在國際金礦巨頭面臨產(chǎn)量下滑之際，中國礦企正通過積極的海外并購和產(chǎn)能擴(kuò)張把高金價變成業(yè)績杠桿。

據(jù)彭博最新預(yù)測，受金價高企和積極擴(kuò)張計(jì)劃的推動，中國金礦企業(yè)2026年的業(yè)績有望繼續(xù)跑贏全球同行。紫金礦業(yè)國際（Zijin Gold International Co.）、山東黃金和赤峰黃金等中國礦企正穩(wěn)步邁向2026年的利潤巔峰。此前在2025年，金價飆升和產(chǎn)量增加已將這些企業(yè)的盈利推至歷史新高。

今年早些時候，受地緣政治緊張局勢和避險需求支撐，金價一度突破每盎司5000美元。盡管近期美元反彈、油價上漲及中東戰(zhàn)爭引發(fā)的通脹擔(dān)憂導(dǎo)致金價回調(diào)——自2月28日以來金價已下跌逾10%——但廣泛的經(jīng)濟(jì)不確定性和避險情緒仍可能為金價提供支撐。

當(dāng)國際競爭對手面臨產(chǎn)量下降和項(xiàng)目儲備有限的困境時，中國金礦企業(yè)卻在追求更高的產(chǎn)量，并積極收購海外礦山。

其中最引人注目的交易之一是紫金黃金以55億加元（約合40億美元）收購加拿大Allied Gold，后者在非洲運(yùn)營礦山。這一擴(kuò)張舉措使紫金黃金與紐蒙特（Newmont Corp.）和弗雷斯尼洛（Fresnillo Plc）等今年正在削減產(chǎn)量的西方競爭對手形成了鮮明對比。

“中國礦企正在搶購全球巨頭避之不及的礦山，”CMC Markets新加坡銷售主管Eric Xiao表示。

盡管Xiao補(bǔ)充說，這些交易帶來了包括當(dāng)?shù)夭环€(wěn)定和運(yùn)營風(fēng)險在內(nèi)的挑戰(zhàn)，但匯豐（HSBC）中國材料分析師Howard Lau指出，中國生產(chǎn)商正經(jīng)歷創(chuàng)紀(jì)錄的利潤率，這將提供強(qiáng)勁的運(yùn)營杠桿。

“隨著近期完成或新收購項(xiàng)目的產(chǎn)量擴(kuò)大，以及通過項(xiàng)目擴(kuò)建實(shí)現(xiàn)的有機(jī)增長，2026年仍有利潤增長的空間，”Lau表示。

紫金黃金定于3月20日發(fā)布其自去年9月IPO以來的首份全年財(cái)報(bào)。該公司此前已暗示2025年業(yè)績強(qiáng)勁，初步數(shù)據(jù)顯示凈利潤增長了兩倍多。彭博的預(yù)估數(shù)據(jù)表明，今年其利潤有望再次實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長。

競爭對手山東黃金表示，其凈利潤增長了高達(dá)66%，市場共識預(yù)計(jì)其2026年將增長70%。雖然赤峰黃金去年可能實(shí)現(xiàn)了81%的增長，但預(yù)計(jì)今年其增長率將放緩至31%。

相比之下，歐美金礦企業(yè)雖然在最近幾周公布了穩(wěn)健的業(yè)績，但對產(chǎn)量下降的擔(dān)憂拖累了市場情緒。

在英國上市的礦企Hochschild Mining受益于貴金屬價格的“非凡上漲”，全年盈利增幅超出分析師預(yù)期。同行弗雷斯尼洛報(bào)告稱，其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）躍升了81%。

在美國，全球最大的金礦商紐蒙特公布了創(chuàng)紀(jì)錄的季度利潤，加拿大巴里克礦業(yè)（Barrick Mining Corp.）的盈利也超出了預(yù)期。由于對資本支出和產(chǎn)量放緩的擔(dān)憂，兩家公司的股價在業(yè)績公布后均出現(xiàn)下滑。

紐蒙特預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)量將減少，部分原因是其管理的部分礦山計(jì)劃進(jìn)行升級，以及與巴里克礦業(yè)的兩個合資企業(yè)產(chǎn)量下降。

Hochschild的產(chǎn)量也因其一個礦山的計(jì)劃內(nèi)工作而略有下降，而澳大利亞的Northern Star Resources Ltd.在下調(diào)產(chǎn)量指引后股價大跌。

支出是另一個擔(dān)憂。弗雷斯尼洛2026年的資本支出預(yù)算高于預(yù)期，導(dǎo)致股價下跌，因?yàn)橥顿Y者質(zhì)疑這些投資何時能轉(zhuǎn)化為增長。

“上行空間可能取決于持續(xù)的資本約束和更高的股東回報(bào)，”彭博行業(yè)研究分析師Grant Sporre和Umesh Agarwal表示。他們補(bǔ)充稱，成本上升可能會在今年下半年給礦企的利潤率帶來壓力。