中東地緣風(fēng)險勢必會通過原料斷供、產(chǎn)能受損和出口受阻等多通道沖擊全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈。

盡管全球股市正在經(jīng)歷著劇烈震蕩，但A股鋁板塊里的“重量級”選手宏橋控股（002379.SZ）可能因被“錯殺”而迎來新的抄底機(jī)會。

作為集氧化鋁、電解鋁及鋁深加工生產(chǎn)與銷售于一體的“鏈主型龍頭企業(yè)”，宏橋控股的產(chǎn)品線覆蓋氧化鋁、電解鋁及鋁深加工等鋁產(chǎn)業(yè)全鏈條，公司同時掌握顯著的規(guī)模、技術(shù)、成本、市場以及協(xié)同優(yōu)勢。從數(shù)據(jù)來看，2025年宏橋控股的氧化鋁產(chǎn)量高達(dá)2013.78萬噸，電解鋁產(chǎn)量654.5萬噸，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

而近期不斷升溫的中東局勢，可能會成為后續(xù)某一個時間節(jié)點宏橋控股投資價值回歸的“導(dǎo)火索”。過去幾周時間里，中東戰(zhàn)事讓油價大起大落，但被很多投資人忽略的一個事實是，鋁其實是受該地區(qū)戰(zhàn)事影響最大的非石油商品之一。就在前不久，花旗銀行分析師便將三個月期鋁價格預(yù)期從之前的每噸3400美元上調(diào)至3600美元，并預(yù)測若供應(yīng)形勢惡化，鋁價可能攀升至每噸4000美元。

毋庸諱言，到目前為止中東局勢的進(jìn)展已超過了絕大多數(shù)投資者的預(yù)期，眼下若要預(yù)測戰(zhàn)事何時升級或停止幾無意義；但可以確信的是，一旦中東的鋁相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施停產(chǎn)，后續(xù)再要回補產(chǎn)能最快也需要數(shù)月甚至一年以上的時間，而這勢必將使得本就脆弱的全球鋁供給雪上加霜，也因此未來一年鋁價運行中樞繼續(xù)上移預(yù)計將會是大概率事件。而這對于手握龐大產(chǎn)能的宏橋控股來說，無疑會是兌現(xiàn)業(yè)績增長預(yù)期的最佳外部“催化劑”。

01

鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展紅利承接者

眾所周知，鋁是重要的工業(yè)金屬，鋁產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域，包括建筑、交通運輸、機(jī)械、電力、家電、包裝等。而除了傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域外，近年來汽車輕量化、新型電力系統(tǒng)構(gòu)建、航空航天、電子信息等新興、高端領(lǐng)域用鋁需求同樣旺盛。

“十四五”期間，在我國從制造大國堅定邁向制造強(qiáng)國的歷史性進(jìn)程中，我國鋁產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)居全球首位，產(chǎn)業(yè)話語權(quán)不斷提升。身處其中，作為中國鋁行業(yè)里標(biāo)桿企業(yè)之一的宏橋控股，在“十四五”收官年里亦交出了高分答卷。根據(jù)宏橋控股日前披露的2025年報，年內(nèi)公司實現(xiàn)營收1567.21億元，同比增長4.25%；歸母凈利潤178.64億元，同比增長3.69%，核心財務(wù)數(shù)據(jù)延續(xù)增長態(tài)勢。作為鏈主型龍頭企業(yè)，2025年宏橋控股的電解鋁產(chǎn)量和氧化鋁產(chǎn)量分別約占全國當(dāng)年產(chǎn)量的14.8%、21.67%，為國家實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供了堅實的原材料保障，同時也高效支撐了航空航天、新能源、交通運輸?shù)葢?zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。

規(guī)模保持領(lǐng)先的同時，2025年宏橋控股繼續(xù)有序開展電解鋁產(chǎn)能向云南轉(zhuǎn)移工作。截至期末，宏橋控股已經(jīng)在云南投產(chǎn)約217.6萬噸電解鋁產(chǎn)能，并計劃進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)能布局，目標(biāo)在2027年底前將云南基地的電解鋁總產(chǎn)能擴(kuò)張至300.8萬噸。年內(nèi)，宏橋控股云南綠色低碳示范產(chǎn)業(yè)園暨文山智鋁項目順利投產(chǎn)，據(jù)介紹該項目涵蓋了從電解鋁到鋁深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，并且基于生態(tài)環(huán)保原則采用了最先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，構(gòu)建了以水電和光伏為主要能源的綠色運營模式。

02

鋁漲價核心受益標(biāo)的

這些年來，鋁供給緊缺其實并不是新鮮事。就國內(nèi)而言，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2025年電解鋁產(chǎn)量為4423萬噸，低于消費量約211萬噸，供給缺口并不算小。

而就海外市場來說，電解鋁的供給雖不像國內(nèi)一樣有著4500萬噸/年的產(chǎn)能“天花板”剛性約束，但供給彈性也依然不樂觀。一方面，以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的電解鋁冶煉環(huán)節(jié)正面臨電力擠出的尷尬現(xiàn)實，鋁企在電力市場中處于定價劣勢、面臨與AI數(shù)據(jù)中心爭奪用電能耗的壓力，一系列負(fù)面因素導(dǎo)致電解鋁減產(chǎn)頻發(fā)，截至目前已波及產(chǎn)能約有80萬噸，

另一方面，印尼作為海外電解鋁增量產(chǎn)能的主要貢獻(xiàn)者，由于當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施較差、電力供應(yīng)有限等客觀條件制約，推進(jìn)電解鋁項目難度大、投資強(qiáng)度高，后續(xù)落地節(jié)奏預(yù)計也將有較大的不確定性。

更不消說，近期持續(xù)升級的中東戰(zhàn)事，更讓本就脆弱的全球鋁供給前景蒙上了新的陰影。據(jù)筆者梳理，中東地區(qū)雖非鋁土礦主產(chǎn)區(qū)，但其電解鋁產(chǎn)能占全球約9%且高度依賴氧化鋁進(jìn)口，因此該地區(qū)地緣風(fēng)險勢必會通過原料斷供、產(chǎn)能受損和出口受阻等多通道沖擊全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈。

當(dāng)彈性的需求遇上受剛性約束的供給，國際鋁價的后續(xù)彈性會有多大想必也無需再多贅述。作為基數(shù)對比，2025年倫敦金屬交易所三月期鋁平均價格同比漲幅為7.5%，而上期所三月期鋁平均價格漲幅為3.5%；如若后續(xù)國際鋁價如分析師預(yù)期般站上3000美元/噸甚至更多，國內(nèi)鋁價勢必也會跟隨沖高，屆時宏橋控股的營收及利潤指標(biāo)預(yù)計也將會再度刷新歷史新高。

回到投資視角下，在經(jīng)歷油價短時間內(nèi)的脈沖行情后，“漲價線”甚至有望成為貫穿2026年全年的投資主線。而就鋁來說，不論是決定商品價格長期趨勢的供需基本面，還是中短期的事件催化，都指向了易漲難跌會是鋁價的大趨勢所在。而環(huán)顧資本市場里的標(biāo)的，具有全球領(lǐng)先的規(guī)模優(yōu)勢和重要市場地位的宏橋控股，其穩(wěn)健的基本面既符合價值投資者的投資審美，同時又會是受益鋁漲價的核心標(biāo)的，有望在接下來的行情里帶給持倉者可觀的超額收益。

本文不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，操作需謹(jǐn)慎。