影響著地球的運(yùn)動軌跡及其相對于太陽的傾斜角度。在這個可能長達(dá)數(shù)萬年的周期中，地球兩個半球接收到的太陽輻射量會稍有增減，從而打破原有的能量平衡。

而真正的奧秘，正由此展開。

米蘭科維奇最初認(rèn)為，地球半球的傾斜會帶來極為嚴(yán)寒的冬季，寒冷到足以讓整個地球陷入冰封。但俄羅斯氣象學(xué)家弗拉迪米爾·克彭在深入研究米蘭科維奇的理論后，發(fā)現(xiàn)了一個極為重要的細(xì)節(jié)：真正導(dǎo)致冰期的并非酷寒的冬季，而是清涼的夏天。冰期的起點(diǎn)，是那個無法融化前一季積雪的夏季。未融化的積雪成為下一年雪層堆積的基礎(chǔ)，這使得來年冬季的積雪更易于留存。如此循環(huán)，到了下一年夏天，積雪依然難以消退，繼而又迎來更多冬季積雪。常年不化的積雪會反射更多太陽光，進(jìn)一步加劇降溫，促使雪量持續(xù)增加，如此循環(huán)往復(fù)，短短幾百年間，季節(jié)性的積雪層便可演變?yōu)楦采w大陸的冰蓋，冰期由此降臨。

同樣的過程也可以逆向發(fā)生。如果地球軌道的傾斜讓更多陽光照射到地球，冬季積雪融化得更多，接下來幾年反射的太陽光就會減少，溫度隨之升高，從而防止了下一年更多積雪的形成。冰期的周期性變化，就是由這些機(jī)制不斷循環(huán)而成的。

令人驚嘆的是，微小的初始變化能夠引發(fā)極其巨大的后果。或許只是一個夏天未能融化的薄薄積雪，乍看之下毫不起眼，但在地質(zhì)學(xué)上的瞬息之間，整個地球就可能被數(shù)英里厚的冰層覆蓋。正如冰川學(xué)家格溫 · 舒爾茨所說：“導(dǎo)致冰蓋形成的并不一定是雪量多少，而在于積雪——無論多少——能否存續(xù)?！?/strong>

冰期給予我們的最大啟示是：無須巨大力量，也能帶來驚人的結(jié)果。

如果某件事能夠產(chǎn)生復(fù)利效應(yīng)，哪怕只是微小的積累，也能為未來的增長提供動力；即使起點(diǎn)再渺小，最終的成果也可能超乎常理，甚至難以想象。這種違背邏輯的結(jié)果，常常讓人低估了可能性的邊界、增長的源頭以及它能引領(lǐng)的方向。

財富的增長正是如此。

關(guān)于沃倫 · 巴菲特如何累積巨額財富，已有超過 2 000 本書專門論述，其中不乏精彩之作。但極少有作品真正關(guān)注最簡單的事實(shí)：巴菲特的財富不僅源于他卓越的投資能力，更得益于他從孩童時期就開始投資。

在摩根撰寫《金錢心理學(xué)》時，沃倫·巴菲特的凈資產(chǎn)為 845 億美元。其中，842 億美元是在他 50 歲之后積累的，815 億美元更是在他 65 歲、有資格領(lǐng)取社會保障金以后獲得的。

巴菲特確實(shí)是位杰出的投資者，但如果只將他的成功歸功于投資技巧，那就忽略了最核心的一點(diǎn)：他之所以取得非凡成就，關(guān)鍵在于他持續(xù)投資了近 75 年。如果他像普通人一樣，30 歲才開始投資，60 歲退休，恐怕很少有人會知道他的名字。

不妨做一個思維實(shí)驗(yàn)。

巴菲特在 10 歲時便開始系統(tǒng)投資，到 30 歲時，其個人凈資產(chǎn)已達(dá) 100 萬美元，按通脹調(diào)整約為 930 萬美元。假如他像普通人一樣，在十幾歲和二十幾歲時去探索世界，尋找熱情，到了 30 歲時凈資產(chǎn)僅為 2.5 萬美元，那會怎樣呢？假設(shè)他之后依然能獲得他一直以來所創(chuàng)造的非凡的年化投資收益率——22%，但在 60 歲停止投資，去打高爾夫、陪伴孫兒，那么，今天他的凈資產(chǎn)會是多少？

絕不會是 845 億美元。而是 1190 萬美元。比實(shí)際數(shù)字少了 99.9%。

沃倫·巴菲特所有的財富成就，幾乎都?xì)w因于他在青春期建立的財務(wù)基礎(chǔ)，以及在高齡階段持續(xù)進(jìn)行投資的時間跨度。他的專長是投資，而他的真正秘訣則是時間。

這正是復(fù)利的本質(zhì)。

市面上有 2000 多本書試圖剖析巴菲特的成功，但沒有一本書的書名是《這個人已經(jīng)持續(xù)投資了四分之三個世紀(jì)》，然而，這正是他取得大部分成功的關(guān)鍵。只不過，復(fù)利的數(shù)學(xué)邏輯很難，因?yàn)樗环现庇X。

