01未來(lái)哪些行業(yè)能保持獨(dú)立高景氣

廣發(fā)證券劉晨明認(rèn)為，戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的油價(jià)上漲推升了通脹，參考科網(wǎng)當(dāng)年的經(jīng)驗(yàn)，尋找一些未來(lái)能保持獨(dú)立高景氣的行業(yè)，與地緣和高油價(jià)相對(duì)脫敏，無(wú)論下一階段美伊局勢(shì)如何演繹，都具備配置上的優(yōu)勢(shì)。

回到當(dāng)下，目前光通信等海外AI鏈27年能見度加深，仍是確定的景氣方向，也是當(dāng)前機(jī)構(gòu)的主倉(cāng)位所在，不過其與當(dāng)前中東戰(zhàn)爭(zhēng)變化相對(duì)掛鉤（油價(jià)→美國(guó)利率環(huán)境→美國(guó)AI→國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈），短期波動(dòng)率仍難以控制。

從控制組合波動(dòng)率和對(duì)沖的角度，建議在海外算力之余，繼續(xù)配置兩個(gè)基本面本身便處于向上趨勢(shì)中、且受油價(jià)影響較小的β方向：儲(chǔ)能鏈（逆變器/鋰電鏈）、國(guó)產(chǎn)AIDC鏈（尤其是字節(jié)鏈）。

02基藥目錄催化將至，新進(jìn)品種有望迎來(lái)放量

2026年2月，國(guó)家衛(wèi)健委等十一部門修訂《國(guó)家基本藥物目錄管理辦法》，明確基藥目錄調(diào)整周期原則上不超過3年，預(yù)示著自2018年以來(lái)未調(diào)整的目錄獲將迎來(lái)更新。這一制度化調(diào)整確保了目錄更新的“常態(tài)化、可預(yù)期”，為優(yōu)質(zhì)中藥品種進(jìn)入臨床首選序列掃清了障礙。

華福證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)指出，由于基藥目錄自2018年起已逾七年未調(diào)，大量具備臨床價(jià)值的中藥新藥積壓在目錄之外。本次修訂強(qiáng)調(diào)“中西醫(yī)并重”，明確中成藥與化學(xué)藥地位平等，并要求各類藥品中均需包含兒童藥，這為兒科中成藥等細(xì)分賽道提供了明確的準(zhǔn)入預(yù)期。

在新版目錄出臺(tái)后，由于品種更加契合臨床實(shí)際，該政策獲將得到更嚴(yán)格的硬性考核，“986”政策（即基層、二級(jí)、三級(jí)公立醫(yī)院基藥配備比例分別不低于90%、80%、60%）有望得到更明確的執(zhí)行。這種從政策端到使用端的閉環(huán)，將進(jìn)一步推動(dòng)納入品種在各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的滲透與放量。

在當(dāng)前的外部環(huán)境下，醫(yī)藥生物板塊因其避險(xiǎn)屬性值得配置，其中籌碼結(jié)構(gòu)好、業(yè)績(jī)超預(yù)期的中藥細(xì)分方向具備較強(qiáng)彈性。同時(shí)，內(nèi)需主導(dǎo)的政策導(dǎo)向也可能促使醫(yī)藥內(nèi)需相關(guān)公司迎來(lái)拐點(diǎn)。

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