《電鰻財經(jīng)》/電鰻號

河北彩客新材料科技股份有限公司(以下簡稱“彩客科技”)IPO繼3月10日上會獲得通過后，3月20日，公司又披露了更新版的第一輪和第二輪的問詢回復(fù)文件(2025年年報財務(wù)數(shù)據(jù)更新版)?！峨婗犡斀?jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管直指公司高增長背后的可持續(xù)性、銷售真實性及關(guān)聯(lián)交易公允性等問題。該公司招股書存在很多疑點，此次重復(fù)披露問詢回復(fù)函，并不會打消人們心中的疑慮。

兩名未成年子女間接持股27.5%

《電鰻財經(jīng)》經(jīng)通過股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理，彩客科技實際控制人戈弋，為彩客新能源科技有限公司實際控制人、行政總裁、執(zhí)行董事和董事會主席，負責(zé)彩客新能源整個集團的整體業(yè)務(wù)策略。此前，北交所要求，結(jié)合戈弋、配偶綦琳的經(jīng)常居住地、在公司及其控股股東等主體的持股情況、參與公司經(jīng)營管理情況等，說明實際控制人認定是否準(zhǔn)確。

戈弋的配偶綦琳，為北京車訊互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司實際控制人、控股股東和董事長，負責(zé)車訊互聯(lián)的整體戰(zhàn)略經(jīng)營。

公司回復(fù)稱，基于工作、生活的便利，戈弋、綦琳目前均主要在北京市居住。

截至2025年6月30日，戈弋未直接持有公司股份，間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權(quán);綦琳未直接持有公司股份，間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權(quán)。戈弋、綦琳系夫妻關(guān)系。戈誠煜、戈誠輝系二人的未成年子女，戈誠煜、戈誠輝均未直接持有公司股份，分別間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權(quán)，兩人合計間接持股27.46%。

戈弋在彩客科技無具體任職，通過上述表決權(quán)轉(zhuǎn)讓安排，戈弋通過彩客香港控制公司67.9923%的股份表決權(quán)，從而能夠控制公司股東大會層面的決策，進而控制公司董事、監(jiān)事和高級管理人員提名及任免，并通過上述安排直接或間接影響公司的重大經(jīng)營管理決策。

家族企業(yè)的優(yōu)越性在于控制集中，效率高;但劣勢同樣顯而易見，一旦企業(yè)內(nèi)部權(quán)力過于集中，監(jiān)督難免會跟不上趟。業(yè)內(nèi)人士稱，這種股權(quán)的高度集中(也即“一股獨大”)帶來的影響是負面的，這類企業(yè)往往會出現(xiàn)掏空上市公司、利益輸送、財務(wù)造假等損害中小投資者的違法違規(guī)問題。作為普通投資者的我們，不禁要問：在和家族之間，企業(yè)是否真的能夠找到一條既保證發(fā)展又平衡利益的路?

財務(wù)數(shù)據(jù)明顯異常

2022—2025年上半年，彩客科技關(guān)聯(lián)采購金額分別為6912萬元、7516萬元、6676萬元和3567萬元，占營業(yè)成本28%—33%。其中，向關(guān)聯(lián)方彩客華煜采購蒸汽、污水處理合計金額占關(guān)聯(lián)采購75%。

監(jiān)管要求彩客科技說明報告期內(nèi)持續(xù)保持較高關(guān)聯(lián)采購金額的原因及合理性，公司披露的未來減少關(guān)聯(lián)交易的具體措施是否具有可行性。說明公司向關(guān)聯(lián)方采購蒸汽、污水處理服務(wù)、電力、對甲苯胺等的定價原則、報告期內(nèi)變化原因及追溯調(diào)整的具體情況，是否存在調(diào)整前后金額變動較大的情形及合理性。說明相關(guān)企業(yè)第三方報價與發(fā)行人蒸汽和污水處理的關(guān)聯(lián)采購均價是否存在較大差異，發(fā)行人關(guān)聯(lián)采購價格是否公允。

另外，要求彩客科技量化分析說明2024年、2025年上半年收入增長幅度與蒸汽、污水處理服務(wù)、電力、對甲苯胺等關(guān)聯(lián)采購金額增長幅度是否匹配。

在回復(fù)文件中，公司堅稱：公司2022年度至2025年度持續(xù)保持較高關(guān)聯(lián)采購金額具有合理性，公司已采取通過獨立繳納電費等形式逐步減少關(guān)聯(lián)交易。

《電鰻財經(jīng)》還注意到，彩客科技毛利率明顯異常，高于同行業(yè)而且變動趨勢相反。

報告期內(nèi)(2022年至2024年)，彩客科技營業(yè)收入分別為36075.81萬元、37696.03萬元和45445.98萬元，扣非歸母凈利潤分別為7554.31萬元、7870.12萬元和11336.89萬元，業(yè)績增長較快。報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.63%、33.12%和36.12%，高于同行業(yè)可比公司均值(22.32%、20.75%和 19.83%)。時至2025年年報，彩客科技毛利率更是高達40.09%。

董事長百余條風(fēng)險纏身

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，公司董事長劉偉目前有4條任職信息，擔(dān)任股東1家，擔(dān)任高管2家。

尤為注意的是，其周邊風(fēng)險有17條，預(yù)警提醒也多達141條。

周邊風(fēng)險方面，其曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團有限公司有股東的股權(quán)發(fā)生變更;曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團有限公司有終本案件信息，曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團有限公司是最高人民法院所公示的失信公司，曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團有限公司在生產(chǎn)經(jīng)營中存在其他原因的嚴(yán)重違法行為。

訴訟方面，其曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團有限公司曾因提供勞務(wù)者受害責(zé)任糾紛而被起訴，曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團有限公司曾因合同糾紛而被起訴……

如何保護好投資者利益，IPO如何順利進行，是劉偉需要考慮的問題。