各種關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期、交易策略、行業(yè)押注的圖書層出不窮，但最有分量、最應(yīng)被重視的書恰恰應(yīng)該叫《靜下心來，耐心等待》。全書只應(yīng)有一頁，上面畫著一張長期經(jīng)濟(jì)增長的趨勢圖。我們能得到的實(shí)用啟示在于：復(fù)利的反直覺性，或許正是導(dǎo)致大多數(shù)交易失利、策略失誤以及投資嘗試看似成功的核心原因。

你不能指責(zé)那些拼盡全力追求最高投資收益的人——無論是他們學(xué)習(xí)的內(nèi)容還是實(shí)際的操作，因?yàn)樵谥庇X上，這似乎確實(shí)是致富的最佳路徑。

但真正明智的投資并不在于追逐最高收益率，因?yàn)槟切┏呤找嫱皇且淮涡缘呐既皇录y以復(fù)制。真正的關(guān)鍵是獲取足夠好且可以長期堅持的收益——能夠年復(fù)一年持續(xù)實(shí)現(xiàn)。只有這樣，復(fù)利的力量才會真正釋放。反之，如果只追求一次性的高額收益而無法長期持續(xù)，最終往往會以悲劇收場。

如果你希望實(shí)現(xiàn)一生中最大的投資收益， 最明智的策略通常并非追求年度收益率的最大化，而是專注于那些能夠長期持續(xù)的“還不錯”的回報。

摩根在《金錢心理學(xué)》書中提到這樣一個故事，一個關(guān)于運(yùn)動員與投資者的簡短故事。

職業(yè)運(yùn)動員與業(yè)余運(yùn)動員的核心差別之一在于訓(xùn)練的強(qiáng)度。業(yè)余運(yùn)動員往往憑直覺行事，總是拼盡全力，不斷挑戰(zhàn)自身潛能的極限，力求把能力發(fā)揮到極致，堅信“不吃苦，哪有收獲”的理念。但真正優(yōu)秀的職業(yè)運(yùn)動員，一旦有出色的教練介入，訓(xùn)練計劃反而變得張弛有度。

有研究團(tuán)隊最近對十多位奧運(yùn)級別的越野滑雪運(yùn)動員（堪稱你所能見到的最“拼命”的運(yùn)動員之一）的訓(xùn)練計劃進(jìn)行了跟蹤分析。在過去一年里，這些運(yùn)動員平均訓(xùn)練總時長為 861 小時，大致相當(dāng)于每天訓(xùn)練幾小時。每小時訓(xùn)練又被細(xì)分為三檔：· 高強(qiáng)度（心率超過最大心率的 87%，呼吸急促）；· 中強(qiáng)度（心率為最大心率的 72%~87%，呼吸加重）；· 低強(qiáng)度（心率為最大心率的 60%~72%，可以輕松交談）。

一整年的訓(xùn)練時間分配如下：

● 88.7% 為低強(qiáng)度；
● 6.4% 為中強(qiáng)度；
● 4.8% 為高強(qiáng)度。

絕大多數(shù)時間，他們并未逼迫自己突破極限，而是以近乎從容的節(jié)奏進(jìn)行訓(xùn)練。研究職業(yè)跑步運(yùn)動員時，你會發(fā)現(xiàn)幾乎同樣的百分比分布。職業(yè)自行車運(yùn)動員如此。賽艇運(yùn)動員如此。

游泳運(yùn)動員也是如此。

令人驚嘆的是，世界上最頂尖的運(yùn)動員，大部分時間都在遠(yuǎn)低于自身極限的狀態(tài)下訓(xùn)練，刻意不去突破極限。

當(dāng)然，比賽時他們會全力以赴——在比賽中，他們可能以最高強(qiáng)度持續(xù)一個小時或更長時間。但在日常訓(xùn)練中，只有將持久性置于強(qiáng)度之上，才能打造最強(qiáng)健的運(yùn)動機(jī)能：讓身體獲得適應(yīng)信號，而不是臨時性的極端刺激，同時也能降低受傷和心理倦怠的風(fēng)險。

運(yùn)動生理學(xué)家斯蒂芬 · 塞勒曾指出：頂級耐力運(yùn)動員會長時間以低強(qiáng)度訓(xùn)練，讓身體有充分恢復(fù)的 機(jī)會，并能夠日復(fù)一日地堅持下去。這才是真正帶來成功的關(guān)鍵。

若想隨著時間的推移達(dá)到巔峰狀態(tài)，訓(xùn)練過程必須具備可持續(xù)性。過高強(qiáng)度下的長期壓力只會導(dǎo)致倦怠和停滯。這與高水平投資的核心邏輯如出一轍。

投資中，最重要的問題不是“我能獲得多高的收益率”，而是“我能在多長時間內(nèi)持續(xù)獲得最佳收益率”。

復(fù)利效應(yīng)的本質(zhì)，其實(shí)就是收益隨時間的指數(shù)級增長。時間才是推動財富增長的核心變量。幾乎所有巨額財富的共同點(diǎn)，都不是源自超高收益率，而在于耐力與持續(xù)性?！皫啄陜?nèi)取得超高回報”，遠(yuǎn)不及“長期獲得不錯的回報”更有威力。幾乎沒有什么能比“長時間維持平均收益率”更具魔力。

這正是投資中最重要卻又最容易被忽視的秘密：只要能在極長的周期內(nèi)獲得平均收益率，財富的復(fù)利奇跡就會發(fā)生。